El Corte Inglés prosigue con su plan de reorganización comercial, el cual está estrechamente vinculado a la incursión bursátil de la compañía. La empresa de grandes almacenes confirmó lo que para muchos ha sido una de las noticias bursátiles más esperadas: El Corte Inglés saldrá a Bolsa antes de 2028. Pese a que la circunstancias han cambiado enormemente desde que la compañía hiciese oficial sus intenciones, ECI sigue teniendo el salto al mercado de valores en la mirilla. La firma presidida por Marta Álvarez trazó un plan estratégico que pasa por sanear las cuentas de la empresa y fortalecer distintas áreas comerciales con el objetivo ser rentables. 

ECHAR EL CANDADO A LOS ACTIVOS NO RENTABLES

Desde principios de año es lo que El Corte Inglés viene haciendo. La empresa española ha fortalecido su área de negocio online, a la par que ha ido realizando varias desinversiones con el propósito de optimizar al máximo aquellas áreas que son rentables. ECI plantea cerrar hasta 25 establecimientos en todo el país. Recientemente informó de la demolición del histórico centro de Méndez Álvaro, el cual lleva operativo desde 1992. Además, la empresa de grandes almacenes ha acometido varios cierres de sus establecimientos en distintos centros comerciales, sobre todo en Madrid.

En la misma línea de las desinversiones, El Corte Inglés puso a la venta el pasado abril varios inmuebles en el centro de la capital española y en Barcelona. La compañía entiende que deshacerse de estos activos puede suponer una mejora en la futura rentabilidad. La premisa es clara: mejorar las cuentas, reducir deuda, y fortalecer el negocio online. «La expectativa de un menor consumo también está detrás de que algunos de los puntos de venta sean desmantelados porque no estén ofreciendo un margen atractivo, o incluso estén generando pérdidas», expresa Darío García, analista de XTB.

Más allá de lo que indica el Plan Estratégico de la empresa, ECI quiere darle un lavado de cara a un negocio que estaba siendo deficitario en varias áreas comerciales. Además de ello, todos estos movimientos operativos tienen una segunda intención que es el futuro debut bursátil. 

EL CORTE INGLÉS YA HA MOVIDO FICHA EN EL ACCIONARIADO

Además de las distintas operaciones comerciales que la empresa ha ido haciendo, a nivel accionarial ECI también ha movido ficha. De entrada, la incursión de Mutua Madrileña en el capital de la compañía supuso la oficialización del futuro debut bursátil. Tras ello, El Corte Inglés compró el 5,53% a Primefin, restándole poder a Al Thani. La firma liderada por Marta Álvarez remarcó que la compra al fondo luxemburgués estaba destinada a reforzar la autocartera. Otro hecho que tiene vínculo con la futura incursión de ECI al mercado de valores. La empresa fundada por Ramón Areces quiere tener el mayor control sobre su accionariado, algo que afecta directamente al free float que estén dispuestos a poner en el mercado.

El Corte Inglés quiere saltar al mercado de valores en las mejores condiciones. A la hora de iniciar una aventura bursátil, es prioritario ser una empresa atractiva a ojos del inversor. Es por ello por lo que «los movimientos operativos que está llevando a cabo ECI están directamente relacionados con su futura salida a Bolsa«, opina Darío García, analista de XTB. Pese a que la compañía se puso un margen de seis años para acometer el debut, El Corte Inglés no ha dejado de trabajar en mejorar su negocio. Es evidente que, si la firma llega en unas condiciones idóneas, será más sencillo llamar la atención de potenciales accionista, y que la salida al mercado de valores sea un éxito.

UN VALOR ATRACTIVO 

Pese a que la empresa no ha emitido ningún comunicado con respecto a su debut en Bolsa, las acciones que viene llevando a cabo ECI evidencian que la empresa está trabajando en mejorar su imagen de cara a los potenciales inversores. Las desinversiones de activos que no aportan rentabilidad, el cese de actividad en varias áreas comerciales inertes, o la potenciación de otras que sí son atractivas para los clientes…son algunos de los motivos que podrían perfilar la imagen bursátil de ECI.

