La Commodity Futures Trading Commission (CFTC), el regulador de derivados de Estados Unidos, ha dado este jueves un paso sin precedentes: ha aprobado los primeros contratos perpetuos de Bitcoin regulados en suelo estadounidense. La autorización recae sobre el producto BTCPERP de la plataforma Kalshi y, en paralelo, allana el camino para que Coinbase ofrezca sus propios futuros perpetuos a través de su filial registrada. Bitcoin reaccionó con un breve repunte que lo llevó hacia los 74.000 dólares, un reflejo inmediato de lo que el mercado llevaba meses esperando.
Los contratos perpetuos —conocidos como ‘perps’— son derivados que permiten a los operadores especular sobre el precio de un activo sin una fecha de vencimiento fija. A diferencia de los futuros tradicionales, pueden mantenerse de forma indefinida y suelen usar una tasa de financiación para mantener el precio alineado con el mercado al contado. Hasta ahora, quienes querían operar con ellos en EE.UU. tenían que recurrir a plataformas extraterritoriales, a menudo con menos protecciones para el cliente.
Kalshi, que empezó como un mercado de predicciones, se transforma con este movimiento en una bolsa de derivados de nueva generación. Su CEO, Tarek Mansour, lo resumió con ambición: «Esto marca la evolución de Kalshi hacia un operador de derivados completo. Los perps en territorio nacional, seguros y regulados, mejorarán la asignación de capital y la gestión de riesgos para muchas empresas estadounidenses». El contrato BTCPERP se listará bajo la Sección 5c(c)(4) de la Ley de Intercambio de Materias Primas, el mismo paraguas legal que rige los futuros agrícolas o energéticos. Es la primera vez que un perpetuo de criptoactivo recibe ese sello federal.
Coinbase no se queda atrás. La CFTC ha indicado que permitirá ciertos productos de futuros perpetuos que el exchange planea listar mediante Coinbase Financial Markets, su comisionista de futuros registrado. Brian Armstrong, CEO de Coinbase, calificó el día como «histórico» para los operadores estadounidenses. La posibilidad de acceder a perps de Bitcoin —y, en el futuro, quizás de Ethereum u otros tokens— dentro de un entorno regulado abre un abanico que hasta hace poco parecía vedado para los inversores institucionales con presencia en EE.UU.
La llegada de los perps regulados no es solo una victoria para Kalshi o Coinbase; es la señal de que los derivados cripto dejan de ser un mercado paralelo para integrarse en el sistema financiero supervisado.
El presidente de la CFTC, Mike Selig, enmarcó la decisión como un esfuerzo por traer la actividad de negociación de perpetuos al territorio nacional, con todas las salvaguardas que eso conlleva: vigilancia de mercado, requisitos de margen, protocolos frente a la contraparte y mecanismos transparentes de fijación de precios. «Refleja el compromiso de la CFTC con fomentar la innovación responsable, al tiempo que garantiza que estos productos novedosos se negocien en bolsas reguladas que defienden las protecciones al cliente y la integridad del mercado», dijo.
El movimiento supone un giro relevante en la regulación cripto estadounidense. Si en 2024 el hito fue la aprobación de los ETF al contado de Bitcoin, ahora el tablero se amplía con derivados que, por su naturaleza apalancada, multiplican tanto las ganancias como las pérdidas potenciales. Aquí es donde el marco de la CFTC cobra especial importancia: establece un estándar de vigilancia y solvencia que las plataformas offshore no siempre ofrecen. Para el inversor minorista, el cambio puede traducirse en una capa extra de seguridad, aunque el riesgo inherente al apalancamiento sigue intacto.
Por qué la decisión de la CFTC marca un antes y un después
Al autorizar contratos perpetuos bajo supervisión federal, EE.UU. reconoce de facto que una parte sustancial del comercio de derivados cripto ya existe y que es preferible regularlo que ignorarlo. La medida podría acelerar el trasvase de volumen desde exchanges no regulados hacia plataformas registradas en en el país, un proceso similar al que se vivió en los mercados de valores tras la creación de la SEC. No obstante, la transición no será inmediata: los operadores acostumbrados a la agilidad de los entornos descentralizados tendrán que adaptarse a requisitos de verificación de identidad y límites de apalancamiento más estrictos.
Para el ecosistema cripto global, el paso de la CFTC envía un mensaje contundente a otros reguladores. La Unión Europea ya cuenta con MiCA, pero los derivados perpetuos no están específicamente cubiertos en ese reglamento. La experiencia estadounidense podría servir de modelo —o de contraejemplo— cuando Bruselas decida abordar este segmento. Mientras tanto, los inversores españoles que operan a través de filiales de plataformas estadounidenses o mediante brókeres internacionales podrían empezar a ver productos que cumplan con los estándares de la CFTC, aunque el acceso directo desde España dependerá de la futura colaboración entre reguladores.
¿Qué significa esto para el inversor español?
De entrada, pocos cambios inmediatos. Ni Kalshi ni el brazo de futuros de Coinbase están disponibles para clientes minoristas europeos sin más trámites. Pero la dirección es clara: si los perps regulados ganan tracción en EE.UU., los grandes brókeres internacionales con presencia en Europa tenderán a replicar estos productos bajo el paraguas de sus licencias locales. Sería una forma de competir con las plataformas no reguladas que hoy dominan el mercado de derivados cripto y que, en ausencia de alternativas, captan a muchos inversores españoles.
La historia reciente de los ETF de Bitcoin ofrece una pista. Tras su aprobación en enero de 2024, los productos cotizados en bolsa atrajeron flujos récord y normalizaron el acceso institucional. Algo parecido podría ocurrir con los perpetuos: un mercado que ahora se mueve en las sombras pasaría a operar con luz y taquígrafos, reduciendo los riesgos de manipulación y los quebraderos de cabeza regulatorios. Eso sí, la promesa de protección no elimina la volatilidad. Un contrato perpetuo con diez veces de apalancamiento puede vaciar una cuenta en minutos, esté supervisado por la CFTC o por un regulador de Islas Caimán.
La decisión de la CFTC es, sobre todo, un voto de confianza en la madurez del mercado cripto. Demuestra que los reguladores ya no ven estos activos como un experimento pasajero, sino como una clase de instrumentos financieros que merece un marco propio. Para el sector, supone una bocanada de legitimidad. Para el inversor, una opción más dentro de un menú que, poco a poco, se va ampliando con platos regulados. Conviene no olvidar que el apalancamiento sigue siendo una herramienta de doble filo: la supervisión federal no convierte una apuesta arriesgada en una inversión segura, pero sí reduce el riesgo de que la mesa esté trucada.
Esta mañana, al repasar las agencias, me topé con un argumentario que ya anticipábamos aquí hace un par de días. El segundo intercambio de golpes en el estrecho de Ormuz entre Estados Unidos e Irán responde a una confluencia de fuerzas dentro del aparato gubernamental y militar norteamericano que lleva semanas tirando cada una de un miembro de la administración Trump. Lorenzo Ramírez, desde Negocios TV, lo explicó con crudeza: la Casa Blanca intenta vender una idea de victoria que no es real, ampliando acciones de “baja intensidad” mientras la primera potencia militar del planeta sigue empantanada en un problema que ella misma creó y que ahora no sabe cómo resolver.
La semántica como parche para una guerra de baja intensidad
Ramírez insistió en la importancia del lenguaje. Llamar “baja intensidad” a lo que está ocurriendo en Ormuz sirve para salvar la cara ante la opinión pública, pero cada ataque —aprobado personalmente por Trump, según el analista— eleva el riesgo de una escalada que Irán, de momento, contiene. La Guardia Revolucionaria sabe que una respuesta más amplia beneficiaría a Israel y podría volver a unir al Golfo Pérsico con Washington, justo lo contrario de lo que busca Teherán, que observa con paciencia el divorcio entre los países del Golfo y su histórico aliado.
“Lo más probable es que este nudo gordiano del comercio petrolero en Oriente Medio acabe controlado por Teherán”, subrayó Lorenzo Ramírez. Eso obliga, a su juicio, a reconfigurar todos los sistemas de importación energética del planeta. La amenaza del cierre del estrecho ya no es una posibilidad descartable, sino la primera variable a considerar. Es una espada de Damocles disfrazada de impuesto permanente.
El borrador que descolocó a Washington
La televisión estatal iraní publicó por primera vez el borrador de entendimiento que los equipos negociadores llevan semanas discutiendo en Qatar, un mediador que ha sustituido a Pakistán. La Casa Blanca sospecha que Islamabad se está acercando al corredor norte-sur que impulsa China, así que Qatar se convierte en el nuevo interlocutor de confianza. El documento —ultimado en Doha y aireado sin filtros— revela, según Ramírez, “con toda crudeza cómo Estados Unidos fracasa en sus principales objetivos”.
Ese golpe mediático empujó a Trump a autorizar los últimos ataques. Una reacción que el analista de Negocios TV califica de peligrosa presión sobre un tablero ya de por sí frágil. La estrategia de “guerra de baja intensidad” parece dirigida más a contentar al electorado estadounidense y a los halcones del partido que a obtener concesiones reales de Irán.
El veredicto de Brookings: 150 dólares si no hay acuerdo en julio
Ramírez mencionó un informe reciente de la Brookings Institution, un think tank cuyos directivos están, precisamente, en el bando de los halcones que piden una guerra total. El documento es claro: si no se alcanza un acuerdo a mediados de julio, todos los amortiguadores que hoy contienen los precios del crudo desaparecerán. Los mercados abandonarán la visión optimista y el barril se disparará por encima de los 150 dólares.
“Si no hay un acuerdo a mediados de julio, el petróleo se irá por encima de los 150 dólares. Los mercados dejarán al lado la visión optimista y todo cambiará”.
— Lorenzo Ramírez
No es un escenario aislado. Durante la mañana, otros invitados del programa coincidieron en que ese umbral es cada vez más probable. Brookings, además, se alinea con quienes rechazan cualquier papel mediador de Estados Unidos en Ucrania y con quienes bloquean un posible acercamiento a Rusia. Son demasiadas piezas empujando hacia una crisis sistémica.
Incertidumbre financiera y salidas a bolsa precipitadas
Ramírez conectó los puntos con crudeza: el aviso del Banco Central Europeo sobre una posible crisis financiera y la salida anticipada a bolsa de SpaceX —favorecida por información privilegiada del Pentágono— demuestran que los actores con acceso a datos sensibles ven un verano explosivo. “Son demasiados elementos de incertidumbre”, remachó, “demasiadas vías que tapar para evitar una crisis que se nos viene encima”.
La presión sobre el precio de los hidrocarburos no solo cambiará las perspectivas de crecimiento; también forzará a Japón, Taiwán y al resto de Asia a rediseñar sus rutas de importación. La dependencia del crudo que atraviesa Ormuz deja de ser un riesgo calculable para convertirse en una variable permanente de inestabilidad.
Una lectura editorial: prepararse para la nueva geopolítica del crudo
Lo que Lorenzo Ramírez dibuja no es una crisis pasajera, sino un cambio estructural en el equilibrio energético global. Si Teherán logra mantener el control de facto sobre el tránsito en el estrecho, todos los planes de descarbonización y de transición energética quedarán supeditados a una prima de riesgo difícil de cuantificar. Para el ciudadano de a pie, significa que la factura del combustible y de los bienes que viajan en contenedores llevará incorporada una tasa de “paz inestable” que no existía hace apenas dos años.
La pregunta incómoda que sobrevuela el análisis de Negocios TV es si realmente hay alguien en la Casa Blanca con un plan distinto al de reaccionar a golpe de tuits y golpes de baja intensidad. O si, como sugiere Ramírez, estamos ante un nudo gordiano que solo se cortará cuando los mercados lo hagan inevitable.
Este viernes 29 de mayo de 2026, el mercado de derivados de Ethereum se enfrenta a una de sus jornadas más tensas del año. Vencen opciones de ether por un valor nocional de 1.290 millones de dólares —y si se suma el bloque de Bitcoin, la cifra total asciende a cerca de 7.500 millones—, con el precio spot cotizando casi un 9% por debajo del nivel de Max Pain. La combinación de un Put/Call Ratio de 0,74 y una concentración masiva de puts en torno a los 2.200 dólares está depositando una presión bajista que muchos traders no esperaban ver tan cerca del cierre mensual.
Por primera vez en varios ciclos, Ethereum llega a este punto sin que la volatilidad implícita haya repuntado de forma agresiva. Eso podría parecer una señal de calma, pero quienes se dedican a leer los flujos de derivados sabe que es justo lo contrario: una calma tensa que precede al reacomodo de millones de contratos.
Qué significa exactamente el vencimiento de opciones para Ethereum
Las opciones son contratos que dan el derecho —que no la obligación— de comprar o vender ether a un precio fijado de antemano antes de una fecha concreta. El vencimiento de este viernes, el último del mes, concentra buena parte de la actividad especulativa del período: 643.639 contratos de ETH expiran hoy, con un nocional total de 1.290 millones, según datos de Greeks.live.
De ellos, 369.158 son calls (apuestas alcistas) y 274.481 son puts (apuestas bajistas). El Put/Call Ratio de 0,74 sugiere que durante el ciclo hubo una inclinación compradora, pero la caída del precio en los últimos días ha dejado a la inmensa mayoría de esas calls fuera del dinero. Dicho en román paladino: muchas apuestas a que ETH subiría ya no valen nada.
Cuando un contrato expira lejos del strike, los vendedores de opciones —a menudo grandes mesas de derivados— no necesitan cubrir casi nada. Pero cuando el precio ronda zonas con muchos contratos activos, cualquier movimiento brusco puede provocar un efecto cascada. Y eso es lo que está pasando ahora en Ethereum.
El Max Pain de Ethereum, 2.200 dólares: un 9% por encima del precio actual
El concepto de Max Pain describe el precio al que expiran sin valor la mayor cantidad posible de opciones, causando el mayor perjuicio a los compradores y el mayor beneficio a los vendedores. Para Ethereum, ese nivel se sitúa en 2.200 dólares. Sin embargo, el ether cotiza en el entorno de los 2.003 dólares durante la sesión europea del viernes, tras una semana de caídas.
Eso significa que, si el precio se mantiene por debajo, quien vendió opciones no obtiene tanto beneficio como si el ether cerrara justo en 2.200. Y si el precio intenta subir hacia ese nivel, las coberturas de los vendedores pueden amplificar el movimiento. Más de 70.000 puts están concentradas en el strike de 2.200, lo que convierte esa zona en un imán para la acción del precio en las últimas horas.
Además, los analistas de Greeks.live señalan que Ethereum ha roto por debajo de un nivel clave de exposición gamma. En la práctica, la gamma mide cómo cambian las coberturas de los vendedores de opciones a medida que el precio se mueve. Cuando el precio se aleja de las zonas de mayor gamma, el mercado pierde parte de su ancla técnica.
La volatilidad implícita, ese termómetro que indica cuánto movimiento esperan los operadores, no ha repuntado. Se mantiene por debajo del 40% en todos los plazos, y el contrato de mayo cotizaba alrededor del 20% antes del vencimiento. Que la volatilidad no suba tras una liquidación significativa puede leerse como que el mercado no anticipa un desplome extremo, pero también como que las coberturas aún no se han apresurado a comprar protección, dejando el mercado más expuesto de lo que parece.
Cuando el vencimiento mensual coincide con una brecha así entre el precio spot y el Max Pain, el cierre de posiciones puede desencadenar una volatilidad que las estadísticas de corto plazo no anticipan.
Lectura de fondo: lo que los derivados cuentan sobre el sentimiento real
Los datos de opciones de esta semana pintan una imagen que vale la pena mirar con calma. El Put/Call Ratio de ETH está en 0,74, lo que indica que durante el ciclo hubo más compradores de calls que de puts. Eso sugiere que, en las últimas semanas, el sesgo del mercado era alcista. Sin embargo, el precio no acompañó esa expectativa. Desde mediados de mayo, el ether perdió más de un 5% y se alejó de los niveles donde estaban concentradas las apuestas alcistas: los strikes de 2.500 y 3.000 dólares quedaron fuera del dinero.
