Colonial afronta la presentación de sus resultados semestrales con un mensaje de fortaleza en un momento especialmente exigente para el sector inmobiliario.
Los analistas consultados por Merca2 prevén que la Socimi mantenga el crecimiento de las rentas, mejore su rentabilidad y conserve una valoración estable de sus activos pese al impacto de las últimas subidas de tipos del BCE, apoyada en la elevada ocupación de sus oficinas y en el buen comportamiento de su cartera en Madrid y París.
Colonial publicará sus resultados correspondientes al segundo trimestre el jueves 23 de julio tras el cierre de mercado y ofrecerá una conference call el mismo día a las 18:30h CET (que podrá seguirse a través de su web).
Javier Díaz, analista de Renta 4, considera que los resultados de Colonial podrían ser acogidos favorablemente por el mercado, mantiene su recomendación de Sobreponderar y fija un precio objetivo de 8,30 euros por acción, al considerar que la evolución operativa sigue siendo sólida.
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Estas son las ideas principales del informe previo a los resultados:
1. Colonial encara otro trimestre de crecimiento operativo
Renta 4 espera unos resultados «sin sorpresas», pero con una evolución sólida del negocio. El crecimiento de las rentas, la elevada ocupación y la indexación de los contratos permitirán mantener la buena dinámica operativa pese al contexto de tipos de interés elevados.
2. El alquiler de oficinas sigue mostrando fortaleza
La Socimi continúa beneficiándose de la intensa actividad comercial registrada durante 2025 y comienzos de 2026. Los contratos firmados en los últimos meses, con incrementos de renta del 7%-8%, impulsarán el crecimiento de los ingresos y reflejan que las oficinas de mayor calidad mantienen una demanda sólida.
3. Madrid lidera el crecimiento de la cartera
El informe destaca que Madrid será el principal motor del semestre gracias a la entrada en explotación del edificio alquilado a Ericsson en Madnum y a nuevas contrataciones. Barcelona también mejora, mientras que París se mantiene estable tras el fuerte crecimiento registrado anteriormente.
4. La venta de activos no impedirá mejorar los resultados
La desinversión del edificio Marceau 83 tendrá un impacto negativo sobre los ingresos, pero Renta 4 considera que quedará compensado por el buen comportamiento del resto de la cartera y por las nuevas incorporaciones de activos alquilados.
5. Mejora de márgenes gracias al control de costes
Los analistas prevén que el EBITDA crezca por encima de los ingresos debido al apalancamiento operativo y a un mayor control de los costes de estructura, lo que permitirá incrementar ligeramente el margen operativo.
6. Los activos resisten el impacto de la subida de tipos
Pese al aumento de 25 puntos básicos aprobado por el BCE en junio, el informe espera una ligera revalorización de la cartera inmobiliaria gracias al avance de los proyectos en desarrollo y a la fortaleza del negocio, manteniendo la ratio de endeudamiento (LTV) en el entorno del 37%-38%.
Nota previa de Renta 4 sobre Colonial
Como dijimos, Díaz, espera un trimestre sin sorpresas y manteniendo el buen tono desde el punto de vista operativo, en base a:
- la indexación de los contratos;
- la elevada contratación llevada a cabo a lo largo de 2025 (147.580 m2 equivalentes a 64 millones de euros de ingresos anualizados) con release spread del 8% para el conjunto de oficinas en 2025 (+16% en París), y la contratación realizada en el primer trimestre (37.135 m2 equivalentes 17 millones de rentas anualizadas) con reléase spread del 7%;
- el crecimiento like for like (aproximadamente 4/5% Renta 4) junto a la entrada en explotación del activo alquilado a Ericsson en Madrid Madnum a partir de enero 2026, así como mejoras de ocupación derivadas de nuevas firmas de espacio en Barcelona y París,
- un impacto negativo (de -2,3 millones Renta 4 en el segundo trimestre) derivado de la salida del perímetro de consolidación tras la venta del activo Marceau 83, cuya desinversión efectiva estimamos que se realizó a finales del primer trimestre y que se verá compensada por el buen rendimiento del resto de la cartera.
Con todo ello, en términos semestrales, estimamos unos ingresos por rentas brutas de 206 millones (4,9% frente al primer semestre de 2025), junto a una mejora del apalancamiento operativo derivado del mayor control de costes de estructura que lleve a un EBITDA de 167,3 millones (5,3% frente al primer semestre de 2025) y un BNA (sin incluir variación del valor razonable de los activos ni resultado fiscal) de 107,9 millones (frente a los 134,3 millones en el frente al primer semestre de 2025, aislando la variación del valor razonable de los activos, pero incluyendo un resultado fiscal de 32,9 millones).
Por su parte, en este trimestre contaremos con la revisión del valor de los activos, de la que cabe esperar una ligera revalorización, de modo que el mayor grado de avance de los proyectos junto a la positiva evolución operativa compensen el incremento de la tasa de descuento derivada de la subida de tipos por parte del BCE en junio (25 pbs). De este modo, estimamos el mantenimiento de la ratio LTV en el entorno del 37-38%.
