Strategy ha hecho algo que no se veía desde hace semanas: no comprar ni un solo bitcoin. La empresa que nació como MicroStrategy y se convirtió en la mayor ballena corporativa de cripto ha frenado en seco sus compras. En su lugar, ha puesto el foco en sus propias acciones: vendió títulos comunes MSTR por valor de 544,5 millones de dólares y destinó 25 millones a recomprar sus acciones preferentes STRC. Una maniobra que deja a los inversores con una pregunta inevitable: ¿ha cambiado Strategy de prioridades?
Durante el periodo comprendido entre el 20 y el 26 de julio, la compañía colocó en el mercado 5.429.160 acciones ordinarias MSTR a través de su programa at‑the‑market (venta escalonada en Bolsa), según comunicó en un documento oficial. Por primera vez, una parte de esos fondos no fue a parar a bitcoin, sino a la recompra de STRC, un producto que paga dividendos y sirve como puente para quienes quieren exposición a bitcoin sin tener que comprar la criptomoneda directamente. Es decir, la propia Strategy recompró deuda que ella misma emitió.
Lo que sorprende: ni un solo bitcoin en cinco semanas
No hablamos de un simple parón. Con esta ya son cinco semanas consecutivas sin que Strategy añada bitcoins a su balance. Algo insólito para una empresa que acumulaba criptoactivos casi cada semana desde agosto de 2020. La última vez que compró fue antes de este silencio, y muchos se preguntan si el frenazo responde a una estrategia de prudencia o a una señal de agotamiento de su capacidad de compra apalancada.
La compañía sigue siendo, con diferencia, la mayor tesorera corporativa de bitcoin del mundo: 843.775 bitcoins, valorados en más de 55.000 millones de dólares al precio actual de cada moneda, que ronda los 65.576 dólares. Pero el hecho de que no compre mientras el precio del bitcoin se mantiene en una horquilla lateral llama la atención. Sobre todo, porque tiene en caja efectivo por 3.750 millones de dólares que, según su propio comunicado, no se destinará a nuevas recompras de este tipo.
La mayoría de los analistas considera que esta pausa tiene más que ver con un reequilibrio de balance que con una retirada del mercado cripto. El presidente y CEO de Strategy, Phong Le, ya había adelantado que la empresa mantiene su vocación de comprador a largo plazo. Pero la realidad es tozuda: las acciones MSTR han caído alrededor de un 40% en lo que va de año, a pesar de que el lunes rebotaron un 7% tras conocerse el movimiento, acercándose a los 98 dólares por título.
El silencio de cinco semanas sin comprar bitcoin dice tanto como el último desembolso multimillonario.
Por qué Strategy ha cambiado de estrategia (sin abandonar el bitcoin)
La clave está en el equilibrio de fuerzas. Por un lado, emitir acciones MSTR para captar liquidez y luego inyectarla en bitcoin había sido el dogma de la empresa desde 2020. Pero los recortes en Bolsa hacen que esa misma operativa diluya el valor para los accionistas actuales si el precio del bitcoin no lo compensa. Recomprar STRC —que otorga un dividendo fijo— puede interpretarse como un gesto para estabilizar la estructura de capital mientras se espera un nuevo impulso alcista.
De hecho, la propia firma calificó su plan de recompra, aprobado a principios de julio, como un movimiento de «fortalecimiento del balance». Strategy quiere demostrar que puede manejar sus pasivos sin renunciar a su enorme tesorería en cripto. Algo que, viniendo de una empresa que gastó alrededor de 63.900 millones de dólares en acumular esos 843.775 bitcoins, suena a control de daños más que a salida.
Un gigante que marca el camino (y las dudas del mercado)
El movimiento de Strategy tiene ecos en todo el ecosistema corporativo cripto. Empresas como Metaplanet o Semler Scientific han seguido sus pasos en la acumulación de bitcoin como reserva de valor. Si la referencia del sector pausa las compras y empieza a recomprar sus propias acciones preferentes, la lectura que hacen los analistas es doble: por un lado, puede indicar que el margen para seguir acumulando bitcoin con apalancamiento bursátil se estrecha; por otro, subraya que incluso el mayor tenedor necesita gestionar sus compromisos en dólares.
El rendimiento en bitcoin (la métrica que mide el aumento de bitcoins por acción) se ha moderado hasta el entorno del 4,5% en lo que va de año, muy lejos de los picos de doble dígito de otros ejercicios. Eso no invalida la tesis: Strategy sigue siendo el mayor proxy cotizado de bitcoin. Pero sí enfría la narrativa de crecimiento exponencial que alimentó las compras masivas del pasado.
A partir de aquí, las miradas están puestas en las próximas semanas. Si Strategy rompe el silencio comprador o si, por el contrario, prolonga la pausa. Con los flujos de ETF al contado pendientes y el halving de 2028 en el horizonte, la empresa de Phong Le se mueve en un equilibrio delicado: mantener la fe del mercado cripto sin descuidar a los accionistas que cotizan en el Nasdaq. Y eso, en 2026, es más difícil que nunca.