Esta divergencia entre lo que el mercado de opciones anticipaba y la realidad del precio spot no es nueva en Ethereum. Ya sucedió en ciclos anteriores, pero llama la atención que ahora ocurra con una volatilidad implícita tan contenida. Las grandes caídas de los últimos años —como la del verano de 2024, cuando ETH perdió el soporte de 2.800, o la corrección del primer trimestre de 2025— vinieron acompañadas de picos en la demanda de puts que dispararon la volatilidad. Esta vez, no.
Una posible lectura es que los inversores institucionales, que llevan semanas vendiendo participaciones de ETF y reduciendo exposición, ya habían ajustado sus coberturas mucho antes. Otra, más inquietante, es que el mercado no ha acabado de reaccionar y que el verdadero reacomodo empieza justo este viernes, cuando el vencimiento fuerza a los operadores a tomar decisiones.
La concentración de gamma alrededor de 2.000 dólares es otro punto que vigilar. Si Ether logra mantenerse por encima de ese nivel durante el cierre, el mercado podría encontrar cierta estabilidad de cara al próximo ciclo. Pero si lo pierde, la ruptura de soporte desencadenaría un nuevo tramo bajista. Los datos de Greeks.live confirman que Ethereum ya rompió por debajo de su principal nivel de resistencia GEX, y que la gamma se ha agrupado muy cerca del precio actual, lo que multiplica la sensibilidad de cada tick.
No conviene olvidar que Bitcoin, con sus 84.112 contratos y 6.200 millones de nocional, también influye en la dinámica general. Pero Ethereum, por estructura, suele mostrar más sensibilidad a los movimientos brutos de derivados cuando el ratio de calls está vencido y queda mucho interés abierto por ajustar. En esos momentos, las manos fuertes no compran ether porque crean en la tecnología: compran porque necesitan cubrir sus posiciones vendidas.
La sesión del viernes no definirá la tendencia de largo plazo, pero sí puede marcar el punto de partida del próximo mes de trading. Y con casi 7.500 millones de dólares en opciones totales expirando en un solo día, cualquier sorpresa en los minutos finales de la sesión americana tiene la capacidad de mover el precio de Ethereum varios puntos porcentuales.
Caprabo ha anunciado este jueves un acuerdo con el Ayuntamiento de Badalona que supondrá la creación de 60 nuevos puestos de trabajo en el municipio catalán. La cadena de supermercados invertirá cinco millones de euros en la apertura de tres establecimientos durante 2026, reforzando su presencia en el área metropolitana de Barcelona. El pacto fue firmado por el alcalde Xavier García Albiol y el director general Edorta Juaristi.
Con tres nuevas tiendas y 60 contrataciones, Caprabo refuerza su apuesta por el retail de proximidad en Cataluña.
Por qué Caprabo invierte ahora en Badalona
El movimiento responde al plan de crecimiento de la compañía, que busca consolidar su red en la Gran Barcelona. Según el comunicado municipal, la colaboración entre Caprabo y el consistorio ha sido ‘clave’ para identificar los emplazamientos y agilizar los trámites. La empresa, propiedad del grupo Eroski desde 2007, mantiene su estrategia de expansión en Cataluña, donde ya cuenta con más de 300 puntos de venta.
Badalona, con cerca de 220.000 habitantes, se presenta como un enclave atractivo para el comercio de proximidad tras un repunte demográfico y la reactivación de varios ejes comerciales. El desembolso de 5 millones —que incluye la apertura de dos supermercados propios y una franquicia— demuestra la apuesta por el empleo local a largo plazo.
Los puestos de trabajo que se abren en los tres supermercados
Aunque Caprabo no ha detallado la distribución exacta de las vacantes, la apertura de tres supermercados de este tipo suele implicar perfiles como:
Reponedores y personal de almacén.
Cajeros y personal de atención al cliente.
Encargados de secciones específicas (carnicería, charcutería, panadería).
Personal de limpieza y mantenimiento.
Mandos intermedios y responsables de tienda.
Las fuentes consultadas indican que se valorará la experiencia previa en comercio minorista, aunque no será un requisito excluyente. La compañía suele ofrecer contratos de trabajo inicialmente temporales con posibilidad de conversión a indefinido, una práctica habitual en el sector del retail para cubrir la apertura y luego evaluar la consolidación de la plantilla.
Condiciones laborales y contexto del sector retail en Cataluña
Ni el Ayuntamiento ni Caprabo han hecho públicos los salarios de los puestos ofertados. En el sector del supermercado en Cataluña, los convenios colectivos fijan un salario base que ronda los 1.200-1.400 euros brutos mensuales para el personal de tienda, según la categoría. Esto se sitúa ligeramente por encima del Salario Mínimo Interprofesional (SMI), que en 2026 se prevé ligeramente por encima de los 1.200 euros.
La contratación masiva en retail en Cataluña sigue una tendencia al alza, impulsada por la recuperación del consumo y la expansión de cadenas como Lidl, Aldi o el propio Caprabo. En ciudades como Badalona, donde la tasa de paro roza el 10%, estas ofertas suponen un balón de oxígeno para los demandantes de empleo, especialmente los menores de 30 años y los parados de larga duración.
Sin embargo, conviene tener presente que los horarios comerciales pueden incluir fines de semana y festivos, y la rotación en estos puestos suele ser elevada. Quienes busquen estabilidad deberán apostar por los puestos de mando intermedio o por la especialización en secciones con alta demanda.
El acuerdo entre Caprabo y Badalona es un claro ejemplo de cómo la colaboración público-privada puede traducirse rápidamente en empleo local.
📝 Cómo enviar el currículum
Caprabo centraliza sus procesos de selección a través de su portal de empleo oficial. Estos son los pasos para inscribirte en las ofertas de los nuevos supermercados en Badalona:
Paso 2: Crea un perfil con tus datos personales y experiencia laboral, o inicia sesión si ya tienes cuenta.
Paso 3: Busca las vacantes escribiendo ‘Badalona’ en el filtro de ubicación o revisa las ofertas etiquetadas como ‘nueva apertura’.
Paso 4: Adjunta tu currículum actualizado y, de manera opcional, una carta de presentación breve que destaque tu disponibilidad horaria y motivación para trabajar en un supermercado de proximidad.
Paso 5: Confirma la inscripción. Recibirás un correo electrónico de confirmación en el plazo máximo de 48 horas.
Plazo de inscripción: No se ha fijado una fecha límite; las ofertas permanecerán publicadas hasta cubrir las 60 vacantes. Requisito mínimo: Mayoría de edad y disponibilidad para trabajar en turnos rotativos.
La banca española ha dado un paso más en la batalla por los pagos digitales con la activación de Bizum Pay en tiendas físicas, pero tanto Visa como Mastercard han respondido con una ofensiva frontal. El motivo: los problemas legales que, a su juicio, lastran la nueva funcionalidad y amenazan la seguridad del consumidor.
Según ha confirmado el Banco de España este mismo mes de mayo de 2026, ya se puede pagar en en comercios con Bizum de dos formas: a través de la app de la entidad financiera y mediante códigos QR. La medida, largamente esperada por el sector, convierte a la plataforma en un rival directo de las tarjetas de crédito y débito. Sin embargo, las dudas que plantean las principales marcas de pagos no son meras bravuconadas.
El salto de Bizum al comercio físico
El economista Santiago Niño Becerra ha sido tajante: ‘Si se crea una red de Bizum europea que funcione bien, adiós a las tarjetas americanas’. La cita, recogida por ABC, resume el temor de las redes tradicionales. El auge de Bizum, que ya domina los envíos entre particulares con más de 25 millones de usuarios activos, se extiende ahora a la hostelería y al retail.
El propio organismo supervisor ha detallado que el sistema mantiene los niveles de seguridad habituales, pero también ha advertido de que las entidades deben reforzar la comunicación para evitar fraudes. La organización de consumidores y la Policía Nacional ya han alertado de estafas que explotan el desconocimiento de los usuarios sobre las nuevas opciones, tal y como ha documentado COPE.
Desde COPE se apunta a que los ciberdelincuentes están diseñando engaños específicos basados en la novedad de Bizum Pay, aprovechando que muchos ciudadanos no diferencian entre las transferencias instantáneas y los pagos en tienda. Según detalla Murciadiario, las claves de la llegada de Bizum Pay al comercio incluyen la rapidez, la gratuidad y la integración con TPV, ventajas que las marcas de tarjetas no pueden replicar fácilmente.
La reacción de Visa y Mastercard: riesgos legales y presión
Las marcas de tarjetas no han tardado en contraatacar. Señalan que Bizum Pay carece de un mecanismo de protección equiparable al chargeback que sí ofrecen las tarjetas, lo que deja al consumidor en una posición débil ante un posible fraude o una compra no autorizada. Además, cuestionan la claridad del proceso de resolución de disputas, que recae en cada banco emisor sin un estándar común. Según fuentes sectoriales, Visa y Mastercard están presionando a la banca española para que aclare cómo se gestionarán las reclamaciones y quién asumirá el coste de los posibles contracargos.
El verdadero riesgo no es tecnológico, sino jurídico: Bizum Pay avanza sin una ley de pagos que defina con claridad las responsabilidades.
Las cifras de uso están disparadas. En los primeros días de funcionamiento, varios bancos ya reportan miles de transacciones diarias en comercios. Pero el crecimiento acelerado podría chocar con la falta de un marco legal unificado, algo que desde el Banco de España se ha reconocido como una cuestión pendiente.
Análisis: ¿quién paga la cuenta de la innovación?
La historia se repite: la tecnología llega antes que la norma. Con Bizum Pay, la banca europea intenta construir una alternativa soberana al oligopolio de Visa y Mastercard, que mueven más de 20 billones de dólares al año en pagos globales. Pero si los problemas legales no se resuelven rápido, las entidades se arriesgan a cargar con costes inesperados y a ver cómo la confianza del usuario se erosiona.
No es un debate abstracto. Basta recordar el fiasco de la directiva PSD2, que pretendía abrir el mercado y acabó generando una maraña de requisitos técnicos que solo los grandes pudieron cumplir. Ahora, la falta de un esquema claro de resolución de disputas en tiempo real podría elevar la factura para los bancos medianos, precisamente los más interesados en usar Bizum Pay como palanca competitiva.
Creo que la presión de Visa y Mastercard no es solo una defensa de sus ingresos; también apunta a una verdad incómoda: la banca española ha lanzado una herramienta potente sin tener todas las respuestas. El tiempo dirá si los reguladores actúan antes de que el consumidor sufra las consecuencias. De momento, el siguiente hito está en la transposición de la Digital Operational Resilience Act (DORA), que obligará a los bancos a blindar aún más sus canales digitales a partir de enero de 2027.
El Euríbor a doce meses ha cerrado mayo de 2026 en el 2,804%, superando la barrera psicológica del 2,8% y anotando la mayor subida mensual desde diciembre de 2023. Una cifra que sorprende, pero no es caprichosa.
El incremento es de 5,7 puntos básicos respecto a la media de abril. Frente a mayo del año anterior, el salto es aún más brusco: 72,3 puntos básicos. No es una corrección técnica. Es un cambio de régimen en las expectativas de tipos.
Por qué vuelve a subir el Euríbor
La explicación no está en Fráncfort, al menos no directamente. El BCE no ha movido ficha. Pero el mercado interbancario, ese termómetro implacable, ya descuenta un escenario distinto al de hace tres meses. Las actas del banco central sugieren que la pausa de junio podría alargarse. La inflación subyacente se resiste a ceder del 2,5% en la eurozona. Y mientras, el estrecho de Ormuz sigue sin normalizarse del todo.
El consejero delegado de Rastreator, Víctor López, lo resume con acierto: ‘Hace unos meses se esperaba que el Euríbor bajase de forma más progresiva, pero la evolución de la inflación y el actual contexto geopolítico han frenado esas previsiones’. El mercado interbancario no espera. Cotiza la incertidumbre al instante.
El mercado interbancario descuenta ya un BCE más prudente, con los precios del dinero sostenidos en el nivel actual durante más meses de lo previsto.
Hipotecas: la cuota vuelve a tensarse
Vayamos al impacto real. Un hipotecado con un préstamo tipo de 150.000 euros a 30 años, diferencial del 0,99% y revisión anual con el dato de mayo, verá un encarecimiento de su cuota de unos 60 euros al mes. Son más de 720 euros al año.
No es una cantidad que dinamite una economía doméstica saneada. Pero suma presión en un momento en el que la cesta de la compra sigue cara y el ahorro embalsado tras la pandemia ya se ha consumido en buena medida.
Laura Martínez, portavoz de iAhorro, pone el dedo en la llaga: es el momento de que ‘los usuarios conozcan qué tipo de hipoteca tienen y las ofertas que se pueden conseguir’. La subrogación de créditos, el cambio de banco, vuelve a ser una opción real para arañar diferenciales más bajos.
Es una dinámica que ya vimos en 2023.
Análisis: la banca, atenta a la curva de tipos
Desde que el BCE inició el ciclo de subidas en julio de 2022, el Euríbor medio mensual ha sido un barómetro casi perfecto del margen de intereses de la gran banca española. Con el índice en el 2,8%, las entidades aún disfrutan de un diferencial saludable entre lo que cobran por los préstamos y lo que pagan por los depósitos. A mi juicio, sin embargo, ese colchón se estrecha.
Cabe recordar que los bancos del IBEX 35 -Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankinter- ya avisaron en sus presentaciones del primer trimestre de que el pico del margen de intereses podría haber quedado atrás. Una subida del Euríbor como la de mayo no invalida esa tesis, pero sí retrasa la erosión de márgenes que el consenso descontaba para la segunda mitad de 2026. De hecho, los futuros sobre el Euríbor a un año ya no dibujan una pendiente descendente tan pronunciada como en febrero.
Diego Barnuevo, analista de mercados de Ebury, introduce una variable interesante: si se alcanza un acuerdo de paz que reabra parcialmente el flujo del estrecho de Ormuz, las expectativas de una segunda subida de tipos del BCE se reducirían. La contrapartida, apunta, es que el Euríbor podría acabar el año por debajo de las cotas actuales. Pero no alcanzaría los niveles previos al conflicto. Es decir, el suelo del índice ha subido de forma estructural.
Comparto esa lectura. El Euríbor no va a volver a negativo, pero tampoco va a volver a bajar del 2% con facilidad en un contexto en el que los tipos neutrales del BCE se sitúan, según nuestras propias estimaciones, en torno al 2,25%. Eso cambia las reglas del juego para los hipotecados que se acostumbraron a cuotas ridículamente bajas entre 2016 y 2021.
La clave técnica para los inversores en banca está en la pendiente de la curva. Si el Euríbor a doce meses se mantiene por encima del tipo de depósito del BCE (actualmente en el 2,50%), la gran banca española seguirá generando un margen de intereses por encima de lo previsto. La señal de alarma llegará el día en que esa curva se invierta de nuevo. No es el caso. Pero mayo nos recuerda que el camino es todo menos lineal.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: La parte larga de la curva de tipos en euros reaccionó con un repunte de 4,5 puntos básicos en el bono alemán a diez años tras conocerse el dato del Euríbor, situando al bund en el 2,62% al cierre de la sesión del 29 de mayo. El IBEX 35, mientras, cerró plano con una ligera caída del 0,12%, lastrado por las utilities pero con los bancos aguantando el tipo con subidas del 0,5% en media.
Clave técnica: Si la cotización de CaixaBank consolida el soporte de los 5,32 euros, el valor tiene recorrido hasta los 5,80 en las próximas semanas, siempre que el Euríbor no perfore el 2,70% a la baja. Una lectura por debajo de ese umbral activaría recogida de beneficios en el sector financiero del IBEX.
Apunte macro: La prima de riesgo española cotiza en 78 puntos básicos al cierre de esta edición, apenas un punto por encima del mínimo anual. El mercado de deuda soberana ha ignorado por completo la tensión del interbancario, lo que otorga una tranquilidad relativa: el inversor institucional no está castigando a España por la volatilidad del Euríbor.
¿Qué ha pasado? El precio de la vivienda en Oviedo alcanzó los 2.286 €/m² en abril de 2026, un 16,2% más que un año antes, según Idealista.
¿Quién está detrás? El portal inmobiliario Idealista, referencia en el mercado, y la dinámica del comprador local que sigue presionando al alza.
¿Qué impacto tiene? El encarecimiento se extiende a casi todos los barrios, salvo Milán-Pumarín, que aún registra caída interanual. La brecha con la media nacional se estrecha, pero Oviedo sigue 462 €/m² por debajo.
