Ethereum está viviendo una transformación silenciosa pero profunda. Los datos on-chain más recientes muestran que la cantidad de ether disponible para comprar en los exchanges sigue cayendo a mínimos históricos mientras que, en paralelo, más de un tercio de toda la oferta en circulación permanece bloqueado en el staking, el mecanismo por el que los validadores ganan recompensas por asegurar la red.

Según las métricas de CryptoQuant, la firma de análisis on-chain, las reservas de ether en las plataformas de intercambio centralizadas han pasado de un pico por encima de los 21 millones de ETH a cerca de 15,1 millones, un descenso que no ha cesado ni siquiera en las fases de corrección del precio. A eso se suma que la tasa de staking ha alcanzado el 33,6%, casi diez puntos más que a principios de 2025 (cuando rondaba el 28%).

Los flujos netos diarios siguen dibujando un patrón inequívoco de retirada. Los exchanges registraron una salida neta de -46.300 ETH, mientras que las entradas al contrato de staking llegaron a +62.200 ETH. Grosso modo, cada día hay menos monedas en las manos de los vendedores potenciales y más bloqueadas durante meses o años.

La doble pinza: menos ether para vender y más ether atado al staking

El fenómeno no es un despiste puntual. La caída de las reservas en los exchanges se ha mantenido de de manera ininterrumpida tanto en los repuntes como en los retrocesos del activo. No es un movimiento especulativo de corto plazo: es una reducción estructural de la oferta inmediatamente disponible para negociar.

En paralelo, el staking sigue engordando. Aunque el ritmo de entrada se ha moderado respecto a los picos de hace unos meses, la tasa de participación sigue subiendo. Esto significa que uno de cada tres ether no está circulando libremente, sino trabajando en la red a cambio de un rendimiento. Para muchas manos fuertes, el staking se ha convertido en la opción por defecto, bien directamente o a través de proveedores de staking líquido como Lido.

El efecto combinado es lo que los analistas empiezan a llamar un supply squeeze, un choque de oferta: la masa de ether en espera de ser vendida se reduce, y si la demanda repunta, los libros de órdenes de los exchanges tienen cada vez menos profundidad. Cualquier compra grande podría mover el precio con más violencia de lo habitual.

La reducción de la oferta disponible es tan persistente que ya no depende del humor del mercado.

Pero la mecánica tiene un matiz importante. Como destacan los expertos de CryptoQuant, una simple reducción de la oferta no basta para provocar un alza de precios. Se necesita una demanda sostenida en el mercado spot, ya sea por mayor actividad de las aplicaciones descentralizadas o por flujos institucionales que aún no han aparecido con la intensidad suficiente.

Análisis: la llave la tiene la demanda, y el precio aún mira los 2.000 dólares

Conviene recordar que la llegada de los ETF spot de Ethereum en 2024 abrió la puerta a que grandes gestoras como BlackRock y Fidelity canalizasen miles de millones hacia el activo. Sin embargo, los flujos han sido moderados en las últimas semanas, y el mercado aún no ha visto la inyección de capital fresco que convierta la escasez de monedas en una ruptura alcista clara. La demanda institucional es el combustible que falta.

Además, hay que considerar el papel de los tokens de staking líquido (LST) como el stETH de Lido. Estos derivados permiten usar el ether bloqueado como colateral en protocolos DeFi, atenuando parcialmente el drenaje de liquidez. Dicho de otro modo: aunque el ether original esté inmovilizado en el staking, su representación sintética sigue moviéndose en el ecosistema. Eso matiza la lectura de un choque de oferta absoluto, aunque no la anula.

Los analistas fijan el umbral crítico en los 2.000 dólares. Si el precio de ether logra asentarse por encima de esa cota psicológica, la hipótesis del supply squeeze ganaría fuerza y los libros de órdenes poco profundos podrían acelerar el movimiento al alza. Por el contrario, si volvieran a dominar los flujos de entrada hacia los exchanges —es decir, si los inversores empezasen a enviar ether de vuelta para vender—, la tesis de la oferta menguante se debilitaría de golpe.

La estructura de oferta de Ethereum es hoy la más restrictiva de su historia. Pero sin un repunte real de la demanda, esa ventaja seguirá siendo solo una promesa. El mercado no se mueve solo por escasez, sino por el apetito de quien está dispuesto a comprar. Y ese apetito, de momento, espera una señal más clara.

Las comisiones por usar la red de Ethereum han caído un 51% en el último año, según el último informe del equipo de investigación de Bitwise. Sin embargo, la actividad no solo no se ha resentido: el volumen de transacciones y el staking han batido todos los récords. El dato, de julio de 2026, desmonta el mito de que unas tarifas más bajas desincentivan la seguridad o ahuyentan a los usuarios.

