Inditex es una de las compañías que peor parada está saliendo este 2022 en el Ibex 35. Sus acciones encadenan una tendencia bajista desde enero, acumulando una pérdida de valor que roza el 30%, especialmente castigadas por el mercado en el mes de marzo debido a la guerra en Ucrania. Además de la salidad de los mercados ruso, ucraniano y bielorruso por el conflicto internacional, la textil de Amancio Ortega también se está enfrentando este año a otras dificultades que tienen que ver con las restricciones en China y la alta inflación.

Sin embargo, la solidez en ventas, con un avance cada vez más rápido del canal online, y los fundamentales que respaldan su posición financiera siguen haciendo de la compañía una de las grandes apuestas de analistas. Para la mayor parte de las firmas de análisis que siguen la evolución de la multinacional gallega, el valor tiene un importante potencial de crecimiento en los próximos meses, aunque los momentos convulsos que viven los mercados actualmente están siendo un freno para los inversores en compañías como Inditex. Pero el precio actual al que cotiza la compañía, en los 20 euros, plantea la duda de si es un buen momento para comprar sus acciones.

«Cuando el mercado adquiere una tendencia y se pone en contra de un valor es muy difícil revertirla. Pero teniendo en cuenta los fundamentales de Inditex y que los analistas que siguen el valor han revisado sus objetivos (después de la última publicación de resultados, ajustándolos a las actuales condiciones, pero sin grandes descensos), sí que debería ser un momento al menos para plantearse volver a tomar posiciones en el valor«, apunta para Inversión.es Antonio Castelo, analista de iBroker.

LOS PROBLEMAS EN RUSIA Y CHINA ESTÁN DESCONTADOS

Los problemas para el negocio de la empresa de moda que ahora preside Marta Ortega, hija del fundador, tanto en los mercados que ha abandonado por la guerra como en Asia debido a las restricciones por Covid-19, han sido un lastre durante los últimos meses. Sin embargo, para los expertos se trata de problemas que ya han afectado a su cotización y, por tanto, deberían estar descontados ya a nivel bursátil.

En este sentido, la compañía no ha especificado mucho más respecto de la zona del conflicto que el ebit representa un 8,5% del total del grupo, así como que las ventas de Rusia y Ucrania representan un 5% del crecimiento del primer trimestre. La textil también apuntó que los gastos pendientes en Rusia no son significativos, «por lo que estaríamos hablando de un impacto en ebit de entre 375 y 500 millones de euros en 2022. Entendemos que el mercado ha más que descontado esta circunstancia en una clara sobre reacción«, asegura el analista de iBroker.

El resentimiento de las ventas de los países mencionados en las cuentas de la empresa no parece que tengan un impacto negativo en exceso y, por tanto, Inditex puede afrontar tal y como aseguró la compañía. «En la última publicación de resultados realizada a mediados de marzo de este año, el grupo destacó que tendría capacidad para mantener el margen bruto sobre ventas en el 57,1%, máximo de siete años, a pesar de las dificultades de los mercados. Inditex casi nunca ha fallado en sus previsiones, por lo que habría que darles un margen de confianza«, destaca Castelo.

MAYOR RESISTENCIA QUE SUS COMPETIDORES

En cuanto a la competencia en el sector, los expertos también apuestan por Inditex como valor más confiable. De este modo, RBC (Royal Bank of Canada) destacó en un reciente informe la ventaja competitiva de la multinacional gallega respecto de sus homólogos del sector. Los analistas de la entidad norteamericana señalan que Inditex está mejor posicionada ante una posible crisis de consumo que pueda generar la elevada inflación y aguantar mejor que H&M o Primark.

Uno de los principales factores que destaca el banco es la menor exposición al aprovisionamiento en China que tiene Inditex, del 15%, en comparación con sus competidores que tienen una dependencia del 30%. Asimismo, resalta también la fortaleza de la compañía de la familia Ortega en el segmento online de las ventas, especialmente por el fuerte crecimiento en el mercado estadounidense, algo que puede hacer frente a la caída de ventas en el país asiático. Por todo ello, desde RBC elevan el precio objetivo del sus acciones hasta los 27 euros.

Por su parte, desde iBroker también creen que Inditex está mejor posicionada que sus competidores en un escenario inflacionario como el actual. «Es probable que la situación macroeconómica que afecta tanto a Inditex como a otras empresas, con una fuerte inflación en costes, (problema al que hay que añadir las complicaciones logísticas y de transporte que experimenta el comercio mundial), afecta a la cotización de Inditex, aunque nosotros entendemos que lo solventa mejor que la competencia«, señala Castelo.