El mercado residencial ovetense ha entrado en una fase de aceleración que no se registraba desde los años previos a la burbuja inmobiliaria. El precio medio del metro cuadrado en la ciudad se situó en 2.286 euros en abril, lo que supone un incremento interanual del 16,2%, según los últimos datos publicados por Idealista. La subida mensual fue del 1,5% y la acumulada en lo que va de 2026 ya alcanza el 3,9%.
Oviedo se mantiene por debajo de la media nacional, que en abril cerró en 2.748 €/m² tras un repunte mensual idéntico del 1,5% y un avance interanual del 16,9%. En términos absolutos, comprar una vivienda en la capital asturiana cuesta, de media, 462 euros menos por metro cuadrado que el promedio español. La diferencia, que hace un año era de casi 500 euros, se ha ido reduciendo a medida que el mercado local acelera.
Radiografía por barrios: las zonas que más suben y el único distrito que baja
El comportamiento no es uniforme. Las áreas más caras de Oviedo reflejan incrementos interanuales que superan ampliamente la media de la ciudad. Plaza de América lidera la tabla con 2.941 €/m² (+21,6%), seguida de Salesas-Foncalada-Campoamor (2.918 €/m², +17,7%) y el entorno del Auditorio-Seminario-Parque de Invierno, que roza los 2.755 €/m² tras un salto del 28,9% en doce meses. La HUCA-La Cadellada se sitúa en 2.485 €/m² (+14,0%).
En el extremo opuesto, la periferia sur sigue ofreciendo precios más asequibles. La Manjoya-Parroquias Sur es la zona más barata, con 1.260 €/m² (+14,9%), mientras que Milán-Pumarín, con 1.974 €/m², es el único barrio que aún registra una caída interanual (-0,7%). Corredoría-La Carisa-Prado de La Vega alcanza máximos históricos al situarse en 2.307 €/m², tras una subida del 7,8% solo en el último mes. Por último, la avenida Valentín Masip se ha disparado un 36,5% en el año, hasta los 2.424 €/m², liderando el crecimiento porcentual.
En apenas un año, Oviedo ha pasado de ser un mercado tranquilo a registrar aumentos de dos dígitos que recuerdan a los años previos a 2008. La brecha con la media nacional se ha reducido en más de 30 euros por metro cuadrado.
La Ficha del Inversor: claves para quien busca comprar o alquilar
La métrica clave que resume el momento es el yield bruto (la rentabilidad anual del alquiler antes de impuestos y gastos), que en Oviedo ronda el 5,1% de media, según estimaciones del sector. Con precios al alza, esa rentabilidad tiende a comprimirse: si el metro cuadrado sube más rápido que los alquileres, el inversor que compra hoy obtiene menos retorno que quien adquirió hace un año. Aun así, Oviedo sigue ofreciendo un diferencial positivo frente a capitales como Madrid o Bilbao, donde los yields ya caen por debajo del 4%.
La tendencia a seis meses es de continuidad alcista, aunque con menor intensidad. La escasez de obra nueva en el centro y la demanda embalsada de compradores que retrasaron su decisión en 2024 mantendrán la presión. No obstante, la esperada estabilización de los tipos de interés podría suavizar el ritmo de subidas en el segundo semestre, como ya ha ocurrido en otras capitales de tamaño medio.
El perfil que mejor encaja en este mercado es el del comprador de vivienda habitual con capacidad de ahorro y acceso a financiación, especialmente en las zonas más asequibles o en Milán-Pumarín, donde aún se pueden encontrar oportunidades por debajo de 2.000 €/m². Para el pequeño inversor patrimonialista, las subidas recientes obligan a afinar más en la selección del inmueble: las rentabilidades netas después de ITP, IBI y comunidad, apenas superan el 3,5% en algunos barrios premium.
La lectura a medio plazo invita a observar lo que ocurrió en el ciclo 2003-2007: entonces, ciudades como Oviedo también registraron fuertes aumentos sin el respaldo de un crecimiento demográfico o de renta equivalente. Hoy, el mercado laboral asturiano es más sólido, pero la dependencia del sector público y la falta de grandes promociones de obra nueva limitan el recorrido alcista más allá de 2027. La próxima referencia del INE sobre transacciones de vivienda en Asturias, prevista para finales de junio, será clave para ajustar la foto.
Lo que ha ocurrido en las últimas horas en los mercados de materias primas y renta variable merece una lectura detenida. El petróleo Brent ha caído a su nivel más bajo del año, un movimiento que ha coincidido con nuevos máximos históricos en Wall Street y el Nikkei japonés. La razón es un acuerdo tentativo entre Estados Unidos e Irán que algunos medios —entre ellos Nikkei Asia— describen como inminente y que, según las filtraciones, incluiría la retirada de las restricciones al paso de buques por el estrecho de Ormuz.
La sesión del viernes 29 de mayo dejó una estampa poco habitual: mientras el barril de Brent se deslizaba por debajo de los 70 dólares, el índice de referencia nipón superaba los 42.000 puntos por primera vez en su historia, impulsado por los valores tecnológicos. En Seúl, el Kospi también marcó un récord. La misma narrativa de optimismo se trasladó a Nueva York en la apertura, donde el S&P 500 y el Nasdaq alcanzaron nuevos hitos intradía.
La geopolítica que mueve mercados
El detonante de este doble movimiento —crudo a la baja, bolsas al alza— es un cambio en la percepción del riesgo geopolítico en Oriente Próximo. Durante meses, la tensión en torno al programa nuclear iraní y la amenaza de bloqueos en el estrecho de Ormuz —por donde transita una quinta parte del crudo mundial— habían mantenido una prima de riesgo elevada sobre el precio del petróleo. Ahora, la posibilidad de un pacto que normalice las relaciones comerciales y de transporte en la zona está desmantelando esa prima con rapidez.
Según fuentes anónimas citadas por Nikkei Asia, el acuerdo, calificado de «tentativo», eliminaría las restricciones al paso de buques por el estratégico paso marítimo. Aunque la Casa Blanca no ha confirmado oficialmente los términos, los mercados han optado por descontar un escenario de distensión que, de concretarse, aliviaría los cuellos de botella logísticos y abarataría el suministro global de hidrocarburos.
Un viraje geopolítico con consecuencias económicas de largo alcance
En mi análisis, este episodio ilustra hasta qué punto la prima de riesgo geopolítico sigue siendo una variable determinante —y a menudo subestimada— en la formación de precios del petróleo. La mera expectativa de un deshielo diplomático ha bastado para borrar meses de tensiones acumuladas. Si el acuerdo se materializa, el Brent podría consolidarse por debajo de los 65 dólares, lo que supondría un alivio adicional para las economías importadoras netas, como la mayoría de las europeas.
Sin embargo, el optimismo no está exento de riesgos. La historia reciente demuestra que los pactos con Irán pueden deshacerse con la misma rapidez con que se anuncian. Cualquier revés en las negociaciones reactivaría la prima de riesgo y devolvería la volatilidad al mercado de crudo. De momento, los inversores prefieren apostar por el escenario favorable, y las bolsas lo reflejan.
Para los bancos centrales, esta caída del petróleo es una bocanada de aire. Una energía más barata reduce las presiones inflacionistas, especialmente en el componente de transporte, y otorga margen para continuar con la senda de recortes de tipos. En el caso del BCE, el timing no podría ser mejor: la inflación subyacente de la eurozona sigue por encima del objetivo, pero el desplome del crudo actúa como un amortiguador.
🌍 El impacto en España y Europa
Para el consumidor español, la bajada del petróleo se traduce de forma casi inmediata en gasolineras más económicas y facturas de calefacción menos gravosas el próximo invierno. El Euríbor, principal referencia de las hipotecas variables, podría acelerar su descenso si el BCE interpreta el abaratamiento energético como una señal para acelerar los recortes de tipos. De hecho, los futuros ya descuentan un Euríbor a 12 meses por debajo del 3% a finales de año.
En el plano empresarial, las compañías exportadoras del IBEX 35, intensivas en energía, verán mejorar sus márgenes operativos. El sector químico, el siderúrgico y el transporte aéreo son los más beneficiados de forma directa. Por contraste, las petroleras como Repsol, con fuerte exposición al crudo, sufrirán un ajuste en sus valoraciones, como ya se ha visto en las primeras horas de cotización.
En definitiva, asistimos a un raro momento en el que la geopolítica, en lugar de castigar a los mercados, los impulsa. La clave estará en si el acuerdo con Irán es sostenible. Mientras tanto, las bolsas celebran y el petróleo cede. Una ecuación que, por ahora, beneficia al ahorrador y al consumidor europeo.
Morgan Stanley ha identificado una decena de valores europeos que podrían dispararse si las negociaciones para reabrir el Estrecho de Ormuz culminan con éxito. La lista combina compañías cíclicas, sensibles al petróleo y con indicadores técnicos de sobreventa, aprovechando los ensayos alcistas que el mercado ha realizado en las últimas semanas.
Los mercados financieros han registrado varias tentativas de anticiparse a un acuerdo sobre Irán, con repuntes que se deshinchaban al no consolidarse la noticia. El bloqueo del estrecho es una de las variables más sensibles para la economía global, por lo que cualquier avance real desencadenaría movimientos muy concentrados en determinados activos. Morgan Stanley ha querido adelantarse a ese momento.
El banco estadounidense ha elaborado una cesta de diez valores europeos que, en su opinión, se beneficiarían de forma directa de la reapertura de la ruta marítima. Para ello, ha analizado tanto la evolución de las cotizaciones desde el inicio del conflicto como los indicadores de sobreventa que podrían amplificar los rebotes.
Los diez valores europeos con más potencial si se reabre Ormuz
En el primer bloque, Morgan Stanley coloca a Rolls-Royce, ArcelorMittal, Antofagasta Safran y Société Générale. Son empresas expuestas al precio del crudo, a los tipos de interés y al ciclo económico, y el mercado ya ha mostrado cómo reaccionan al compás de las noticias sobre Irán.
Pero el banco no se limita a esos cinco nombres. Añade otra media decena de empresas elegidas, sobre todo, por sus indicadores técnicos de sobreventa. Se trata de valores que han sufrido caídas muy abultadas en los últimos meses y que, por tanto, podrían protagonizar fuertes rebotes ante una señal positiva. La guerra ha castigado a estos valores de forma desproporcionada.
La reapertura de Ormuz no solo desbloquearía una arteria comercial crítica, sino que podría desatar un rally concentrado en los valores que el propio mercado ha señalado como los más sensibles.
Indicadores de sobreventa para cazar rebotes rápidos
MTU Aero Engines acumula una caída del 15% desde el inicio de la guerra. Barratt Redrow se ha desplomado cerca del 30% en tres meses, una magnitud que Morgan Stanley considera insostenible y propicia para una corrección al alza. Buzzi, el grupo cementero italiano, cede un 7%, mientras que Saint-Gobain roza el 10% de pérdidas. Cierra la lista Ryanair, con una corrección también del 10%.
¿Qué implica realmente la reapertura para el inversor?
Conviene recordar que la reapertura del Estrecho de Ormuz es un evento binario: o se produce o no se produce. Invertir en esta cesta de valores significa apostar por un desenlace que, aunque plausible, aún está lejos de ser seguro. La prima de riesgo geopolítico sigue siendo alta, y cualquier retraso en las negociaciones volvería a golpear a estas mismas compañías.
Sin embargo, la estrategia de Morgan Stanley no exige que el acuerdo sea inminente. Se apoya en el comportamiento previo del mercado: cada vez que las conversaciones parecían avanzar, los valores de esta lista se disparaban, aunque luego las noticias se desinflaran. Eso sugiere que existe un grupo de inversores dispuestos a comprar de inmediato, lo que podría acelerar el movimiento cuando llegue el titular definitivo.
El riesgo está en confundir un rebote técnico con un cambio de tendencia. Muchas de estas compañías arrastran problemas estructurales que la reapertura de Ormuz no resolverá — desde la digitalización del sector aeronáutico hasta los desafíos del acero verde. La clave, como siempre, será medir con precisión el momento de entrada y, sobre todo, el de salida.
Raydium, el exchange descentralizado (DEX) más activo de la red Solana, ha superado la barrera de los mil millones de dólares en volumen acumulado. El hito coincide con la llegada de su token nativo RAY a Robinhood y Revolut, las dos plataformas de inversión que suman más de 75 millones de usuarios minoristas entre Estados Unidos, Reino Unido y la Unión Europea.
Mil millones de dólares y un récord de ingresos: el DEX que domina Solana
El protocolo ya ha procesado más de 1.000 millones de dólares en operaciones on-chain a lo largo de su historia, una cifra que lo consolida como el exchange descentralizado de mayor volumen en Solana. Además, Raydium reporta 370 millones de dolares en ingresos historico para el propio protocolo, un dato que habla de la intensa actividad que generan sus pools de liquidez. Para ponerlo en contexto, estamos ante un DEX que captura valor de forma comparable a algunos exchanges centralizados, pero con la ventaja de operar sin custodios. Esta cifra de volumen acumulado —que equivale, por ejemplo, a la capitalización bursátil de algunas empresas del IBEX 35— demuestra que el trading descentralizado en Solana ya no es un nicho experimental.
Raydium funciona como un mercado automatizado donde los usuarios intercambian tokens mediante fondos de liquidez aportados por otros usuarios (los llamados pools). No depende de un libro de órdenes centralizado, sino que utiliza un algoritmo para fijar precios en tiempo real. Su dominio ha llegado en un momento en que Solana se ha convertido en la red elegida por muchos traders por sus transacciones prácticamente instantáneas y comisiones que suelen ser inferiores a un céntimo de dólar. Eso hace que el ecosistema DeFi de Solana, con Raydium a la cabeza, esté compitiendo directamente con las alternativas centralizadas.
RAY aterriza en Robinhood y Revolut: 75 millones de puertas al DeFi de Solana
El listado de RAY en Robinhood y Revolut es un movimiento estratégico. Robinhood cuenta con unos 25 millones de cuentas financiadas, y Revolut supera los 50 millones de usuarios a nivel mundial. Ambas aplicaciones son ya conocidas por inversores que compran acciones, ETFs o materias primas, y ahora añaden un activo nativo de Solana que históricamente había quedado fuera del radar minorista. Para un usuario medio de Robinhood que ya compra acciones de Tesla o Apple, ahora será posible añadir RAY con la misma facilidad, sin necesidad de gestionar una billetera ni de interactuar con un intercambio descentralizado. Es un salto en accesibilidad que reduce la fricción que históricamente ha asustado a los inversores tradicionales.
El director de marketing de Raydium, Ben Ungvari, ha subrayado que ningún otro token de un protocolo DeFi como este cotiza simultáneamente en ambas plataformas. El dato, adelantado por Yahoo Finance, pone de relieve que los equipos de cumplimiento de Robinhood y Revolut han analizado el proyecto y lo han considerado apto para sus usuarios. No es un detalle menor: cada nuevo activo en estas plataformas pasa por un riguroso análisis de riesgo legal y reputacional.
Más allá del intercambio de criptoactivos, Raydium ha informado que el volumen en acciones tokenizadas —incluyendo títulos como Tesla o Nvidia— ha superado otros mil millones de dólares durante este mes. Además, el protocolo alberga pools de stablecoins como USDC y PYUSD (el dólar digital de PayPal), lo que lo convierte en un centro de liquidez que abarca desde tokens tradicionales hasta activos del mundo real.
Raydium no solo mueve tokens; está creando una capa de liquidez que conecta activos tradicionales con la velocidad de Solana.
Qué significa este hito para el ecosistema de Solana
La combinación de un DEX con un volumen histórico de mil millones de dólares y un token nativo disponible para inversores minoristas es un paso adelante en la madurez del DeFi en Solana. Solana lleva años defendiendo su escalabilidad técnica, pero la adopción real llega cuando los productos de su ecosistema se integran en aplicaciones de uso cotidiano, como las que Robinhood y Revolut ofrecen a decenas de millones de personas. Raydium, además, comparte protagonismo con otros protocolos como Jupiter —el agregador de intercambios que enruta órdenes entre distintos DEX— o Jito, especializado en liquid staking, tejiendo una red de productos financieros que se complementan entre sí.
