A la espera de la presentación de resultados de Adidas hoy jueves 30 de julio, la compañía deportiva ofrece una combinación de crecimiento de ingresos a medio plazo y una expansión de los márgenes, beneficiándose así de las tendencias estructurales del subsector de artículos deportivos. Asimismo, es probable que en la actualización de resultados se pueda confirmar la confianza de los directivos de Adidas en el impulso de alto dígito al finalizar el Mundial.
En este sentido, la confianza del grupo deportivo en su capacidad para impulsar el crecimiento de la compañía va más allá del Mundial y esperan que se mantenga intacta. En las últimas semanas, el crecimiento en Adidas se ha visto reforzado por el buen desempeño en varias categorías de productos y la alentadora retroalimentación de los socios mayoristas de la empresa deportiva.
Sin ir más lejos, los expertos de RBC Capital Markets pronostican para la firma deportiva Adidas unos ingresos de 6.660 millones de euros, con un margen bruto del 51,5%, es decir, -20 puntos básicos interanual, y 630 millones de ebit, apuntando a un margen del 9,5%. «Hemos elevado nuestro precio objetivo para Adidas a 12 meses a 205 €», afirman los analistas de Jefferies.
Fuente: Agencias.
La aportación del Mundial: un regalo para Adidas
El Mundial no termina el 19 de julio. El verdadero premio reside en que los minoristas decidan ahora mismo sus asignaciones para 2027. Una sólida ejecución del Mundial posiciona bien al grupo alemán. Concretamente, Adidas registró unos 250 millones de euros en ingresos relacionados con el Mundial en el primer trimestre, con una magnitud similar prevista para el segundo trimestre y más en el segundo semestre.
El beneficio del Mundial será especialmente evidente en el primer semestre, pero no a expensas de las perspectivas del segundo semestre de 2026. «El efecto halo debería extenderse más allá de los aficionados al fútbol, ya que las gamas de estilo de vida inspiradas en el Mundial parecen tener una fuerte resonancia entre las consumidoras (el tipo de compradora de Coachella y Miami F1)», añaden los expertos.
El enfoque de Adidas para el segundo trimestre es mantener la máxima visibilidad a través de las iniciativas de marketing
Jefferies
«Estamos satisfechos con el progreso en la categoría de running, la medida en que la monetización de la marca impulsada por la Copa del Mundo puede respaldar el aumento de las ventas una vez finalizado el evento y los factores que sustentan la recuperación progresiva y continua de los márgenes«, explican los analistas de Jefferies ante el futuro impacto del Mundial para la compañía alemana Adidas.
Por otro lado, la compañía alemana hizo hincapié en un enfoque claro en los envíos en línea con las ventas. Esto requiere confianza para empoderar a los equipos locales y se facilita mediante el modelo local para local. Los principales competidores siguen promocionando sus productos, pero los descuentos de Adidas se han reducido considerablemente; concretamente, las rebajas han disminuido de más del 50 % hace 3 años a un rango del 10-30 % ahora, y en menos artículos, lo que supone una victoria clave para los márgenes.
Adidas balón Copa Mundial
Fuente: Adidas
No obstante, si nos centramos en el futuro de la compañía alemana, las palancas clave para el crecimiento de Adidas son el marketing, con aproximadamente 3.000 millones de euros en 2026, y una relación de gastos generales y ventas que puede ir a la zaga de las ganancias por ventas.
Las perspectivas para entender el atractivo de Adidas y los riesgos a los qué se enfrenta
En este sentido, el atractivo de Adidas en el mercado actual se basa en un sólido impulso de marca y una ejecución operativa superior frente a sus competidores directos, como Nike o Puma, entre otras firmas deportivas. La empresa cuenta con una cartera de productos muy potente, tanto en categorías de lifestyle como de performance. El CEO, Bjorn Gulden, ha realizado un giro estratégico y operativo, impulsando la marca y adoptando una estrategia de marca para generar demanda en el consumidor final.
El mercado valora a Adidas como un activo en dificultades, frente a la evidente mejora de calidad del negocio y el crecimiento de doble dígito en el beneficio operativo en 2026-2028.
Renta 4
«Poniendo el foco en una gestión más estratégica del ciclo de vida de sus productos, Adidas busca un crecimiento de ventas más fiable y evita caídas repentinas de la demanda, manteniendo el momento de la marca a largo plazo«, añaden desde Renta 4. Asimismo, el giro hacia un mayor peso del canal mayorista está reduciendo los costes de adquisición de los clientes y la intensidad de capital, mejorando el margen bruto y el margen ebit.
Evolución bursátil
Fuente: Renta 4
Sin ir más lejos, desde Renta 4 han querido remarcar cuáles son los riesgos a los que se enfrenta Adidas:
La debilidad del consumidor, ya que podría generar para Adidas un exceso de inventario y obligaría así a realizar descuentos que erosionarían el margen.
El aumento de las tensiones políticas, el debilitamiento del consumo en Estados Unidos, como consecuencia de la imposición de los aranceles.
Una mayor presión competitiva, y la pérdida de ‘brand heat’ y de cuota de mercado en el segmento de rendimiento.
Hay temporadas que se olvidan. Hay temporadas que no deberían olvidarse porque lo que revelan sobre una institución es demasiado importante como para que el mercado de fichajes del verano lo tape. La 2025-26 del Real Madrid de baloncesto es de las segundas. Primero sin títulos en quince años. Final de Euroliga perdida. Final de Copa del Rey perdida ante el Baskonia. Eliminados en cuartos de ACB por un Tenerife que no debería ganar al Madrid si el Madrid funciona. Y todo culminado con la cadena de decisiones más cara y menos coherente que recuerdo en la historia reciente de la sección blanca. Lo peor curiosamente no fue no ganar ni un título, sino la imagen final de equipo patético y en descomposición y el carrusel de fichajes mediocres e inútiles que aportaron cero.
Permíteme contarlo con el orden que se merece.
Lyles y Hezonja se van. Los buenos no quieren quedarse. Y eso no pasaba
Empecemos por lo que más duele, porque es lo más revelador. Trey Lyles y Mario Hezonja han sido los dos mejores jugadores del Real Madrid en la temporada que acaba de terminar. No es una opinión de aficionado. Es lo que dicen los números, es lo que dijo el propio Scariolo cuando aún era el entrenador, y es lo que confirma que Lyles llegó a la final de Euroliga siendo uno de los destacados del equipo y que Hezonja ha liderado al equipo en puntos en múltiples jornadas durante todo el año. Hezonja se va curiosamente perdiendo dinero, la explicación es evidente, esta harto y no se cree el proyecto, ya ni presume ni vende ese falso madrilismo que tan rentable le había sido.
Los dos mejores jugadores de la temporada se van. Uno por la NBA o Dubai. El otro porque simplemente no ha querido renovar. Y esto —que un jugador de primer nivel decida marcharse del Real Madrid sin que haya un equipo claramente mejor esperándole— no pasaba hace cinco ni hace diez años. El Madrid de baloncesto en su mejor época era un destino que los jugadores buscaban. Era un proyecto en el que querías estar. Una plataforma. Un escudo que sumaba.
Que Hezonja, con contrato hasta 2029, haya forzado su salida, y que Lyles, que llegó con mucha ilusión y demostró ser un jugador de primera línea europea, se marche anunciándolo en Instagram sin que el club haya podido —o querido— retenerle, dice algo muy concreto sobre el estado del proyecto. Yabusele es el ejemplo histórico que lo confirma: tras su paso por el Madrid, vuelve a Europa y ni se planteó regresar al club blanco por una cuestión de salario y de proyecto. Antes eso era impensable.
La plantilla del año pasado: fichajes que no ficharon
La plantilla de la temporada 2025-26 fue un experimento que salió mal casi en todos los frentes externos. Los fichajes del verano pasado han demostrado un nivel de acierto que en cualquier empresa del mundo supondría una revisión profunda del departamento responsable.
David Krämer, el escolta alemán, fue fichado con expectativas razonables y tuvo un rendimiento tan irregular que no encontró continuidad en el sistema de Scariolo. Se va. Alex Len, el pívot que llegó como refuerzo de emergencia, tampoco ha dado el nivel. Se va. Theo Maledon, llegado también en circunstancias de urgencia por las lesiones, igual. Además ilusione y contacta lo justo con la grada. No hace jugar al equipo penetra (muy bien) y penetra para sacar faltas y alguna que otra canasta. Primer año decepcionante que hace pensar que no es jugador para el Madrid. Chuma Okeke, que atravesó la temporada en distintas fases hasta ser descartado en algunos encuentros, está en la rampa de salida hacia el Hapoel Tel Aviv. Surrealista sería que se quedara porque ha aportado lo justo tras unos ilusionantes diez primeros partidos.
Cuatro o cinco jugadores que llegaron, no aportaron lo esperado y se van. El coste de esos fichajes fallidos —en salarios, en derechos de imagen, en plazas de extracomunitario malgastadas, en oportunidades de mercado que no se aprovecharon— nadie lo ha cuantificado públicamente. Pero alguien tomó esas decisiones. Y ese alguien no ha rendido cuentas de nada.
El circo del entrenador: cinco millones por un año de Scariolo y un millón de cláusula por el siguiente
Aquí está el capítulo que me parece más escandaloso en términos de gestión del dinero del socio.
Sergio Scariolo fue contratado con un contrato de tres temporadas. Un entrenador con enorme currículum, seleccionador de España durante décadas, con experiencia en la NBA como asistente en Toronto. Se le contrató con el proyecto claro de construir algo. Se le firmó hasta 2028.
Un año después, se le ha despedido con una indemnización de cerca de cinco millones de euros —equivalente a sus dos años restantes de contrato— porque el sentir del vestuario era negativo y la temporada había terminado sin títulos. Cinco millones de euros para un entrenador que no va a entrenar. Cinco millones del dinero de los socios, que son quienes en última instancia financian esta institución. Se va a un presupuesto record y no será por grandes fichajes y jugadores, sino por técnicos, directivos y finiquitos. A Florentino le parece bien. Está ya en otro universo.
¿El baloncesto de Scariolo era antiguo y poco atractivo? Sí, y quien lo vio lo sabe. ¿Era el entrenador idóneo para el proyecto actual? Posiblemente no, por estilo, por edad, por la dirección que el equipo necesitaba. Pero entonces, ¿por qué se le contrató por tres años? Si alguien firmó a Scariolo con la información suficiente para saber que podría no funcionar, ese alguien debería explicar qué proceso siguió para tomar esa decisión. Sea como fuere Scariolo no puede estar ni triste por el despido; es el pelotazo de su vida y queda liberado para seguir entrenando este mismo año. Estará rezando para que le pase lo mismo, pero en los clubes normales la gente no es tan irresponsable.
Y encima, el sustituto cuesta un millón de euros adicional en cláusula de rescisión a Valencia Basket —club rival directo en la competición— más 1,2 millones netos anuales durante tres temporadas para Pedro Martínez. Pedro Martínez puede ser un gran entrenador. Lo que hizo en Valencia este año fue extraordinario. Pero pagar la cláusula de rescisión de un entrenador a un rival directo para reforzarle económicamente, un verano después de haberle pagado cinco millones al entrenador anterior para que no trabaje, supera cualquier estándar razonable de gestión institucional.
Juan Carlos Sánchez: el único que gana en todo esto
Y llegamos al episodio que, visto desde fuera, resulta el más surrealista de todos.
Juan Carlos Sánchez Lázaro fue cesado el pasado verano con un «espectacular finiquito», según todas las fuentes consultadas. Fue separado del cargo que había ocupado durante quince temporadas. La justificación fue la necesidad de un cambio de rumbo. Se contrató a Sergio «Chacho» Rodríguez para el cargo, con el mandato explícito de renovar estructuras y corregir las deficiencias que arrastraba la sección.
Doce meses después, Juan Carlos Sánchez ha vuelto. No como asesor. No como consejero informal. Ha vuelto exactamente al mismo cargo del que fue cesado con finiquito. Y la consecuencia inmediata de su vuelta ha sido la dimisión del Chacho Rodríguez, que no quería trabajar con Sánchez por encima de él y que había llegado con la promesa implícita de tener margen real de operación.
El resultado: el Madrid ha pagado el finiquito de Sánchez, ha pagado el salario del Chacho durante el año que estuvo, y ahora vuelve a pagar a Sánchez en su mismo puesto. Tres nóminas de director general o equivalente para cubrir un cargo en doce meses, contando solo los gestores de la sección.
Existe una pregunta jurídica que ningún medio ha formulado con claridad y que me parece relevante: si alguien es cesado de un cargo con finiquito —que implica la extinción de la relación laboral y la renuncia mutua a reclamaciones— y luego es contratado de nuevo en el mismo cargo, ¿puede considerarse que el primer finiquito fue una liquidación real o un acuerdo temporal para sortear algún tipo de restricción? Cualquier socio del club que quisiera plantear esa pregunta ante los tribunales tendría argumentos para hacerlo. El dinero con el que se pagaron esas operaciones es el dinero de los ciento diez mil socios del Real Madrid, no el dinero personal de quien tomó las decisiones.
Sánchez tuvo grandes éxitos. Veintiocho títulos en quince años es un palmarés que habla por sí solo. Pero sus últimas temporadas al frente de la sección también mostraron sombras importantes: la relación con el agente correcto como criterio implícito para las operaciones, la pérdida de jugadores que no encajaban en ese sistema, el fin de ciclo que llegó hace dos o tres años sin que se articulara un relevo real. Demasiado tiempo en el cargo. Demasiados intereses más allá del deportivo. Demasiado jugar al paddle. Demasiado comerle la oreja a Florentino.
Pradilla, Procida y las decisiones que contradicen a las decisiones
Otro capítulo que merece atención separada: la coherencia de las operaciones de planificación.
Se paga 1,5 millones de euros en concepto de cláusula de rescisión para fichar a Jaime Pradilla de Valencia Basket. Pradilla tiene 25 años, cumple cupo de formación y tiene proyección. Todo correcto. Excepto que ese dinero va directamente al Valencia Basket, el equipo al que se le acaba de fichar también al entrenador pagando su cláusula. El Madrid ha enriquecido al Valencia Basket con 2,5 millones de euros este verano a través de dos operaciones. Valencia Basket, que compite directamente con el Madrid en Liga Endesa y en Euroliga. No es ilegal. Es, como poco, una ironía difícil de explicar a cualquier abonado del WiZink.
Gabriele Procida: se le fichó con contrato hasta 2028, se le presentó como apuesta de futuro, se pagó a precio de mercado por un jugador joven con talento demostrado incluso con minutos reducidos. Y ahora se está valorando cederle porque no habría sitio para él en la nueva plantilla. Un jugador joven con contrato largo firmado a precio de oro, cedido al año siguiente porque el mismo club que apostó por él ya no tiene claro dónde encaja. Ni una decisión se mantiene. Y no mantener las decisiones tiene un coste real que paga el socio.
Campazzo, Tavares y la estructura viejuna del proyecto sin nuevas ilusiones
Los dos mejores jugadores teóricos del Madrid en este momento son Facundo Campazzo y Edy Tavares. Los dos tienen más de treinta años. Los dos arrastran lesiones recurrentes que afectan a su disponibilidad. Los dos son jugadores de primer nivel cuando están al cien por cien, lo que cada temporada ocurre durante menos semanas. Los dos han tenido una temporada discreta. Los dos ven a lo lejos su momento prime que se ha ido y no volverá.
Construir el grueso del proyecto alrededor de dos treintañeros con problemas de lesiones y rodearlos con jugadores de segundo nivel que no estaban entre los diez mejores de la Euroliga en toda la temporada pasada no es una estrategia de futuro. Es la descripción exacta de por qué el Madrid lleva un año entregado a vivir de las rentas de su historia reciente sin haber articulado el relevo generacional.
Sergio Llull se ha ganado el derecho a retirarse en el Madrid cuando quiera. Es historia viva del club y no hay argumento válido para cuestionarlo. Pero la paradoja de que Llull siga y los que tiraron del carro este año —Lyles y Hezonja— se vayan dibuja un equipo que fideliza al pasado y pierde el presente.
La revolución por un partido perdido, y una imagen patética al final en la ACB
El argumento más demoledor de todo lo que ha ocurrido este verano es este: si el Madrid no llega lesionado a la final de la Euroliga, si la gana, si el partido que se perdió en el momento clave hubiera salido al otro lado, nada de esto habría sucedido. No habría revolución. No habría cinco millones a Scariolo. No habría vuelta de Juan Carlos Sánchez. No habría nueva planificación con sus costes asociados.