¿HA TOCADO SOPORTE?

Por ejemplo, en un momento en el que el transporte y la logística es importante, el 60% de la producción del grupo se desarrolla en Europa y especialmente en España, Portugal y Marruecos. Sus ventas están prácticamente en niveles pre-pandemia, apoyadas en un cada vez más eficiente canal online, con precios estables y sin tener que recurrir a promociones. Además, sus márgenes superan a sus competidores y se mantienen estables», añade.

En cuanto a la comparación de los múltiplos de Inditex con los de otras compañías del sector, «nos encontramos con que, a pesar de que cuenta con un modelo de negocio mejor y más contrastado, y que dispone de caja neta frente a la de endeudamiento que tiene la competencia, los descuentos con los que cotizan compañías como GAP o H&M son mínimos respecto a los que presenta Inditex«, afirma el experto.

La confianza en la remontada de la cotizada española no es unánime, pero cuenta con apoyo de gran parte de las firmas de análisis. Si bien es cierto que el precio objetivo promedio del consenso de mercado que recoge Bloomberg ha pasado de 32,43 euros por acción a finales de enero a los 26,91 actuales, la recomendación de compra sigue siendo la más habitual. 22 de las firmas recomiendan comprar, 10 mantener el valor en cartera y solo 3 aconsejan vender. «Sus acciones cotizan a 20 euro, muy cerca ya de los mínimos del inicio de la pandemia, cuando llegó a tocar los 18,50 euros por acción. Por tanto, si no lo ha tocado ya, debería estar muy cerca de su soporte«, concluye Castelo.

Almirall ha entregado resultados financieros del primer trimestre de 2022 con Carlos Gallardo como su nuevo presidente. La compañía farmacéutica de la cual la familia Gallardo es su mayor accionista, presentó beneficios del orden de 20,4 millones de euros que, aunque son números verdes, suponen una reducción del 31,5% de los beneficios frente al mismo periodo del año anterior.

La facturación de la farmacéutica se incrementó un 1,6% alcanzando 218,8 millones de euros, mientras que el Ebitda presentó una reducción del -19,7% registrando 59,6 millones de euros. Una de las cifras que hacen parte del resultado que llaman especial atención es referente a los 102,9 millones que la compañía utilizó para gastos generales y de administración, cifra que aducen, fue por el apoyo al lanzamiento de Wynzona, Klisyri e Ilumetri.

Por otro lado, Almirall anunció la ampliación de capital con cargo a reservas procedentes de beneficios no distribuidos la cual fue aprobada por la junta general ordinaria de accionistas del pasado 6 de mayo. El número de acciones a emitir en el aumento corresponde a 2.765.796 acciones con lo cual, los accionistas que hayan adquirido los títulos a más tardar el 12 de mayo y que aparezcan en los registros de Iberclear el 16 de mayo, tendrán derecho a participar en el indicado sistema de dividendo flexible.

Los accionistas recibirán un derecho a recibir una acción nueva por cada 65 acciones antiguas de las que sean titulares. El importe máximo de este aumento de capital está establecido en 331.895,52 euros y es para los accionistas que deseen recibir su remuneración en efectivo por la venta de su participación. Estas podrán vender sus derechos de asignación gratuita a Almirall a un precio bruto fijo de 0,186 euros.

ANÁLISIS TÉCNICO

Desde el viernes pasado, cuando se dio a conocer la primicia y hasta el momento de la realización de este artículo, las acciones de Almirall han perdido cerca del -9% de su valor poniéndose riesgo técnico de caídas más profundas hasta niveles alcanzados con la llegada de la pandemia en inmediaciones de 8,8 euros. Tengamos presente que el gráfico de marco semanal mantiene una estructura macro psicológica bajista, la cual inclusive podría llevar el precio de la acción a sus mínimos históricos por debajo de 5 euros.

El precio se ha ubicado por debajo de ambas medias móviles exponenciales que, con el índice de fuerza relativa, que se encuentra en áreas de sobrecompra desde finales de marzo, podría presionar a una mayor caída. Es imprescindible que, para optar por oportunidades alcistas, el precio se ubique por encima de 12 euros respetando el área de regularidad del último Fibonacci trazado para buscar sus máximos anteriores arriba de 15 euros.

Si para el cierre de esta semana el precio se ubica por debajo de 10,5 euros, seguramente veremos a Carlos Gallardo apretando labios por las decisiones tomadas en la última asamblea ya que representarían cerca de un -30% de desvalorización de sus acciones.