Sin embargo, conviene poner los pies en la tierra. El volumen acumulado es una métrica impresionante, pero el reto está en mantener un ritmo alto de actividad diaria y atraer usuarios que no abandonen tras el primer contacto con la volatilidad. RAY cotiza en torno a 0,70 dólares, según se ha informado, una cifra modesta que refleja que el token aún tiene que demostrar su valor a largo plazo para los nuevos inversores que lleguen desde estas plataformas. Tampoco hay que olvidar los riesgos inherentes a cualquier protocolo DeFi, desde fallos en los contratos inteligentes hasta cambios regulatorios que podrían afectar la disponibilidad de ciertos tokens en las apps minoristas.
Aun así, la dirección es clara. Raydium está construyendo puentes hacia los mercados tradicionales, y Solana se beneficia de cada vez que uno de sus proyectos nativos entra en el radar de Wall Street y de los reguladores. La siguiente cuestión será si otros protocolos DeFi del ecosistema logran seguir el mismo camino, ampliando la presencia del DeFi de alto rendimiento en un entorno cada vez más regulado.
Si tu declaración de la Renta ha salido a pagar y ahora mismo no tienes liquidez para abonar todo el IRPF de golpe, Hacienda ofrece dos caminos para que no te asfixies: dividir el pago en dos veces sin intereses o pedir un aplazamiento personalizado con hasta 24 meses de plazo. Aquí te explicamos las reglas, los costes y cómo se solicita cada uno.
Dos caminos para no pagar el IRPF de una vez
La opción más rápida y recomendable si puedes asumir la mitad del pago ahora es el fraccionamiento automático que la propia Renta Web pone a tu disposición. Consiste en dividir el importe a pagar en dos cuotas sin recargos ni intereses: el 60% se abona al presentar la declaración (o al cierre de la campaña si lo domicilias) y el 40% restante se carga antes del 5 de noviembre de este mismo año.
Para activarlo solo tienes que marcar la casilla de ‘pago fraccionado’ dentro de Renta Web antes de confirmar el borrador. No necesitas justificar dificultades económicas ni aportar documentación adicional. Es la fórmula que Hacienda diseña para suavizar el golpe del IRPF sin añadir coste añadido.
Eso sí, la condición es que puedas abonar ese primer 60% en plazo. Si no llegas ni a eso, la cosa cambia.
El aplazamiento personalizado: hasta 24 meses, pero con intereses
Cuando el autónomo no tiene liquidez suficiente ni siquiera para el primer pago, entra en juego el aplazamiento personalizado. Esta vía te permite negociar un calendario de pagos con la Agencia Tributaria, pero genera intereses de demora del 4,0625% sobre las cantidades pendientes mientras dure el plan.
Los números claros: puedes aplazar deudas de hasta 50.000 euros sin necesidad de avales bancarios. Por encima de esa cifra, Hacienda puede exigir garantías adicionales. Las personas físicas, incluidos los autónomos en estimación directa, pueden plantear calendarios de hasta 24 mensualidades. Tú propones el número de cuotas, la periodicidad y la fecha del primer vencimiento, y la Agencia Tributaria revisa si acepta, modifica o deniega la propuesta.
El aplazamiento no es automático: Hacienda analiza tu situación financiera y comprueba que existe una dificultad real y transitoria para pagar.
El trámite se puede iniciar desde la propia declaración de la Renta o mediante el modelo de aplazamiento en la sede electrónica de la AEAT. Una vez presentada la solicitud, el estado se consulta en el apartado de gestión de aplazamientos.
¿Cuándo merece la pena pedir el aplazamiento extraordinario?
A primera vista, el interés del 4,0625% puede parecer alto, pero hay que compararlo con el coste de no pagar a tiempo. Si un autónomo deja vencida la deuda, Hacienda aplica un recargo del 1% al día siguiente del plazo más un 1% adicional por cada mes completo de retraso, lo que puede superar con creces el tipo de demora en pocos meses. Además, la deuda engorda con intereses de demora desde el día que debió ingresarse, no desde la presentación del aplazamiento. Así que pedir el fraccionamiento cuando hay falta de caja puntual suele salir más barato que ignorar el pago.
La medida no es nueva: la AEAT ofrece este mecanismo desde hace años para todo tipo de impuestos, y en la campaña del IRPF se vuelve especialmente útil para autónomos que tributan por estimación directa y que a menudo ven cómo el resultado de la Renta absorbe gran parte de su tesorería del verano. A diferencia de los asalariados, cuyo tipo de retención se ajusta cada mes, el autónomo a menudo descubre a final de campaña que debe un buen pellizco y necesita tiempo para reponer caja.
El aplazamiento personalizado no es un derecho incondicional; la concesión depende de que la Agencia Tributaria considere que la insolvencia es coyuntural y no estructural. Por eso conviene acompañar la solicitud con una breve explicación de la situación y una propuesta de pago realista. Y, sobre todo, no olvidar que los intereses corren mientras tanto.
Guía rápida del trámite
📅 Plazos: No hay fecha límite para pedir el aplazamiento, pero debe solicitarse antes de que la deuda entre en vía ejecutiva. La opción de pago en dos veces se cierra al presentar la declaración.
✅ Requisitos clave: Para el fraccionamiento automático, basta con marcar la casilla en Renta Web. Para el aplazamiento personalizado, hay que acreditar dificultades económicas transitorias y proponer un calendario de pagos realista.
🌐 Dónde solicitarlo: En Renta Web para el pago en dos veces. El aplazamiento personalizado en la sede electrónica de la AEAT o desde la propia declaración.
💰 Importe o coste: Pago en dos veces: sin intereses. Aplazamiento personalizado: interés de demora del 4,0625% sobre la deuda pendiente durante el calendario aprobado.
⚠️ Error a evitar: Pensar que marcar el pago en dos veces es lo mismo que un aplazamiento personalizado. Si no puedes pagar ni el primer 60%, debes pedir el aplazamiento extraordinario, no el fraccionamiento básico.
El mercado del e-commerce donde destacan Temu, Shein y Amazon, están atravesando una profunda transformación, marcada por unos consumidores cada vez más atentos al valor económico de sus decisiones. Si bien, las plataformas están alerta ante la nueva normativa que les afectará a partir del 19 de junio de este mismo año.
En este sentido, el Reglamento (UE) 2026/382 de 11 de febrero de 2026 elimina la franquicia de envíos de bajo valor e introduce una medida transitoria consistente en la exigencia de un arancel fijo entre el 1 de julio de 2026 y el 1 de julio de 2028. Esta medida transitoria ha requerido la adaptación del Reglamento delegado (UE) 2025/2446 y Reglamento de ejecución (UE) 2015/2447, ambos de la Comisión.
«El precio vuelve a situarse como el principal factor de decisión, incluso por encima de la sostenibilidad. Para los retailers, el reto ya no es solo la rapidez, sino la resiliencia operativa, como equilibrar eficiecnia logística y expectativas del cliente en un mercado donde el ahorro se ha convertido en el principal motor de compra«, certifica el VP Product de Packlink, Matthew Trattles.
Fuente: Freepik
LA EVOLUCIÓN DE SHEIN, TEMU Y AMAZON EN 2026
En este contexto, Packlink ha realizado un estudio, ‘Ecommerce Delivery Benchmark 2026’, donde se han analizado las principales prioridades logísticas y las expectativas de entrega a nivel internacional y local. Sin ir más lejos, dicho estudio refleja que el coste de la entrega en plataformas como Shein y Temu sigue siendo el principal factor para los consumidores, confirmando así una tendencia consolidada hacia la búsqueda del ahorro.
A este factor, le siguen la rapidez de entrega (22%) y la comodidad del servicio (17%). Siguiendo esta línea de atención al gasto, la sostenibilidad parece perder peso en la decisión de compra en la plataformas de e-commerce como Shein y Temu, con una caída del interés del 9% en 2023 al 4% en 2026.
EL RETO ESTRUCTURAL PARA SHEIN Y TEMU ES EQUILIBRAR LA EFICIENCIA LOGÍSTICA CON LA SOSTENIBILIDAD ECONÓMICA DE SUS OPERACIONES
No obstante, existe una brecha significativa entre las ezpectativas de los consumidores y la capacidad operativa de los retailers. Mientras el 56% de los consumidores europeos considera la entrega en dos días como el estándar esperado, pero tan solo el 30% de dichas plataformas de e-commerce puede garantizar dichos plazos.
Siguiendo esta línea, y centrandonos en el mercado español, casi la mitad de los consumidores declara estar dispuesto a pagar un coste adicional por servicios de entrega premium, como el mismo día o al día siguiente. El rango de precio considerado razonable para estos servicios se sitúa entre 4 y 8 euros.
El problema sacude cuando ya el interés por el envío premium ha disminuido un 5% entre 2025 y 2026, lo que apunta a una mayor selectividad por parte de los consumidores.
Fuente: Packlink
«Hoy en día, los consumidores exigen entregas rápidas y asequibles, lo que ejerce una presión sin precedentes sobre los márgenes de los comerciantes. Nos encontramos ante una auténtica paradoja: las expectativas de velocidad siguen siendo altas, pero no van acompañadas de una disposición de gasto equivalente», afirma Matthew Trattles, VP Product en Packlink.
DETALLES DE LA NUEVA LEY QUE ENTRA EN VIGOR EN JUNIO DE 2026
A partir de junio de 2026, el ecosistema del comercio electrónico y los servicios financieros en la Unión Europea experimentará una transformación radical en favor del consumidor. La Directiva (UE) 2023/2673 busca erradicar las tácticas de manipulación digital, conocidas como ‘dark patterns’, que históricamente han dificultado la cancelación de servicios contratados a golpe de clic.
La normativa prohibirá taxativamente a Shein y Temu usar técnicas de presión psicológica. Es decir, contadores de tiempo falsos como ‘sólo quedan 2 minutos para esta oferta’; mensajes de presión ’50 personas están mirando este vestido ahora mismo’; y por último, interfaces confusas, como diseños que hacen que el botón de ‘comprar’ sea gigante, y el de ‘cancelar’ sea casi invisible.
Fuente: Merca2.
Por otro lado, en julio también se aplicará la tasa shein/temu de Aduanas. La Unión Europea ha aprobado otra medida que golpeará el modelo de negocio de dichas plataformas. Es decir, actualmente los paquetes con un valor inferior a 150 euros no pagan aranceles, pero a partir de julio de 2026, se prevé la eliminación de dicho límite.
Y, en segundo lugar, el sobrecoste por paquete. Concretamente, nos referimos a que se estima que se aplicará un arancel fijo, y a día de hoy se está hablando desde la Unión Europea, de unos tres euros por paquete, además del IVA. Esta medida acabará con los precios extremadamente bajos de Shein y Temu, ya que las plataformas tendrán que repercutir ese coste o asumir una pérdida de margen brutal.
El sector de defensa europeo, fragmentado, pero en rápida expansión, está listo para la consolidación; sin embargo, la incertidumbre normativa, la complejidad industrial y las elevadas valoraciones bursátiles podrían dar lugar únicamente a operaciones puntuales por parte de unos pocos contratistas sin limitaciones financieras. Esto deja al sector en una profunda desventaja estructural frente a EE.UU., a menos que los gobiernos europeos respalden con reformas sus compromisos de aumentar el gasto en defensa. Según Jihwan Kim, analista de Scope Ratings.
Principales ideas que desarrolla el texto:
La industria europea de defensa está demasiado fragmentada y eso la hace menos competitiva que EE.UU.
Habrá cierta consolidación empresarial, pero limitada y desigual.
Sin reformas políticas profundas, aumentar el gasto militar no resolverá el problema estructural europeo.
Jihwan Kim, analista de Scope Ratings
Sin una contratación más coordinada, una normativa de fusiones más clara a escala de la UE, una menor influencia estatal sobre los contratistas nacionales y un enfoque menos nacionalista en los proyectos multi gubernamentales, es más probable que se produzcan fusiones y adquisiciones específicas de emisores que una consolidación del sector que transforme las valoraciones.
La industria de defensa europea se ha expandido rápidamente desde la invasión de Ucrania por parte de Rusia. Sin embargo, los Estados miembros de la UE siguen adquiriendo equipos y servicios de defensa a través de canales nacionales independientes y mantienen programas de armamento paralelos, lo que limita las economías de escala y la transferencia transfronteriza de tecnología.
A diferencia de EE.UU., donde el Departamento de Defensa coordina de forma centralizada la I+D y las adquisiciones, la inversión europea se distribuye entre 27 presupuestos nacionales. El resultado es una brecha de gasto —149.000 millones de dólares en I+D de defensa en EE.UU. en 2024 frente a unos 13.000 millones de euros en la UE— y una falta de coordinación que es poco probable que se subsane únicamente con presupuestos más elevados.
La fragmentación conlleva un coste económico considerable. El Servicio de Investigación del Parlamento Europeo estima que el coste anual de la falta de consolidación oscila entre 18.000 y 57.000 millones de euros, debido a la duplicación de las adquisiciones, las economías de escala no aprovechadas y la pérdida de capacidad de innovación.
Los Estados miembros de la UE operan más de 170 sistemas de armas, frente a los aproximadamente 40 de EE.UU., incluidos tres programas paralelos de aviones de combate, en comparación con la estandarización estadounidense en torno al F-35. A menos que la contratación pública europea se coordine mucho mejor, es probable que persistan las ineficiencias, incluso aunque aumenten los presupuestos nominales.
Gráfico 1: Gasto anual en I+D militar (2024, miles de millones de euros)
Gráfico 2: La fragmentación de la industria de defensa europea en comparación con la de Estados Unidos
Se está produciendo cierta consolidación; parece probable que se produzca una actividad adicional moderada
Las carteras de pedidos récord —por valor de 330.000 millones de euros a finales de 2024— se traducen en una visibilidad de los ingresos a varios años vista, lo que refuerza los argumentos a favor de la consolidación, con varias operaciones realizadas en los últimos 18 meses. Las fusiones y adquisiciones en el sector de defensa europeo alcanzaron los 2.300 millones de dólares en el primer semestre de 2025, más que en todo el año 2024, pero esta cifra dista mucho de lo que supondría un ciclo de consolidación plenamente desarrollado.
Tanto el posicionamiento estratégico como la optimización de la capacidad han impulsado la integración vertical que persigue Rheinmetall con sus adquisiciones de Loc Performance (2024) y Naval Vessels Lürssen (2026) para hacer frente a los cuellos de botella de la cadena de suministro y ampliar su presencia en plataformas terrestres y marítimas. La operación de NVL, en particular, refuerza el control de la empresa sobre la producción naval en un momento de escasez de la oferta de construcción naval europea.
Por el contrario, la compra por parte de Safran, por valor de 220 millones de euros, de la empresa de observación terrestre mediante IA Preligens aborda las carencias en capacidad tecnológica que los limitados presupuestos de I+D orgánicos podrían no subsanar con la suficiente rapidez.
Es alentador que la aceleración de la inversión de capital riesgo en el sector de defensa europeo —con un aumento del 24 % hasta alcanzar los 5.200 millones de dólares en 2024— cree un creciente conjunto de objetivos de adquisición centrados en la tecnología para los principales contratistas a los que les resulta difícil igualar la innovación en sistemas autónomos e IA a través de la I+D orgánica.
Airbus, Thales y Leonardo han acordado fusionar sus divisiones de satélites en el marco del Proyecto Bromo. Imagen: Airbus
Mientras tanto, en el cada vez más competitivo sector espacial, Airbus, Thales y Leonardo han acordado fusionar sus divisiones de satélites en el marco del Proyecto Bromo, que será de propiedad conjunta (Airbus con un 35 %, y Leonardo y Thales con un 32,5 % cada uno), para formar la mayor entidad espacial europea por volumen de ingresos.
Desde el punto de vista crediticio, las empresas conjuntas ofrecen una consolidación con menor apalancamiento, ya que los emisores pueden ampliar su capacidad y poner en común sus recursos de I+D sin el aumento de la deuda que suelen conllevar las adquisiciones. Las empresas conjuntas también son muy adecuadas para situaciones en las que la copropiedad gubernamental limita las fusiones y adquisiciones transfronterizas o las valoraciones son elevadas.
Sin embargo, las empresas conjuntas dejan intacta gran parte de la fragmentación subyacente de la producción y las adquisiciones, por lo que es poco probable que, por sí solas, logren cerrar la brecha de costes anual de miles de millones de euros entre Europa y EE.UU.