Una derrota en una final —que puede ganar o perder cualquier equipo cualquier día— ha costado al club decenas de millones de euros en restructuraciones, finiquitos, cláusulas y contratos nuevos. Eso no es gestión. Es reacción emocional con el dinero del socio. En cualquier empresa del mundo, una restructuración de este calado por un resultado deportivo adverso en una final requeriría una explicación detallada a los stakeholders. En el Real Madrid de baloncesto, basta con un comunicado de prensa.
La temporada que viene: poca razón para renovar el abono
La plantilla que se está configurando para 2026-27 tiene un problema estructural que los fichajes de este verano no resuelven: ningún jugador de la plantilla actual está entre los diez mejores de la Euroliga en cualquier métrica relevante. No hay un jugador que mires y pienses «este tipo dentro de dos años va a ser el mejor de Europa.» No hay proyecto deportivo de largo plazo visible. Hay una suma de veteranos, algún joven con talento al que se manda cedido y un puñado de jugadores nuevos de los que nadie ha oído hablar en la final de ningún torneo importante.
El abono sube cada año. El nivel competitivo no acompaña. La planificación genera más dudas que confianza. Y el único que sale claramente ganador de toda esta temporada es el hombre que fue finiquitado, siguió cobrando como asesor y ha vuelto al cargo con más poder (y mucho más dinero) del que tenía. A lo mejor, con la cartera rebosante, se preocupa menos de quién representa a cada jugador y más de criterios estrictamente deportivos.
El aficionado que lleva veinte años en el WiZink tiene toda la razón del mundo en plantearse si la renovación del abono tiene sentido. Un club que no puede retener a sus mejores jugadores, que paga cifras astronómicas para deshacer decisiones que tomó hace doce meses y que gestiona la sección con el dinero de sus socios como si fuera el presupuesto de alguien que no tiene que rendir cuentas a nadie, no merece el beneficio de la duda automático que le da la historia.
El fin de ciclo empezó hace dos años. Nadie lo gestionó. Ahora nos cobran el precio de esa omisión. Tiene pinta que la vamos a arrastrar por muchos años.
Fiverr perdió más del 20% de su valor bursátil en un solo día al confirmar que la inteligencia artificial está devorando los proyectos freelance transaccionales. La lección para cualquier fundador con un modelo de negocio transaccional basado en intermediar tareas simples es brutal: si el trabajo que vendes lo puede hacer una máquina, la compresión de ingresos llegará antes de lo que imaginas.
El batacazo bursátil: cifras y causas
Los resultados del segundo trimestre fiscal 2026 de Fiverr (Nasdaq: FVRR) encendieron todas las alarmas. La plataforma facturó 97,78 millones de dólares, un 2,59% por debajo de los 100,38 millones que esperaban los analistas y, sobre todo, una caída interanual del 10%. El beneficio por acción (BPA) se quedó en 0,50 dólares frente a los 0,52 estimados y muy lejos de los 0,69 del mismo periodo del año anterior, según los datos de la compañía recogidos en su presentación de resultados. La cotización se desplomó más de un 20% en la sesión, un golpe que no solo castigaba un trimestre flojo, sino que revelaba un cambio estructural.
El detonante no fue un fallo de ejecución interno, sino la adopción acelerada de grandes modelos de lenguaje (LLM) y herramientas de automatización que están sustituyendo las tareas repetitivas y de bajo valor que constituían el grueso del marketplace. “Este trimestre refleja una compresión continua del trabajo transaccional de alto volumen y bajo valor impulsada por la adopción acelerada de IA”, admitió Micha Kaufman, fundador y CEO de Fiverr, durante la llamada con inversores.
La IA comprime el trabajo transaccional: lo que dice el CEO
Kaufman fue más lejos: “A medida que los LLM evolucionan rápidamente, vemos cómo nuestros clientes aceleran su adopción de IA y automatización de flujos de trabajo”. La frase no es anecdótica. Fiverr, que apenas un año antes se autoproclamaba una compañía “AI-first”, está siendo ahora erosionada precisamente por la tecnología que intentó abrazar. La paradoja es demoledora: la misma IA que prometía añadir capas de valor al marketplace está eliminando la necesidad de contratar muchos de los servicios que la plataforma ofrecía.
Según explicó Esti Levy Dadon, CTO de la compañía, la caída de ingresos se explica “por un descenso en el trabajo transaccional de bajo valor”. Y los números internos lo confirman: el trabajo de alto valor —proyectos más largos, que requieren juicio humano y responsabilidad estratégica— apenas representa el 15% del valor bruto de los pedidos (GMV). El 85% restante es justo el tipo de trabajo que un asistente de IA puede replicar cada vez mejor. Para los founders que operan mercados digitales, este dato es una radiografía de su propio riesgo.
Del marketplace de gigs al proyecto complejo: el pivot obligado
La respuesta de Fiverr pasa por un giro estratégico hacia proyectos de “mayor duración y valor estratégico”. En palabras de Kaufman, “la IA está automatizando tareas simples; nosotros nos movemos hacia proyectos más grandes y largos donde el despliegue de IA se encuentra con el juicio humano, la colaboración estratégica y la responsabilidad”. Pero el mercado no solo penalizó el trimestre: la propia compañía advirtió de que “el impacto financiero se acumulará durante varios trimestres”, lo que anticipa un periodo de transición doloroso.
Este giro no es un capricho. Los marketplaces de servicios transaccionales —desde traducciones rápidas hasta diseños de logotipos por 5 euros— se enfrentan a una disyuntiva: añadir capas de consultoría, gestión de proyectos y talento curado que justifiquen márgenes más altos, o resignarse a que las herramientas de IA absorban el grueso de su demanda. La métrica clave aquí no es el tráfico, sino el ticket medio por proyecto: si no crece, el modelo se encoge.
La IA no está reemplazando a los freelancers de alto valor, pero está haciendo que el trabajo barato desaparezca del mercado.
Análisis: lecciones para founders con modelos transaccionales
El caso Fiverr no es un fenómeno aislado. Otras plataformas de la gig economy, desde las de microtareas hasta las de contenido, ya notan la presión de las herramientas de IA generativa que los propios freelancers usan para ser más productivos y, en consecuencia, reducen el volumen de encargos que necesitan externalizar. El precedente deja tres lecciones nítidas para cualquier fundador que monetice la intermediación de trabajo humano.
Primero, hay que auditar la automatizabilidad de los ingresos: si más del 50% del GMV proviene de tareas que un LLM puede resolver con un par de prompts, el reloj ha empezado a contar. Segundo, la subida de la cadena de valor no es opcional. Metodologías como Jobs to be Done o el rediseño de la propuesta de valor hacia servicios gestionados —donde el cliente paga por el resultado, no por la hora— son el único cortafuegos. Tercero, el timing importa: pivotar cuando los márgenes todavía aguantan permite financiar la transición con recursos propios; esperar a que la demanda se evapore obliga a levantar capital en condiciones pésimas.
En el ecosistema español, startups que operan marketplaces de servicios profesionales —desde diseño gráfico hasta redacción— deberían leer este desplome como un aviso. Herramientas como Canva o los asistentes de escritura ya comprimen los encargos pequeños. La fórmula de supervivencia no es pelear por el precio más bajo, sino empaquetar proyectos complejos con intervención humana experta, medibles por objetivos y con una relación recurrente que la IA todavía no puede replicar.
🚀 Hoja de Ruta para Emprender
Audita tu cartera contra la IA: Clasifica cada servicio que vendes en función de si un LLM puede resolverlo hoy. Si más de la mitad cae en la categoría “automatizable”, activa el plan de transición.
Rediseña la oferta hacia proyectos de alto valor: Deja de vender horas o entregables unitarios y construye paquetes gestionados que incluyan consultoría, seguimiento y garantía de resultado.
Protege tu runway antes de pivotar: No esperes a que los ingresos caigan un 10% interanual como le ha pasado a Fiverr. Si detectas la tendencia, ajusta costes y reserva capital para financiar el giro sin urgencias.
Invierte en talento que sepa manejar IA: El valor diferencial no está en usar la herramienta, sino en orquestar trabajos que combinen automatización con criterio humano. Contrata por esa capacidad, no por la ejecución manual.
Colonial presentó unos resultados semestrales que convencieron prácticamente a todos los analistas gracias al crecimiento de las rentas, la mejora de la ocupación y la confirmación de sus objetivos para 2026.
Sin embargo, el consenso coincide en que el próximo examen de la socimi ya no estará en sus oficinas, sino en su capacidad para generar caja y reducir el endeudamiento, el principal factor que sigue limitando el potencial bursátil.
En Merca2 hemos hablado con Deutsche Bank, Jefferies, CIMD Intermoney y Renta 4 y los cuatro apuntan en la misma dirección: unos resultados operativos sólidos, ligeramente por encima de lo esperado, con confirmación de las guías para 2026 y mejora de los fundamentales, aunque algunos analistas mantienen cautela por el elevado apalancamiento y la generación de caja.
Resultados ligeramente mejores de lo previsto. Tanto Renta 4 como Intermoney y Deutsche Bank coinciden en que Colonial ha superado ligeramente las estimaciones gracias al crecimiento de las rentas y al buen comportamiento operativo.
Fuerte crecimiento de las rentas. Existe consenso en destacar el aumento de los ingresos por alquileres, impulsado por el crecimiento «like for like» cercano al 4% y por la entrega de nuevos proyectos. El texto de Deutsche Bank cifra los ingresos brutos por rentas (GRI) en 207 millones de euros (+5%), mientras que Renta 4 e Intermoney resaltan un crecimiento de rentas del 6% y del +4% comparable.
Buen comportamiento operativo en Madrid, Barcelona y París. Los informes destacan el crecimiento de las rentas en las tres ciudades, con especial fortaleza en Madrid y Barcelona, mejora de la ocupación y spreads positivos en las renovaciones de contratos.
Mejora del EBITDA. Todos coinciden en que el EBITDA evoluciona por encima de lo esperado gracias al crecimiento de ingresos y al apalancamiento operativo. Deutsche Bank cifra el EBITDA por rentas en 188 millones (+3%), mientras Renta 4 e Intermoney hablan de incrementos del 6%-7%.
Confirmación de la guía para 2026. Es probablemente el principal mensaje compartido. Colonial mantiene su objetivo de beneficio recurrente (EPRA EPS) de 0,34-0,35 euros por acción para 2026, en línea con el consenso del mercado.
Objetivos de 2028 sin cambios. Deutsche Bank subraya que la compañía reitera su objetivo de EPRA EPS de 0,39-0,41 euros para 2028, apoyado en el crecimiento de rentas, la entrega de proyectos Alpha X y el reciclaje de activos.
Programa de desinversiones avanza según lo previsto. Los informes consideran positiva la aceleración de las ventas de activos, que ya cubren buena parte del objetivo anunciado y contribuyen a sostener el balance.
Revalorización positiva de la cartera inmobiliaria. Tanto Intermoney como Deutsche Bank destacan las nuevas revalorizaciones de activos como un elemento favorable de los resultados.
Mejora del valor de los activos (EPRA NTA). Existe consenso en señalar el incremento del valor neto de los activos hasta 9,82 euros por acción, reflejando la recuperación del mercado prime de oficinas.
Renta 4 mantiene un tono claramente positivo, considera que los resultados deberían tener un impacto favorable en bolsa y reitera su recomendación de Sobreponderar con un precio objetivo de 8,30 euros.
Intermoney también mantiene una visión constructiva, con recomendación de Comprar y precio objetivo de 8,5 euros, destacando el potencial de recuperación del negocio de oficinas.
Jefferies reconoce la calidad operativa de Colonial, pero mantiene una visión mucho más prudente (Mantener, precio objetivo de 5,50 euros). Considera que la elevada deuda, la escasa generación de caja y la entrada en Berlín limitan el potencial de revalorización pese a los buenos resultados operativos.
En conjunto, el consenso recoge que Colonial presenta unos resultados sólidos, con crecimiento de rentas, mejora operativa y confirmación de objetivos, mientras el principal debate entre analistas ya no gira sobre el negocio inmobiliario —que funciona bien— sino sobre la capacidad de generar caja y reducir el apalancamiento.
El fuego deja de ser solo un problema medioambiental y se convierte en una variable inmobiliaria. Los expertos del sector advierten de que las zonas residenciales cercanas a áreas forestales tendrán que adaptar sus viviendas, sus seguros y sus criterios de valoración ante el aumento de episodios extremos.
Los incendios forestales que este verano están afectando a distintos puntos de España no solo están dejando un importante impacto ambiental y social, sino que empiezan a abrir un nuevo debate dentro del sector inmobiliario: cómo influirá el riesgo de incendio en el valor de las viviendas situadas en zonas próximas a áreas forestales.
Hasta ahora, factores como la ubicación, los servicios disponibles, la eficiencia energética o la proximidad al transporte eran algunos de los elementos principales que determinaban el precio de una vivienda. Sin embargo, el avance de los episodios extremos y la expansión de urbanizaciones próximas a zonas naturales están introduciendo un nuevo elemento en la ecuación: la exposición al riesgo climático.
De la orientación y la piscina al riesgo de incendio
El mercado inmobiliario español podría empezar a incorporar una nueva variable en las operaciones de compraventa: el nivel de vulnerabilidad frente a incendios forestales. Una circunstancia que afecta especialmente a viviendas unifamiliares, chalés y urbanizaciones situadas en la interfaz urbano-forestal, donde las viviendas conviven con masas de vegetación.
Fuente: Idealista.
Los especialistas señalan que estas zonas deberán afrontar nuevos retos: desde la creación de franjas de protección alrededor de las viviendas hasta la adaptación de jardines, materiales constructivos y sistemas de prevención.
La situación cobra especial relevancia en comunidades como Madrid, Castilla y León, Galicia, Castilla-La Mancha o Comunidad Valenciana, donde existen numerosas urbanizaciones construidas junto a espacios naturales.
El seguro de hogar gana peso en la decisión de compra
Uno de los primeros efectos que ya se está observando está relacionado con los seguros. Los incendios forestales no solo afectan al paisaje, sino que pueden provocar daños directos en viviendas, instalaciones exteriores y elementos comunes.
En los últimos días, las compañías aseguradoras han activado dispositivos especiales ante los incendios registrados en Madrid y otras comunidades, recordando que la cobertura depende de las condiciones contratadas en cada póliza de hogar. En muchos casos, los seguros multirriesgo incluyen daños por incendio, humo o actuaciones derivadas de la extinción.
Este escenario puede provocar que los compradores comiencen a preguntar no solo por los metros cuadrados, la antigüedad del inmueble o la eficiencia energética, sino también por cuestiones como:
¿Está la vivienda dentro de una zona de riesgo alto?
¿Qué medidas de prevención tiene la urbanización?
¿Existe un plan de autoprotección?
¿Cuánto cuesta asegurar la vivienda?
El reto para las nuevas promociones inmobiliarias
El sector de la construcción también mira hacia esta nueva realidad. Los futuros desarrollos urbanísticos situados cerca de espacios naturales tendrán que prestar mayor atención a la prevención frente al fuego.
Los expertos apuntan a que las promociones más preparadas podrían ganar atractivo frente a aquellas que no incorporen medidas de adaptación climática. Entre ellas destacan la utilización de materiales más resistentes, sistemas de riego preventivo, mantenimiento de zonas verdes y diseños urbanos que faciliten el acceso de los equipos de emergencia.
Fuente: Agencias.
La tendencia conecta con un cambio más amplio dentro del mercado inmobiliario: la importancia creciente de la sostenibilidad y la adaptación climática como elementos que influyen en el valor de los edificios.
¿Bajará el precio de las viviendas afectadas por el riesgo?
Por ahora, el sector no apunta a una caída generalizada del precio de las viviendas situadas en zonas con riesgo de incendio. Sin embargo, sí podría producirse una mayor diferencia entre aquellas viviendas que estén preparadas y aquellas que presenten mayor vulnerabilidad.
En mercados donde la vivienda unifamiliar tiene un peso elevado, como algunas zonas residenciales de Madrid, el comprador podría empezar a valorar más aspectos relacionados con la seguridad y la prevención.
La clave estará en si el riesgo de incendio pasa de ser una preocupación puntual a convertirse en un criterio permanente dentro de los informes de valoración inmobiliaria.
