Amadeus afronta uno de los trimestres más delicados desde la recuperación del turismo tras la pandemia. El recrudecimiento del conflicto entre Israel e Irán habría frenado la demanda de vuelos durante buena parte del segundo trimestre, hasta el punto de que los analistas creen que la compañía podría verse obligada a revisar a la baja alguno de sus objetivos para 2026 si la campaña de verano no confirma una recuperación suficiente del tráfico aéreo.
Amadeus publica resultados del segundo trimestre de 2026 el 31 de julio antes de la apertura y celebrará la conferencia con analistas a las 13:00 horas.
Iván San Félix Carbajo- Equity Research Analyst en Renta 4, considera que estas son las ideas principales para los inversores:
La guerra en Oriente Medio marcará los resultados del segundo trimestre. Renta 4 espera que el conflicto haya provocado una caída de la demanda aérea durante abril, mayo y junio, lastrando el crecimiento de Amadeus.
El crecimiento se desacelerará de forma significativa. La firma prevé que los ingresos aumenten apenas un 1%, con un EBITDA prácticamente plano y un beneficio neto un 5% inferior al del mismo periodo de 2025.
Distribución será la división más afectada. Las reservas aéreas caerían un 6%, mientras que Tecnología Aérea resistiría mejor gracias a la incorporación de nuevos clientes y Hospitality seguiría creciendo, aunque a menor ritmo.
Existe riesgo de revisión de la guía para 2026. Renta 4 considera que el objetivo de crecimiento de ingresos de un dígito alto es el parámetro con mayor probabilidad de ser revisado si la recuperación del tráfico aéreo no se consolida.
El verano será decisivo. La evolución de las reservas y de los pasajeros durante la temporada alta determinará si la compañía puede mantener sus previsiones para el conjunto del ejercicio. Será el principal foco de la conferencia con analistas.
La inteligencia artificial también estará bajo el foco. Renta 4 espera que la dirección explique cómo está afectando la IA al sector del software para viajes y cuáles son sus implicaciones para Amadeus.
La posición financiera seguirá siendo sólida. Pese al deterioro del negocio, Amadeus mantendría una fuerte generación de caja y una deuda neta equivalente a solo 0,9 veces el EBITDA, por debajo del rango objetivo de la compañía.
Valoración previa de Renta 4 a los resultados de Amadeus
Según apuntan desde la gestora Renta 4, los resultados de Amadeus deberían mostrar el impacto del inicio de la guerra en Irán durante todo el trimestre tras un mes de marzo muy negativo. Esperan que se confirme una caída de la demanda para volar: -3,4% en abril, -2,2% en mayo y esperamos que moderadamente negativa en junio vs mismos meses 2025.
- Calculan que los Ingresos moderen su crecimiento hasta el 1%, con impacto modesto de la depreciación del dólar (-2,5% frente al euro), con Distribución -3%, Tecnología aérea +4% y Hoteles +6% frene al mismo periodo de 2025. EBITDA 648 millones, en línea frente al segundo de 2025, margen EBITDA 39,4% (-0,4% frente al segundo trimestre) y beneficio neto 353 millones (-5% frente al segundo de 2025), con resultado financiero -17 millones (-4 millones en el segundo trimestre de 2025) y tasa fiscal 22,5% (21,5% en el segundo trimestre de 2025).
- Por divisiones, en Distribución esperan que las Reservas aéreas caigan (-6% frente al segundo trimestre y que los precios unitarios repunten moderadamente (3%, hasta 6,8 euros) a pesar de la depreciación del dólar (-2,5% frente al euros). En Tecnología Aérea esperamos una caída moderada de los pasajeros embarcados (PEs) moderado, -0,5% frente al segundo de 2025, contenida por la migración de la parte doméstica de All Nippon Airways, y precios unitarios +5% hasta 1,07 euros. En Hospitality (hoteles), con mucha presencia en EEUU, el crecimiento de ingresos (6% frente al segundo trimestre de 2025) debería moderar afectado en parte por la evolución en Oriente Medio.
- Esperamos que Amadeus genere 244 millones caja después de un capex -181 millones, inversión en circulante, -110 millones y sin pago de dividendos. La deuda neta descendería hasta 2.354 millones con lo que el múltiplo a EBITDA 2026e se mantendría en 0,9 veces, por debajo de la parte baja del rango objetivo de Amadeus (1,0-1,5% Renta 4).
- Con una evolución del mercado aéreo que se ha visto muy afectada por la guerra de Irán (4% en el primer trimestre), creemos que Amadeus podría tener que revisar a la baja alguno de los parámetros de la guía 2026e. El crecimiento de ingresos (excluyendo divisa) es el que creemos que cuenta con mayor riesgo: objetivo crecimiento un dígito alto (8% el primero de 2026 frente al primero de 2025), teniendo en cuenta que nuestra previsión en el segundo es un crecimiento de un dígito bajo.
- La clave será el grado de recuperación de las reservas y pasajeros de cara al verano, la temporada más importante del año, una vez la resolución de la guerra “parece estar encauzada”. Este será el principal asunto en la conferencia. Además, estaremos pendientes de los comentarios sobre el impacto de la IA en el sector de viajes, que está provocando un fuerte impacto en el sector de software.