Otros factores sugieren que es probable que se produzca una mayor consolidación a largo plazo. Con unas carteras de pedidos repletas que apuntan a un sólido flujo de caja libreoperativo—y, por lo tanto, a una menor necesidad de financiación externa en fusiones y adquisiciones—, la presión política de EE.UU. para que Europa contribuya más a la OTAN —que se ha intensificado recientemente en medio de la guerra de EE.UU. e Israel contra Irán— proporciona visibilidad a más largo plazo a los contratistas europeos.
La capacidad financiera específica de cada emisor podría respaldar nuevas operaciones de fusiones y adquisiciones
Por muy tranquilizadores que sean los saldos de caja globales, estos exageran la verdadera capacidad del sector europeo para llevar a cabo fusiones y adquisiciones transformadoras. Gran parte del efectivo declarado está comprometido en anticipos de clientes vinculados a una cartera de pedidos récord y se absorbe en el capital circulante a medida que aumenta la producción (Gráfico 3).
Gráfico 3: El apalancamiento de las empresas de defensa europeas indica la capacidad de endeudamiento para fusiones y adquisiciones (ejercicio fiscal 2025)
Si se toma como referencia el apalancamiento bruto en lugar del neto, Safran, Airbus SE y Rolls-Royce presentan la mayor capacidad absoluta (Tabla 1), aunque con una salvedad importante. Gran parte de su margen de maniobra en el balance se debe a las operaciones del sector aeroespacial civil, por lo que se trata más bien de un dato de referencia que de un indicador del potencial para fusiones y adquisiciones a gran escala.
Tabla 1: Clasificación de los contratistas europeos del sector aeroespacial y de defensa según su capacidad estimada para fusiones y adquisiciones
Entre los contratistas orientados principalmente al sector de defensa, BAE Systems y Thales presentan un apalancamiento bruto moderado con un margen significativo, aunque limitado, para fusiones y adquisiciones.
El modesto apalancamiento bruto deRheinmetall y su EBITDA en rápido crecimiento siguen aumentando su capacidad de financiación a medida que se llevan a cabo las adquisiciones. La reciente adquisición de NVL por parte de la empresa se financió en gran medida con deuda de nueva emisión, respaldada por una financiación puente sindicada de hasta 1.500 millones de euros concertada a principios de marzo de 2026
Por el contrario, HENSOLDT se sitúa en el extremo más limitado del espectro de operaciones, según el apalancamiento bruto —más cerca de su techo de lo que implica su posición neta— y no está preparada para fusiones y adquisiciones financiadas con deuda de una escala significativa a corto plazo. Su capacidad estimada negativa la convierte en un objetivo de consolidación más creíble que en un comprador.
En la práctica, en este entorno es más probable que las adquisiciones se financien mediante deuda incremental que mediante el empleo de efectivo, lo que permite preservar la liquidez.
Tomemos como ejemplo a BAE Systems, que adquirió Ball Aerospace con deuda, por lo que el apalancamiento ha aumentado considerablemente con respecto a los niveles del ejercicio fiscal 2024; sin embargo, la empresa conserva capacidad para nuevas operaciones complementarias, ya que el crecimiento de los beneficios le ayuda a soportar la deuda adicional.
Leonardo M-345. Imagen: Leonardo
Los riesgos de ejecución pueden limitar el ritmo y los beneficios de la consolidación
Si bien la justificación estratégica de una mayor consolidación industrial es clara, la capacidad de las empresas de defensa europeas para traducir este impulso en operaciones concretadas con buenos resultados financieros se ve limitada por obstáculos estructurales. Estas limitaciones determinarán la rapidez con la que se produzca la consolidación.
La incertidumbre normativa en la UE es una de esas limitaciones. Las reformas destinadas a apoyar la expansión de la industria de defensa siguen siendo incompletas y desiguales. El Defence Readiness Omnibus (junio de 2025) y el mecanismo SAFE, dotado con 150.000 millones de euros, son una señal de apoyo a la cooperación transfronteriza, pero aún no proporcionan un marco de fusiones predecible ni armonizado. Es poco probable que se produzcan revisiones formales de las Directrices de la UE sobre fusiones que incorporen criterios de preparación para la defensa antes de finales de 2026 o principios de 2027, lo que deja las transacciones acordadas en el ínterin sujetas a una interpretación caso por caso.
Regímenes paralelos, como el Reglamento sobre subvenciones extranjeras y el control nacional de la IED, añaden complejidad a los procesos, especialmente cuando hay participaciones públicas implicadas. Casos de gran repercusión mediática, como el Proyecto Bromo, pondrán a prueba si la postura emergente de la Comisión Europea se traduce en resultados predecibles.
La complejidad del sector de defensa europeo, en comparación con otros sectores, constituye otro obstáculo para la consolidación, en particular debido al grado de participación estatal. El Ministerio de Economía italiano posee aproximadamente el 30 % de Leonardo, Francia mantiene una influencia estratégica efectiva sobre Thales, y KNDS opera bajo una dirección conjunta franco-alemana.
Un ejemplo reciente es el de la española Indra Sistemas (ingresos por defensa de unos 1.400 millones de euros en 2025, por debajo de la dimensión de los grandes contratistas principales europeos del sector de la defensa que figuran en la tabla), donde las intermitentes negociaciones de fusión con el Grupo Escribano, de propiedad privada, ilustran cómo los conflictos de gobernanza y la participación del 28 % del Estado español pueden ralentizar la ejecución incluso en operaciones nacionales relativamente limitadas.
Las transacciones transfronterizas que afectan a estas entidades requieren sortear múltiples y simultáneos procesos de aprobación soberana, lo que da lugar a retrasos y compromisos políticos que socavan los potenciales ahorros de costes y el aumento de ingresos.
Este problema se extiende a nuevas iniciativas como el Sistema Aéreo de Combate del Futuro de Europa (FCAS), retrasado por las prioridades industriales contrapuestas de Francia, Alemania y España y las tensiones entre Airbus y Dassault Aviation. El FCAS ilustra cómo la influencia estatal y la copropiedad pueden complicar incluso objetivos estratégicos ampliamente compartidos.
Las valoraciones del mercado constituyen otro tema a tener en cuenta, ya que los inversores han anticipado el aumento de la cartera de pedidos de las empresas europeas, lo que ha impulsado al alza los precios de las acciones. Los principales contratistas europeos cotizan con múltiplos EV/EBITDA superiores a 20 veces, frente a las aproximadamente 13 veces de 2021.
Con valoraciones tan elevadas, las adquisiciones requieren una deuda considerable en relación con el EBITDA obtenido, lo que dificulta a los emisores llevar a cabo operaciones sin aumentar sustancialmente el apalancamiento. Los elevados múltiplos de compra reducen el margen financiero y limitan la escala de la consolidación financiada con deuda en todo el sector.
Un riesgo a más largo plazo es que el crecimiento de la demanda se desvanezca si la actual urgencia geopolítica de aumentar el gasto en defensa se desvanece posteriormente. La paz en Ucrania y Oriente Medio o las insoportables presiones fiscales sobre aquellos miembros europeos de la OTAN que están atrasados en sus compromisos de gasto podrían moderar la demanda y los futuros rendimientos de las inversiones. Los emisores con ingresos concentrados en Europa y con una exposición comercial limitada a productos de doble uso parecen ser los más sensibles a tal escenario.
Sector defensa europeo. Imagen IA
Es probable que las implicaciones crediticias varíen considerablemente según el emisor
Es probable que las implicaciones crediticias de la consolidación difieran significativamente entre los distintos emisores. La solidez del balance es solo una de las dimensiones de esa divergencia. El riesgo de ejecución, la complejidad de la integración y la coherencia estratégica de las transacciones individuales serán tan importantes como la capacidad para financiarlas.
En el caso de Rheinmetall, la principal cuestión crediticia es si podrá integrar sin problemas un conjunto cada vez mayor de adquisiciones que abarcan sistemas terrestres, plataformas navales y tecnologías autónomas. En BAE Systems, la variable más relevante es cómo evoluciona el apalancamiento si la dirección lleva a cabo más operaciones.
En términos más generales, los emisores más endeudados se enfrentan a una disyuntiva más delicada entre la participación estratégica en la consolidación y el mantenimiento de la flexibilidad financiera que sustenta sus calificaciones actuales. En el extremo más limitado, la trayectoria crediticia de HENSOLDT puede verse determinada más por si se convierte en objetivo de consolidación que por cualquier iniciativa estratégica propia.
Leonardo y Thales ilustran un patrón más amplio de margen de maniobra limitado o de gestión reacia al apalancamiento, que probablemente favorezca las empresas conjuntas para limitar el endeudamiento inicial al tiempo que se establecen capacidades compartidas y la participación en los beneficios.
El seguimiento de los acontecimientos relacionados con la consolidación —incluidos los avances de las empresas conjuntas, el ritmo de la reforma de las Directrices de la UE sobre fusiones prevista para 2026-2027 y la actividad de fusiones y adquisiciones específica de cada emisor— seguirá siendo esencial para la evaluación crediticia del sector de defensa europeo.
El presidente de Renfe ha adoptado las peores costumbres de su jefe, el ministro Óscar Puente. Y es que Álvaro Fernández Heredia se ha pasado por X, la red social antes conocida como Twitter, para presumir del éxito de Renfe, y ha asegurado que es la única de las tres operadoras que ha tenido beneficios el año pasado. El problema no es solo que haya motivos para dudar de la validez de sus datos sobre Ouigo —empresa que anunció a través de su matriz, la SNCF, que había llegado a números verdes—, sino que el gráfico presenta una realidad distorsionada sobre el mercado de la alta velocidad español.
Los datos que comparte Fernández Heredia muestran una realidad: que Renfe es la que más pasajeros moviliza en España, al menos al sumar los servicios del AVE y del Avlo, algo normal al ser la que más trenes opera. Al mismo tiempo, la comparación que hace de sus competidores oculta lo mucho que han crecido desde su llegada al mercado español hace ya cinco años.
Según el dato compartido por el presidente de la empresa pública, Renfe —que, además de tener dos servicios diferentes de alta velocidad, sigue teniendo el monopolio de una ruta clave como la gallega—, la empresa ha movilizado 5.741.426 pasajeros. Mientras tanto, Iryo habría movilizado 2.035.069 y Ouigo, 1.751.411. Es decir, que la empresa pública ciertamente ha transportado algo cercano a dos tercios de los pasajeros que se han movido en trenes de larga distancia. El problema es que eso no es lo que muestra el gráfico compartido por el dirigente.
Grafico de pasajeros de Renfe, Ouigo e Iryo. Compartido por el director de Renfe
«Renfe es la única operadora ferroviaria rentable; en 2025 ha alcanzado su mejor resultado económico de los últimos diez años. La competencia le sienta bien a Renfe», insiste el directivo en la red, quien además deja de lado los años que la empresa pública ha pasado en números rojos, los monopolios que mantiene y que le permiten no competir en igualdad de condiciones con las «recién llegadas» al sistema nacional.
HA CRECIDO EL NÚMERO DE VIAJEROS EN EL SISTEMA, NO SOLO EN RENFE
Entre los datos de los que presume Fernández Heredia, se insiste, más que en resultados, en el crecimiento en el número de viajeros. La realidad es que el aumento en el número de trenes y la caída en los precios gracias a la presencia de Iryo y Ouigo han hecho más atractivo el uso de la alta velocidad; además, la propia Renfe ha aumentado sus rutas nacionales, reforzando los servicios andaluces y llegando finalmente a los destinos gallegos.
Esto, evidentemente, ha sido bueno para las tres operadoras. Pero la realidad es que este crecimiento puede no ser sostenible, como demuestra el aumento de los precios en la ruta que conecta Madrid y Barcelona, la más importante del país, y donde la ocupación cayó en 2025 tras la pérdida de la low cost de la empresa pública, el Avlo, y el consiguiente aumento de precios.
El Presidente de Renfe, Álvaro Fernández Heredia, comparece ante la Comisión de Investigación. Fuente: Agencias
Según los datos de la CNMC, en el último trimestre de 2025 la demanda en el corredor Madrid-Barcelona se redujo un 13% interanual, hasta los 3,3 millones. Y es que, incluso si Ouigo e Iryo han ocupado el mayor porcentaje posible de lo que ha dejado libre el cierre del Avlo, la realidad es que los precios han subido y esto ha espantado a un alto porcentaje de los usuarios, que han vuelto al vehículo particular o al avión. Además, la situación de la ocupación puede ser peor en la próxima medición por los efectos del accidente en Adamuz.
CÓMO DEBERÍA VERSE EL GRÁFICO
En cualquier caso, con una escala real, el gráfico compartido por el directivo se ve muy diferente. Traspasando los datos a una hoja de Excel, se ve una situación más cercana a la realidad, pero donde la competencia está mucho más cerca de Renfe, lo que realmente es una buena noticia, pues muestra el crecimiento del sector en un momento en el que desde España y Europa se apuesta por los trenes como la respuesta limpia frente al avión y los vehículos particulares.
En cualquier caso, lo más preocupante es que este movimiento va de la mano de la estrategia de comunicación ya no solo de Renfe, sino de todo el Ministerio de Transportes y Movilidad Sostenible. Desde la llegada de los competidores, su relación con ellos ha sido complicada y es un aviso de lo difícil que puede ser cumplir con las exigencias europeas, no solo para dar los pasos para una liberalización real de las rutas gallegas, sino también de los servicios de Cercanías y Media Distancia.
Eurelectric lo tiene claro: el nuevo reglamento europeo de ciberseguridad supone un avance general hacia la buena dirección de la defensa de infraestructuras críticas como es el sistema eléctrico. No obstante, desde la patronal advierten que de no aplicarse adecuadamente estas medidas podrían poner en riesgo inversiones, la estabilidad del sistema y la transición energética.
La ciberseguridad mal implementada es más peligrosa que no tenerla
La advertencia llega en el contexto de la revisión de la denominada “Cybersecurity Act II”, el nuevo reglamento con el que la Comisión Europea busca fortalecer la resiliencia digital de sectores estratégicos. El texto pretende armonizar las normas de ciberseguridad en toda la Unión Europea y aumentar el control sobre la cadena de suministro tecnológica, especialmente en ámbitos considerados sensibles como la energía, las telecomunicaciones o el transporte.
Ciberseguridad. Fuente: Merca2.
Para Eurelectric, el objetivo general del reglamento es positivo, ya que la patronal reconoce que la digitalización acelerada del sistema energético europeo, impulsada por el crecimiento de las energías renovables, las redes inteligentes y la electrificación de la economía, ha multiplicado también la exposición a ciberataques. Solo en los últimos años, distintos operadores energéticos europeos han sufrido incidentes de seguridad informática que han obligado a reforzar protocolos y aumentar inversiones en protección digital.
El sector eléctrico europeo afronta, además, un escenario de creciente complejidad tecnológica. En este sentido, la patronal en su informe recuerda que, la integración masiva de energías renovables, el despliegue de contadores inteligentes, la automatización industrial y la conexión permanente entre sistemas hacen que la superficie de exposición al riesgo sea mucho mayor que hace apenas una década. Por ello, desde Eurelectric consideran “esencial” fortalecer las capacidades de defensa digital del sistema energético europeo.
Redes eléctricas europea. Fuente: Merca2
No obstante, la asociación advierte de que algunas de las medidas contempladas por Bruselas podrían generar importantes dificultades operativas y financieras para las compañías eléctricas. Uno de los principales puntos de preocupación es la posibilidad de imponer restricciones o prohibiciones generalizadas a determinados proveedores tecnológicos considerados de “alto riesgo”. Según explica Eurelectric, muchas infraestructuras eléctricas europeas dependen de componentes tecnológicos integrados durante años en sistemas complejos y de larga vida útil. Por lo que, obligar a sustituir estos equipos en plazos reducidos podría provocar retrasos en proyectos estratégicos, interrupciones operativas y un aumento significativo de costes para operadores y consumidores.
La patronal insiste en que cualquier decisión sobre proveedores críticos debe basarse en criterios “objetivos, transparentes y verificables”, además de contemplar la posibilidad de aplicar medidas técnicas alternativas para mitigar riesgos sin necesidad de reemplazar completamente determinados sistemas.