Un nuevo factor para tasadores y compradores
El mercado inmobiliario español atraviesa un momento de fuerte presión de precios, con incrementos significativos en el valor de la vivienda. El Instituto Nacional de Estadística situó la subida anual del precio de la vivienda en el primer trimestre de 2026 en el 12,9%, con un aumento del 13,5% en la vivienda usada.
En este contexto de elevada demanda, los incendios introducen un nuevo debate: no solo importa dónde está una vivienda, sino también cómo de preparada está para afrontar los nuevos riesgos climáticos.
El fuego, que durante años se analizó únicamente como un problema ambiental, empieza así a entrar en una conversación hasta ahora reservada al urbanismo, la arquitectura y la inversión: la del futuro valor económico de las viviendas.
Telefónica ha cerrado el primer semestre de 2026 con una pérdida neta de 338 millones de euros, lo que supone un recorte del 75% respecto al mismo periodo del año anterior. Los ingresos han crecido un 1,7%, hasta los 16.392 millones, y la teleco ha mejorado su previsión de flujo de caja operativo para el conjunto del ejercicio, según los resultados publicados por Telefónica.
El resultado operativo (EBITDA) ha avanzado un 3,8%, según ha informado la compañía, y en el segundo trimestre ha vuelto a registrar beneficios netos. La mejora de la guía de caja, adelantada por Renta 4 Banco en su nota de análisis, es la noticia que más ha animado a los inversores.
Ingresos y EBITDA crecen a ritmo moderado
La expansión de la banda ancha fija y la actualización de tarifas en España han contribuido al aumento de los ingresos, aunque la competencia sigue presionando los márgenes en el mercado residencial. El segmento empresarial, en cambio, ha mantenido un tono más estable.
La compañía ha logrado contener los costes operativos, lo que ha permitido que el margen EBITDA se sitúe por encima del 30% en algunos de sus principales mercados.
Nueva guía de flujo de caja: una señal positiva para el mercado
Telefónica ha mejorado su previsión de flujo de caja operativo para 2026. Aunque no ha detallado la nueva cifra, los analistas de Renta 4 señalan que supera ligeramente el consenso previo. Este ajuste refleja el impacto de las medidas de eficiencia adoptadas en los últimos trimestres.
La generación de caja es una métrica especialmente vigilada por el mercado, ya que permite afrontar los vencimientos de deuda —más de 6.500 millones de euros en los próximos dos años— y al mismo tiempo mantener una política de dividendo atractiva.
La mejora de la guía de caja es la señal más clara de que el plan de reestructuración está ofreciendo resultados tangibles, aunque el camino hacia la rentabilidad sostenida sigue siendo estrecho.
Análisis: sostenibilidad del giro y los retos pendientes
El recorte del 75% en las pérdidas es un avance notable, pero no debe ocultar que Telefónica sigue en números rojos. Las plusvalías por la venta de activos no recurrentes han tenido un peso significativo en la mejora de los resultados, y el negocio orgánico aún muestra un crecimiento moderado.
La empresa presidida por Marc Murtra afronta el reto de sostener este ritmo de mejora en un entorno de tipos de interés aún elevados y con una competencia feroz en el segmento de bajo coste. La reinversión en fibra y 5G es clave, y la generación de caja operativa será el termómetro de la ejecución.
En adelante, habrá que vigilar si la mejora de la guía se traduce en una reducción de la deuda neta por debajo de los 25.000 millones —cifra que obsesiona a los gestores del valor— y si la compañía logra volver a beneficios anuales en 2026, algo que el mercado descuenta pero que no está exento de riesgos.
ACS ha dado un golpe sobre la mesa en pleno verano. La constructora presidida por Florentino Pérez registró un beneficio neto de 510 millones de euros en el primer semestre de 2026, un 13,3% más que un año antes, y anunció una revisión al alza de sus previsiones anuales del 25%. La noticia fue recibida con firmeza por el mercado al cierre de la sesión bursátil.
En el plano operativo, los ingresos semestrales alcanzaron los 26.168 millones de euros, un 8,5% más que en el mismo periodo de 2025, mientras que el resultado bruto de explotación (Ebitda) repuntó un 12,8% hasta los 1.618 millones. La cartera de proyectos cerró junio en 105.856 millones de euros, un 18,5% por encima de hace un año.
Turner impulsa las cuentas: récord de cartera y centros de datos al frente
La filial estadounidense Turner fue la gran protagonista del semestre. Sus ventas crecieron un 15,7%, impulsadas por el boom de los centros de datos y por el dinamismo en infraestructuras deportivas, farmacéuticas y aeroportuarias. Además, el margen de rentabilidad de Turner mejoró 64 puntos básicos, hasta el 4%, gracias a proyectos de mayor valor añadido.
En Australia, Cimic facturó un 4% más, apalancada también en el negocio de datos en la región Asia‑Pacífico, y acumuló adjudicaciones por 6.413 millones de euros en el primer semestre. El área de Ingeniería y Construcción aumentó sus ventas un 4,4%, beneficiándose de contratos en movilidad sostenible, infraestructuras digitales y defensa, sobre todo en Estados Unidos, España y Alemania. En Infraestructuras, Abertis avanzó un 5% en facturación; su concesionaria Iridium ganó 20 millones antes de impuestos, mientras que ACS Digital & Energy registró pérdidas de 7 millones por su fase de desarrollo incipiente.
Juan Santamaría eleva la previsión de beneficio un 25% y mira a defensa
En en la conferencia con analistas, el consejero delegado, Juan Santamaría, anunció la revisión al alza de las previsiones de beneficio operativo para el conjunto de 2026. El nuevo rango es de 1.110 a 1.155 millones de euros, lo que implica un incremento de entre el 30% y el 35% respecto al año anterior. Un salto que la compañía fundamenta, sobre todo, en el segmento de centros de datos, que ya concentra 22.000 millones de euros de cartera (un 88% más interanual) y atrajo adjudicaciones por 13.300 millones solo en el primer semestre.
Preguntado por el mercado de defensa, Santamaría admitió que ACS está analizando la posibilidad de impulsar su actividad en ese ámbito, al considerar que la constructora tiene potencial para contribuir al rearme europeo. Una posible diversificación que los analistas vigilan con atención.
La mejora de guidance en un 25% no es un movimiento cosmético: descansa sobre una cartera de centros de datos que ha crecido un 88% en un año.
En el frente financiero, la compañía cerró junio con una posición de caja neta de 1.006 millones de euros, un incremento de 3.208 millones respecto a junio de 2025. La mejora se explica por la colocación acelerada de acciones por valor de 1.703 millones y por una generación operativa de caja que alcanzó los 2.304 millones en los últimos doce meses. Una fortaleza que blinda el plan inversor del grupo.
Una mejora de guidance que pone a ACS en la senda de los 1.100 millones
La revisión al alza del guidance no ha pillado por sorpresa a quienes seguimos de cerca al valor, pero sí confirma que la apuesta por los centros de datos está dando frutos más rápidos de lo que el consenso descontaba. A mi juicio, el mensaje de Santamaría trasciende el mero optimismo: la cartera de data centers ha pasado de representar una promesa a ser el motor diferencial de ACS en un sector, el de la construcción, que sigue sufriendo márgenes ajustados en otras áreas.
Resulta reveladora la confluencia de tres tendencias: la aceleración de la inversión en infraestructura digital en Estados Unidos, la diversificación creciente dentro de Turner hacia sectores no cíclicos y la capacidad del grupo para captar financiación en condiciones ventajosas. El flujo de caja operativo de 2.304 millones en doce meses otorga una red de seguridad que pocas constructoras europeas pueden igualar.
Sin embargo, conviene no pasar por alto los riesgos. La dependencia del ciclo americano es elevada y una eventual desaceleración de la inversión tecnológica podría frenar el ritmo de adjudicaciones de centros de datos. Además, la entrada de nuevos competidores en ese nicho –fondos de infraestructuras, gigantes de la ingeniería asiática– presiona los márgenes a medio plazo. La pregunta no es si ACS puede alcanzar los 1.155 millones de resultado operativo, sino a qué ritmo y con cuánta recurrencia lo hará en los próximos ejercicios.
Otro elemento que merece seguimiento es la posible incursión en defensa. La mención de Santamaría no fue casual y, de materializarse, ACS accedería a un mercado con visibilidad de gasto público garantizado a largo plazo, algo que acostumbra a gustar al mercado. Por ahora, la diversificación se mantiene como una opción sin plazos, pero sería un catalizador adicional si acaba tomando forma en 2027.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: A la espera de la confirmación oficial de cierre, la acción de ACS cotizaba con un avance cercano al 3,5% en la sesión de hoy, tras conocerse las cuentas y la mejora de guidance.
Clave técnica: El valor retoma la senda alcista después de varias semanas de consolidación en el entorno de los 42 euros. Una superación firme de los 43,50 euros activaría un nuevo tramo de impulso con objetivo en los máximos históricos de 2024.
Apunte macro: La prima de riesgo española se mantenía este lunes en torno a los 72 puntos básicos, un entorno que favorece la financiación de proyectos de infraestructura a largo plazo y da margen a la cartera de ACS para seguir creciendo sin penalizar la rentabilidad.
El empresario argentino encadena las operaciones sobre Telefónica Perú, Shell Argentina y la oferta por Metrogas, reforzando una estrategia basada en energía, telecomunicaciones, infraestructuras y medios de comunicación.
Hay empresarios que construyen compañías. Otros desarrollan sectores completos. José Luis Manzano parece haber optado por esta segunda estrategia.
En apenas unos meses, el empresario argentino ha protagonizado algunas de las operaciones corporativas más relevantes registradas en América Latina. Primero fue la adquisición de Telefónica Perú, una de las principales compañías de telecomunicaciones de la región. Después llegó la compra, junto a Mercuria, de los activos de Shell en Argentina por 1.420 millones de dólares. Ahora, Edenor —compañía de la que es uno de los principales accionistas— ha presentado una oferta para adquirir la participación de YPF en Metrogas, la mayor distribuidora de gas natural del país.
Lejos de responder a operaciones aisladas, los tres movimientos dibujan una hoja de ruta empresarial claramente definida: construir una plataforma integrada de activos estratégicos vinculados a la energía, la conectividad, las infraestructuras críticas y los servicios esenciales.
La trayectoria de Manzano explica esa visión. Tras ocupar responsabilidades de primer nivel durante el Gobierno de Carlos Menem, inició una carrera empresarial que lo ha llevado a desarrollar inversiones en algunos de los sectores más regulados y complejos de América Latina. Energía, distribución eléctrica, petróleo, telecomunicaciones, infraestructuras y medios de comunicación forman hoy parte de un ecosistema empresarial construido durante más de tres décadas.
Su nombre también aparece asociado a uno de los principales grupos audiovisuales latinoamericanos. Es copropietario de Grupo América, considerado el segundo grupo privado de comunicación de Argentina, con presencia en televisión, radio, plataformas digitales y producción audiovisual. Esa experiencia explica su reciente incorporación como inversor minoritario al proyecto de La Séptima, el nuevo canal nacional de televisión impulsado en España, una operación que representa el inicio de una estrategia de expansión hacia el mercado español.
El reciente informe elaborado por el Instituto Coordenadas sitúa a José Luis Manzano entre los 25 empresarios más influyentes de América Latina, junto a figuras como Carlos Slim, Jorge Paulo Lemann, Paolo Rocca o Marcos Galperin. El estudio destaca especialmente su capacidad para integrar negocios en sectores estratégicos y para desarrollar proyectos empresariales de largo recorrido.
Diversos observadores económicos recuerdan además que Manzano fue uno de los primeros empresarios argentinos en interpretar que el fenómeno político representado por Javier Milei respondía a una transformación estructural del modelo económico del país. Su respaldo temprano a un programa basado en la apertura económica, la inversión privada y la estabilidad macroeconómica reforzó su imagen como un empresario acostumbrado a anticipar cambios de ciclo.
En paralelo, España comienza a ocupar un lugar cada vez más relevante dentro de esa estrategia internacional. Además de su participación en La Séptima, el empresario ha impulsado la llegada a Madrid del proyecto gastronómico Gurisa, nacido en José Ignacio (Uruguay) y convertido en una referencia de la cocina de fuego en Sudamérica.
Con las operaciones de Telefónica Perú, Shell Argentina y la posible incorporación de Metrogas, José Luis Manzano no solo continúa ampliando su cartera de activos. Está consolidando un modelo empresarial basado en infraestructuras críticas, energía, telecomunicaciones y comunicación, sectores llamados a desempeñar un papel decisivo en la competitividad de las economías durante las próximas décadas. Esa estrategia explica por qué su nombre comienza a sonar con fuerza también en España y por qué cada nuevo movimiento es seguido con creciente atención por el mundo empresarial.
Amadeus afronta uno de los trimestres más delicados desde la recuperación del turismo tras la pandemia. El recrudecimiento del conflicto entre Israel e Irán habría frenado la demanda de vuelos durante buena parte del segundo trimestre, hasta el punto de que los analistas creen que la compañía podría verse obligada a revisar a la baja alguno de sus objetivos para 2026 si la campaña de verano no confirma una recuperación suficiente del tráfico aéreo.
Amadeus publica resultados del segundo trimestre de 2026 el 31 de julio antes de la apertura y celebrará la conferencia con analistas a las 13:00 horas.
Iván San Félix Carbajo- Equity Research Analyst en Renta 4, considera que estas son las ideas principales para los inversores:
La guerra en Oriente Medio marcará los resultados del segundo trimestre. Renta 4 espera que el conflicto haya provocado una caída de la demanda aérea durante abril, mayo y junio, lastrando el crecimiento de Amadeus.
El crecimiento se desacelerará de forma significativa. La firma prevé que los ingresos aumenten apenas un 1%, con un EBITDA prácticamente plano y un beneficio neto un 5% inferior al del mismo periodo de 2025.
Distribución será la división más afectada. Las reservas aéreas caerían un 6%, mientras que Tecnología Aérea resistiría mejor gracias a la incorporación de nuevos clientes y Hospitality seguiría creciendo, aunque a menor ritmo.
Existe riesgo de revisión de la guía para 2026. Renta 4 considera que el objetivo de crecimiento de ingresos de un dígito alto es el parámetro con mayor probabilidad de ser revisado si la recuperación del tráfico aéreo no se consolida.
Imagen: Amadeus
El verano será decisivo. La evolución de las reservas y de los pasajeros durante la temporada alta determinará si la compañía puede mantener sus previsiones para el conjunto del ejercicio. Será el principal foco de la conferencia con analistas.
La inteligencia artificial también estará bajo el foco. Renta 4 espera que la dirección explique cómo está afectando la IA al sector del software para viajes y cuáles son sus implicaciones para Amadeus.
La posición financiera seguirá siendo sólida. Pese al deterioro del negocio, Amadeus mantendría una fuerte generación de caja y una deuda neta equivalente a solo 0,9 veces el EBITDA, por debajo del rango objetivo de la compañía.
Valoración previa de Renta 4 a los resultados de Amadeus
Según apuntan desde la gestora Renta 4, los resultados de Amadeus deberían mostrar el impacto del inicio de la guerra en Irán durante todo el trimestre tras un mes de marzo muy negativo. Esperan que se confirme una caída de la demanda para volar: -3,4% en abril, -2,2% en mayo y esperamos que moderadamente negativa en junio vs mismos meses 2025.
Calculan que los Ingresos moderen su crecimiento hasta el 1%, con impacto modesto de la depreciación del dólar (-2,5% frente al euro), con Distribución -3%, Tecnología aérea +4% y Hoteles +6% frene al mismo periodo de 2025. EBITDA 648 millones, en línea frente al segundo de 2025, margen EBITDA 39,4% (-0,4% frente al segundo trimestre) y beneficio neto 353 millones (-5% frente al segundo de 2025), con resultado financiero -17 millones (-4 millones en el segundo trimestre de 2025) y tasa fiscal 22,5% (21,5% en el segundo trimestre de 2025).
Por divisiones, en Distribución esperan que las Reservas aéreas caigan (-6% frente al segundo trimestre y que los precios unitarios repunten moderadamente (3%, hasta 6,8 euros) a pesar de la depreciación del dólar (-2,5% frente al euros). En Tecnología Aérea esperamos una caída moderada de los pasajeros embarcados (PEs) moderado, -0,5% frente al segundo de 2025, contenida por la migración de la parte doméstica de All Nippon Airways, y precios unitarios +5% hasta 1,07 euros. En Hospitality (hoteles), con mucha presencia en EEUU, el crecimiento de ingresos (6% frente al segundo trimestre de 2025) debería moderar afectado en parte por la evolución en Oriente Medio.
