Colonial presentó unos resultados semestrales que convencieron prácticamente a todos los analistas gracias al crecimiento de las rentas, la mejora de la ocupación y la confirmación de sus objetivos para 2026.
Sin embargo, el consenso coincide en que el próximo examen de la socimi ya no estará en sus oficinas, sino en su capacidad para generar caja y reducir el endeudamiento, el principal factor que sigue limitando el potencial bursátil.
En Merca2 hemos hablado con Deutsche Bank, Jefferies, CIMD Intermoney y Renta 4 y los cuatro apuntan en la misma dirección: unos resultados operativos sólidos, ligeramente por encima de lo esperado, con confirmación de las guías para 2026 y mejora de los fundamentales, aunque algunos analistas mantienen cautela por el elevado apalancamiento y la generación de caja.
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Puntos de consenso en Colonial
- Resultados ligeramente mejores de lo previsto. Tanto Renta 4 como Intermoney y Deutsche Bank coinciden en que Colonial ha superado ligeramente las estimaciones gracias al crecimiento de las rentas y al buen comportamiento operativo.
- Fuerte crecimiento de las rentas. Existe consenso en destacar el aumento de los ingresos por alquileres, impulsado por el crecimiento «like for like» cercano al 4% y por la entrega de nuevos proyectos. El texto de Deutsche Bank cifra los ingresos brutos por rentas (GRI) en 207 millones de euros (+5%), mientras que Renta 4 e Intermoney resaltan un crecimiento de rentas del 6% y del +4% comparable.
- Buen comportamiento operativo en Madrid, Barcelona y París. Los informes destacan el crecimiento de las rentas en las tres ciudades, con especial fortaleza en Madrid y Barcelona, mejora de la ocupación y spreads positivos en las renovaciones de contratos.
- Mejora del EBITDA. Todos coinciden en que el EBITDA evoluciona por encima de lo esperado gracias al crecimiento de ingresos y al apalancamiento operativo. Deutsche Bank cifra el EBITDA por rentas en 188 millones (+3%), mientras Renta 4 e Intermoney hablan de incrementos del 6%-7%.
- Confirmación de la guía para 2026. Es probablemente el principal mensaje compartido. Colonial mantiene su objetivo de beneficio recurrente (EPRA EPS) de 0,34-0,35 euros por acción para 2026, en línea con el consenso del mercado.
- Objetivos de 2028 sin cambios. Deutsche Bank subraya que la compañía reitera su objetivo de EPRA EPS de 0,39-0,41 euros para 2028, apoyado en el crecimiento de rentas, la entrega de proyectos Alpha X y el reciclaje de activos.
- Programa de desinversiones avanza según lo previsto. Los informes consideran positiva la aceleración de las ventas de activos, que ya cubren buena parte del objetivo anunciado y contribuyen a sostener el balance.
- Revalorización positiva de la cartera inmobiliaria. Tanto Intermoney como Deutsche Bank destacan las nuevas revalorizaciones de activos como un elemento favorable de los resultados.
- Mejora del valor de los activos (EPRA NTA). Existe consenso en señalar el incremento del valor neto de los activos hasta 9,82 euros por acción, reflejando la recuperación del mercado prime de oficinas.
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Matices y diferencias
- Renta 4 mantiene un tono claramente positivo, considera que los resultados deberían tener un impacto favorable en bolsa y reitera su recomendación de Sobreponderar con un precio objetivo de 8,30 euros.
- Intermoney también mantiene una visión constructiva, con recomendación de Comprar y precio objetivo de 8,5 euros, destacando el potencial de recuperación del negocio de oficinas.
- Jefferies reconoce la calidad operativa de Colonial, pero mantiene una visión mucho más prudente (Mantener, precio objetivo de 5,50 euros). Considera que la elevada deuda, la escasa generación de caja y la entrada en Berlín limitan el potencial de revalorización pese a los buenos resultados operativos.
En conjunto, el consenso recoge que Colonial presenta unos resultados sólidos, con crecimiento de rentas, mejora operativa y confirmación de objetivos, mientras el principal debate entre analistas ya no gira sobre el negocio inmobiliario —que funciona bien— sino sobre la capacidad de generar caja y reducir el apalancamiento.