«ECI puede ser un valor muy atractivo, ya que no existe en la Bolsa española una cotizada similar»

Pese a que el momento actual no es favorable para el debut de ninguna empresa, parece que la incorporación de El Corte Inglés al parqué bursátil podría llamar la atención de los inversores. Hoy por hoy, el retail está en horas bajas. La sombra de la crisis del consumo cada vez es más grande. Los bancos centrales siguen aumentando los tipos mientras que el IPC no suelta prenda. Aún ello, Darío García, analista de XTB, cree que «puede ser un valor muy atractivo, ya que no existe en la Bolsa española una cotizada similar«. 

Sea como fuere, las desinversiones y el cierre de establecimientos ponen un paso más cerca de la Bolsa a El Corte Inglés. La empresa liderada por Marta Álvarez no se sale de su hoja de ruta hacia el mercado de valores. Pese a que el momento no es el mejor, todo indica a que, de seguir así, el debut bursátil será antes de 2028. 

«Los indicadores económicos no apuntan a una recesión técnica». Con esta tajante sentencia se ha pronunciado Nadia Calviño, vicepresidenta y ministra de Economía del Gobierno, para asegurar que España esquivará la caída del PIB durante dos trimestres consecutivos. No obstante, los indicadores económicos más fiables sí muestran contracción económica, como la caída del consumo privado por la inflación y los PMI, tanto el de servicios como el de manufacturas.

Los PMI muestran que la economía española entrará en una recesión en invierno

Pese al mensaje de Calviño, la realidades que estos indicadores apuntan a una contracción. «Los PMI muestran que la economía española entrará en una recesión en invierno», según ha asegurado el equipo de analistas de la entidad financiera ING. Las lecturas del PMI del sector servicios como el manufacturero registran niveles inferiores a 50 puntos en octubre. Por debajo de esta cota, la economía se enfría, se frena. De hecho, ambos índices muestran un parón económico desde septiembre.

«La recesión en la economía española continúa sin cesar», ha advertido la entidad financiera con sede en Ámsterdam (Países Bajos). Y es que, ambos índices registran una fuerte caída en la entrada de nuevos pedidos. En el sector servicios, el nivel ha subido a los 49,7 puntos en octubre frente a los 48,5 de septiembre.

No obstante, no se espera que esta recuperación se sostenga durante los próximos meses. «El número de pedidos entrantes volvió a caer ya que los hogares y las empresas pospusieron sus decisiones de compra debido a la alta inflación y la incertidumbre», ha sostenido.

EL PMI REGISTRA LA MAYOR DESDE LA CRISIS DE DEUDA DE 2021

No obstante, la preocupación principal se centra en el sector manufacturero. La caída en octubre es la mayor registrada desde el comienzo de la pandemia, desde los 49 puntos de septiembre a los 44,7 de octubre. Este nivel indica un parón en seco de la economía. Asimismo, el ritmo de caída en la entrada de nuevos pedidos es aún más profundo, acelerando a ritmos no vistos desde la crisis de deuda de 2012. Pero para Calviño ningún indicador muestra la recesión.

Según la entidad financiera, la entrada en recesión se está acelerando. «Estas cifras no presagian nada bueno para el desarrollo de la producción industrial», ha afirmado ING. En este sentido, el INE también muestra una caída de la actividad industrial del 0,3% en septiembre respecto al nivel de agosto, cuando en teoría las empresas frenan su ritmo de producción debido a las vacaciones de la época estival. Así, espera que las cifras de octubre muestren también una «sólida caída» en octubre.

Esta situación no es exclusiva de España, ni mucho menos. En la Eurozona, la actividad de la industria muestra una caída en octubre a los 47,3 puntos frente a los 48,1 de septiembre. Es la peor lectura desde septiembre de 2020, en plena oleada de la pandemia, y apunta a una «recesión», según S&P Global.

LA RECESIÓN QUE NIEGA CALVIÑO, EL ESCENARIO BASE DE EMPRESAS Y BANCOS CENTRALES

Calviño, no obstante, se niega a admitir o trabajar en este escenario. «Había analistas que decían que íbamos a entrar en recesión en el segundo trimestre del año y hemos tenido un trimestre récord», ha asegurado. Y es que, la ministra de Economía insiste en aferrarse al crecimiento registrado durante el verano, con un crecimiento del 1,5% y una tasa interanual del 6%.