Banco Sabadell, al igual que el resto de las entidades bancarias, tiene ante sí una situación delicada en la que la rentabilidad de su negocio puede condicionar a su cotización en Bolsa. Las subidas de tipos de interés son una realidad. La FED y el Banco de Inglaterra ya han hecho los deberes y cada uno de los organismos ha subido los tipos interés. La creciente inflación se ha convertido en un problema para la economía global, y la subida de tipos no es más que una medida para intentar frenar los altos costes. Antonio Castelo, analista de iBroker.es considera que «la subida de tipos beneficiará a toda la banca, sobre todo a aquella que desarrolla su actividad en el mercado doméstico». 

En esta historia, las entidades bancarias tienen un rol crucial. Y es que compañías como Banco Sabadell no dudarán en subir el interés de sus productos. La subida de tipos, a priori, beneficia a la banca en el sentido de que los ingresos marcarán una extraordinaria evolución. Pese a ello, los bancos también se exponen a varios problemas, sobre todo aquellos que puede generar dudas en los clientes y potenciales inversores. Desde el punto de vista comercial una subida de tipos podría suponer un aumento en la tasa de morosidad. Recientemente, el primer informe de ‘European Bank Lending Economic Forecast’ elaborado por EY destacó que la morosidad aumentará un 4,6% en 2022. 

la tasa de morosidad es un marcador para definir la salud y el control de los riesgos de los bancos

Pese a que esto puede ser un serio problema para Banco Sabadell, hoy por hoy no es la entidad bancaria con más tasa de morosidad. Tal y como destaca Darío García, analista de XTB, Banco Sabadell tiene una tasa de morosidad del 3,66%. Aún ello, a ninguna entidad bancaria le gusta tener una tasa de impagos elevada, y la subida de tipos de interés puede acercar ese problema a los bancos. El analista señala que «la tasa de morosidad es el principal marcador para definir la salud y el control de los riesgos de los bancos». Quizás el aumento de ingresos venga acompañado de una evolución creciente en el número de impagos. 

BANCO SABADELL ES EL BANCO MÁS BARATO DEL IBEX 35

Por otro lado, la subida de tipos también tiene un efecto en el mercado de valores. Banco Sabadell es una entidad bancaria más barata del Ibex 35. El valor actual de sus títulos es de 0,70 euros. Este es uno de sus puntos atractivos, y al mismo tiempo unos de sus hándicaps. Y es que ser un valor barato siempre hace que los inversores, tanto minoritarios como institucionales, te vean como un valor apetecible. Pero, por el contrario, Banco Sabadell es una firma más expuesta a la volatilidad. Al ser una compañía barata en el Ibex 35, las ventas y compras de acciones es más común. 

La realidad es que la subida de tipos de interés es una noticia que beneficia a la banca. Pese a ello, no todo es bueno, y es que lejos de cualquier parámetro técnico o sujeto a tendencias económicas, el sentimiento del inversor es fundamental a la hora de apostar por una empresa. Naturalmente, la banca es uno de los sectores con mayor apogeo de los últimos dos años. De hecho, Banco Sabadell fue la firma más revalorizada de 2021. Aunque mantiene las buenas perspectivas, la situación económica actual viene acompañada de la incertidumbre financiera, volatilidad…

Si a ello le sumamos que los tipos de interés son mayores, lo que aumentará la tasa de morosidad, el inversor puede ver con otros ojos a este tipo de empresas. Darío García señala que «hay que tener en cuenta el sentimiento del inversor deprimido podría perjudicar a las valoraciones bursátiles independientemente del desempeño de los bancos».

LOS ANALISTAS AUGURAN UN BUEN FUTURO

Los analistas siguen viendo en Banco Sabadell un valor confiable. De hecho, el consenso de mercado aprueba la compra de acciones de la entidad capitaneada por César González-Bueno. Grupo Santander sonrepondera los títulos de Banco Sabadell, y ubica el precio objetivo en 1,73 euros; Keefe Bruyette & Woods mantiene una posición neutral, y sella el valor objetivo en 0,91 euros; JP Morgan sobrepondera la acción de Banco Sabadell, y marca el precio objetivo en 0,95 euros. Es evidente que los analistas siguen viendo potencial alcista en la entidad catalana. Y la lógica invita a pensar que Banco Sabadell puede seguir creciendo en el mercado de valores. 