Esperamos que Amadeus genere 244 millones caja después de un capex -181 millones, inversión en circulante, -110 millones y sin pago de dividendos. La deuda neta descendería hasta 2.354 millones con lo que el múltiplo a EBITDA 2026e se mantendría en 0,9 veces, por debajo de la parte baja del rango objetivo de Amadeus (1,0-1,5% Renta 4).
Con una evolución del mercado aéreo que se ha visto muy afectada por la guerra de Irán (4% en el primer trimestre), creemos que Amadeus podría tener que revisar a la baja alguno de los parámetros de la guía 2026e. El crecimiento de ingresos (excluyendo divisa) es el que creemos que cuenta con mayor riesgo: objetivo crecimiento un dígito alto (8% el primero de 2026 frente al primero de 2025), teniendo en cuenta que nuestra previsión en el segundo es un crecimiento de un dígito bajo.
La clave será el grado de recuperación de las reservas y pasajeros de cara al verano, la temporada más importante del año, una vez la resolución de la guerra “parece estar encauzada”. Este será el principal asunto en la conferencia. Además, estaremos pendientes de los comentarios sobre el impacto de la IA en el sector de viajes, que está provocando un fuerte impacto en el sector de software.
CaixaBank cumple con sus resultados del segundo trimestre, pero al parecer suacción, que arrancó la jornada cayendo más de 5 puntos porcentuales, deja entrever la decepción del mercado. La decepción procede de la decisión de la entidad de mantener sus guías anuales sin cambios, unida a una ligera compresión en el margen de clientes, ha enfriado el entusiasmo de los analistas, que ahora debaten si el verdadero potencial de la entidad financiera se desplazará ya hacia el horizonte de 2027 y 2028.
En este sentido, en MERCA2 hemos analizado los informes sobre CaixaBank publicados por Renta 4, Jefferies y RBC Capital Markets. Los tres expertos coinciden en que las principales líneas de la cuenta de resultados se situaron en gran medida en línea con las estimaciones de los analistas y el consenso del mercado. Concretamente, la entidad cerró el segundo trimestre de 2026 con un beneficio neto de 1.631 millones de euros, un 10% más que en el año anterior, impulsado por la solidez de sus volúmenes de crédito y plusvalías extraordinarias.
«Cerramos un semestre de fuerte crecimiento de la actividad comercial. Alcanzamos un beneficio de 3.203 millones y mantenemos una rentabilidad del 18%, cifras que demuestran que seguimos ejecutando con gran éxito nuestro Plan Estratégico. Estos resultados nos permiten mirar al futuro con confianza y seguir cumpliendo nuestra función principal, que es estar al lado de los clientes y contribuir al progreso económico y social», expresa el consejero delegado de CaixaBank, Gonzalo Gortázar.
Gonzalo Gortázar, CaixaBank
CaixaBank pisa el acelerador
En este contexto, si entramos de lleno en los puntos de consenso entre los expertos de Jefferies, RBC Capital Markets y Renta 4, observamos que hubo una superación del beneficio neto atribuido, que se situó en 1.631 millones de euros, eso sí, impulsado principalmente por extraordinarios positivos como ganancias en la disposición de activos de aproximadamente 60 millones y una menor tasa fiscal efectiva.
Siguiendo esta línea, los analistas confirman la recuperación trimestral de margen de intereses de CaixaBank, creciendo un 2,5% o incluso llegando al 3% intertrimestral; aunque con cifras ligeramente por debajo de las previsiones del consenso debido a un repunte en el coste tanto de los depósitos como de las cuentas indexadas. «El margen de intereses confirma la recuperación trimestral prevista y se eleva a 5.390 millones en el primer semestre de 2026«, afirma desde Renta 4, Nuria Álvarez.
«El crecimiento económico de España, superior al esperado, ha respaldado el buen desempeño de Caixabank durante el primer año de su plan estratégico»
RBC Capital Markets
Tanto Jefferies como RBC y Renta 4 destacan el dinamismo positivo en el crédito sano de CaixaBank, creciendo en torno al 8% interanual, con buen comportamiento en consumo, empresas e hipotecas; y unas métricas de riesgo excelentes, con la tasa de morosidad marcando mínimos históricos de un 1,78%, y un coste de riesgo contenido que se sitúa en torno a los 24 puntos básicos.
Oficina de Caixabank. Fuente: Agencias
Asimismo, el modelo de negocio de CaixaBank y su transparencia deberían seguir ofreciendo una buena visibilidad de los beneficios. No obstante, la estrategia directa del banco y sus objetivos claros dificultan la identificación de futuros catalizadores incrementales para las acciones, lo que lleva a los expertos de RBC Capital Markets a mantenerse al margen en los niveles de valoración actuales.
La cuota de mercado dominante de CaixaBank en la mayoría de los segmentos bancarios y no bancarios debería proporcionar una protección de margen significativa en un posible escenario de mayor competencia en la banca española.
La decepción de CaixaBank a RBC Capital Markets, Jefferies y Renta 4
Los analistas de Jefferies consideran una sorpresa negativa y difícil de justificar que CaixaBank no haya elevado su guía para 2026 a pesar de los buenos resultados del primer semestre. Uno de los datos que les ha llamado la atención es la fortaleza en el negocio de comisiones y seguros gracias al excelente comportamiento de ‘Wealth Management’ con un 15% interanual y los seguros de protección con un 16% interanual.
Por su parte, RBC Capital Markets pone el foco en el margen de clientes. Concretamente, en la compresión de los diferenciales de clientes, que bajaron 5 puntos básicos hasta el 2,89% en CaixaBank, arrastrados por un ligero incremento en el coste de los depósitos y pequeños efectos estacionales y de Portugal. «Reconocemos la gran visibilidad que aporta el modelo de negocio de CaixaBank respaldado por el fuerte crecimiento económico en España, pero preferimos mantenernos neutrales («Sector Perform») debido a que su clara y directa estrategia deja poco espacio para sorpresas o catalizadores incrementales en la cotización a estos niveles de valoración».
Guía CaixaBank 2026
Fuente: CaixaBank
Los expertos de Renta 4 apoyan el crecimiento de CaixaBank impulsado por volúmenes. Apunta que, aunque los ingresos por servicios cumplen con lo previsto y crecen un 7% interanual, el margen de intereses se sustenta fundamentalmente en el fuerte avance de los volúmenes, a pesar de la moderación del margen de clientes y el mayor peso de la cartera de renta fija.
En cuanto a la idea principal de cada experto:
Jefferies señala que «el verdadero potencial de CaixaBank está más allá de 2026«. Pese a la ausencia de una revisión al alza en las guías para este 2026, es decepcionante, pero las perspectivas del margen de intereses para 2027 y 2028 siguen siendo altamente atractivas para los inversores más pacientes.
«Resultados sólidos, pero sin catalizadores alcistas inmediatos«, apuntan desde RBC Capital Markets. Siguiendo esta línea, la fortaleza del modelo y el crecimiento en España están plenamente reflejados en la valoración actual, aconsejando mantenerse al margen.
Los analistas de Renta 4 señalan que las cifras de CaixaBank han estado apoyadas por extraordinarios, es decir, la entidad bancaria cumple con lo estimado gracias a los volúmenes y plusvalías de activos, aunque la falta de mejoras en las guíasy la moderación del margen de clientes podrían presionar temporalmente la cotización de la compañía.
La presentación de resultados del segundo trimestre de Telefónica ha dejado los titulares esperados. La compañía ha comunicado que sus ingresos crecen hasta los 16.392 millones de euros (un 1,7%) y el EBITDA ajustado hasta los 5.768 millones de euros(un 3,8%), al tiempo que sus operaciones continuadas han logrado un beneficio neto ajustado de 954 millones. La compañía ha cerrado entre abril y junio su tercer trimestre consecutivo de crecimiento simultáneo en todos sus principales indicadores financieros, tanto a tasa de cambio real como constante.
Son buenas noticias, pero eso no significa que la tarea de su nuevo presidente ejecutivo, Marc Murtra, haya concluido. La teleco mantiene al menos un gran objetivo pendiente: recuperar los resultados en Alemania, un país que se ha convertido en su principal lastre en Europa, pero que sigue siendo un mercado lo suficientemente estratégico como para insistir en la recuperación de sus cifras en territorio teutón.
El reto de Telefónica Alemania
Según ha informado la empresa, la facturación en Alemania sufrió un retroceso importante al situarse en 1.814 millones de euros, lo que representa una caída del 11% respecto al mismo trimestre del año anterior. El dato resulta relevante porque, aunque suponga una contracción de los ingresos, representa un golpe menor del previsto por los analistas de Renta 4 y eToro, quienes estimaban un recorte adicional de entre el 2% y el 3%.
Es una señal positiva, pero evidencia que la filial aún tiene camino por recorrer. Como era sabido de antemano, las ventas de Telefónica Alemania se han visto fuertemente penalizadas por la pérdida del contrato de roaming nacional con 1&1, sumadas a la intensificación de la competencia móvil y a un descenso significativo en la venta de terminales.
Los datos de Brasil y España frente a los de Alemania. Diseñada con Notebook
Sin embargo, el tablero empieza a moverse. Semanas atrás, Citigroup señalaba el eventual interés de Telefónica por hacerse con el control de 1&1 para amortiguar esta pérdida de clientes, un movimiento que podría oxigenar el EBITDA en la segunda mitad del año. Aunque tampoco se descarta que la compañía opte por captar usuarios por las vías tradicionales, en cualquier caso se trata de un paso determinante para su futuro inmediato.
El contraste alemán
A corto plazo, la empresa ha reconocido una provisión de 265 millones de euros destinada a la reestructuración de sus operaciones en el país germano. Este cargo extraordinario es el responsable directo de que Telefónica haya incumplido las previsiones de beneficio neto del consenso de mercado, al reportar 147 millones frente a los 456 millones esperados.
La lectura positiva es que, a pesar del impacto en ingresos y en el beneficio neto global, el EBITDA específico de la filial alemana (592 millones) mostró resiliencia operativa al situarse un 3 % por encima de las estimaciones de Renta 4 y un 2% sobre el consenso, si bien registra un descenso interanual del 7%.
Aun así, el propio analista mantiene cautela sobre el horizonte germano: ‘El reto reside en que las mejoras en el flujo de caja por sí solas difícilmente cerrarán la brecha de valoración de Telefónica frente a los competidores más sólidos del sector. Compañías como Deutsche Telekom cotizan con múltiplos más altos porque los inversores descuentan un crecimiento estructural de los beneficios, y no solo una mejora de la eficiencia’, sentencia Van Oudheusden.
España y Brasil sostienen los números
Mientras Alemania representa el gran desafío, la marcha del negocio en España y Brasil ejerce de pilar para el grupo. Ambos mercados resultan fundamentales para aportar estabilidad a la teleco a la hora de tomar decisiones estratégicas sobre sus operaciones germanas.
Imagen: Telefónica. Junta de Accionistas 2026. Marc Murtra
En concreto, Telefónica Brasil ha alcanzado un récord de 118,9 millones de accesos, con un incremento del 29% en su oferta convergente, en consonancia con su plan estratégico. Se trata de una evolución sólida para la única filial que el grupo conserva en América Latina sin intención de venta, convertida en uno de sus activos clave.
‘El segundo trimestre ha sido un periodo más de ejecución rigurosa de nuestra estrategia. Seguimos desplegando nuestro plan Transform & Grow, que está dando los frutos esperados. Implementamos una gestión ambiciosa, rigurosa y eficaz que nos permite revisar al alza el objetivo de flujo de caja operativo ajustado tras arrendamientos para 2026. Este es el parámetro crucial en una teleco, pues refleja la salud del negocio core. El resto de las métricas operativas y financieras avanzan en la ruta correcta para cumplir los compromisos de 2026′, subrayó durante la presentación Marc Murtra, presidente de Telefónica.
Unidad Editorial conocerá este viernes, 31 de julio, los resultados correspondientes al primer semestre de 2026, una cita especialmente relevante para evaluar la evolución del grupo editor de El Mundo, Marca y Expansión después de un ejercicio 2025 marcado por la caída de los ingresos, el deterioro de la rentabilidad y un entorno cada vez más complejo para la industria de los medios de comunicación.
Las cuentas serán aprobadas por el consejo de administración de RCS MediaGroup, matriz italiana de Unidad Editorial controlada por Urbano Cairo, que publicará también los resultados consolidados del grupo.
La compañía llega a esta cita con varios frentes abiertos. Por un lado, mantiene una evolución positiva en las suscripciones digitales, uno de los pilares de su estrategia de transformación. Sin embargo, ese crecimiento todavía no consigue compensar el descenso estructural de los ingresos procedentes de la venta de ejemplares impresos ni el debilitamiento del mercado publicitario, dos tendencias que siguen condicionando la evolución financiera del grupo.
Las primeras cifras conocidas de 2026 muestran una cierta continuidad respecto al comportamiento registrado durante el año anterior. Entre enero y marzo, Unidad Editorial obtuvo un EBITDA de 4,4 millones de euros, frente a los 5,3 millones registrados en el mismo periodo de 2025, lo que supone una caída cercana al 17%.
Los ingresos también retrocedieron. El grupo facturó 46,6 millones de euros durante el primer trimestre, un 3,1% menos que los 48,1 millones obtenidos un año antes. Aunque el descenso resulta más moderado que el experimentado durante el conjunto de 2025, refleja que la recuperación del negocio todavía no termina de consolidarse en un contexto especialmente complicado para las empresas de comunicación.
La principal nota positiva continúa siendo la evolución de los modelos de pago. A cierre de marzo, El Mundo alcanzó los 189.000 suscriptores digitales, frente a los 165.000 registrados un año antes. Por su parte, Expansión llegó aproximadamente a los 137.000 abonados, frente a los 116.000 de marzo de 2025.
El crecimiento confirma que ambas cabeceras mantienen capacidad para captar lectores dispuestos a pagar por contenidos especializados e información de calidad, una tendencia compartida por otros grandes grupos europeos.
No obstante, la distancia respecto a los principales activos italianos de RCS sigue siendo significativa. Corriere della Sera supera ampliamente los 700.000 suscriptores digitales, mientras que La Gazzetta dello Sport también mantiene una base de abonados muy superior a la de las publicaciones españolas.
Un 2025 especialmente complicado
Las cuentas anuales de 2025 reflejaron las dificultades que atraviesa el negocio. Unidad Editorial cerró el ejercicio con unos ingresos de 204 millones de euros, lo que representó una caída cercana al 6% respecto al año anterior.
El EBITDA descendió hasta 36,7 millones de euros, un 14% menos. Según explicó RCS, buena parte de este deterioro responde a los costes extraordinarios asociados al lanzamiento de Veo 7, el nuevo canal de televisión en abierto de Unidad Editorial que sustituyó a Gol TV en la TDT tras el acuerdo alcanzado con Mediapro.
El despliegue del proyecto supuso unos gastos cercanos a los 3,4 millones de euros durante el segundo semestre de 2025. Sin embargo, el canal todavía registra cuotas de audiencia inferiores al 1%, por lo que su contribución económica continúa siendo limitada.
Más allá de este impacto puntual, la evolución del negocio también refleja problemas estructurales compartidos por buena parte del sector. La inversión publicitaria continúa mostrando un comportamiento irregular, mientras que la venta de ejemplares impresos mantiene una tendencia descendente que las suscripciones digitales aún no compensan completamente.
A ello se suma un entorno tecnológico cada vez más complejo para los editores, marcado por los cambios introducidos por Google en sus algoritmos de búsqueda y por la creciente utilización de herramientas de inteligencia artificial para acceder a contenidos e información, que son factores que están modificando los patrones tradicionales de consumo y reduciendo parte del tráfico procedente de buscadores.
La evolución de Unidad Editorial también ha tenido consecuencias para su matriz. RCS cerró 2025 con un EBITDA de 142 millones de euros, frente a los 148 millones registrados en 2024. Los ingresos consolidados descendieron casi un 4%, hasta situarse en 787 millones de euros, mientras que el beneficio neto cayó un 11%, hasta los 55 millones.
La compañía italiana destacó expresamente que la menor rentabilidad obtenida por Unidad Editorial contribuyó al deterioro de los resultados del grupo durante el pasado ejercicio.
Marca y un contexto de debate editorial
En paralelo a la evolución económica, algunas de las cabeceras del grupo también han estado presentes en el debate público por cuestiones editoriales.
