Grifols afronta un trimestre de transición. La farmacéutica verá cómo el cierre de 29 centros de plasma en EE. UU. reduce su rentabilidad a corto plazo por los costes extraordinarios de reestructuración, aunque la compañía confía en que esta reorganización permita elevar la eficiencia de la red y acelerar la recuperación de los márgenes en la segunda mitad del año.
Grifols publicará los resultados del segundo trimestre de 2026 el martes 28 de julio al cierre de mercado, la conferencia será a las 18:30 horas.
Ana Gómez Fernández, analista de Renta 4, reitera su recomendación de Sobreponderar y un precio objetivo de 15,30 euros, al considerar que los problemas del trimestre son temporales y que la mejora operativa debería hacerse visible conforme avance el ejercicio.
Según el consenso de Bloomberg, el mercado espera que Grifols facture 1.869 millones de euros en el segundo trimestre, lo que supondría un descenso del 1,2% interanual. En cuanto a la rentabilidad, el EBITDA ajustado se situaría en 454 millones, con un margen del 24,3%. Por último, el beneficio neto atribuido alcanzaría los 133 millones.
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Estas son las claves de la nota previa a los resultados de Grifols:
1. El crecimiento sigue perdiendo velocidad
Renta 4 espera que el crecimiento orgánico se modere hasta alrededor del 2%, muy por debajo del ritmo del primer trimestre, mientras la depreciación del dólar volverá a penalizar las cifras reportadas. Las ventas prácticamente permanecerán estables respecto al año anterior.
2. Los costes de reestructuración pesan sobre el EBITDA
El cierre de 29 centros de donación en EE.UU. generará un impacto extraordinario que ampliará la diferencia entre el EBITDA reportado y el ajustado. La medida forma parte del plan para hacer más eficiente la red de plasma.
3. Las inmunoglobulinas siguen siendo el motor
La división Biopharma continuará creciendo gracias al negocio de inmunoglobulinas, aunque a un ritmo inferior al del primer trimestre. En cambio, la albúmina seguirá afectada por la debilidad del mercado chino hasta la segunda mitad del ejercicio.
4. La recuperación se traslada al segundo semestre
Renta 4 no espera cambios en las previsiones anuales porque considera que la mejora de márgenes y generación de caja llegará principalmente durante la segunda mitad del año. Mantiene una previsión de margen EBITDA ajustado superior al 25% y un flujo de caja libre antes de adquisiciones de entre 500 y 575 millones de euros.
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5. La posible salida a Bolsa en EE.UU. seguirá sin novedades
El informe considera poco probable que Grifols aporte información adicional sobre la potencial OPV de una participación minoritaria de Grifols Biopharma US durante la presentación de resultados. No obstante, interpreta que la reciente reorganización geográfica de la división Biopharma apunta en esa dirección.
6. El beneficio resiste mejor que los márgenes
Aunque el EBITDA reportado retrocedería por el efecto de la reestructuración, Renta 4 estima que el beneficio neto atribuible aumentará ligeramente respecto al mismo trimestre del año anterior.
Nota de Renta 4 sobre Grifols
Ana Gómez espera que continúe la ralentización del crecimiento orgánico, con un impacto por la depreciación del dólar de -3 pp (menor a los -8 pp del primer trimestre), dejando una cifra de ventas reportadas de 1.878 millones.
Para Biopharma prevén un crecimiento orgánico de dígito simple medio (desde 6,8% en el primer trimestre), donde el buen momento de inmunoglobulinas (creciendo dígito simple medio/alto frente a doble dígito en el primer trimestre) seguirá contrastando con la debilidad de albúmina (no será hasta el segundo semestre de 2026 cuando se anualice el impacto negativo en China).
Por el lado de los márgenes, el cierre de 29 centros de donación no estratégicos en EE.UU. supondrá un one off, aunque a medio plazo el objetivo es mejorar su productividad y eficiencia. Esto provocará una mayor diferencia entre el EBITDA reportado y ajustado.
“Nuestra estimación de EBITDA reportado es de 425 millones (-6,8% interanual), equivalente a un margen del 22,6% y EBITDA ajustado de 463 millones (margen 24,6%) que compara con una previsión de consenso de EBITDA ajustado de 454 millones (margen 24,3%)”, apunta la analista.
“De cara a la conferencia, no esperamos cambios en las guías anuales con una mayor recuperación en la segunda mitad del año”, añaden en Renta 4.
Por último, con respecto al proceso de evaluación de una potencial IPO en EE.UU. de una participación minoritaria de Grifols Biopharma US, “no esperamos que puedan adelantar detalles adicionales. En este sentido, la reciente reorganización de la división de Biopharma, separando geográficamente la gestión de EE.UU. de la del resto del mundo, parece ir encaminada en esta dirección”.