La armonización de las normativas es una asignatura pendiente
Otro de los aspectos que preocupa al sector es el impacto que una regulación excesivamente fragmentada podría tener sobre las empresas energéticas. Actualmente, las compañías europeas ya deben cumplir múltiples normativas relacionadas con ciberseguridad, resiliencia digital y protección de datos, entre ellas destacan: el NIS2, DORA o el Cyber Resilience Act. Por ello, desde Eurelectric reclaman una mayor armonización para evitar duplicidades administrativas y reducir la carga regulatoria.
La organización también defiende la creación de un sistema único europeo para la notificación de incidentes de ciberseguridad. La idea consistiría en establecer una “ventanilla única” que permita a las empresas reportar incidentes de manera coordinada ante las distintas autoridades europeas, simplificando trámites y mejorando la capacidad de respuesta ante amenazas transfronterizas.
En este sentido, Eurelectric apuesta por reforzar el papel deENISA (Agencia de la Unión Europea para la Ciberseguridad) como organismo coordinador a nivel comunitario. La asociación considera que ENISA debería liderar la armonización de criterios técnicos y regulatorios entre los distintos países europeos y sectores estratégicos.
En definitiva, el sector eléctrico europeo comparte la necesidad de reforzar la soberanía tecnológica y la resiliencia digital de Europa en un momento marcado por el incremento de las amenazas híbridas y la creciente tensión geopolítica internacional. Por lo que el reto será encontrar un equilibrio entre seguridad, viabilidad técnica y competitividad económica para no comprometer el ritmo de la transición energética europea.
¿Por qué seguimos empeñados en añadir carnes magras y hortalizas a mansalva cuando el secreto de los restaurantes centenarios para lograr un vuelco memorable no depende del volumen, sino de la química de dos piezas clave? La mayoría de los aficionados al buen comer asumen que el color oro y la textura untuosa nacen de una cocción eterna que reduce el líquido hasta el extremo.
La realidad culinaria en Madrid demuestra que el auténtico milagro ocurre durante los primeros minutos de ebullición. Es en ese instante inicial donde la interacción entre el colágeno puro y los ácidos grasos curados define si tendrás un caldo translúcido o una obra de arte sedosa.
Restaurantes centenarios: El secreto mejor guardado en el centro de Madrid
La gastronomía tradicional de la capital no destaca por la complejidad de sus utensilios, sino por el conocimiento profundo de la materia prima. Los restaurantes centenarios han mantenido sus cocinas encendidas basándose en un equilibrio estricto de ingredientes que aportan densidad de forma natural sin necesidad de harinas.
El verdadero motor del espesor y del brillo característico que buscas en casa se reduce a un hueso de caña con tuétano expuesto. Este elemento no aporta un sabor cárnico invasivo, sino que libera una cantidad masiva de gelatinas estructurales que transforman el agua corriente en un fluido denso.
La punta de jamón como catalizador del color dorado
No sirve cualquier recorte que guardes en la nevera si pretendes emular a los grandes maestros de la cocina castellana. Una punta de jamón ibérico, rigurosamente lavada en agua templada para eliminar el exceso de sal exterior, es la responsable directa de esos reflejos ambarinos tan codiciados.
Los compuestos curados del cerdo ibérico sufren una reacción de dispersión de grasas cuando entran en contacto con el calor constante. Esto no solo estabiliza el caldo de los restaurantes centenarios, sino que tintura el líquido de manera uniforme, otorgando ese aspecto de oro viejo tan característico.
El proceso técnico de la emulsión en la olla tradicional
Para que estos elementos funcionen, el orden de los factores sí altera el producto final de forma drástica. Tanto el hueso de caña como el jamón deben introducirse desde el agua fría, permitiendo que las proteínas se dilaten despacio a medida que sube la temperatura.
Si echas las piezas con el agua hirviendo, las capas externas se sellan de inmediato, bloqueando la salida de los jugos gelatinosos hacia el exterior. Los cocineros veteranos vigilan que el fuego inicial sea sutil, logrando que la grasa se disuelva y se integre sin llegar a quemarse.
Ingrediente Clave
Función Principal
Aporte Visual
Hueso de caña con tuétano
Liberación de colágeno puro
Textura melosa y cuerpo
Punta de jamón ibérico
Dispersión de grasas curadas
Tono dorado espectacular
El impacto del agua y la altitud en el resultado final
Un factor que pocos cocineros domésticos consideran al replicar las recetas de los restaurantes centenarios es la calidad del suministro hídrico. El agua de la meseta posee una baja mineralización, lo que facilita que los elementos proteicos se disuelvan con una eficacia que sería imposible en zonas costeras.
Esta particularidad química permite que el tuétano actúe como un emulsionante natural, uniendo las moléculas de agua con las grasas suspendidas de la olla. El resultado es un caldo que no se separa en capas al enfriarse, manteniendo su homogeneidad y su textura aterciopelada.
Previsiones de consumo y la evolución del plato estrella en Madrid
El mercado de la restauración tradicional experimenta una alta demanda de platos de cuchara que priorizan la elaboración artesanal frente a la quinta gama. Los clientes actuales buscan experiencias que conecten con el origen, lo que asegura una larga vida a estas técnicas de cocción lenta en la hostelería.
Para lograr este éxito en tu cocina, los expertos recomiendan evitar el uso de ollas exprés si buscas el color definitivo. La presión excesiva rompe las estructuras moleculares de la grasa de forma violenta, enturbiando el líquido en lugar de conseguir esa claridad brillante tan valorada.
El valor de mantener la paciencia en la cocina actual
Al final, dominar el arte del caldo perfecto no requiere de habilidades mágicas, sino del respeto absoluto por los tiempos de la materia prima elegida. Losrestaurantes centenariosbasan su prestigio en la constancia, repitiendo el mismo ritual de limpieza y control de temperatura cada mañana.
Incorporar el hueso de caña y la punta de jamón desde el principio transformará tus domingos en una experiencia culinaria de nivel profesional. Conseguirás que cada cucharada evoque la historia viva de una ciudad que ha hecho delcocido madrileño su bandera gastronómica más sincera y reconfortante.
Renos Savvides, director general y responsable de mercados de capitales de renta variable en Neuberger, habla de SpaceX como de la OPV que nadie quiere perderse.
La OPV de SpaceX va a ser un acontecimiento trascendental. Nunca se había producido algo de tal envergadura en los mercados de capitales. Estamos hablando de una operación que duplica o triplica el volumen de la segunda mayor salida a bolsa de la historia, la de Saudi Aramco, y aún mayor que cualquier salida a bolsa registrada en Estados Unidos.
Renos Savvides, director general y responsable de mercados de capitales de renta variable en Neuberger.
SpaceX es una compañía extremadamente atractiva por varias razones. En primer lugar, Starlink será enorme. Su negocio de lanzamientos es el mejor de su categoría. La gran incógnita para muchos inversores, por supuesto, es el negocio de inteligencia artificial, que está absorbiendo una cantidad significativa de capital. Todo se reduce a que mucha gente cree en Musk, y si hay alguien capaz de lograrlo, probablemente sea él. Así que aquí definitivamente habrá un elemento de “confía en mí”.
Elon Musk ha generado enormes beneficios con Tesla. Por ello, cuenta con un gran número de seguidores entre los inversores particulares, y la gente se inclina más por participar que por no hacerlo, ya que nadie quiere perderse este acontecimiento. Y no solo atraerá a minoristas en Estados Unidos, sino a nivel global. Se está trabajando para distribuir la operación en Japón, Europa, etc. Será un componente muy relevante.
Además, existe un claro elemento de FOMO (Fear Of Missing Out) por sus siglas en inglés o no querer perderse nada, que probablemente genere un nivel de interés algo “antinatural”. La demanda minorista por SpaceX será muy significativa. Todo el mundo la quiere, todo el mundo quiere estar dentro.
Este evento afectará al resto del mercado, no solo a SpaceX, sino también a OpenAI, Anthropic, Data breaks. Son compañías generacionales, que no aparecen con frecuencia, y los inversores quieren tenerlas en cartera. Por ello, es probable que veamos ventas en otros valores para hacer hueco a estas compañías. Y no hablamos de cantidades pequeñas: podrían ser miles de millones de dólares. La pregunta es: ¿qué venderán los inversores? Este acontecimiento es tan grande y tiene tal impacto, algo que ocurre una vez en la vida, que inevitablemente habrá repercusiones en el mercado en general.
Podría haber un bache temporal en índices como el Nasdaq 100, ya que algunos inversores rotarán desde ciertos valores para hacer espacio a SpaceX, como ha ocurrido en el pasado. Suele ser algo muy temporal. Un ejemplo fue la OPV de Facebook: hubo cierta corrección, pero estos episodios suelen durar poco. Esta operación supondrá una carga para el sistema en varios sentidos. Es muy probable que el Nasdaq realice pruebas para garantizar que todo funcione sin problemas. Son 50.000 millones de dólares en acciones que llegan al mercado de una sola vez.
Es, con diferencia, la mayor cantidad de acciones de una OPV jamás emitida. Mi expectativa es que habrá cierta volatilidad ese día para hacer hueco a SpaceX. Me sorprendería que fuese un día de bajo volumen; creo que será exactamente lo contrario.
En cualquier caso, sí parece que este ciclo de salidas a Bolsa trae algunas colocaciones con múltiplos muy elevados por las empresas de moda (Inteligencia Artificial: OpenAi, Databricks o Anthropic) de nuevos sectores, como el de infraestructuras aeroespaciales (SpaceX) o el de consumo digital (SheIn).
Hace ya algunos días, la Comunidad de Madrid confirmó el límite de precio que aplicará sobre las plataformas de la llamada «nueva movilidad». La medida busca poner un límite a los multiplicadores que Uber, Cabify y Bolt aplican en la capital los días de alta demanda, pero esta regulación se someterá a un intenso examen la semana que viene, con la llegada simultánea a Madrid del papa y el inicio de la residencia de Bad Bunny.
No es un cálculo menor. Las tres empresas, al igual que el taxi, esperan un salto en su demanda durante estos días. En particular, la visita del papa Francisco provocará cierres en el metro, rutas cortadas y autobuses retrasados. De hecho, la congestión esperada es tal que desde el Ayuntamiento de Madrid se ha pedido a las empresas que puedan hacerlo que permitan el teletrabajo entre el miércoles y el viernes de la próxima semana. Esto permitirá medir si los operadores de las VTC aplican la medida como lo ha solicitado la Comunidad.
Papa Leon XIV. Imagen de Archivo
Algunas se sienten especialmente tranquilas. Desde Cabify, particularmente, se confirma a este diario que el límite aplicado por la Comunidad en lo que se consideran días de «alta demanda» será de un 75% por encima de la tarifa base. Este porcentaje es menor al que ellos mismos aplicaron después de las críticas recibidas durante el apagón de 2025, cuando los precios de las plataformas se multiplicaron hasta el punto de ser dos o tres veces superiores a lo que habría marcado el taxímetro tradicional por el mismo recorrido.
El reto, por tanto, es sobre todo para Uber y Bolt. Aunque ambas han prometido tomar medidas, los usuarios siguen notando un aumento importante de los precios. De hecho, las aplicaciones acabaron por ser más costosas que los taxis en Semana Santa y la noche de Fin de Año; sin embargo, el cambio de normativa, incluso si afecta a los conductores, puede cambiar este panorama la próxima semana.
UNA MADRID ABARROTADA
Para los conductores de VTC y taxis, la semana que viene es un momento de mucho trabajo, pero también una oportunidad clave. En ambos sectores, la facturación es una pieza fundamental de su negocio, y no es ningún secreto que, desde la segunda mitad de julio, en Madrid hay menos clientes potenciales, pues un alto porcentaje de los madrileños abandona la capital para escapar del calor. Por eso, los eventos de los meses de junio y julio son clave para tener un buen dato cuando llega el fin de año.
Para los conductores de VTC y taxis, la semana que viene es un momento de mucho trabajo, pero también una oportunidad clave
Además, para los taxistas, es un buen momento para aprovechar el taxímetro. El cierre de algunas calles esenciales de la capital por varios días hará que sus recorridos sean todavía más largos de lo usual, sobre todo por el aumento del tráfico en este contexto. No es un dato secundario, pues puede ayudar a que los conductores de las plataformas se encuentren con el mismo problema de Año Nuevo y de la Semana Santa.
NUEVOS RETOS PARA UBER, CABIFY Y BOLT
La realidad de Uber, Cabify y Bolt en estas fechas es complicada. Si bien tienen la ventaja de no ser días festivos —como sí ocurría con la Semana Santa o, incluso, con el día de Año Nuevo—, tienen el desafío de buscar conductores dispuestos a cubrir el crecimiento de la demanda. Al mismo tiempo, no es habitual la demanda esperada para estos días, ni siquiera en los períodos de grandes festivales o eventos deportivos.
Taxi y VTC de Cabify. Fuente: Agencias
Son dos semanas que bien pueden marcar el trimestre en Madrid, además de ser otro recordatorio de que el aumento en el número de grandes eventos en la capital acaba por generar ingresos en muchas otras áreas. Será interesante ver cómo se comportan los usuarios en estos días y si siguen apostando por las plataformas de la «nueva movilidad», a pesar de los problemas que ya han tenido con las tarifas en días similares.
BAD BUNNY Y LOS INGRESOS EN MADRID
En cualquier caso, los taxis y las VTC no son los únicos que se beneficiarán ni los únicos que tendrán más presión en los próximos días. Hasta el punto de que el Metro de Madrid ha anunciado un refuerzo de su capacidad, la cual operará al 125% de lo normal; una prueba de que toda la ciudad está girando en torno a estos dos eventos durante esta semana.
Según los datos de la Universidad Europea, solo los diez conciertos de Bad Bunny en Madrid generarán un impacto económico millonario para la ciudad. La celebración de esta residencia musical en el estadio Metropolitano atraerá a cerca de 600.000 asistentes durante las próximas semanas, lo que situará la ocupación hotelera por encima del 80%. Ante esta previsión, los locales de ocio nocturno y la hostelería de la capital han adaptado su oferta con fiestas temáticas y eventos especiales para captar a los miles de seguidores del artista.
Endesa ha tenido un inicio de año marcado por la solidez operativa, especialmente por su enfoque en redes. De esta forma, la energética se ha consolidado como una empresa defensiva con un claro enfoque en los activos regulados, ya que su división renovable está empezando a reportar problemas: los bajos precios energéticos. Es decir, hay tantas fuentes de energía verde desplegadas que los precios se desploman, reduciendo así la rentabilidad de este negocio.
No obstante, si bien la estrategia parece buscar el crecimiento en redes, esta tesis no es tan alcista como se ha hecho creer, ya que los analistas de Bankinter prevén un crecimiento durante los próximos años limitado con unos ingresos casi planos pasando de 21.424 millones a 21.856 millones de euros cara a 2030; y un beneficio neto en el corto plazo casi estancado pasando de 2.351 millones en 2025 hasta una previsión de 2.335 millones de euros en 2027. Además, el crecimiento por acción de Endesa está siendo impulsado más por ingeniería financiera (recompra de acciones), que por una expansión operativa real.
Endesa está apostando por las redes para compensar la falta de empuje de las renovables
El último informe de Bankinter, firmado por la analista Aránzazu Bueno refleja la situación en la que se encuentra la energética actualmente. Repasando los datos del primer trimestre de Endesa, se puede apreciar un crecimiento operativo del EBITDA interanual en un 14%, y del beneficio neto del 24%, donde la base de este aumento está en las redes.
De hecho, el negocio regulado ha significado un 45% de todo el EBITDA de la empresa, gracias sobre todo a un crecimiento de la base de los activos regulados y una mejora de la retribución de esta clase de activos pasando del 5,58% hasta el 6,58%. Mientras que, la generación no ha tenido tanta suerte, ya que su EBITDA cayó un 7% pese al aumento de producción renovable e hidroeléctrica.
La razón detrás de este fenómeno es la caída del precio de la electricidad cerca del 48% durante el primer trimestre de 2026, lo que da pie a que la empresa con su enfoque en redes busca esquivar el problema estructural de la energía renovable en suelo europeo. Esto es que se está produciendo demasiado energía renovable, aumentando tanto la oferta que los precios se empujan a la baja, dando pie a que cada vez estos negocios salgan menos rentables.
