CaixaBank cumple con sus resultados del segundo trimestre, pero al parecer su acción, que arrancó la jornada cayendo más de 5 puntos porcentuales, deja entrever la decepción del mercado. La decepción procede de la decisión de la entidad de mantener sus guías anuales sin cambios, unida a una ligera compresión en el margen de clientes, ha enfriado el entusiasmo de los analistas, que ahora debaten si el verdadero potencial de la entidad financiera se desplazará ya hacia el horizonte de 2027 y 2028.
En este sentido, en MERCA2 hemos analizado los informes sobre CaixaBank publicados por Renta 4, Jefferies y RBC Capital Markets. Los tres expertos coinciden en que las principales líneas de la cuenta de resultados se situaron en gran medida en línea con las estimaciones de los analistas y el consenso del mercado. Concretamente, la entidad cerró el segundo trimestre de 2026 con un beneficio neto de 1.631 millones de euros, un 10% más que en el año anterior, impulsado por la solidez de sus volúmenes de crédito y plusvalías extraordinarias.
«Cerramos un semestre de fuerte crecimiento de la actividad comercial. Alcanzamos un beneficio de 3.203 millones y mantenemos una rentabilidad del 18%, cifras que demuestran que seguimos ejecutando con gran éxito nuestro Plan Estratégico. Estos resultados nos permiten mirar al futuro con confianza y seguir cumpliendo nuestra función principal, que es estar al lado de los clientes y contribuir al progreso económico y social», expresa el consejero delegado de CaixaBank, Gonzalo Gortázar.
CaixaBank pisa el acelerador
En este contexto, si entramos de lleno en los puntos de consenso entre los expertos de Jefferies, RBC Capital Markets y Renta 4, observamos que hubo una superación del beneficio neto atribuido, que se situó en 1.631 millones de euros, eso sí, impulsado principalmente por extraordinarios positivos como ganancias en la disposición de activos de aproximadamente 60 millones y una menor tasa fiscal efectiva.
Siguiendo esta línea, los analistas confirman la recuperación trimestral de margen de intereses de CaixaBank, creciendo un 2,5% o incluso llegando al 3% intertrimestral; aunque con cifras ligeramente por debajo de las previsiones del consenso debido a un repunte en el coste tanto de los depósitos como de las cuentas indexadas. «El margen de intereses confirma la recuperación trimestral prevista y se eleva a 5.390 millones en el primer semestre de 2026«, afirma desde Renta 4, Nuria Álvarez.
«El crecimiento económico de España, superior al esperado, ha respaldado el buen desempeño de Caixabank durante el primer año de su plan estratégico»
RBC Capital Markets
Tanto Jefferies como RBC y Renta 4 destacan el dinamismo positivo en el crédito sano de CaixaBank, creciendo en torno al 8% interanual, con buen comportamiento en consumo, empresas e hipotecas; y unas métricas de riesgo excelentes, con la tasa de morosidad marcando mínimos históricos de un 1,78%, y un coste de riesgo contenido que se sitúa en torno a los 24 puntos básicos.
Asimismo, el modelo de negocio de CaixaBank y su transparencia deberían seguir ofreciendo una buena visibilidad de los beneficios. No obstante, la estrategia directa del banco y sus objetivos claros dificultan la identificación de futuros catalizadores incrementales para las acciones, lo que lleva a los expertos de RBC Capital Markets a mantenerse al margen en los niveles de valoración actuales.
La cuota de mercado dominante de CaixaBank en la mayoría de los segmentos bancarios y no bancarios debería proporcionar una protección de margen significativa en un posible escenario de mayor competencia en la banca española.
La decepción de CaixaBank a RBC Capital Markets, Jefferies y Renta 4
Los analistas de Jefferies consideran una sorpresa negativa y difícil de justificar que CaixaBank no haya elevado su guía para 2026 a pesar de los buenos resultados del primer semestre. Uno de los datos que les ha llamado la atención es la fortaleza en el negocio de comisiones y seguros gracias al excelente comportamiento de ‘Wealth Management’ con un 15% interanual y los seguros de protección con un 16% interanual.
Por su parte, RBC Capital Markets pone el foco en el margen de clientes. Concretamente, en la compresión de los diferenciales de clientes, que bajaron 5 puntos básicos hasta el 2,89% en CaixaBank, arrastrados por un ligero incremento en el coste de los depósitos y pequeños efectos estacionales y de Portugal. «Reconocemos la gran visibilidad que aporta el modelo de negocio de CaixaBank respaldado por el fuerte crecimiento económico en España, pero preferimos mantenernos neutrales («Sector Perform») debido a que su clara y directa estrategia deja poco espacio para sorpresas o catalizadores incrementales en la cotización a estos niveles de valoración».
Fuente: CaixaBank
Los expertos de Renta 4 apoyan el crecimiento de CaixaBank impulsado por volúmenes. Apunta que, aunque los ingresos por servicios cumplen con lo previsto y crecen un 7% interanual, el margen de intereses se sustenta fundamentalmente en el fuerte avance de los volúmenes, a pesar de la moderación del margen de clientes y el mayor peso de la cartera de renta fija.
En cuanto a la idea principal de cada experto:
- Jefferies señala que «el verdadero potencial de CaixaBank está más allá de 2026«. Pese a la ausencia de una revisión al alza en las guías para este 2026, es decepcionante, pero las perspectivas del margen de intereses para 2027 y 2028 siguen siendo altamente atractivas para los inversores más pacientes.
- «Resultados sólidos, pero sin catalizadores alcistas inmediatos«, apuntan desde RBC Capital Markets. Siguiendo esta línea, la fortaleza del modelo y el crecimiento en España están plenamente reflejados en la valoración actual, aconsejando mantenerse al margen.
- Los analistas de Renta 4 señalan que las cifras de CaixaBank han estado apoyadas por extraordinarios, es decir, la entidad bancaria cumple con lo estimado gracias a los volúmenes y plusvalías de activos, aunque la falta de mejoras en las guías y la moderación del margen de clientes podrían presionar temporalmente la cotización de la compañía.