Bitwise no es un observador cualquiera. La gestora estadounidense, responsable del mayor ETF de ether al contado en Estados Unidos —con más de 10.000 millones de dólares bajo gestión—, publica periódicamente métricas on-chain para evaluar la salud de la red. En esta ocasión, sus cifras revelan que el abaratamiento de las operaciones no ha provocado una fuga de validadores ni una pérdida de atractivo para los inversores institucionales.

El motor de la caída: las capas 2 y el legado de Dencun

Ethereum ha sabido aprovechar dos innovaciones clave: la adopción masiva de rollups (redes de segunda capa) y la actualización Dencun, activada en marzo de 2024. Dencun introdujo las transacciones con blobs, pequeños paquetes de datos que permiten a estas capas acumular decenas de miles de operaciones y liquidarlas en la red principal a un coste irrisorio.

El resultado es una caída drástica de las tarifas. Según Bitwise, el coste medio por transacción en Ethereum se sitúa ahora en torno a 1,5 dólares, frente a los más de 3 dólares que costaba de media un año atrás. Mientras, los rollups como Arbitrum, Optimism, Base o zkSync han multiplicado su actividad: entre todas las L2 se procesan ya más de 15 millones de transacciones diarias, un volumen que la capa principal no podría absorber sin ese soporte infraestructural.

La paradoja es evidente: aunque cada transacción individual cuesta menos, el volumen total de operaciones genera una economía de escala que mantiene los ingresos de los validadores. Y las tarifas reducidas atraen a nuevos usuarios institucionales y a aplicaciones que antes huían de los costes de gas.

Staking imparable: más de 40 millones de ETH bloqueados

En paralelo, el staking —el mecanismo por el que los usuarios bloquean sus ether para validar la red y recibir recompensas— ha alcanzado una cifra sin precedentes. El informe de Bitwise señala que ya hay más de 40 millones de ETH depositados en el contrato de staking, lo que representa cerca del 33% del total en circulación. Desde la activación de los retiros con la actualización Shanghai en 2023, nunca se había visto una acumulación tan grande.

El número de validadores activos ha superado por primera vez el millón, consolidando en en el staking una pieza central de la red. Aunque las recompensas por validar transacciones han disminuido ligeramente en términos absolutos —porque las comisiones base son más bajas—, las propinas (tips) y los ingresos por MEV mantienen el rendimiento anualizado en torno al 3-4%, suficiente para que los inversores institucionales sigan viendo al ether como un activo productivo.

La caída de las comisiones no ha vaciado la red: más usuarios y más ether en staking demuestran que Ethereum es cada vez más atractivo.

Qué significa este dato para el inversor de Ethereum

Los números de Bitwise pintan un escenario optimista para los poseedores de ether, pero conviene leerlos con matices. Por un lado, la caída de tarifas demuestra que la red puede escalar sin perder seguridad: los rollups absorben la demanda y la capa base se mantiene como la capa de liquidación definitiva. Eso atrae a más desarrolladores y usuarios institucionales, como los fondos que canalizan sus inversiones a través de los ETF de ether de BlackRock y Fidelity.

Sin embargo, el récord de staking también plantea una sombra. A mayor proporción de ether bloqueado, menor oferta disponible en los mercados, lo que podría tensionar la liquidez en momentos de pánico. Además, la concentración de validadores en unos pocos proveedores de liquid staking como Lido o Coinbase sigue siendo un riesgo para la descentralización de la red. Nadie quiere un Ethereum donde cuatro actores controlen el consenso.

Pese a estas cautelas, el informe de Bitwise refuerza la tesis de que Ethereum está encontrando un equilibrio sostenible: tarifas bajas, alta actividad y una base de staking sólida. Si las tendencias se mantienen, el próximo gran salto llegaría con la implementación completa del restaking nativo y la madurez de las aplicaciones de capa 2, que podrían multiplicar aún más los ingresos por comisiones a largo plazo. Por ahora, los inversores tienen un dato claro: quemar ether en cada transacción ya no es sinónimo de red cara, sino de una infraestructura que se prepara para la adopción masiva.

La criptomoneda nativa de la red de contratos inteligentes más grande del mundo ha vuelto a dar un susto a sus inversores. Ether (ETH) ha perdido los 1.900 dólares, situándose en torno a los 1.881 dólares en las últimas 24 horas, lo que supone un descenso del 2,82% en una jornada marcada por la escasez de compradores. El activo acumula ahora una caída del 48% en lo que va de año y se encuentra un 62% por debajo de su máximo histórico de 4.948 dólares, alcanzado en agosto de 2025. Los datos on-chain confirman la debilidad y se pueden seguir en tiempo real en Etherscan.

