La presentación de resultados del segundo trimestre de Telefónica ha dejado los titulares esperados. La compañía ha comunicado que sus ingresos crecen hasta los 16.392 millones de euros (un 1,7%) y el EBITDA ajustado hasta los 5.768 millones de euros (un 3,8%), al tiempo que sus operaciones continuadas han logrado un beneficio neto ajustado de 954 millones. La compañía ha cerrado entre abril y junio su tercer trimestre consecutivo de crecimiento simultáneo en todos sus principales indicadores financieros, tanto a tasa de cambio real como constante.
Son buenas noticias, pero eso no significa que la tarea de su nuevo presidente ejecutivo, Marc Murtra, haya concluido. La teleco mantiene al menos un gran objetivo pendiente: recuperar los resultados en Alemania, un país que se ha convertido en su principal lastre en Europa, pero que sigue siendo un mercado lo suficientemente estratégico como para insistir en la recuperación de sus cifras en territorio teutón.
El reto de Telefónica Alemania
Según ha informado la empresa, la facturación en Alemania sufrió un retroceso importante al situarse en 1.814 millones de euros, lo que representa una caída del 11% respecto al mismo trimestre del año anterior. El dato resulta relevante porque, aunque suponga una contracción de los ingresos, representa un golpe menor del previsto por los analistas de Renta 4 y eToro, quienes estimaban un recorte adicional de entre el 2% y el 3%.
Es una señal positiva, pero evidencia que la filial aún tiene camino por recorrer. Como era sabido de antemano, las ventas de Telefónica Alemania se han visto fuertemente penalizadas por la pérdida del contrato de roaming nacional con 1&1, sumadas a la intensificación de la competencia móvil y a un descenso significativo en la venta de terminales.
Sin embargo, el tablero empieza a moverse. Semanas atrás, Citigroup señalaba el eventual interés de Telefónica por hacerse con el control de 1&1 para amortiguar esta pérdida de clientes, un movimiento que podría oxigenar el EBITDA en la segunda mitad del año. Aunque tampoco se descarta que la compañía opte por captar usuarios por las vías tradicionales, en cualquier caso se trata de un paso determinante para su futuro inmediato.
El contraste alemán
A corto plazo, la empresa ha reconocido una provisión de 265 millones de euros destinada a la reestructuración de sus operaciones en el país germano. Este cargo extraordinario es el responsable directo de que Telefónica haya incumplido las previsiones de beneficio neto del consenso de mercado, al reportar 147 millones frente a los 456 millones esperados.
La lectura positiva es que, a pesar del impacto en ingresos y en el beneficio neto global, el EBITDA específico de la filial alemana (592 millones) mostró resiliencia operativa al situarse un 3 % por encima de las estimaciones de Renta 4 y un 2% sobre el consenso, si bien registra un descenso interanual del 7%.
A pesar de todo, estos resultados refuerzan la visión de analistas como Jean Paul van Oudheusden (eToro), quien señala que, aunque los esfuerzos en reestructuración y disciplina de capital podrían dar frutos antes de lo previsto, el mercado exige que estas medidas de eficiencia se traduzcan en un crecimiento orgánico y estructural de los beneficios.
Aun así, el propio analista mantiene cautela sobre el horizonte germano: ‘El reto reside en que las mejoras en el flujo de caja por sí solas difícilmente cerrarán la brecha de valoración de Telefónica frente a los competidores más sólidos del sector. Compañías como Deutsche Telekom cotizan con múltiplos más altos porque los inversores descuentan un crecimiento estructural de los beneficios, y no solo una mejora de la eficiencia’, sentencia Van Oudheusden.
España y Brasil sostienen los números
Mientras Alemania representa el gran desafío, la marcha del negocio en España y Brasil ejerce de pilar para el grupo. Ambos mercados resultan fundamentales para aportar estabilidad a la teleco a la hora de tomar decisiones estratégicas sobre sus operaciones germanas.
En concreto, Telefónica Brasil ha alcanzado un récord de 118,9 millones de accesos, con un incremento del 29% en su oferta convergente, en consonancia con su plan estratégico. Se trata de una evolución sólida para la única filial que el grupo conserva en América Latina sin intención de venta, convertida en uno de sus activos clave.
‘El segundo trimestre ha sido un periodo más de ejecución rigurosa de nuestra estrategia. Seguimos desplegando nuestro plan Transform & Grow, que está dando los frutos esperados. Implementamos una gestión ambiciosa, rigurosa y eficaz que nos permite revisar al alza el objetivo de flujo de caja operativo ajustado tras arrendamientos para 2026. Este es el parámetro crucial en una teleco, pues refleja la salud del negocio core. El resto de las métricas operativas y financieras avanzan en la ruta correcta para cumplir los compromisos de 2026′, subrayó durante la presentación Marc Murtra, presidente de Telefónica.