Gianni Vittorio Armani, nuevo CEO de Endesa. Fuente: Endesa
Por ello, el plan estratégico de la compañía busca con su enfoque en redes solucionar este problema, donde el crecimiento previsto de la base de activos regulados, junto con las inversiones en redes, almacenamiento y electrificación, encaja con la idea de que Europa necesitará infraestructuras eléctricas mucho más robustas durante los próximos años, debido al auge de los vehículos eléctricos, la digitalización, la inteligencia artificial o los centros de datos.
Los peros del plan estratégico: el crecimiento por redes tiene un techo muy bajo
No obstante este enfoque pese a ser una solución tiene una clara desventaja y es que la empresa enfrenta un crecimiento muy limitado a nivel operativo al depender tanto de redes. A pesar de que la recomendación de Bankinter se sitúe en Comprar con un precio objetivo de 39,8 euros la acción, debido a su fortaleza en el dividendo y de su estructura financiera, sus previsiones muestran que Endesa es una empresa mucho más madura de lo que parece a simple vista.
Redes de transporte y distribución eléctricas. Fuente: Agencias
No por nada, las previsiones sitúan que los ingresos apenas avanzan en el horizonte 2025-20250, mientras que el EBITDA crecería desde 5.756 millones hasta 6.580 millones en ese mismo periodo. Incluso el beneficio neto atribuido (BNA) permanecería prácticamente estable en el corto plazo, pasando de 2.351 millones en 2025 a 2.335 millones estimados para 2027.
En este contexto, una parte importante de la mejora para el accionista no vendría de que la compañía esté mejorando sus resultados operativos (ya que tal y como se ha visto son muy limitados), sino que depende directamente de la ingeniería financiera y optimización de capital que en un crecimiento operativo especialmente fuerte. El propio informe señala que el crecimiento del BPA estará impulsado por la amortización de autocartera tras el programa de recompra de acciones aprobado por la compañía, que alcanza hasta 2.000 millones de euros. De hecho, mientras el beneficio neto muestra una evolución relativamente plana, el BPA sí mejora gradualmente, pasando de 2,22 euros en 2025 a 2,31 euros en 2027.
No obstante, aunque estas cifras muestren que Endesa tiene un crecimiento muy limitado fruto de este sacrificio de enfoques: más redes que renovables, tampoco implica un deterioro del negocio. De hecho, Bankinter sostiene que las redes eléctricas son activos claves del nuevo ciclo energético europeo, pero tampoco sin retos como la dependencia de la política regulatoria y un elevado esfuerzo inversor en redes.
Durante años, Suiza fue asociada al secreto bancario y a las grandes fortunas ocultas lejos del radar fiscal. Sin embargo, el exbanquero privado y asesor patrimonial Iñaki Arcocha sostiene que esa visión quedó desactualizada y que hoy el país mantiene su liderazgo por razones muy distintas.
En una extensa entrevista sobre riqueza, inversión y criptomonedas, el experto vasco, instalado desde hace más de una década en Zúrich, analizó cómo piensan los multimillonarios, qué errores cometen los inversores y por qué Bitcoin atraviesa, según él, el mejor momento estructural de su historia.
Suiza y las grandes fortunas: cómo invierten hoy los multimillonarios
Arcocha conoce desde dentro el funcionamiento de la banca privada internacional. Tras iniciar su carrera en España y pasar por entidades como BBVA y Santander, terminó especializándose en la gestión de grandes fortunas en Suiza, donde actualmente dirige su propia firma de asesoramiento.
Desde esa experiencia, considera que existe una enorme confusión sobre el rol actual del sistema financiero suizo. “Suiza no es un paraíso fiscal: ofrece un valor que ningún otro sitio da a los multimillonarios”, afirmó al explicar por qué el país sigue concentrando buena parte del patrimonio global pese al fin del secreto bancario tradicional.
Para el asesor, el atractivo de Suiza ya no pasa por ocultar dinero, sino por el acceso a servicios sofisticados, financiación internacional y productos de inversión difíciles de encontrar en otros mercados. En especial, destaca la facilidad para operar en múltiples divisas y acceder a estructuras vinculadas a private equity, deuda privada y/o criptomonedas.
Esa diferencia también se refleja, según Arcocha, en el perfil psicológico de los clientes. Mientras los europeos suelen construir su riqueza de forma más conservadora y corporativa, los latinoamericanos tienen una relación mucho más cercana con el riesgo. “Los ricos latinoamericanos están más acostumbrados a arriesgarse que los europeos”, resumió.
La experiencia venezolana marcó especialmente su mirada sobre el dinero y las divisas. Allí entendió hasta qué punto la inflación y la devaluación pueden transformar la percepción financiera de una persona. “En Venezuela aprendí una regla financiera brutal: no hay dólar caro”, explicó al recordar cómo muchos empresarios priorizaban proteger su patrimonio frente al colapso monetario.
Ese contexto, además, ayudó a acelerar el interés por las criptomonedas en varios países de América Latina. Para quienes convivieron durante años con restricciones cambiarias, inflaciónextrema o dificultades para acceder al sistema financiero internacional, Bitcoin apareció como una alternativa funcional antes que ideológica.
Aunque reconoce el crecimiento del ecosistema cripto, Arcocha marca una diferencia tajante entre Bitcoin y el resto del mercado. Según su visión, la mayoría de los proyectos digitales no funcionan realmente como monedas. “Las únicas criptomonedas son las stable coins; las otras 5.000 que existen son criptonegocios o no hacen nada”, sostuvo.
Bitcoin, stable coins y el nuevo mapa de las criptomonedas
Fuente: agencias
El especialista cree que buena parte de la confusión alrededor de las criptomonedas proviene precisamente de esa mezcla entre tecnología, inversión especulativa y modelos de negocio tokenizados. A su juicio, Bitcoin debe analizarse como una reserva de valor digital, mientras que muchas otras criptomonedas se parecen más a acciones tecnológicas disfrazadas de activos monetarios.
Aun así, considera que el escenario regulatorio actual es el más favorable desde la creación de Bitcoin. La aprobación de ETFs, el ingreso de gigantes financieros como BlackRock y Fidelity y los avances regulatorios en Estados Unidos cambiaron el tablero para las criptomonedas y consolidaron una legitimidad institucional que hace pocos años parecía impensada.
En ese marco, Arcocha sostiene que todavía existe margen para un crecimiento importante. Argumenta que menos del 1% de las carteras globales tienen exposición a Bitcoin y que el mercado continúa en una etapa temprana. Por eso, recomienda evitar las decisiones impulsivas y entrar gradualmente. “Puedes tener un 3% en Bitcoin y que tenga un impacto enorme en tu cartera”, señaló.
Sin embargo, insiste en que invertir en criptomonedas requiere comprensión y convicción. Para él, no alcanza con seguir modas o titulares virales. El inversor debe entender el activo, asumir su volatilidad y construir una estrategia coherente con el resto de su patrimonio.
Esa misma lógica aplica al conjunto de las inversiones. Arcocha cuestiona duramente ciertos productos financieros tradicionales y cree que muchos clientes terminan atrapados en estructuras innecesariamente complejas. “El producto que más odio son los fondos de fondos: no aportan nada más que confusión”, afirmó.
También advierte sobre uno de los errores más comunes entre los grandes patrimonios: diversificar sin criterio. Según explica, muchos inversores acumulan activos, fondos y posiciones hasta perder de vista qué tienen realmente en cartera. En ese sentido, asegura que “el problema típico de mis clientes es un enorme exceso de diversificación”.
Aena analiza su entrada en el proceso de privatización de los aeropuertos sicilianos de Catania y Comiso, una operación que amplía su apuesta internacional y que el gestor aeroportuario español aborda con el objetivo de tomar una participación mayoritaria en la sociedad SAC que gestiona ambas infraestructuras. La decisión llega en un momento decisivo: el plazo para presentar manifestaciones de interés concluye a comienzos de junio, según ha podido saber Merca2.es, lo que imprime presión táctica a la compañía liderada por Maurici Lucena.
Los plazos aprietan: manifestaciones de interés hasta junio
El gobierno italiano, a través de su ministerio de infraestructuras, autorizó en abril la privatización de SAC, la sociedad que explota los dos aeródromos sicilianos. En mayo arrancó el periodo para recibir manifestaciones de interés no vinculantes, y el calendario marca que esa ventana se cierra a comienzos del mes próximo. Es decir, Aena dispone de apenas unos días para perfilar su propuesta y decidir si presenta una oferta en firme.
La operación se ha estructurado para que los accionistas públicos locales vendan entre el 51% y el 65% del capital de SAC, quedándose con una participación minoritaria. El objetivo declarado es atraer capital privado que financie un ambicioso plan de expansión aeroportuaria en la isla, valorado en unos 1.500 millones de euros. Aena, según ha confirmado a este diario, «sigue de cerca el proceso», dentro de su estrategia de crecimiento exterior que ya suma activos en Reino Unido, Brasil o México.
El calendario de la privatización siciliana no concede margen para la duda táctica. La ventana de manifestaciones de interés se cierra en días, y Aena sabe que cualquier indecisión la deja fuera de un proceso con múltiples pretendientes.
La competencia por Sicilia: Mundys, Vinci y fondos de Abu Dhabi
El atractivo de las infraestructuras de Catania –el principal aeropuerto de la isla en tráfico de pasajeros– y Comiso ha despertado el apetito de varios pesos pesados del sector. Entre los interesados figuran Mundys (la antigua Atlantia, con fuerte presencia en los aeropuertos de Roma), Vinci Airports, el grupo italiano SAVE y Corporación América, además de vehículos de inversión vinculados a Abu Dhabi. La nómina de candidatos anticipa un proceso competitivo y, por tanto, una tasación que podría escalar.
Aena no es nueva en el radar siciliano. Ya en 2019 estudió, junto a Ferrovial, la posible entrada en el aeropuerto de Catania. Aquel intento quedó bloqueado primero por la pandemia y, más tarde, por diferencias institucionales en Italia. El regreso ahora, en solitario, demuestra que el gestor que preside Maurici Lucena mantiene la convicción estratégica sobre Sicilia como puerta de entrada al tráfico turístico del sur de Europa.
En términos financieros, Aena cuenta con una posición de caja saneada –cerró 2025 con una deuda neta sobre EBITDA por debajo de 2,5 veces– que le permite plantear adquisiciones sin tensionar el balance. La operación se alinearía con su plan estratégico, que prioriza la generación de valor para el accionista a través de la expansión internacional selectiva.
El precedente de 2019 y la apuesta por Italia
El fallido intento de hace siete años proporciona a Aena un conocimiento de primera mano sobre la estructura accionarial de SAC y las dinámicas institucionales sicilianas. Aquel proyecto, en colaboración con Ferrovial, contemplaba una fórmula similar de participación mayoritaria, pero la parálisis provocada por el COVID-19 y las reticencias de algunos actores locales acabaron por descarrilarlo.
Ahora el contexto es distinto: Italia ha dado luz verde definitiva a la privatización y el gobierno de Giorgia Meloni busca acelerar la entrada de socios industriales en infraestructuras estratégicas. Además, el tráfico aéreo en Sicilia ha superado los niveles prepandemia, con un fuerte tirón del turismo internacional que hace más atractivo el plan de inversión de 1.500 millones.
La gestora española, que opera 46 aeropuertos en España y tiene participaciones en otros 23 internacionales, ve en Catania –el quinto aeropuerto con más pasajeros de Italia– una plataforma para diversificar su exposición geográfica y capturar flujos de tráfico de larga distancia. La operación, sin embargo, no está exenta de riesgos: la fuerte competencia puede elevar la prima a pagar y cualquier cambio de gobierno regional podría ralentizar las autorizaciones.
Qué está en juego en el tablero aeroportuario europeo
El movimiento de Aena se produce en un momento de consolidación del sector. Vinci ya controla los aeropuertos de Roma-Fiumicino y tiene presencia en Francia, Portugal y Reino Unido. Mundys aspira a redondear su perímetro italiano. Y los fondos soberanos de Oriente Medio llevan años comprando activos aeroportuarios en busca de rentabilidades estables a largo plazo.
Ganar la puja por SAC supondría para Aena una victoria estratégica y reputacional, pero también la obligación de ejecutar un plan de inversión que, aunque cuantioso, cuenta con la garantía de flujos de tráfico crecientes. La experiencia en la gestión de aeropuertos turísticos como Palma de Mallorca o Alicante avala, además, la capacidad técnica del operador español para rentabilizar instalaciones estacionales con picos de demanda muy marcados.
📊 Las Claves para el Inversor
Qué vigilar: El cierre del plazo de manifestaciones de interés, previsto para los primeros días de junio, es el hito inmediato. Saber si Aena presenta oferta o se retira marcará la evolución del valor en plena temporada alta aeroportuaria.
Reacción del valor: El mercado ha acogido la noticia con estabilidad, ya que descuenta la fortaleza de caja de Aena pero también la incertidumbre de un proceso competitivo. Una adjudicación podría actuar como catalizador positivo si no se paga un sobreprecio excesivo.
Precedente sectorial: Las últimas privatizaciones aeroportuarias en Europa –como la de los aeropuertos regionales franceses– han alcanzado múltiplos de entre 15 y 20 veces el EBITDA. Cualquier prima por encima de ese rango podría diluir la rentabilidad esperada por el accionista.
Industria lanza 9 millones en ayudas a clústeres para impulsar la electrificación y la movilidad sostenible. El ministro Jordi Hereu presentó la convocatoria en el XIII Encuentro SERNAUTO, donde subrayó el incremento de las ventas del coche eléctrico y la necesidad de convertir a España en un ‘hub’ industrial apoyado en energías renovables y el Plan Auto 2030.
Nueve millones en tres líneas de financiación
El programa se estructura en tres líneas de financiación. La primera, con un máximo de 70.000 euros, está destinada al fortalecimiento del funcionamiento de las propias agrupaciones. La segunda línea, de hasta 50.000 euros —ampliables a 70.000—, financia estudios de viabilidad técnica. La tercera y más potente subvenciona proyectos de I+D+i con hasta 200.000 euros, ampliables a 250.000 euros en ciertos casos, y proyectos de innovación organizativa o de procesos, con apoyos de hasta 150.000 euros, que pueden alcanzar los 200.000 euros, según la información publicada en la web del Ministerio de Industria.
Las entidades interesadas dispondrán de un plazo de 20 días hábiles desde la publicación de la convocatoria en el Boletín Oficial del Estado para presentar sus solicitudes. El Gobierno confía en que las ayudas dinamicen la colaboración entre empresas y centros de conocimiento, especialmente en las cadenas de valor vinculadas a la electrificación y la digitalización industrial.
El PERTE VEC y la apuesta por el ‘hub’ industrial español
Esta convocatoria se suma al esfuerzo inversor del PERTE del Vehículo Eléctrico y Conectado (VEC), que ya ha concedido más de 2.700 millones de euros en distintas fases. Hereu defendió que la combinación de fondos europeos y políticas nacionales debe colocar a España ‘en la vanguardia de la movilidad del futuro’, durante su intervención en el encuentro organizado por SERNAUTO, la asociación de proveedores de automoción.
El titular de Industria destacó que el país cuenta con una base industrial sólida y un ecosistema de energías renovables competitivo, dos palancas que resultan determinantes para atraer inversión y consolidar a España como ‘hub’ tecnológico. El mensaje es claro: la electrificación no es solo un reto medioambiental, sino una oportunidad económica de primer orden.
La red de clústeres industriales puede ser el acelerador silencioso de la transición hacia el coche eléctrico, siempre que los fondos lleguen con agilidad a las pymes que sostienen la cadena de suministro.
Más allá de los 9 millones: ¿llegan a tiempo las ayudas?
A primera vista, una partida de 9 millones de euros puede parecer modesta en comparación con los macroproyectos de inversión que manejan los grandes fabricantes. Pero la clave de este programa no está en el volumen, sino en la capilaridad. Las ayudas están diseñadas para que clústeres locales, a menudo formados por pymes con dificultades de acceso al crédito, puedan financiar estudios previos y prototipos que luego escalen hacia proyectos financiables con otros instrumentos, como los préstamos del ICO o los propios PERTE.
Sin embargo, la capilaridad del programa es limitada. Para que estas ayudas tengan un impacto real en la competitividad de la industria española, el Ministerio debería agilizar los plazos de resolución y simplificar los requisitos burocráticos. La experiencia acumulada con las primeras convocatorias del PERTE VEC ha demostrado que la lentitud administrativa puede enfriar el interés del tejido empresarial, sobre todo entre las pymes menos habituadas a navegar los procesos de subvención pública.
