Los datos de Telefónica han ido mejorando poco a poco desde que Marc Murtra asumió la presidencia. Pero el directivo y su equipo no se duermen en los laureles y siguen dando pasos para resolver algunos de los retos evidentes para la empresa en Europa; según los analistas de Citigroup, uno de los principales es mejorar sus datos en Alemania, un país que se ha resistido a varias de sus estrategias recientes.
Y es que los ingresos de Telefónica Alemania se han visto fuertemente afectados por la pérdida del contrato de roaming nacional con 1&1, además de por una competencia móvil intensificada y una caída significativa en los ingresos por la venta de terminales. Según las previsiones de Citigroup para el segundo trimestre de 2026, se estima una caída en los ingresos del 8 % (alcanzando los 1877 millones de euros) y un descenso del 8,6 % en el EBITDA (583 millones de euros). Estas cifras siguen la tendencia negativa observada en el primer trimestre.
Sin embargo, según la firma de análisis, hay motivos para ser positivos. «A pesar de los datos actuales, se espera que las tendencias financieras mejoren en la segunda mitad del año. Esto se debe a que el impacto negativo de la salida de 1&1 comenzará a «analizarse» (compararse con periodos donde ya no estaba presente), lo que podría permitir a Telefónica reforzar sus previsiones de crecimiento de EBITDA para el cierre de 2026″, se lee en el informe.
La realidad es que, para los analistas, el dato del país europeo es clave para entender el futuro de la empresa. Alemania domina su interés (siete de cada nueve preguntas en los resultados del primer trimestre fueron sobre este mercado), pese a representar solo el 8 % del flujo de caja operativo del grupo. Desde Citigroup se afirma que existen reportes de que Telefónica ha estado negociando la posible adquisición de 1&1, lo que se alinea con el proceso de consolidación del mercado.
Un país clave en el mapa europeo
En cualquier caso, se siguen moviendo fichas. A pesar de que en la actualidad representa un porcentaje pequeño del flujo de caja del grupo, la decisión lógica de despedirse de sus filiales en Hispanoamérica hace que esta división sea todavía más importante. Además, la posibilidad de una consolidación mediante la adquisición de 1&1 puede marcar un antes y un después en el territorio germano.
Por otro lado, desde la firma de inversión se señala que la recuperación esperada en el mercado alemán es lo que podría permitir a la compañía fortalecer sus previsiones actuales de crecimiento de EBITDA (situadas entre el 1,5 % y el 2,5 %) para el cierre del año. Finalmente, el mercado móvil alemán se enfrenta a una competencia muy intensa, lo que lo convierte en un indicador crítico de la capacidad de Telefónica para defender sus márgenes y su cuota de mercado en entornos difíciles. Recuperar los datos del mercado alemán sería una victoria más para un Murtra que espera haber superado la etapa más complicada de su mandato.
La competencia en España
En cualquier caso, la buena noticia para Telefónica es que podrá tomar las decisiones en Alemania contando con buenos datos en España. Evidentemente, sigue siendo su mercado clave, y algunas decisiones complicadas han servido para encaminarla a un 2026 que promete ser un buen año en el territorio nacional.
Los analistas prevén un crecimiento de los ingresos del 1,2 % (alcanzando los 3225 millones de euros) y un aumento del EBITDA ajustado del 2,2 %. Aunque el crecimiento de los ingresos es ligeramente inferior al del primer trimestre (2,0 %), el EBITDA muestra una aceleración respecto al 2,0 % previo.
También señalan que los beneficios del plan de reestructuración de la fuerza laboral comenzarán a ser más visibles a partir de este segundo trimestre. Mientras que en el primer trimestre solo se percibió un beneficio de unos 20 millones de euros, se espera que para el conjunto del año 2026 el ahorro alcance los 250 millones de euros. A largo plazo, el nuevo plan anunciado a finales de 2025 busca ahorros de 500 millones de euros anuales para 2028.
¿Consolidaciones en España y Alemania?
Por otro lado, desde la firma de analistas no descartan que se realicen otros movimientos para consolidar las empresas de telecomunicaciones en España. Citigroup indica que ha recibido reportes que señalan que Telefónica ha mantenido conversaciones para adquirir Vodafone España, aunque de momento no se han concretado. Además, el presidente ha mencionado la posibilidad de realizar una ampliación de capital para financiar adquisiciones apropiadas si fuera necesario.
Es interesante seguir de cerca las posibilidades de consolidación de la empresa. Los analistas abren dos puertas a fusiones: una en España y otra en Alemania, lo que sería otra apuesta a gran escala. Se suman otros retos a corto plazo, sobre todo para lidiar con la competencia que sigue creciendo. Las consolidaciones, si las permiten los reguladores, son una estrategia común en estos casos y no deberían ser una sorpresa.