LA FED Y EL BANCO DE INGLATERRA YA HAN SUBIDO LOS TIPOS DE INTERÉS

De hecho, hoy por hoy es una de las entidades bancarias que mejor evolución muestra desde principios de año. Banco Sabadell marca un ascenso superior al 14% desde enero. Pese a esto, la firma con sede en Alicante muestra una depreciación mayor al 7% en el último mes. Y es que la subida de tipos anunciada por la FED y por el Banco de Inglaterra, por el momento, no han tenido un efecto positivo en las entidades bancarias. 

BANCO SABADELL MIRA AL BCE

La subida de tipos ha frenado en seco el avance bursátil de Banco Sabadell. Es por ello por lo que han comenzado a surgir las primeras dudas entre los inversores. Pese a esto, queda por ver cómo le sienta a la entidad la subida de tipos que llevará a cabo el BCE en junio. Antonio Castelo, analista de iBroker.es, expresa que «Banco Sabadell representa una buena alternativa para beneficiarse de la subida de tipos dentro de la banca española». 

Las hipotecas son una de las vías de financiación más importante de los bancos. El aumento de los tipos puede dilatar aún más el margen de ingresos. Pese a ello, todo tiene un riesgo asociado y, en este caso, Banco Sabadell podría infundir dudas en los inversores. 

Los resultados financieros del primer trimestre de 2022 de Ibercaja suponen el mejor trimestre de la historia de la entidad financiera proveniente de Aragón. Ibercaja registró un beneficio neto equivalente a 63 millones de euros, lo que corresponde a un incremento del 15,2% frente al mismo periodo del año pasado.

La entidad financiera incrementó los recursos de clientes en un 4,3% interanual, alcanzando los 69.234 millones de euros, situación que considera relevante en medio de un difícil entorno por la guerra que Rusia ha propinado sobre Ucrania, por el aumento de los precios a nivel general que crean presiones inflacionarias y por los estragos que ha dejado a su paso la pandemia.

Un dato para destacar es que el ratio de mora se redujo un 2,1% lo cual constituye día a día una cartera sana. Su nivel de solvencia se mantiene de acuerdo con los objetivos estratégicos planteados situando el ratio de capital CET1 Fully Loaded en 12,55%. Ibercaja se considera la entidad bancaria con mayor cobertura de créditos dudosos en hasta el 79%.

La cartera de primas de seguros se incrementó el 5,2% alcanzando 71 millones de euros en el último año con cierre a marzo de 2022, situación que le potencia su cuota de mercado en el sector el cual, al mismo tiempo, viene impulsado del plan estratégico a 2023 donde uno de los componentes principales es la digitalización de sus clientes con lo cual su cartera de clientes digitales se ha incrementado en un 4,6% frente al mismo periodo del año anterior y 15,9% interanual.

IBERCAJA PODRÍA LANZARSE A BOLSA ESTE MES

Con esto, el 58,1% del total de los clientes son digitales donde el mayor peso se encuentra en la contratación de hipotecas el cual se incrementó un 26%. Este Banco que tiene poco más de 10 años, es uno de los grandes prospectos de salida a bolsa la cual viene barajando desde hace 2 años, sabemos que desde enero la entidad tenía la puesta en marcha, pero por la llegada de la guerra de Rusia y la volatilidad de los mercados, decidieron retrasar la emisión a espera de unas condiciones oportunas.

De acuerdo con los resultados entregados del primer trimestre de 2022, Ibercaja podría lanzarse a bolsa a finales de mayo, pero sin claridad del entorno macroeconómico se ve una ventana más clara para junio de este año. Estaríamos expectantes a que la volatilidad disminuya y se de paso a su cotización la cual en números puede ser potenciador de revalorización superior a un 20% de corto plazo. Por otro lado, desde Ibercaja aseguran que, de no darse las condiciones óptimas en temas de volatilidad para su salida a bolsa, la entidad financiera tendría la posibilidad de constituir un fondo de reserva para poder seguir dilatando el proceso.

Tengamos presente que los mercados se encuentran entre los 25 y 35 puntos del índice de miedo y avaricia (Fear and Greed Índex) que sopesa el sentimiento del mercado anual entre otros con el uso del análisis del VIX, este indicador formula la posibilidad de que cuando se encuentra por debajo de los 25 puntos, generalmente se traduce en miedo extremo, pero al mismo tiempo otorga oportunidades de inversión o reinversión de activos. Caso contrario cuando supera los 75 puntos y se encuentra en niveles extremos de avaricia, refleja la posible toma de utilidades o desinversión de activos.