Durante los últimos meses, Marca ha recibido críticas desde determinados sectores por la cobertura informativa relacionada con el proceso electoral en el Real Madrid. Algunas voces acusaron al diario deportivo de favorecer la candidatura de Enrique Riquelme, interpretando esa línea editorial en el contexto del conocido enfrentamiento que desde hace años mantienen Urbano Cairo, presidente de RCS, y Florentino Pérez.
Unidad Editorial
Mientras tanto, Radio Marca afrontará otro cambio relevante de cara a la próxima temporada con la salida de Pablo López, conductor de Marcador, el programa de mayor audiencia de la emisora. Su marcha supone la pérdida de uno de los principales referentes de la cadena en un momento en el que el mercado radiofónico deportivo continúa siendo especialmente competitivo.
En contraste con estos desafíos, una de las noticias más positivas para el grupo ha sido el 40 aniversario de Expansión, celebrado el pasado mes de mayo.
Por primera vez desde su lanzamiento en julio de 2024, los fondos cotizados (ETFs) de ether al contado en Estados Unidos encadenan tres semanas consecutivas de entradas netas positivas. Un hito que contrasta con las salidas semanales que registran sus homólogos de bitcoin en el mismo periodo. Los datos agregados de los nueve ETFs de ether suman 104 millones de dólares en flujos netos, según los informes publicados por los propios emisores.
En paralelo, los ETFs de bitcoin al contado —que llevan más de dos años en el mercado— han visto reembolsos netos que superan los 80 millones de dólares en ese mismo intervalo. Es la primera vez que ambos activos divergen de forma tan clara en el apetito institucional desde que conviven en el parqué estadounidense.
El giro es significativo. Hasta ahora, el capital profesional había tratado a ether como una apuesta secundaria o un derivado de la tesis del oro digital. Pero algo está cambiando. Tres semanas seguidas de compras netas, con el bitcoin perdiendo fuelle, sugieren que los gestores de fondos empiezan a otorgar a Ethereum un espacio propio en sus carteras.
Las razones detrás del giro: más que un ‘segundo bitcoin’
Los analistas apuntan a varios factores. En primer lugar, la narrativa de Ethereum como plataforma de contratos inteligentes y finanzas descentralizadas (DeFi) gana tracción entre los inversores que buscan exposición a la tokenización de activos los sistemas de pagos y las aplicaciones descentralizadas. Algo que bitcoin, por diseño, no puede ofrecer.
Además, el ecosistema de capa 2 —rollups como Arbitrum, Optimism o Base— ha multiplicado la capacidad de la red sin disparar las comisiones, lo que convierte a Ethereum en una infraestructura más escalable y, por tanto, más atractiva para el dinero institucional. La combinación de utilidad tecnológica y una oferta de ether que, desde la Fusión de 2022, es ocasionalmente deflacionaria, dibuja un perfil de inversión diferente al de bitcoin.
El capital institucional está empezando a distinguir entre el oro digital y la plataforma de aplicaciones descentralizadas.
Una señal de madurez que llega dos años después
No hay que perder de vista la escala. Ciento cuatro millones en tres semanas es una cifra modesta si se compara con los miles de millones que mueven a diario los ETFs de bitcoin. Pero la tendencia pesa más que la cantidad. El hecho de que el interés comprador se mantenga estable durante tres semanas —y que coincida con salidas en el activo rey— indica que la correlación entre ambos criptoactivos podría estar aflojando.
Para el inversor particular, este movimiento refuerza la tesis de que ether no es simplemente un bitcoin más volátil, sino una apuesta diferenciada por la infraestructura financiera del futuro. Que los grandes fondos empiecen a tratarlo así es una validación que hasta ahora solo existía en el plano teórico.
Lo que este flujo dice sobre la confianza institucional en Ethereum
Conviene recordar que los ETFs de ether llegaron al mercado con escepticismo. Su lanzamiento en julio de 2024, apenas unos meses después de que la SEC diera luz verde a los de bitcoin, fue recibido con flujos tibios. Muchos analistas dudaban de que la demanda institucional por un activo que no es reserva de valor puro pudiera compararse. Hoy, dos años más tarde, esos flujos semanales positivos empiezan a contar una historia distinta.
En este contexto, la rotación no es casual. Coincide con un momento en que la red Ethereum consolida su posición como capa de liquidación global y en que los reguladores —tanto en Estados Unidos como en Europa, con MiCA— han aportado algo más de certidumbre. Eso no elimina los riesgos: la concentración del staking en pocos proveedores, la dependencia de un puñado de rollups o la posibilidad de que surjan alternativas más eficientes son amenazas reales. Pero, por ahora, el dinero institucional elige Ethereum.
La pregunta que queda en el aire es si esta tendencia se mantendrá cuando el apetito por el riesgo fluctúe. De momento, los datos de flujos sugieren que el ether ha dejado de ser el acompañante perpetuo del bitcoin en las carteras. Y eso, para un activo que aspira a ser algo más que un depósito de valor, es una noticia de primera plana.
El célebre superviviente Bear Grylls ha dado un giro radical: de vegano a defensor del consumo de vísceras, un cambio que ha compartido en sus redes y que pone el foco en nutrientes ancestrales. Las vísceras, consideradas superalimentos por generaciones anteriores, destacan por su densidad en vitamina B12, hierro altamente disponible, zinc y coenzima Q10, compuestos que la ciencia asocia con una producción de energía más eficiente y un rendimiento físico y mental sostenido.
De vegano a carnívoro: el cambio que resucita los superalimentos de la abuela
Bear Grylls, el aventurero de 52 años conocido por sus hazañas extremas, pasó de eliminar todos los productos animales a adoptar una dieta carnívora y, según declaraciones recogidas por The Telegraph, ahora anima a sus hijos a comer hígado y otras vísceras. Este cambio no es solo una anécdota personal: refleja una tendencia creciente hacia el consumo de casquería, esos cortes olvidados que nuestras abuelas valoraban como auténticas bombas de nutrientes.
Para Grylls, el cambio obedeció a una búsqueda de bienestar y energía. “Ya no me siento fatigado”, ha comentado en entrevistas, señalando que la reintroducción de carne y vísceras le devolvió la vitalidad. Aunque cada cuerpo es distinto, su historia pone sobre la mesa un dato incómodo: muchos alimentos que descartamos hoy concentran justo lo que necesitan los profesionales ocupados para rendir sin altibajos.
El arsenal oculto de las vísceras: nutrientes que encienden tu motor
Las vísceras —esa familia que incluye el hígado, el riñón, el corazón o los sesos— son, con diferencia, los alimentos más densos en micronutrientes que existen. Un solo filete de 100 gramos de hígado de ternera cubre sobradamente las necesidades diarias de vitamina B12, aporta hierro hemo (el que mejor se absorbe), zinc y una generosa dosis de coenzima Q10. ¿Por qué importa esto para tu rendimiento?
La vitamina B12 es un engranaje imprescindible del metabolismo energético y del mantenimiento del sistema nervioso. Sin suficiente B12, la transformación de los alimentos en ATP —la moneda energética de tus células— se ralentiza, y eso se traduce en niebla mental y agotamiento. El hierro de las vísceras, por su parte, es clave para transportar oxígeno a los músculos: cada inspiración se convierte en fuerza útil en tu entrenamiento o en resistencia durante una jornada laboral intensa.
El zinc merece un capítulo aparte: actúa como cofactor en más de 300 reacciones enzimáticas, incluidas las que reparan el tejido muscular después del esfuerzo y las que regulan la función cognitiva. Y la coenzima Q10, que el cuerpo produce pero que también necesita de la dieta, participa directamente en la cadena de transporte de electrones dentro de las mitocondrias. Dicho sin tecnicismos: más Q10 significa un motor celular que quema combustible con eficiencia y te mantiene activo.
📊 La pauta en cifras
Porción semanal recomendada: 80-100 gramos de hígado de ternera o 100-150 gramos de corazón o riñones, una o dos veces por semana.
Calidad del producto: elige vísceras de animales alimentados con pasto o de producción ecológica —acumulan más ácidos grasos beneficiosos y menos metales pesados.
Precaución con la vitamina A: el hígado es muy rico en retinol; no conviene superar la cantidad semanal para evitar una acumulación excesiva. El corazón o los riñones permiten un consumo más frecuente sin ese riesgo.
Sinergia con vitamina C: acompañar las vísceras con un cítrico o pimiento rojo multiplica la absorción del hierro hasta tres veces.
Cómo meter las vísceras en tu plato sin poner cara de supervivencia
La mayor barrera no es nutricional, sino sensorial. Sin embargo, con dos o tres trucos estas menudencias pasan de ser un castigo a convertirse en un aliado silencioso. La clave está en camuflarlas: pica hígado muy fino y mézclalo con carne picada para albóndigas, boloñesa o hamburguesas. El sabor se integra y la textura desaparece, pero el plus de nutrientes sigue ahí.
Otra opción es el paté casero: saltea hígado de pollo con cebolla, ajo y un toque de brandy, tritúralo y tendrás una crema untable con una densidad de B12 difícil de igualar. Para los más atrevidos, el corazón de ternera fileteado y hecho a la plancha recuerda a la carne magra, pero con el doble de coenzima Q10. Y si el tiempo apremia, empieza por solo 30 gramos una vez a la semana: el impacto en tu energía puede notarse sin que tu paladar proteste.
La densidad nutricional de un pequeño filete de hígado supera a la de casi cualquier suplemento, y lo hace en una matriz que el cuerpo reconoce y absorbe con eficacia.
Vamos por partes: la clave del éxito con las vísceras es igual que en el entrenamiento: carga progresiva. Primero poca cantidad, luego más frecuencia. Y, sobre todo, busca una fuente de confianza. Los mercados tradicionales o los productores locales suelen tener casquería más fresca que los lineales del supermercado industrial, y la trazabilidad del animal es tan importante como la de una pieza de solomillo.
Análisis crítico: ¿necesitas vísceras de verdad para rendir mejor?
Aquí el matiz que cambia todo: las vísceras no son un requisito innegociable para una buena energía, pero sí representan un atajo nutricional de primer orden. Una dieta omnívora variada, con carnes magras, pescado azul, huevos, legumbres y verduras de hoja verde, aporta casi los mismos nutrientes, aunque normalmente en dosis más diluidas. Lo que distingue a las vísceras es su densidad: en muy poco volumen consigues lo que necesitas de varios micronutrientes críticos.
La evidencia científica avala esa densidad. Un metaanálisis sobre calidad de la dieta y rendimiento cognitivo señala que ingestas generosas de B12, hierro y zinc —justo lo que las vísceras ofrecen de golpe— se asocian con mejor función ejecutiva y menor sensación de fatiga percibida. Pero ojo, ningún alimento es mágico. Si tu patrón de sueño es un desastre o tus niveles de estrés están por las nubes, un filete de hígado no lo arreglará. A efectos prácticos, integrar vísceras una o dos veces por semana es una manera cómoda de blindar tu motor energético sin recurrir a pastilleros interminables.
Para quienes siguen dietas veganas o vegetarianas, las vísceras obviamente no son una opción. La buena noticia es que esos mismos nutrientes se pueden cubrir con cereales enriquecidos, legumbres, frutos secos y, cuando haga falta, suplementos específicos —siempre bajo supervisión profesional—. Aunque hay que ser realistas: la biodisponibilidad del hierro de origen vegetal es menor, y la B12 activa no se encuentra en el mundo de las plantas, así que el suplemento suele ser obligatorio.
En resumen, las vísceras son una herramienta legítima y avalada por la tradición y la ciencia para para maximizar tu rendimiento cotidiano y tu energía estable. No son imprescindibles, pero descartarlas por prejuicio es perderse una de las fuentes de micronutrientes más completas que tengas al alcance de la mano.
⚡ Rutina de Optimización Diaria
Añade una dosis semanal: programa una comida a la semana con 80-100 g de hígado de ternera o 100 g de corazón. Empieza con una porción pequeña y acompáñala de zumo de limón o pimiento rojo para mejorar la absorción del hierro.
Revisa tus niveles de energía: antes de gastar en suplementos, hazte una analítica para ver si tienes déficits de hierro o B12. Si los valores están bajos, las vísceras pueden ser la primera línea de acción natural antes que las pastillas.
Camufla y disfruta: mezcla hígado picado con carne de ternera y especias; prepara un paté casero para tus tostadas de media mañana o simplemente filetea corazón y hazlo a la plancha. En dos semanas notarás el efecto acumulativo.
Keiko Fujimori asumió la presidencia de Perú con un panorama económico que exige mucho más que buenas intenciones. El 25 % de la población sigue sumido en la pobreza, la informalidad laboral ahoga a más del 70 % de los trabajadores y la dependencia de la exportación de minerales convierte cada vaivén de los precios internacionales en un terremoto fiscal. En su último programa, DW Español conectó con Rosa Barrantes Cáceres, directora de la Escuela de Gobierno y Políticas Públicas de la Pontificia Universidad Católica del Perú y miembro del directorio del Banco Central de Reserva, para diseccionar los desafíos que tiene por delante la nueva mandataria.
Prioridades de Keiko Fujimori: el servicio civil y la ausencia de reforma fiscal
Barrantes valoró que la presidenta haya colocado el fortalecimiento del servicio civil como una de sus primeras banderas. “Eso es clave para que los servicios lleguen con calidad y oportunidad a la gente”, comentó durante la entrevista. Sin embargo, la economista advirtió que el discurso de investidura dejó un vacío preocupante: la sostenibilidad fiscal. Fujimori anunció un aumento del salario mínimo con compensaciones para las pymes, pero no mencionó la reforma tributaria que el país necesita con urgencia. Perú, recordó Barrantes, tiene una de las presiones fiscales más bajas de América Latina, y sin un rediseño del sistema de ingresos, cualquier promesa de gasto se tambalea.
Reducir la pobreza del 25 %: la clave está en el empleo de calidad
Para Barrantes, el alivio inmediato de la pobreza es ineludible, pero la solución estructural pasa por generar empleo formal. “La mejor política para sacar a la gente de la pobreza es ofrecer trabajo de calidad”, subrayó. Eso, explicó, solo se consigue promoviendo la inversión privada, un motor que en los últimos años se ha frenado por la debilidad de la seguridad jurídica. La economista dejó claro que sin reglas estables y un poder judicial que inspire confianza, el capital se mantendrá retraído.
Diversificar la economía: un proceso que llevará años
La dependencia de los minerales sigue siendo un lastre. Barrantes señaló que los esfuerzos de diversificación productiva en Perú han sido “muy debiles” y carecen de un consenso mayoritario en el sector empresarial. Cualquier cambio profundo, añadió, requerirá mejorar la educación, la salud y las condiciones para que surjan inversiones capaces de crear puestos de trabajo de calidad. No hay atajos.
Durante la conversación, Barrantes fue tajante: la diversificación productiva debe ser un esfuerzo de Estado que trascienda a los gobiernos de turno. Sin seguridad jurídica y visión de largo plazo, será imposible atraer el capital que saque al país de la trampa de los commodities.
“La mejor política para sacar a la gente de la pobreza es ofrecer empleo de calidad, y para eso necesitas promover la inversión privada con seguridad jurídica.”
— Rosa Barrantes Cáceres, economista y miembro del BCRP
El 25 % de pobreza que registra el INEI no es solo una estadística: implica que uno de cada cuatro peruanos no cubre sus necesidades básicas, una realidad que apenas retrocede a los niveles de hace una década. La informalidad laboral, que supera el 70 % en varios departamentos, perpetúa la exclusión social y limita la recaudación fiscal. Mientras, la minería representa cerca del 60 % de las exportaciones, lo que amarra el presupuesto público a la volatilidad del cobre y el oro. Cualquier enfriamiento de China o una guerra comercial desata inmediatamente ajustes en la inversión pública y en los programas sociales.
Implicaciones para el gobierno y los ciudadanos
El nuevo Ejecutivo se enfrenta a un equilibrio endiablado: atender las urgencias sociales sin disparar el déficit y sin espantar al sector privado. Las advertencias de Barrantes sobre la falta de una reforma tributaria profunda y la fragilidad institucional encienden las alertas entre inversores y organismos multilaterales que siguen de cerca a Perú. Si la presidenta no logra articular un pacto fiscal y garantizar reglas claras, la promesa de un crecimiento inclusivo se quedará en un simple eslogan de campaña.