Otro punto que merece atención es la orientación hacia la electrificación. El sector de la automoción atraviesa un momento de incertidumbre global: las ventas de eléctricos crecen, pero lo hacen a un ritmo más lento del previsto en algunos mercados, y las tensiones geopolíticas ponen en jaque el suministro de materias primas críticas. Apostar por la electrificación es razonable a largo plazo, pero 9 millones no cubrirán todas las brechas de innovación en un ecosistema que compite con China y Estados Unidos.
La buena noticia es que la convocatoria llega en un momento en que la colaboración público-privada goza de buena salud en España. La red de AEIs ha demostrado ser útil para conectar centros tecnológicos con empresas que, de otra forma, no colaborarían. Si el Ministerio logra que esta línea de ayudas evolucione hacia un instrumento estable y predecible, el retorno en términos de autonomía estratégica y empleo cualificado podría superar con creces los 9 millones presupuestados.
La decisión de Hereu de ligar estas ayudas al Encuentro SERNAUTO envía una señal inequívoca: la movilidad del futuro se construye desde los proveedores, no solo desde los grandes ensambladores. Ahora falta que la ejecución esté a la altura del discurso.
Hasta 700.000 autónomos con ingresos por debajo de 85.000 euros podrían librarse de presentar las declaraciones trimestrales del IVA con la futura exención, pero el nuevo sistema no beneficia a todos: los negocios con muchos gastos corrientes o inversiones perderían el derecho a deducir el IVA soportado y su factura fiscal podría encarecerse.
El IVA franquiciado, voluntario y ya aplicado en el resto de la Unión Europea, elimina el IVA repercutido en las facturas a cambio de renunciar a las deducciones del IVA de las compras. Mientras ATA celebra la medida para la mayoría de los autónomos, el Consejo General de Economistas advierte de que en sectores como el transporte o la construcción no compensa.
Así funciona el IVA franquiciado: exención con un techo de 85.000 euros
La directiva europea sobre el régimen especial de franquicia para pequeñas empresas, vigente desde 2025, autoriza a los Estados a eximir del IVA a los autónomos con ingresos inferiores a un umbral máximo de 85.000 euros anuales. La Comisión Europea detalla los requisitos y España, único país de la UE que no lo ha implantado, prepara su adaptación.
Quienes opten por el régimen dejarán de presentar los modelos trimestrales del IVA (303 y 130 en estimación directa) y sus facturas no incluirán el impuesto. Sin embargo, deberán comunicar periódicamente su facturación a Hacienda para demostrar que no superan el límite. El resto de obligaciones fiscales, como el IRPF o las declaraciones de retenciones, se mantienen.
Quién gana y quién pierde con la nueva exención
ATA calcula que unos 700.000 trabajadores por cuenta propia podrían acogerse al sistema. Su vicepresidenta, Celia Ferrero, defiende que “ningún autónomo se verá perjudicado porque es un régimen voluntario” y que los principales beneficiarios serían profesionales liberales, despachos o negocios con poca inversión en material. La organización estima un ahorro de 25 euros mensuales en costes de gestión y dos horas de trabajo administrativo, lo que suma unos 660 euros al año.
Pero los economistas fiscales ponen números sobre la otra cara. Raquel Jurado, técnica del servicio de estudios del Consejo General de Economistas, explica que “en actividades como transporte, hostelería, comercio o construcción, el IVA soportado en las compras es muy elevado”. Renunciar a esa deducción puede salir más caro que el ahorro en papeleo. La decisión voluntaria, advierte, “económicamente no siempre compensa”.
El ahorro de 25 euros mensuales en gestoría no compensa si cada mes el IVA que dejas de deducir supera esa cantidad. Y en sectores con mucho coste de material, ocurre.
El error más común, señalan los expertos, será lanzarse a la exención sin calcular antes el saldo entre el IVA repercutido que se deja de cobrar y el IVA soportado que no se podrá deducir. En negocios donde la estructura de gastos es ligera, la operación sale a favor; en los que requieren combustible, maquinaria o stocks, el resultado puede ser un aumento neto del coste fiscal.
Por eso, la clave está en el perfil de gasto. Un autónomo que factura 50.000 euros y apenas compra mercancía verá un ahorro claro; un transportista que gasta 30.000 euros al año en gasoil, mantenimiento y peajes, posiblemente no. La decisión no es universal.
Análisis: ¿realmente simplifica o es una trampa para algunos?
La experiencia europea demuestra que el IVA franquiciado puede generar distorsiones. En varios países, algunos empresarios limitan su crecimiento para no superar el umbral y mantener la exención, lo que frena la actividad económica. Además, la desaparición de las deducciones empuja a algunos autónomos a no invertir, por el temor a no poder recuperar el IVA.
La vicepresidenta de ATA, Celia Ferrero, subraya que “España es el único país miembro que no lo tiene implantado”, lo que a su juicio genera una distorsión competitiva frente a los autónomos del resto de Europa. La simplificación, dice, reduciría la carga administrativa y permitiría a los autónomos españoles operar en igualdad de condiciones.
En el debate español, la simplificación administrativa es el gran argumento. Dejar de presentar cuatro liquidaciones al año y evitar el engorro de facturas con IVA alivia la mochila burocrática de miles de pequeños negocios. Pero el Consejo de Economistas recuerda que “no es un sistema perfecto ni beneficioso para todos los perfiles”, y que muchos autónomos podrían estar renunciando a una cantidad importante de deducciones sin ser plenamente conscientes.
La futura implantación dependerá del umbral exacto que fije España y de los sectores que el legislador decida proteger o excluir. Mientras, el autónomo debe hacer números. La voluntariedad del régimen es la red de seguridad, pero solo si se elige con información real.
Guía rápida del IVA franquiciado
📅 Plazos: Sin fecha oficial. La directiva europea permite este sistema desde hace años, pero España aún no ha legislado un plazo para su entrada en vigor.
✅ Requisitos clave: Autónomos con ingresos anuales inferiores a 85.000 euros (máximo UE). El régimen es voluntario. Se debe comunicar periódicamente la facturación a Hacienda.
🌐 Dónde solicitarlo: Aún no disponible. Cuando se active, será a través de la Agencia Tributaria. Se recomienda seguir la web de la AEAT.
💰 Importe o coste: Ahorro estimado de 25 euros al mes en gestión y dos horas de trabajo, según ATA (660 euros al año). Pero la pérdida de la deducción del IVA soportado puede superar con creces ese ahorro en sectores con altos gastos.
⚠️ Error a evitar: Optar al régimen sin calcular antes si el IVA soportado en facturas de gastos supera el ahorro administrativo. En negocios como el transporte o la construcción, la pérdida de deducciones puede encarecer la actividad.
Ignacio Sánchez Galán ha obtenido un respaldo abrumador en la junta de accionistas de Iberdrola, celebrada en Bilbao con un quórum del 73,63%. Todas las propuestas de acuerdo recibieron una media de votos a favor superior al 97%, lo que refuerza la estrategia de la compañía centrada en un ambicioso plan de inversiones de 43.000 millones de euros para los próximos tres años.
El presidente de la eléctrica, que cumple 25 años al frente del grupo, anticipó un crecimiento «imparable» en esta nueva etapa. «Comprendimos, hace más de dos décadas, que la electrificación iba a ser la mejor manera de ganar dinero y de garantizar un suministro seguro, autóctono y competitivo», afirmó Galán en un discurso conmemorativo por los 125 años de la compañía.
Una junta de accionistas con respaldo histórico
El encuentro tuvo un carácter especial al celebrar los 125 años desde que los pioneros llevaron la luz a Bilbao en 1901. Galán recordó a aquellos visionarios y defendió que el éxito actual de Iberdrola radica en haber anticipado el rumbo de la transición energética. «Hoy queremos honrar y agradecer el legado de quienes nos han precedido», dijo.
Con un quórum de asistencia del 73,63%, la junta aprobó todas las propuestas del orden del día. La más significativa fue el apoyo al plan estratégico, que enfatiza las inversiones en redes de transporte y distribución. El directivo, que también destacó el papel de los 43.000 millones de inversión previstos, insistió en que la compañía afronta un momento «magnífico».
Las cifras avalan este optimismo. Iberdrola se ha consolidado como uno de los mayores inversores industriales de España, con 7.000 millones destinados al mercado doméstico en el actual plan trienal.
El plan de 43.000 millones: dónde invierte Iberdrola
El núcleo del plan estratégico es el crecimiento en redes eléctricas. La compañía prevé que los activos regulados de redes alcancen los 70.000 millones de euros, de los cuales 50.000 millones corresponderán a distribución y 20.000 millones a transporte. «Son 14 veces más que en el año 2001», remarcó Galán.
Los principales destinos internacionales son Reino Unido, Estados Unidos y Brasil, a los que se suma el interés por entrar en Australia. Iberdrola mantiene además su posición como primer inversor industrial de España, con 7.000 millones comprometidos para el periodo.
La pugna con Red Eléctrica en España
Durante su intervención, Galán lanzó un mensaje directo sobre la situación del transporte eléctrico en España. Criticó que Red Eléctrica de España (REE) concentre en exclusiva la operación del sistema —una función de servicio público— y la inversión en redes de transporte como negocio dentro de un grupo cotizado. «Esta situación no se da en ninguno de los países en los que estamos presentes», subrayó.
La referencia no es casual. Iberdrola presiona desde hace años para que el modelo español se equipare al de otros mercados donde las utilities compiten también en el transporte, lo que añade un componente regulatorio de largo plazo a la historia de crecimiento de la compañía.
La apuesta por las redes no es solo una cuestión de cifras: responde a una demanda estructural de electrificación que Iberdrola lleva dos décadas anticipando.
Análisis: una apuesta ganadora en la era eléctrica
La junta de 2026 confirma la solidez de un equipo gestor que ha alineado el interés de los accionistas con las megatendencias energéticas. Más allá de la cifra récord de apoyo, conviene poner el foco en la ejecución de un plan que eleva la exposición a activos regulados, que ofrecen visibilidad de ingresos a largo plazo, algo muy valorado por fondos como BlackRock o Vanguard, ambos con posiciones significativas en el capital de la utility.
El consenso de analistas coincide en que la compañía cotiza a múltiplos razonables si se descuenta el crecimiento previsto en redes. Además, la diversificación geográfica mitiga los riesgos regulatorios de cada país. El mercado ya descuenta, en parte, esa visión, pero aún hay potencial si se materializan los 43.000 millones de inversión con la disciplina financiera exhibida hasta ahora.
No obstante, la presión sobre el modelo de REE en España podría generar incertidumbre en el corto plazo si el debate regulatorio se intensifica. Pero Iberdrola tiene el tamaño y la experiencia para sortearlo, como ha hecho en otras jurisdicciones.
📊 Las Claves para el Inversor
Qué vigilar: La evolución de las inversiones en redes durante este año y posibles anuncios de entrada en Australia. El próximo hito serán los resultados del segundo trimestre, donde se podrá medir el avance de la ejecución del plan.
Reacción del valor: Las acciones de Iberdrola cotizan cerca de máximos, pero la confirmación de las inversiones podría dar soporte adicional. El mercado valora especialmente el perfil defensivo de los activos regulados.
Precedente sectorial: Otras utilities europeas, como la italiana Enel o la francesa Engie, también han reforzado su apuesta por las redes, lo que avala la tendencia y facilita comparaciones de múltiplos para calibrar el descuento de Iberdrola.
CaixaBank ha comunicado a la CNMV que ha ejecutado el 11,55% de su programa de recompra de acciones propias por 500 millones de euros en la cuarta semana, un ritmo que confirma la confianza del banco en su valor y que avanza a buen paso hacia el límite máximo de seis meses.
Según el hecho relevante, en las cuatro semanas transcurridas el banco ha desembolsado algo más de 57,7 millones de euros para adquirir más de 5,23 millones de títulos. Solo en la última semana, CaixaBank recompró 1,21 millones de acciones por un importe total de 14,04 millones de euros.
El avance semanal del programa
El porcentaje ejecutado del 11,55% supone un ritmo ligeramente por encima del necesario para completar el programa dentro del plazo de seis meses fijado por el consejo de administración. De mantenerse este volumen semanal medio de unos 14,4 millones de euros, la recompra total quedaría finalizada en aproximadamente 30 semanas, algo por debajo del límite de seis meses.
La evolución de las compras muestra una cadencia estable. En la primera semana se adquirieron cerca de 1,3 millones de títulos por unos 14,3 millones, según los comunicados previos, aunque la entidad solo ha detallado el acumulado global.
El precio medio pagado en la última semana se sitúa en 11,60 euros por acción, ligeramente superior al precio medio acumulado de 11,03 euros, lo que refleja una ejecución al alza coincidente con la con la trayectoria del valor en el mercado.
CaixaBank comunicó la puesta en marcha de este programa a principios de mayo, coincidiendo con la presentación de sus resultados del primer trimestre. La intención es amortizar las acciones adquiridas para reducir el capital social y, en paralelo, mejorar los ratios de rentabilidad por acción.
BNP Paribas como gestor y los límites del mercado
La entidad ha designado a BNP Paribas como gestor del programa. El banco francés ejecuta las órdenes siguiendo las reglas del Reglamento de Abuso de Mercado y limitando cada día de negociación a un máximo del 25% del volumen diario medio de las acciones en el centro de negociación donde se realice la compra.
Las adquisiciones se realizan en el Mercado Continuo español, en DXE Europa, en Turquoise Europe y en Aquis Exchange, lo que permite a la entidad capturar liquidez en un espectro amplio de plataformas y minimizar el impacto sobre la cotización.
El programa podrá finalizarse antes del plazo máximo si se alcanza el importe monetario total de 500 millones de euros o si concurre alguna circunstancia que lo aconseje, como una operación corporativa relevante o una volatilidad extrema en el valor.
En este tipo de operaciones, la CNMV supervisa que el ritmo de compra no altere artificialmente la formación de precios, aunque hasta la fecha no ha emitido ninguna comunicación al respecto.
La recompra se produce en un contexto de elevada generación de capital para el sector financiero español. Santander y BBVA también han anunciado programas de recompra en los últimos meses, con importes que oscilan entre los 1.000 y los 2.000 millones de euros, lo que sitúa a CaixaBank en una posición modesta pero significativa.
El ritmo de ejecución, superior a 14 millones semanales, muestra que el banco apuesta por el título propio sin urgencia pero con determinación, aprovechando un entorno de tipos altos que sigue impulsando el margen de intereses.
Recompra como pieza de la retribución al accionista
El programa de recompra se suma al dividendo ordinario y complementario que CaixaBank ya ha repartido. La entidad destinó en 2025 más de 1.400 millones de euros a retribuir al accionista, y para 2026 las previsiones apuntan a que la cifra podría superar los 1.600 millones, combinando dividendo en efectivo y recompras.
La amortización de acciones recompradas reduce el número de títulos en circulación y, por tanto, eleva mecánicamente el beneficio por acción. Esta estrategia es bien recibida por los inversores institucionales, que valoran la disciplina de capital de la entidad y su capacidad para devolver el exceso de solvencia.
En este sentido, la mayoría de los analistas espera que CaixaBank mantenga un payout ratio cercano al 50% entre dividendo y recompras en los próximos ejercicios, apoyado en una ratio CET1 que se sitúa en torno al 12,5%, por encima de los requerimientos regulatorios.
El banco que preside Tomás Muniesa y dirige Gonzalo Gortázar ha convertido la retribución flexible en una seña de identidad. Las recompras permiten devolver capital sin comprometer la flexibilidad para aprovechar oportunidades de crecimiento inorgánico si surgen.
📊 Las Claves para el Inversor
Qué vigilar: La próxima comunicación semanal del programa y cualquier aceleración del ritmo que indique voluntad de liquidar la recompra antes del plazo de seis meses.
Reacción del valor: El mercado descuenta ya la absorción de las acciones propias; un ritmo constante actuará como soporte técnico, mientras que una ejecución más agresiva podría impulsar la cotización a corto plazo.
Precedente sectorial: Santander y BBVA también están ejecutando recompras significativas; el éxito de estas operaciones en un sector con exceso de capital refuerza la confianza en la capacidad de retribución del conjunto de la banca española.