Tres catalizadores se han combinado para acelerar las ventas. En primer lugar, la tensión en los mercados energéticos: el precio del petróleo Brent ha escalado con fuerza ante el recrudecimiento de conflictos internacionales, lo que aumenta la aversión al riesgo y golpea a los activos digitales, que el mercado trata como tecnología de alto riesgo. En segundo lugar, las tensiones geopolíticas —desde la guerra comercial entre bloques hasta focos de inestabilidad en Oriente Medio— están desviando capital hacia refugios tradicionales como el dólar o el oro. Y en tercer lugar, un ataque a un puente entre blockchains (lo que se conoce como bridge) ha drenado de 35 millones de dólares en cuestión de minutos. El suceso, que tuvo lugar esta pasada madrugada, no ha hecho sino recordar las vulnerabilidades de la interconexión entre las distintas capas de Ethereum, justo cuando el sector más confianza necesita.

Tres catalizadores están empujando a ETH a la baja

Puede que un movimiento del 3% en un solo día no parezca dramático para los veteranos de las criptomonedas, pero la lectura conjunta de los datos preocupa. La caída se produce con un volumen de negociación inferior al promedio mensual, lo que en la jerga técnica se traduce como poca convicción. Dicho de otro modo, ni siquiera hay una oleada de ventas masivas: los pocos que están vendiendo encuentran pocos compradores, y los precios se deslizan hacia abajo. La tasa de financiación de los contratos perpetuos —esos productos que permiten apostar al alza o a la baja sin poseer el activo— se mantiene neutral, lo que indica que los grandes especuladores no están posicionándose en ninguna dirección con agresividad. El mercado está, simplemente, paralizado.

El ataque al puente es el factor más concreto y novedoso. Según los primeros datos, el exploit vació 35 millones de dólares de un bridge que conectaba una de las principales redes de segunda capa con la red principal. Aunque el protocolo afectado no ha revelado todos los detalles, la comunidad ya asume que se trató de un fallo en la validación de las transacciones. Estos incidentes golpean directamente la confianza en la seguridad de los llamados rollups, la tecnología sobre la que se asienta la escalabilidad de Ethereum; y cuando la confianza flaquea, el precio del ether suele resentirse.

Mientras, los gráficos pintan un escenario delicado. La media móvil de 200 sesiones —una línea que los analistas usan para medir la salud de largo plazo— se encuentra en 2.165 dólares, muy por encima del precio actual. Cada vez que el precio rebota hacia esa zona, aparecen vendedores; por eso se considera una resistencia estructural. Por abajo, el primer soporte de calado está en 1.800 dólares, una frontera psicológica. Perderla abriría la puerta a los 1.752 dólares, donde se sitúa la media de 30 días, y podría acelerar las caídas hasta los 1.700.

No obstante, las caídas superiores al 60% desde máximos históricos han sido, en ciclos anteriores, el punto en que los inversores pacientes han empezado a acumular. Ethereum lleva meses en una corrección severa, pero su actividad subyacente —el número de validadores, el valor bloqueado en las finanzas descentralizadas y las transacciones diarias— no ha colapsado. Eso da cierto sustento a la teoría de que la red está infravalorada, aunque el momento de giro aún no se intuye.

El precio se mueve por inercia bajista y lo único que puede cambiarlo es que aparezca un comprador institucional de verdad, no solo gráficos.

Los niveles de precio que pueden definir el futuro a corto plazo

Para los inversores a corto plazo, la clave está en las próximas 48 horas. Si el precio rebota desde los 1.800 con un volumen decente, se abriría una ventana de entrada hacia los 1.935 dólares (la media de 90 sesiones). Si por el contrario pierde los 1.752 en un cierre diario, la señal de venta se activaría con un primer objetivo en los 1.700 dólares. Los analistas técnicos insisten en que la falta de fuerza compradora y el bajo volumen convierten cualquier rally en una oportunidad de venta para los bajistas, al menos mientras no se supere la media de 90 días.

En el lado positivo, la tasa de financiamiento neutral actúa como un colchón: no hay un exceso de apuestas bajistas que puedan forzar un efecto rebote brusco (lo que se conoce como short squeeze), pero eso mismo implica que tampoco hay prisa por comprar. El mercado espera.

¿Oportunidad de compra o trampa de liquidez? La visión de Merca2

Desde esta redacción, pensamos que el desplome del ether es, sobre todo, un síntoma del momento macro que viven los mercados. La correlación de Ethereum con los índices bursátiles estadounidenses se ha estrechado en los últimos meses; no es casualidad que la caída coincida con una nueva escalada de la tensión global. A diferencia de otros momentos, sin embargo, hay un matiz: los fundamentales de la red no se han deteriorado. El número de validadores supera los 900.000, la cantidad de ETH bloqueada en staking ronda los 34 millones —más de un cuarto de toda la emisión— y los rollups procesan transacciones a un ritmo récord. El problema es que esos números no pesan en el corto plazo si no llegan acompañados de flujos de dinero fresco.