La economista no ofreció recetas mágicas, pero sí un espejo incómodo: Perú necesita reconstruir su capacidad estatal y convencer al sector privado de que el país es un destino fiable. La pregunta que flota en el ambiente es si el nuevo Gobierno tendrá la fortaleza política para ir más allá de los anuncios y emprender las reformas que durante años se han pospuesto.
Puedes ver el análisis completo de DW Español aquí:
La compañía de cosmética francesa L’Oréal continúa aumentando su cuota de mercado en Europa en el sector del cuidado de la piel. El aumento de la cuota de mercado se debe al fuerte crecimiento de CeraVe con un +19,1% y Mixa con un +27,4% en los últimos 12 meses. Si bien el rendimiento de Mixa está ayudando a la compañía a ganar cuota de mercado a expensas de otras marcas de consumo como es Nivea.
En este sentido, el crecimiento de los ingresos de L’Oréal no es el que era, y se ha ralentizado en términos absolutos y en términos porcentuales, así como en relación con la estimación de la compañía de belleza y cuidado personal sobre la tasa de crecimiento del mercado en el que opera. No obstante, la ralentización de L’Oréal también afecta a la tasa del crecimiento en el sector más amplio de bienes de consumo básico europeo.
«L’Oréal ha publicado un consenso favorable, ajustado a los impactos de la actual reestructuración tecnológica. Con una variación comparable a la del segundo trimestre de 2026 del 5,6% frente al 5,1% de los expertos de Jefferies. Siendo así, prevemos riesgos en la publicación de los resultados del 29 de julio», afirman los analistas de Jefferies ante el adelanto realizado por la propia compañía.
Fuente: L’Oréal
L’Oréal afronta dudas sobre el impulso de la división Luxe
En este contexto, la atención del mercado se centra en la evolución de la división de ventas comparables, donde los analistas de Jefferies consideran necesario un repunte del crecimiento para cumplir con las expectativas. El consenso prevé un avance del 5,6%, lo que supone una desaceleración frente al 6,7% registrado en el primer trimestre. No obstante, esta previsión implica una aceleración de 50 puntos básicos en la tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) a dos años, que pasaría del 4,4% al 4,9%.
Pese a reconocer que las tendencias estructurales del mercado y la evolución de la cuota de mercado de L’Oréal se mantienen sólidas, los analistas consideran que todavía no existen señales claras que justifiquen una aceleración significativa del crecimiento. En su opinión, el nivel de exigencia marcado por el consenso deja poco margen para la decepción.
L’Oréal busca lograr un desempeño financiero líder en el sector.
RBC Capital Markets
Siguiendo esta línea, las mayores diferencias entre las previsiones del mercado y las estimaciones propias de la compañía francesa se concentran en la división Luxe, que representa el 33% de las ventas del grupo. Mientras el consenso espera un crecimiento del 5,6%, la estimación se sitúa en el 4,5%, reflejando una visión más prudente sobre la evolución del negocio durante el trimestre.
Fuente: Agencias
No obstante, esta cautela responde, en parte, a la desaceleración observada en los datos de ventas de belleza online en China, uno de los principales mercados para los productos de prestigio. A ello se suma el impacto de las tensiones geopolíticas y sus efectos indirectos, como el aumento de los precios del petróleo y de los tipos de interés, que han deteriorado la confianza del consumidor y han lastrado el negocio de venta minorista de viajes en Oriente Medio para L’Oréal, en una región que aporta alrededor del 1% de las ventas de la división Luxe.
Previsiones y valoración para la presentación de L’Oréal
Sin ir más lejos, los expertos de RBC Capital Markets han actualizado sus previsiones para L’Oréal para poder así incluir la adquisición de Kering Beauty desde el principio del segundo trimestre de 2026. Los analistas estiman que un total de 350 millones de euros en ventas anualizadas se acumularán para la compañía de belleza francesa de inmediato con un aumento adicional.
Asimismo, se esperan un total de 600 millones de euros cuando se termine de tomar el control de la licencia del negocio de belleza de Gucci en 2028, o si es posible antes, si finalmente la compañía francesa se sale con la suya y logra arrebatárselo a Coty.
El ratio precio/beneficio de L’Oréal no está desfasado con respecto a la historia
Fuente: RBC Capital Markets
«Nuestro precio objetivo derivado del valor actual ajustado ha aumentado un 5%, de 430 € a 450 €, como resultado de los cambios en el pronóstico. Si bien esto impulsaría la calificación de L’Oréal por encima del promedio de la última década, si estamos en lo cierto sobre el potencial de crecimiento de las ventas, continuar superando al sector al tiempo que se garantiza la sostenibilidad de la inigualable posición de la empresa», afirman desde RBC Capital Markets.
Por su parte, desde Jefferies apuntan a que el crecimiento del mercado sigue siendo positivo, y la gestión operativa de L’Oréal está funcionando bien. «Creemos que las expectativas son demasiado altas a corto y medio plazo, con el consiguiente riesgo para el múltiplo precio/beneficio de 27 veces si nuestra previsión resulta al final ser correcta», expresan los analistas de Jefferies en sus previsiones antes de publicar resultados trimestrales.
BuzzFeed, controlado por el empresario Byron Allen desde hace apenas dos meses, reducirá su plantilla en aproximadamente 180 empleados —el 35% de los 507 trabajadores del grupo— según la documentación registrada ante la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos). La medida afectará a las cabeceras BuzzFeed, HuffPost y Tasty en los próximos días.
Un ajuste histórico: 180 despidos en busca de la rentabilidad
La compañía estima unos costes de entre 6,5 y 8,5 millones de dólares vinculados a indemnizaciones y procesos de salida, pero calcula que los ahorros anuales oscilarán entre 29 y 32 millones de dólares tras los recortes, según el comunicado depositado en la SEC.
El movimiento se produce apenas dos meses después de que Byron Allen se convirtiera en accionista mayoritario, presidente y consejero delegado del grupo mediante una operación valorada en 120 millones de dólares. El fundador, Jonah Peretti, ha pasado a ocupar un nuevo puesto centrado en la estrategia de inteligencia artificial.
El plan ha sido comunicado este lunes a la plantilla, y las notificaciones de despido se entregarán en los próximos días. Los recortes se repartirán entre las redacciones de BuzzFeed y HuffPost y la división de Tasty, aunque la compañía no ha desglosado el impacto por cabecera. La mayoría de las salidas se materializarán durante el verano.
La hoja de ruta de Allen: vídeo, streaming e inteligencia artificial
El empresario ha defendido que la prioridad es explotar los activos de BuzzFeed en vídeo, televisión en streaming gratuito (FAST) y contenidos apoyados en inteligencia artificial. Considera que la plantilla actual —507 personas— era desproporcionada para un modelo que debe virar de la dependencia del tráfico web y la publicidad gráfica hacia un producto multimedia más diversificado.
La decisión se enmarca en un contexto de fuertes dificultades financieras para el grupo. BuzzFeed ha encadenado pérdidas recurrentes y ha visto cómo sus ingresos publicitarios caían a medida que plataformas como Facebook reducían la visibilidad de los enlaces de medios y los buscadores desviaban tráfico hacia respuestas generadas por inteligencia artificial. Esta erosión ha mermado de forma significativa el tráfico del portal y su capacidad de monetización.
Byron Allen no es un recién llegado al negocio mediático. A través de Allen Media Group, controla activos como The Weather Channel y una amplia red de televisiones locales en Estados Unidos. Su aterrizaje en BuzzFeed se interpreta como un paso para integrar los contenidos digitales del grupo en un ecosistema de televisión gratuita con publicidad, una de las apuestas crecientes del mercado televisivo estadounidense.
La reducción de plantilla es la mayor reestructuración de BuzzFeed desde su salida a bolsa y confirma el viraje del grupo hacia el multimedia.
Repercusiones en el panorama de los medios digitales
El caso de BuzzFeed ilustra las tensiones que atraviesan los medios nativos digitales ante la erosión del tráfico de terceros. La apuesta de Allen por el vídeo y la IA conecta con una tendencia más amplia entre grupos mediáticos que buscan generar audiencia en plataformas propias para diversificar ingresos más allá del display publicitario .
El movimiento se produce en un momento en que la publicidad en vídeo digital se dispara: las previsiones apuntan a que la inversión en televisión conectada en Estados Unidos superará los 30.000 millones de dólares en 2026, un segmento que Allen conoce bien a través de The Weather Channel.
No es la primera vez que BuzzFeed recurre a despidos significativos. En 2023 recortó un 15 % de su redacción y en 2024 eliminó su división de noticias, pero la dimensión actual —el 35 % de la plantilla— supera cualquier ajuste previo. Esta vez, la reducción de personal se combina con una reinversión estratégica en áreas de crecimiento, lo que supone un riesgo si la transición no produce resultados a corto plazo.
El reto para Allen y su equipo será ejecutar la transformación sin perder la identidad de cabeceras como HuffPost, que aún mantiene una base de lectores fiel, y en un entorno donde gigantes como Google y Meta acaparan la mayor parte del pastel publicitario digital.
📡 El Radar del Sector
El vacío que llena: La operación dota a BuzzFeed de una estructura más ligera y orientada al streaming y la IA, lejos del modelo que lo hacía dependiente del tráfico de plataformas externas.
El reto por delante: Alcanzar la rentabilidad tras años de pérdidas y demostrar que el vídeo con publicidad es viable en un mercado dominado por Netflix, YouTube y TikTok.
El tablero competitivo: La jugada sitúa a BuzzFeed en competencia directa con otros medios digitales como Vox Media o Vice, que también apuestan por el vídeo, así como con las grandes tecnológicas que captan la mayor parte de la inversión publicitaria.
Bitcoin ha retrocedido este martes hasta los 63.634 dólares, una caída del 2% en 24 horas que lo aleja de los máximos recientes y que ha tocado mínimos intradía de 62.784 dólares. El motivo principal, según apuntan los observadores, es el enfriamiento de las expectativas sobre la Crypto Clarity Act, la ley estadounidense que pretende ordenar el sector de las criptomonedas tras años de debate.
La cotización de la criptomoneda más grande del mundo se ha visto arrastrada por la creciente incertidumbre reguladora. Aunque el mes de julio ha sido relativamente tranquilo para los activos digitales, el mercado está descontando que la ansiada normativa no verá la luz a corto plazo, y eso ha pesado en las órdenes de venta.
¿Qué dice (y qué no dice) la Crypto Clarity Act?
La Crypto Clarity Act es un proyecto de ley que busca crear un marco regulador específico para las criptomonedas en Estados Unidos. Su objetivo es definir qué activos son materias primas y cuáles valores, y bajo qué organismo deben supervisarse. El texto fue aprobado el año pasado en la Cámara de Representantes con un apoyo bipartidista notable, pero desde entonces permanece bloqueado en el Senado.
La parálisis tiene varios frentes. Por un lado, algunos senadores demócratas consideran que la redacción actual se queda corta en materia ética: quieren prohibir que cargos públicos y sus familiares emitan o promocionen criptoactivos. Esa enmienda se introdujo la semana pasada, pero no ha bastado para desatascar la votación.
Por otro lado, la gran banca ha mostrado su oposición al apartado sobre las stablecoins (monedas estables vinculadas al dólar). Los grandes bancos temen que, si los intercambios ofrecen rendimientos atractivos a sus clientes por depositar estas monedas —algo parecido a una cuenta de ahorro—, puedan perder parte de su base de depósitos. Su argumento ha calado en varios legisladores y ha contribuido a que la ley no avance.
El destino de la ley decidirá si Estados Unidos se convierte en el epicentro de los activos digitales o cede ese terreno a otras jurisdicciones.
El termómetro del mercado: Polymarket y la probabilidad de solo el 35%
En la plataforma de predicciones Polymarket (un mercado de apuestas descentralizado donde los usuarios compran acciones sobre el resultado de eventos futuros), la probabilidad de que la Crypto Clarity Act se convierta en ley a lo largo de 2026 ha caído hasta el 35%. Hace apenas unas semanas esa cifra rondaba el 50%. El descenso refleja la sensación de que el consenso bipartidista necesario para sacarla adelante antes del receso del Congreso se ha evaporado.
El senador republicano Mike Haridopolos declaró en Fox que la ley “ayudará a hacer crecer la economía estadounidense” y que permitirá a Estados Unidos ser “el centro de la acción en activos digitales, blockchain e internet”. Sin embargo, sus palabras no han logrado mover la aguja en Polymarket, señal de que los inversores dan por hecho un nuevo retraso.
Análisis: lo que está en juego más allá del precio del bitcoin
Históricamente, los anuncios de claridad reguladora han sido gasolina para las criptomonedas. La aprobación de los ETF al contado de bitcoin en 2024 disparó los flujos institucionales y llevó a la moneda a nuevos máximos. Lo contrario también es cierto: cuando la regulación se atasca, el dinero se vuelve más cauto.
Con la Crypto Clarity Act en punto muerto, el mercado teme que Estados Unidos pierda el tren frente a Europa, donde MiCA ya ha entrado en vigor y ofrece reglas claras para exchanges y emisores. Si el Congreso se va de vacaciones en agosto sin votar —y el calendario legislativo es muy ajustado—, la ventana se cerrará hasta septiembre, y las probabilidades de aprobación podrían desplomarse aún más.
Además, la oposición de la banca tradicional introduce un elemento de riesgo sistémico: si los legisladores ceden ante el lobby financiero y recortan los incentivos a las stablecoins, el sector cripto perdería una de sus herramientas más utilizadas para mover dinero de forma eficiente. La incógnita es si se impondrá la versión más restrictiva o si los republicanos lograrán un acuerdo de última hora.
¿Cómo afecta esto al inversor español?
Aunque se trate de una ley estadounidense, su impacto es global. Un marco regulador claro en la primera economía del mundo suele marcar la pauta para el resto de jurisdicciones, y también da seguridad a los grandes fondos que operan en múltiples mercados. Si la Crypto Clarity Act fracasa, la volatilidad seguirá siendo la norma, y los proyectos europeos que ya cumplen con MiCA podrían salir beneficiados al atraer capital que busque certidumbre.
Por el momento, conviene seguir de cerca los movimientos de esta semana en el Capitolio. Si la ley no sale adelante antes del receso, el mercado tendrá que esperar, y los 63.634 dólares de hoy podrían quedarse incluso optimistas.
Morgan Stanley ha lanzado su primer fondo cotizado de Ethereum con una comisión de apenas 0,14%, la más baja del mercado, y con el staking (el bloqueo de monedas para validar la red a cambio de recompensas) integrado en el producto. El movimiento llega en un momento en que el ether cotiza un 61% por debajo de su máximo de agosto de 2025, lo que da a los asesores financieros del banco una ventana para comprar barato.
El nuevo vehículo, denominado Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE), comenzó a cotizar en NYSE Arca con una estrategia de precios agresiva. Hasta ahora, el suelo en los productos de ETH lo marcaba Grayscale con un 0,15%. La cifra de Morgan Stanley, apenas un punto básico inferior, basta para coronarse como el ETP de ether más asequible del mercado. Eric Balchunas, analista sénior de ETF en Bloomberg, lo resumió con claridad: Se convierten instantáneamente en los más baratos de cada categoría.
Morgan Stanley ya ha demostrado con su Bitcoin Trust que sabe cómo atraer capital. Aquel fondo, lanzado en abril con el reclamo de ser el ETF de bitcoin más barato, recaudó 34 millones de dólares de inicio y para julio ya rozaba los 381 millones. Un crecimiento de once veces en 99 días, aunque todavía representa solo un 2,7% de los 14.000 millones de dólares que gestiona la firma en productos cotizados. El precedente alimenta ahora las expectativas sobre cómo responderán los inversores institucionales al ether.
El fondo de Ethereum más barato hasta la fecha
La estructura de costes es el gran gancho. MSSE cobra una comisión diaria del 0,14% sobre el valor neto de los activos, sin que el banco retenga porcentaje alguno de las recompensas por staking. Los proveedores (Figment, Galaxy Blockchain Infrastructure y Coinbase Canadá) sí se quedan con el 5% de esas recompensas brutas. Para el inversor, el retorno neto dependerá de cuánto ether se pueda mantener bloqueado sin interrupciones.
El producto no es simétrico con el otro lanzamiento de la jornada, el Morgan Stanley Solana Trust (MSOL). Mientras que el fondo de Solana planea bloquear hasta el 100% de sus tenencias, el de Ethereum fija un objetivo de entre el 50% y el 80%, con un tope rígido en el 80%. La razón es técnica: la cola de activación de validadores en Ethereum acumulaba unos 2,71 millones de ETH a principios de julio, lo que supone una espera estimada de 47 días para empezar a generar recompensas. Durante ese tiempo, el ether bloqueado no produce nada.