Cabe señalar que el turismo en 2021 se encontraba en una situación muy compleja, con cientos de hoteles aún cerrados en España. La comparación con el trimestre anterior es de apenas una subida del 0,2%, un claro enfriamiento. La caída en el ritmo de crecimiento respecto al segundo trimestre fue de 1,3 puntos. En 2021, la subida intertrimestral fue del 3,1%.

Según Calviño, el Gobierno toma con «cautela» las previsiones, mientras que afirma que «hay que estar preparados para lo peor». No obstante, se niega a admitir la posibilidad de una entrada en recesión, pese a que economistas, firmas de inversión y las propias empresas cotizadas trabajan en este escenario de cara al próximo 2023. Pero no sólo. Los banqueros centrales trabajan con la recesión como escenario base. En este sentido, el Banco Central Europeo ha asegurado que incrementará los tipos de interés aún si fuera necesario, pese a admitir un endurecimiento de las condiciones del crédito, que obligará a los bancos a tener un mayor sistema de protección ante impagos.

EL TEMOR A UN CREDIT CRUNCH, OTRO RIESGO AÑADIDO A LA RECESIÓN

El propio Banco de Inglaterra ha alertado del riesgo de un ‘credit crunch’, una nueva crisis financiera que dejaría en la estacada a los hogares y empresas más endeudados, mientras la inflación continúa haciendo estragos. El principal problema al que se enfrentarán estos banqueros será el de los desequilibrios provocados por las agresivas subidas de tipos. En el debate se encuentra entre la actual estanflación -inflación y frenazo económico- junto al de deflación -caída generalizada de precios-.

¿Qué ocurrirá si los precios se desploman por la falta de demanda? ¿En qué nivel se encontrarán para entonces los tipos de interés? Los riesgos y peligros son una amenaza y la Eurozona, incluyendo España, podría enfrentarse a una situación de crisis jamás vista. El Banco de Inglaterra habla de la «recesión más larga de la historia», mientras que los dirigentes políticos aseguran que se tratará de un «aterrizaje suave» de la economía. Por el momento, Estados Unidos ha entrado en recesión técnica; y en economía no se trata de un aviso. El dicho siempre se ha cumplido: si Estados Unidos estornuda, Europa coge pulmonía.

LA DEMANDA MUESTRA UNA FUERTE CAÍDA: ¿SÍNTOMA DE FRENAZO O CORROBORA LA RECESIÓN?

El PMI no es el único indicador que muestra el riesgo cierto de recesión. En el tercer trimestre, la contribución de la demanda nacional fue de 0,8 puntos, 1,1 puntos inferior a la del segundo trimestre. Por su parte, la demanda externa presenta una aportación de tres puntos, 1,9 puntos inferior a la del trimestre pasado. Se trata de dos indicadores atrasados de la economía, pero confirman la actual situación.

En cuanto a las cifras de paro, otro indicador atrasado, las horas trabajadas en términos intertrimestrales bajaron en un 0,1% en verano. Esta tasa es de mayor magnitud en el caso de los puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, del 1,0%, similar a la del segundo trimestre, debido a la variación que se observa en la jornadas medias a tiempo completo, −1,2%, según las cifras del INE.

Pese a todo, Calviño ha insistido en responder al informe de la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF), que, entre otros argumentos, ha indicado que el Estado y Comunidades Autónomas tendrán que realizar un mayor esfuerzo a la hora de emitir deuda debido a las duras condiciones financieras. Cabe recordar, que España sostiene ahora 1,491 billones de euros en deuda, de los que 64.210 millones corresponden únicamente a los primeros diez meses del año. Con una recesión, los países más endeudados tendrán que pagar más por sus bonos y de nuevo se extiende el temor de los rescates, como ocurrió en 2012.

El oro ha vuelto a experimentar un nuevo hachazo. La Fed, que se ha convertido en la enemiga indirecta del metal precioso en lo que va de año, volvió a tumbar la cotización de la materia prima. Además de ello, con la nueva actualización de la política monetaria de los Estados Unidos, el oro vio como cualquier atisbo de recuperación se cerraba por completo, al menos para este año. Con la última subida de tipos de 75 puntos básicos, la Fed, además de proseguir con su objetivo de reducir la inflación, volvió a inyectar energía al dólar. 