El riesgo que nadie debe pasar por alto es la concentración de la seguridad en pocos proveedores de staking líquido y la dependencia de un puñado de puentes entre capas. Si el exploit de ayer se repite a mayor escala, el golpe reputacional podría arrastrar al ecosistema más de lo que los gráficos técnicos son capaces de anticipar. Dicho de otro modo, Ethereum tiene los mimbres, pero el cesto no está terminado de tejer.

La decisión de comprar o vender, como siempre, dependerá del horizonte temporal de cada inversor. A largo plazo, el descuento del 62% desde máximos hace que muchos gestores se planteen acumular. A corto, la cautela es la mejor aliada mientras el gráfico de velas diarias siga dibujando máximos y mínimos decrecientes.

Bitmine Immersion Technologies (BMNR) ha dado un giro de 180 grados. La empresa minera, hasta ahora centrada exclusivamente en Bitcoin, ha anunciado que comenzará a desarrollar servicios y aplicaciones sobre la red de Ethereum. El movimiento, confirmado por su CEO en una conferencia reciente, transforma a BMNR de simple acumuladora de criptomonedas a un actor activo en el ecosistema de las finanzas descentralizadas.

Del bitcoin a Ethereum: el giro estratégico de BMNR

Durante años, la tesis de inversión de BMNR pasaba por acumular bitcoins en su balance. La tormenta bajista del mercado cripto ha acelerado un cambio de rumbo: la compañía ha decidido pasarse a ether y, más importante aún, construir sobre su tecnología. Según la información publicada, la compañía controla una posición importante de ether, que algunos analistas estiman cercana al 5% del suministro circulante de ETH. Una cifra que, de confirmarse, la situaría entre los mayores holders corporativos del mundo, solo por detrás de algunas ballenas anónimas. Pero conviene tomar el dato con prudencia: no existe verificación independiente y el tamaño real de la tesorería no ha sido auditado.

La empresa declara un rendimiento anual del 2,67% sobre los activos en staking (el bloqueo de ether para validar la red a cambio de recompensas), lo que podría generar hasta 300 millones de dólares anuales en ingresos por esta vía. Y en el último trimestre fiscal, BMNR reportó 47 millones de dólares de facturación con un margen bruto del 90%, unas cifras que apuntalan la viabilidad del negocio.

¿Qué implica construir sobre Ethereum?

Más allá de acumular ether, BMNR planea desarrollar aplicaciones que aprovechen el ecosistema de Ethereum. El objetivo: diversificar las fuentes de ingresos mediante protocolos como MAVAN —del que se conocen pocos detalles—, que podría sumar comisiones de restaking o de servicios de validación avanzados. La lógica es clara: si ya tienes una montaña de ether, ponerlo a trabajar en la propia red añade ingresos recurrentes que no dependen de la revalorización del precio.

La decisión no es solo financiera. Construir sobre Ethereum implica un voto de confianza en su hoja de ruta: la red ha demostrado escalabilidad con los rollups de capa 2 y el próximo upgrade Pectra promete reducir aún más las comisiones para los validadores. Para una minera nacida en el mundo Bitcoin, adentrarse en la programabilidad de los contratos inteligentes es un salto cultural y técnico considerable.

La minera que antes solo acumulaba bitcoin ahora construye sobre Ethereum. Un giro de guion que muchos inversores no vieron venir.

Análisis: la fiebre de las tesorerías corporativas en ETH y los riesgos

BMNR no está sola. Otras cotizadas como Bit Digital o SharpLink Gaming llevan tiempo acumulando ether como activo de reserva, convencidas de que su rendimiento por staking y su utilidad en la Web3 superan las ventajas del bitcoin. El patrón se repite: empresas que originariamente operaban en la minería de criptomonedas o los juegos de azar reconvierten sus balances en una apuesta por el ecosistema de las finanzas descentralizadas.

Sin embargo, el riesgo de concentración es alto. Si unos pocos actores controlan un porcentaje significativo del suministro de ETH, cualquier movimiento coordinado de venta podría desencadenar un desplome. Además, el marco regulatorio sigue siendo incierto: MiCA en Europa y la posible reclasificación del staking como valor financiero en Estados Unidos añaden capas de riesgo que los inversores minoristas a menudo subestiman.

La pregunta pendiente es si este tipo de apuestas corporativas sobrevivirán a la próxima corrección profunda del mercado. El historial de las mineras reconvertidas no es tranquilizador: muchas quebraron en el invierno cripto de 2022. Por ahora, BMNR se suma a la corriente con un movimiento audaz, pero la cautela sigue siendo la mejor compañera de viaje.