La gran banca ya no quiere solo bitcoin. Morgan Stanley pone ether en el escaparate con el mismo trato de producto financiero tradicional, y eso cambia el guion.
A cambio, los titulares del fondo recibirán distribuciones en efectivo con una periodicidad mínima trimestral, aunque la intención es que sean mensuales. El efectivo procede de la venta de los tokens obtenidos como recompensa. Es un diseño que intenta simplificar la complejidad operativa del staking para un inversor que quizá no quiere manejar claves ni monederos.
La señal institucional que Ethereum necesitaba
Que Morgan Stanley —un banco con más de 5 billones de dólares bajo gestión— lance un ETF de ether con comisiones tan ajustadas y staking nativo envía un mensaje inequívoco. Tras el éxito relativo de su fondo de bitcoin, el gigante de Wall Street apuesta por el segundo activo cripto con un producto que borra la frontera entre la inversión pasiva y el rendimiento de la red. Para Ethereum, que ha visto cómo otras gestoras se quedaban en el bitcoin, es un espaldarazo de credibilidad.
Eso sí, conviene mantener la cabeza fría. La cola de activación de casi tres millones de ETH actúa como un lastre temporal: el capital recién llegado tardará más de mes y medio en empezar a rendir. Además, el foco institucional en Solana, lanzado en paralelo, revela que la batalla por el cliente no se libra solo en el ecosistema de Ethereum. El dinero inteligente diversifica y no hace promesas exclusivas a una sola cadena.
Con todo, el hito recuerda al efecto que tuvieron los ETF de bitcoin en 2024: un canal sencillo, supervisado y barato para que el capital tradicional entre en criptoactivos. Si el patrón se repite, los flujos hacia el ether podrían tensar una oferta limitada y, combinados con el descuento actual, generar la chispa que el activo lleva meses esperando. Sin certezas, pero con un dato sólido: Morgan Stanley ya está dentro.
¿Qué ha pasado? Huelga de Renfe el viernes 31 de julio, en plena operación salida de agosto.
¿Quién está detrás? El Sindicato Ferroviario, que denuncia deficiencias en la climatización de los trenes. Transportes ha fijado servicios mínimos para garantizar la movilidad.
¿Qué impacto tiene? Los viajeros pueden cambiar de tren sin coste o solicitar la devolución íntegra. Los trenes sin servicio mínimo circularán según el seguimiento de la huelga, que en las dos jornadas anteriores apenas superó el 2%.
Renfe afronta el viernes 31 de julio la tercera huelga del verano, la más crítica por coincidir con la gran operación salida de agosto, según la resolución de servicios mínimos del Ministerio de Transportes y Movilidad Sostenible a la que ha tenido acceso MERCA2.ES.
El 27% del AVE, en el aire: las cifras de la huelga del 31 de julio
El Ministerio ha fijado unos servicios mínimos del 73% para los trenes de Alta Velocidad (AVE) y Larga Distancia. En el corredor Madrid‑Sevilla y Madrid‑Málaga, los más tensionados por la demanda estival, la ocupación media en día laborable supera los 2.900 viajeros, según los datos del propio departamento.
En Media Distancia los servicios mínimos se sitúan en el 65%. La resolución justifica el porcentaje por la estrecha capacidad de absorción del autobús: cada autocar ofrece apenas 60 plazas con una ocupación media actual del 50%, esto es, 36 asientos libres adicionales frente a los 240 de un tren. Las líneas convencionales Sevilla‑Cádiz (4.213 viajeros diarios) y el Avant que une Málaga, Córdoba y Sevilla registrarán las mayores tensiones.
Los servicios de Cercanías contarán con un 75% de trenes en hora punta y un 50% durante el resto de la jornada. En los grandes núcleos urbanos con más de seis trenes por hora, circulará al menos un convoy por sentido cada 20 minutos.
De las olas de calor a los servicios mínimos: el pulso sindical y la respuesta de Transportes
El Sindicato Ferroviario vincula la protesta a las “deficiencias de los sistemas de climatización”, un problema que, según denuncian, se agrava con las olas de calor que azotan el país. Las dos huelgas anteriores, convocadas el 16 y el 23 de julio, apenas alcanzaron un seguimiento del 1,8% y el 2,1%, lo que invita a pensar que el impacto real del paro del día 31 dependerá más de la adhesión de los trabajadores que del volumen de trenes formalmente afectados.
Para amortiguar el golpe, Renfe ha activado el protocolo de contingencia. Los viajeros con billete para el viernes 31 pueden cambiarlo sin coste a otro tren o solicitar la devolución íntegra a través de los canales habituales de venta. La operadora recuerda que la cancelación definitiva de cada convoy la decide el seguimiento de la huelga y recomienda consultar el estado de los servicios antes de acudir a la estación.
Hoja de Ruta: Claves del Viaje
La jornada del 31 de julio es un examen de estrés para el sistema ferroviario en mitad de la temporada alta, y su principal lección está en los números. Los servicios mínimos protegerán la mayoría de las plazas de alta velocidad y Cercanías, pero dejan al descubierto la fragilidad de la Media Distancia y la escasa red de seguridad que ofrece el autobús interurbano. Las rutas andaluzas y las grandes áreas metropolitanas son la zona cero de un conflicto cuyo verdadero alcance dependerá de si los empleados de Renfe respaldan la convocatoria con más fuerza que en las citas anteriores.
El dato más revelador no es la cifra de trenes cancelados, sino la propia debilidad del paro: un sindicato que apenas moviliza al 2% de la plantilla en verano está forzando una negociación que Transportes resuelve por decreto. Renfe no se ha pronunciado sobre los motivos técnicos que originan la protesta, lo que deja abierta la puerta a que el conflicto se reavive con las próximas olas de calor. De momento, la prioridad es el 31 de julio: si el seguimiento repunta, los servicios mínimos serán un suelo, no un techo. La cita con la operación salida de agosto pondrá a prueba, una vez más, la capacidad del tren para absorber la movilidad vacacional sin aerolíneas ni autobuses que sustituyan el hueco que deje una huelga, por minoritaria que sea.
La cuenta conjunta de resultados de Iberdrola, Repsol, Naturgy y Endesa se disparó un 45% en el primer semestre de 2026, hasta los 9.222 millones de euros. La cifra, recopilada por EFE y publicada por El Periódico de la Energía, pulveriza las estimaciones del consenso de analistas y confirma un arranque de año excepcional para las grandes energéticas del Ibex.
Detrás de esa subida hay un cóctel de factores: desde los altos precios del petróleo —avivados por el conflicto en el Golfo Pérsico— hasta el comportamiento estable de los negocios regulados de redes y las plusvalías generadas por operaciones corporativas como la venta del negocio mexicano de Iberdrola. Aunque todas mejoraron sus cuentas, dos compañías monopolizaron el protagonismo: Iberdrola por su fortaleza operativa y Repsol por el espectacular giro contable de sus inventarios.
Iberdrola y Naturgy: solidez en redes y apetito por comprar
Iberdrola reportó un beneficio neto de 4.336,4 millones, un 22% más que en el mismo periodo de 2025. Sin el impacto de la venta de las centrales térmicas en México —que aportó cerca de 800 millones en plusvalías—, el beneficio ajustado creció un 8%, hasta 3.565 millones. El ebitda, sin embargo, apenas avanzó un 0,3% y se situó en 8.050 millones, reflejo de un negocio estable pero sin grandes explosiones.
«Nos sentimos cómodos y si la tendencia sigue a lo largo de los próximos meses, les podremos dar unas noticias estupendas después del verano», afirmó Ignacio Sánchez Galán, presidente de la utility, al presentar las cuentas. La compañía reafirmó sus previsiones para el cierre de 2026, con un crecimiento del beneficio neto ajustado superior al 8%, apoyado en nuevas infraestructuras de redes y en la entrada de capacidad renovable.
Naturgy registró un beneficio de 1.215 millones, un 5,9% más, y elevó sus metas para el conjunto del año por encima de los 2.100 millones, lo que marcaría un nuevo récord para la empresa. Su ebitda mejoró un 4,5%, hasta 2.975 millones, y los ingresos subieron un 1,4%, a 10.097 millones. La compañía que preside Francisco Reynés se beneficia de un entorno de precios elevados de gas y petróleo, pero también de una disciplina financiera que le permite acumular una capacidad de inversión de entre 10.000 y 12.000 millones para potenciales adquisiciones.
La firma gasista y eléctrica acumula ya una capacidad financiera de hasta 12.000 millones, lista para dar el salto en adquisiciones que refuercen su presencia en electricidad.
Reynés señaló que la multinacional priorizará reforzarse en el segmento eléctrico, aunque sin cerrar la puerta a oportunidades selectivas en el gas, y apostó por negocios regulados o con integración vertical que den visibilidad a largo plazo.
La apuesta por los negocios regulados y la integración vertical revela una estrategia defensiva que prioriza la visibilidad de ingresos a largo plazo frente a la volatilidad del mercado mayorista.
Endesa y Repsol: regulación al alza y el efecto inventario
Endesa, la última en presentar, obtuvo 1.470 millones, un 41% más, impulsada por el crecimiento de sus negocios regulados. Los ingresos subieron un 1%, a 10.995 millones, y su ebitda se disparó un 20%, a 3.240 millones. Este tirón ha llevado a la eléctrica controlada por Enel a revisar al alza su previsión de beneficio ordinario para 2026, que superará los 2.400 millones, frente al rango de 2.300-2.400 millones comunicado en febrero. La compañía calificó este crecimiento de «sostenible y predecible».
Repsol fue la gran sorpresa. Su beneficio neto ascendió a 2.201 millones, un descomunal 265% más que en el primer semestre de 2025. La clave está en el efecto patrimonial de los inventarios: la subida del crudo, provocada por la guerra en Irán, revalorizó sus existencias y aportó 823 millones, frente al lastre de 400 millones del año anterior. El resultado ajustado, que mide el desempeño operativo, también creció con fuerza, un 134,7%, hasta 2.711 millones.
El consejero delegado, Josu Jon Imaz, intentó templar el relato. «Si dejamos fuera los efectos contables, la mejora real es del 15%, que está bien pero no es extraordinario», dijo, y pidió que no se ataque a una industria que, en pleno conflicto, garantiza el suministro de diésel y queroseno. Más allá del ruido geopolítico y contable, el negocio subyacente de Repsol muestra una evolución positiva pero modesta, muy lejos del brillo de la cabecera.
Más allá de los números: el doble filo de las plusvalías y la guerra en Irán
El fuerte incremento del beneficio agregado oculta, sin embargo, una dependencia notable de factores no recurrentes. Iberdrola ha sumado casi 800 millones por la venta de los activos mexicanos, una operación que maquilla un crecimiento orgánico (8%) sólido pero no espectacular. En Repsol, el efecto inventario ha inflado artificialmente la cuenta de resultados; si los precios del crudo se enfriasen por un alto el fuego en Oriente Medio, ese colchón desaparecería de golpe.
La guerra en el Golfo Pérsico es, en este semestre, un catalizador paradójico: sostiene los precios del barril y los márgenes de refino, pero a la vez estrangula las cadenas logísticas y genera incertidumbre sobre la demanda futura. Endesa y Naturgy, más expuestas al negocio regulado, muestran una senda más predecible, aunque con menor brillo en los titulares. La eléctrica controlada por Enel ha logrado capear la volatilidad y elevar sus metas gracias al tirón de las redes, mientras que la presidida por Reynés confía en un entorno de tipos estables y adquisiciones para marcar un nuevo récord.
De fondo, el sector energético español afronta un momento de transición en el que el resultado declarado puede separarse significativamente del desempeño operativo recurrente. Las cifras de junio son rotundas, pero el inversor que descuente solo el crecimiento del 45% sin mirar debajo de la alfombra de los extraordinarios corre el riesgo de tropezar en la segunda mitad del año.
El Corte Inglés ha constituido una provisión de 220 millones de euros para adquirir el 25% restante de su filial de viajes, actualmente en manos de Tool Factory, una operación que le otorgará el control total de Viajes El Corte Inglés. La dotación, reflejada en las cuentas anuales del grupo, materializa el pacto de socios firmado en febrero de 2022 y refuerza la apuesta estratégica por uno de los segmentos más rentables de la compañía.
Una operación largamente pactada: los detalles financieros
La operación no es improvisada. El pacto de socios de 2022 ya contemplaba la posibilidad de que El Corte Inglés adquiriera la participación minoritaria de Tool Factory, un movimiento que se comunicó formalmente a la empresa en noviembre de 2025. Ahora, con la provisión contable ya registrada, el grupo muestra su determinación de cerrar la compra sin sobresaltos financieros.
Además de los 220 millones destinados a la compra, las cuentas recogen la reclasificación de un préstamo de 24 millones de euros concedido a Tool Factory en 2022 y con vencimiento original en 2029. Como está previsto que este crédito se amortice en los diez días siguientes a la adquisición de la participación, se ha trasladado al corto plazo, liberando así cualquier atadura financiera pendiente.
El movimiento tiene una lectura clara: El Corte Inglés quiere integrar al 100% una división que el año pasado generó 37 millones de euros de beneficio neto y ya representa un 6% de las ganancias totales del grupo.
Viajes El Corte Inglés, un negocio al alza: 37 millones de beneficio
Los últimos resultados de la filial explican por sí solos por qué la matriz quiere controlar toda la sociedad. Viajes El Corte Inglés cerró su último ejercicio con un beneficio de 37 millones de euros, un 12,1% más que los 33 millones del año anterior, en un contexto de fuerte recuperación del turismo.
La comparativa de las principales magnitudes muestra la solidez del negocio:
Magnitud
Último ejercicio
Ejercicio anterior
Variación
Beneficio neto
37 millones de euros
33 millones de euros
+12,1%
Ingresos globales
3.489 millones de euros
3.449 millones de euros
+1,2%
Cifra de negocio
2.117 millones de euros
2.053 millones de euros
+3,1%
EBITDA
107 millones de euros
101 millones de euros
+6,3%
El grupo ha destacado que que estos resultados refuerzan la posición de liderazgo de Viajes El Corte Inglés en el sector turístico español, con presencia internacional especialmente en Europa y América. La actividad se apoya en una red de cerca de 400 agencias físicas y en plataformas digitales como Logitravel, además de las marcas propias Tourmundial y Club de Vacaciones.
Estrategia y refuerzo del turismo: la apuesta renovada de Álvarez
La presidenta del grupo, Cristina Álvarez, fue muy explícita durante la junta de accionistas del pasado 24 de julio: “El sello Viajes El Corte Inglés genera confianza y refuerza el vínculo con los clientes. Nuestra obligación es seguir apostando con fuerza por este negocio”. Las palabras, leídas a la luz de la provisión realizada, convierten la declaración en un mandato accionarial.
Tomar el 100% no es un mero trámite. Con el control total, la división podrá acelerar la integración operativa y la implantación de proyectos como la transformación digital y la mejora de la experiencia de cliente. En un mercado donde conviven grandes turoperadores y agencias online, la capilaridad física de Viajes El Corte Inglés y su negocio mayorista de banco de camas le dan una ventaja diferencial que el grupo quiere exprimir.
Desde el punto de vista financiero, la compra de un 25% por 220 millones valora el 100% de la filial en 880 millones de euros, un múltiplo de 8,2 veces el EBITDA reportado, coherente con las valoraciones del sector de viajes integrados. La operación no genera deuda adicional, ya que se financia con recursos propios previamente provisionados, y consolida una fuente de ingresos diversificada que reduce la dependencia del negocio minorista tradicional.
En un año en que el grupo matriz ganó 628 millones de euros, un 22,7% más, blindar el 6% que aporta la división de viajes no es una decisión menor: es una muestra de que la hoja de ruta de Álvarez pasa por proteger los activos que generan valor recurrente y diferencial para los accionistas.
Tomar el 100% de la filial de viajes cierra un pacto de 2022 y consolida un negocio que ya aporta 37 millones de beneficio neto al año.
📊 Las Claves para el Inversor
Qué vigilar: El cierre definitivo de la operación, que podría ejecutarse en las próximas semanas una vez cumplidos los plazos contractuales. La amortización del préstamo de 24 millones en los diez días posteriores confirmará el ritmo.