El oro y el billete verde tienen una relación cruzada en la que cualquier alza que se produce en cualquiera de los dos activos, el otro responde a la baja. Es decir, si uno sube, el otro baja. Y este año, el dólar viene siendo el activo refugio por excelencia. La moneda estadounidense se ha convertido en la inversión favorita para aquellos que quieren poner a buen recaudo su dinero. Hoy por hoy, el billete verde mantiene un alza superior al 16% con respecto al euro, y la Fed es uno de los factores que más ha influido en la buena demarcación de la divisa americana. 

SEIS SUBIDAS DE TIPOS HASTA AHORA 

Ante una situación como la actual, en la que la inflación sigue erosionando la economía global, y mermando las expectativas a corto y medio plazo de los países, la Fed ha sacado el mazo de hierro para tratar de minimizar el impacto del que sigue siendo el mayor problema de la mayoría de las naciones. La institución presidida por Powell ha llevado a cabo hasta seis subidas de tipos en 2022, ubicando las tasas de interés de Estados Unidos en un 3,75%. Estas alzas, además de buscar recortar el IPC, se han convertido en gasolina para el dólar. 

La subida de tipos del pasado 2 de noviembre fue sorpresiva, no tanto por el incremento de tipos, que el mercado lo descontaba, sino por el mensaje que lanzó Powell. El presidente, lejos de aminorar su discurso como los analistas presumían, dejó claro que mantendrían la misma postura para hacer frente a la desbocada inflación. «Los futuros de los fondos de la Fed para la reunión de marzo de 2023 cotizan actualmente en la zona de 5,10%, un claro testimonio de que los mercados no se han creído ninguna narrativa de pivote dovish«, expresan desde ING.

LAS PERSPECTIVAS DEL ORO SE OSCURECEN 

La entidad financiera holandesa cree que «el mensaje de la Fed no se percibe como un indicio de que vayan a llegar días menos agresivos». Powell dejó claro que la intención es cumplir con el objetivo de irradiar la inflación. El efecto de las palabras de la Fed fue inmediato, con un dólar que comenzó a crecer. Así, la divisa americana cerró la semana pasada con un alza de casi el 2% frente al euro.

Al contrario, la reacción del oro fue negativa. La cotización del metal precioso cayó por encima de un 8% desde que la Fed elevó los tipos de interés. El mercado descontaba una subida del 0,75%, pero no se hacía a la idea de que el mensaje de la Reserva Federal fuese tan drástico. Es por ello por lo que las perspectivas del oro se han oscurecido para lo que resta del año. 

EL ORO HA CAÍDO MÁS DE UN 17% DESDE QUE TOCÓ MÁXIMOS ANUALES EN ABRIL

Los más de diez meses transcurridos no han sido halagüeños para la materia prima que, pese haber estado cerca de batir los máximos de los últimos cinco años, se ha precipitado hasta su actual precio, 1.650 dólares. La caída anual es cercana al 10%, pero esta resulta ser más abrupta si lo miramos desde el pasado marzo, cuando el oro se acercó a los 2.000 dólares. Desde el pasado 6 de abril, el metal precioso se ha devaluado en un 17%.

LA FED ‘RECORTA’ EL CRECIMIENTO DEL ORO PARA 2023

La fortaleza del dólar ha desplazado al oro como activo refugio. Es cierto que la materia prima mantiene ese estatus puesto que su importancia es mayoritaria y cuenta con varios adeptos. Pese a esto, su precio, la volatilidad, y el temor inversor, son algunos de los factores que han declinado la atención de los inversores hacia otros activos. 

Tras las palabras de la Fed, parece claro que la institución seguirá elevando los tipos de la misma forma que lo venía haciendo, algo que fortalecerá al dólar todavía más. «Cada vez se percibe más la posibilidad de que la Reserva Federal sea el último gran banco en titar la toalla y detener su ciclo de endurecimiento. Creemos que esta idea puede proporcionar su apoyo bastante sostenible al dólar en el nuevo año».

Esto inevitablemente caerá sobre el oro, que verá como su cotización sigue cayendo. Aunque la depreciación de la materia prima es evidente, esta es sostenida. El metal precioso sigue teniendo relevancia y un enorme peso en la economía global. Aún esto, de cara a los inversores, el dólar sigue estando por delante, al menos en el presente ejercicio. Aún resta una nueva reunión de tipos antes de que finalice 2022. Todo apunta a que el dólar seguirá creciendo en detrimento del resto de activos, entre ellos, el oro.