Reacción del valor: Al no cotizar en bolsa, la noticia no impacta en un ticker. Sin embargo, para los accionistas del grupo, la operación refuerza el patrimonio y reduce riesgos al integrar una filial rentable con tendencia alcista.
Precedente sectorial: Grandes grupos diversificados tienden a internalizar sus divisiones de viajes para capturar todo el margen. El movimiento de El Corte Inglés sigue una lógica similar a la de otros conglomerados europeos en su consolidación de negocios turísticos.
CaixaBank ha comunicado a la CNMV un beneficio neto de 3.203 millones de euros en el primer semestre de 2026, la cifra más alta de su historia para un semestre, con un crecimiento interanual del 8,5%. La entidad, presidida por José Ignacio Goirigolzarri y con Gonzalo Gortázar como consejero delegado, bate su propio récord de ganancias semestrales y consolida una rentabilidad del 18%.
Las cifras del balance: cómo se desglosa el récord
El margen de intereses —la principal línea de ingresos del banco— se situó en 5.390 millones, un 2% más que en el mismo periodo del año anterior. Los ingresos por servicios (gestión patrimonial, seguros y comisiones) alcanzaron 2.772 millones, con un avance del 7,4%. La combinación de estas partidas elevó el margen bruto hasta los 8.338 millones (+3,7%).
El margen de explotación, que refleja la capacidad de generación de resultado recurrente antes de provisiones, mejoró un 3,2% hasta 5.018 millones. Los gastos de administración y amortización crecieron un 4,5% (3.320 millones), pero la ratio de eficiencia sobre los últimos doce meses se mantuvo en un competitivo 39,6%.
La actividad comercial impulsa los ingresos y cautiva al cliente
El banco ha explicado que la mejora de los resultados se debe al «fuerte dinamismo de la actividad comercial» y que, entre enero y junio, el crecimiento del negocio, la captación de clientes y nóminas y la mejora de cuotas de mercado han sido constantes. La base de clientes alcanza los 20,9 millones en España y Portugal, y las nóminas domiciliadas en España suman 6,4 millones, 210.000 más que a cierre de 2025.
En concreto, los ingresos por gestión patrimonial repuntaron un 12,1% (1.091 millones) y los de seguros de protección un 14,5% (658 millones). Las comisiones bancarias, sin embargo, retrocedieron un 1,1% (1.023 millones) por la bajada de las recurrentes. Los ingresos de la cartera de participadas aportaron 229 millones, un 11,2% más.
La ratio de eficiencia cerró en el 39,6% y la entidad abonó 304 millones del Impuesto sobre el margen de intereses y comisiones (IMIC). El consejero delegado, Gonzalo Gortázar, subrayó que los resultados «nos permiten mirar al futuro con confianza» y cumplir la función de apoyo a familias y empresas.
El margen de explotación avanza un 3,2% pese a un crecimiento del 4,5% en los gastos de administración, señal de que el apalancamiento operativo sigue funcionando.
Fortaleza de capital y calidad crediticia
La ratio Common Equity Tier 1 (CET1) se situó en el 12,5%, lastrada en 20 puntos básicos por el programa de recompra de 500 millones anunciado en abril. Sin ese impacto extraordinario, la ratio habría aumentado en 16 puntos básicos. Los activos líquidos totales suman 165.763 millones y el LCR del grupo asciende al 184%, muy por encima del mínimo requerido.
La morosidad siguió mejorando: el saldo de dudosos se redujo en 785 millones en el año, hasta 7.839 millones, lo que situó la ratio de mora en el 1,78%, 29 puntos básicos menos que al cierre de 2025. La cobertura con fondos para insolvencias es del 81% y el coste de riesgo de los últimos doce meses se mantiene en un contenido 0,24%.
Un semestre de récord en un entorno de tipos aún favorable
El resultado semestral de CaixaBank se produce en un contexto en el que los grandes bancos españoles siguen beneficiándose de unos tipos de interés que, aunque en descenso, todavía permiten mantener márgenes amplios. Frente a los 3.203 millones de la entidad catalana, Banco Santander y BBVA presentarán sus cuentas en las próximas semanas; la comparación sectorial confirmará si la banca española logra otro ejercicio récord de beneficios. La diversificación hacia la gestión patrimonial y los seguros está amortiguando la ralentización del margen de intereses, una tendencia que CaixaBank explota con éxito.
El volumen de negocio alcanzó los 1,2 billones de euros, un 7,8% más interanual. La cartera de crédito sano creció un 8,2%, con alzas del 10,6% en empresas (18.034 millones), 6,7% en hipotecas (9.052 millones) y 11,5% en consumo (2.519 millones). Los recursos de clientes subieron un 7,6% y los activos bajo gestión se dispararon un 14,9%, hasta 216.741 millones.
Qué descuenta el mercado y qué viene después
Las acciones de CaixaBank cotizan en máximos anuales tras la publicación, reflejando la confianza de los inversores en la capacidad del grupo para sostener una rentabilidad elevada sin deterioro de la calidad crediticia. No obstante, la generación orgánica de capital y la posibilidad de nuevas recompras o dividendos extraordinarios marcarán el discurso de las próximas juntas.
📊 Las Claves para el Inversor
Qué vigilar: La presentación de resultados del resto de grandes bancos y la comunicación del guidance para el cierre del año, especialmente en cuanto a evolución del margen de intereses y coste del riesgo.
Reacción del valor: La cotización ha reaccionado al alza, descontando ya un segundo semestre con menor impulso de los tipos, pero con un suelo sólido gracias a la diversificación de ingresos.
Precedente sectorial: La rentabilidad del 18% sitúa a CaixaBank en la parte alta del sector; los múltiplos de valoración se compararán con los de Santander y BBVA una vez que estos publiquen.
La jornada bursátil de este 29 de julio ha vuelto a demostrar que los mercados son capaces de digerir ganancias y sobresaltos a la vez. Los resultados bancarios en Europa han sorprendido al alza, el petróleo escala posiciones impulsado por renovadas tensiones en Oriente Medio, y el sector del lujo demuestra una resiliencia que pocos anticipaban. Sin embargo, la historia del día la protagoniza la tecnología, con SK Hynix desplomándose a pesar de haber multiplicado por más de cinco su beneficio operativo. El temor al gasto desbocado en inteligencia artificial vuelve a marcar el paso.
UBS y Deutsche Bank lideran la fiesta de la banca europea
Esta mañana, UBS ha anunciado un nuevo programa de recompra de acciones por 3.000 millones de dólares tras superar las previsiones de beneficio neto en el segundo trimestre, según detalló Bloomberg Television. Su división de banca de inversión se ha visto especialmente beneficiada por un aumento del 53% en los ingresos por negociación de acciones, un salto que el propio consejero delegado, Sergio Ermotti, atribuye a la fuerte volatilidad que sacude los mercados.
Deutsche Bank, por su parte, también presentó cifras que batieron las estimaciones de los analistas. La combinación de tipos de interés todavía elevados en la eurozona y una oleada de operaciones corporativas ha llenado las arcas de las entidades. Natalia Lipikhina, directora de estrategia de renta variable para EMEA en JP Morgan Private Bank, subrayó durante el programa que la banca europea está viviendo un momento muy similar al de sus pares estadounidenses: el crecimiento de los préstamos comerciales y la fortaleza de los depósitos confirman que la actividad económica se mantiene firme.
El crudo se calienta, la inflación acecha
El repunte del petróleo ha sido otro de los ejes de la sesión. La frágil calma en Oriente Medio se ha roto, y con ella los precios del barril han reaccionado al alza. En el análisis de Bloomberg Television, esta presión alcista sobre la energía se suma a las preocupaciones inflacionistas que podrían complicar las decisiones de la Reserva Federal, que precisamente hoy inicia su reunión de dos días. Ermotti advirtió que las tensiones geopolíticas y los precios energéticos “crean potenciales vientos en contra para la inflación”, algo que los inversores podrían no recibir con agrado.
El lujo resiste en medio de la tormenta
Mientras tanto, las grandes casas de lujo europeas han mostrado una notable capacidad para mantener sus márgenes, incluso en un entorno de tipos altos y consumo selectivo. Aunque los detalles concretos de las firmas del sector no ocuparon el centro del debate en ‘The Pulse’, los analistas consultados por el canal coinciden en que la demanda de bienes de alta gama sigue funcionando como refugio para el capital en tiempos de incertidumbre. Esa resistencia, junto con los sólidos resultados bancarios, está dando a las bolsas europeas un tono más optimista que el registrado en los parqués asiáticos.
SK Hynix se hunde: el miedo a la factura de la IA
La otra cara de la moneda llegó desde Seúl. SK Hynix, uno de los principales fabricantes de chips de memoria del mundo, presentó un beneficio operativo que se dispara más de un 550%, pero sus acciones se desplomaron. La razón, según explicaron los editores de tecnología del espacio, es que los inversores se han obsesionado con el gasto récord de capital. La compañía ha destinado al menos 31.000 millones de dólares a inversiones este año, una cifra que, lejos de celebrarse, despierta dudas sobre el retorno real de tanto desembolso.
Este nerviosismo no es exclusivo de SK Hynix. La semana pasada, Google ya había mostrado un flujo de caja negativo por el aumento de su CapEx, y la misma lupa se aplicará esta noche a Microsoft y Meta. “El mercado está tratando de racionalizar qué significa esa escalada de inversión en inteligencia artificial y cuándo se traducirá en ingresos”, apuntó Ash, editor de tecnología de Bloomberg Television. Para añadir más leña al fuego, circulan rumores de que China estaría avanzando en la fabricación de sus propias máquinas de chips DUV, un terreno hasta ahora casi monopolizado por la neerlandesa ASML.
Espero que los picos de volatilidad continúen durante el resto del año.
— Sergio Ermotti, consejero delegado de UBS
Microsoft y Meta, en el punto de mira
Con la atención puesta en los resultados que se publicarán tras el cierre de Wall Street, los analistas anticipan un escrutinio milimétrico de las partidas de gasto de los dos gigantes. No solo se analizará el CapEx destinado a la construcción de centros de datos, sino también los costes de alquiler a largo plazo y su impacto en el flujo de caja libre. Lipikhina insistió en que, aunque las empresas de semiconductores de alta cualificación han tenido un rendimiento inferior este año, el camino para recuperar la confianza pasa por que Microsoft y Meta demuestren esta noche que hay un retorno tangible de esas inversiones en IA.
Lo que está en juego para el inversor
Más allá de los números concretos, lo que está sucediendo es un reajuste de expectativas. Después de meses de euforia alrededor de la inteligencia artificial, el inversor quiere ver beneficios, no solo promesas. El castigo a SK Hynix evidencia que ya no basta con crecer; hay que explicar cómo y cuándo ese crecimiento se convertirá en rentabilidad. “Hay muchas incógnitas: qué modelos triunfarán, cuánto costará producirlos y qué impacto tendrán en el gasto de las empresas”, reflexionaba Lipikhina.
Mientras tanto, la banca y el lujo operan en un carril más predecible, apoyados en la solidez de sus balances y en la visibilidad de sus ingresos. La paradoja es evidente: los sectores más tradicionales ofrecen hoy certezas que los supuestos motores del futuro aún no han sido capaces de consolidar. La volatilidad que augura Ermotti puede ser una mala noticia para la estabilidad macroeconómica, pero también una fuente de oportunidades para quienes sepan moverse en aguas agitadas.
Ferrovial ha arrancado 2026 dejando atrás el espejismo de las plusvalías. El grupo ha cerrado el primer semestre con un beneficio neto de 258 millones de euros, un 52% inferior al mismo periodo del año anterior. La cifra, que podría leerse como un tropiezo contable, esconde un patrón más sólido: ingresos que crecen un 5% y un beneficio operativo que se dispara un 16,6%.
La caída del resultado neto tiene una explicación muy concreta. En 2025, Ferrovial cerró la venta de varios activos no estratégicos que generaron plusvalías excepcionales. Este año, sin ese colchón, el beneficio atribuible retrocede con fuerza. Pero el dato operativo dibuja otra historia.
Las cifras del semestre: menos extraordinarios, más negocio recurrente
Los ingresos del grupo alcanzaron los 4.120 millones de euros, impulsados por la división de autopistas y, en menor medida, por los aeropuertos. La autopista 407 ETR de Toronto, la joya de la corona, volvió a ser el motor principal: su tráfico sigue al alza y los peajes se ajustan con la inflación canadiense. Heathrow, por su parte, vivió un primer semestre de 2026 más tranquilo, con un incremento del 3% en pasajeros pero sin la tormenta de costes energéticos que lastró el año pasado.
El beneficio operativo (EBIT) se situó en 580 millones de euros. La mejora del 16,6% refleja un control de costes más afinado y el tirón de las concesiones maduras. Ferrovial está consiguiendo lo que todo gestor de infraestructuras persigue: que el crecimiento del negocio recurrente compense, e incluso supere, la ausencia de extraordinarios.
De hecho, si aislamos el efecto de las desinversiones, el beneficio comparable habría subido cerca de un 8%. No es un salto espectacular, pero confirma que los pilares del grupo —autopistas de peaje, aeropuertos regulados— están funcionando.
Ferrovial ya no vende activos cada semestre. Ahora depende de que los peajes crezcan.
El giro estratégico: menos desinversiones, más gestión operativa
La compañía ha pasado en dos años de un modelo que combinaba rotación de activos con concesiones a otro más centrado en la operación pura. La venta de la participación en Aberdeen, Glasgow y Southampton, cerrada en 2025, marcó un punto de inflexión. Desde entonces, la dirección liderada por Ignacio Madridejos ha repetido que el foco está en crecer mediante proyectos greenfield y en optimizar los que ya están en cartera.
Ese discurso se traduce en números. La generación de caja operativa ha subido un 12%, y la deuda neta se ha reducido en 400 millones respecto a diciembre. El ratio de apalancamiento (deuda sobre EBITDA) baja a 2,2 veces, una cifra cómoda para un grupo que aspira a seguir invirtiendo en nuevas autopistas en Estados Unidos.
El mercado estadounidense es, de hecho, la gran apuesta del próximo lustro. Ferrovial ya tiene presencia con carriles exprés en Virginia y Carolina del Norte, y está precalificada para varios proyectos en Texas y Florida. El reto será financiar esas obras sin disparar el endeudamiento y sin repetir la dependencia de los extraordinarios que ahora echan de menos los accionistas.
Lectura E-E-A-T: lo que los resultados no dicen en voz alta
Hay una verdad incómoda en estas cuentas. Los extraordinarios no han desaparecido por decisión estratégica, sino porque el ciclo de desinversiones se ha agotado. Ferrovial vendió lo que tenía que vender. Ahora debe demostrar que su cartera actual puede crecer a un ritmo del 5% — o más — sin apoyos externos.
Y aquí surge la fricción. El 60% del EBITDA del grupo sigue dependiendo de un solo activo, la 407 ETR. La concentración de riesgo es evidente. Si la inflación canadiense se modera o si un regulador cambia las reglas de los peajes, el impacto en la cuenta de resultados sería inmediato. Ferrovial lo sabe y por eso diversifica, pero la diversificación lleva tiempo.
El otro vector que observo con lupa es el coste de la deuda. Aunque el apalancamiento esté controlado, los tipos de interés siguen altos. Cada punto básico adicional en la refinanciación de los próximos bonos se comerá parte de esa mejora operativa. No es un drama, pero sí un lastre silencioso.
Sin embargo, hay razones para el optimismo cauto. Los aeropuertos, históricamente un negocio de márgenes ajustados para Ferrovial, empiezan a mostrar señales de madurez. Heathrow ha dejado atrás las huelgas y los cuellos de botella de 2023. Y el plan de inversión en pistas y terminales, aunque exigente en capex, promete un crecimiento de doble dígito en la segunda mitad de la década.
En mi opinión, el semestre deja un mensaje claro: Ferrovial ha entrado en una fase de «hacer los deberes». Ya no hay cohetes de plusvalías que disfracen el balance. Cada euro de crecimiento operativo tendrá que sudarse. Los inversores que compraron la acción por los dividendos extraordinarios deberán acostumbrarse a un perfil más predecible. Y eso, en el largo plazo, suele ser buena noticia.
Dejémoslo en un «ya veremos». Si en 2027 la 407 ETR mantiene su ritmo y los contratos estadounidenses empiezan a generar caja, el mercado recompensará la paciencia. Si, por el contrario, algún regulador mueve ficha, la historia será otra. Cosas que pasan en 2026.
