ZFactura Mac es un programa para hacer presupuestos y facturas muy fácil en sistemas operativos Mac OS, es una aplicación totalmente en español y nativa que además se instala en el equipo y no requiere de suscripciones para funcionar
Al adentrarse por primera vez en el ecosistema Apple se puede tener una gran satisfacción a nivel de usuario por la facilidad de uso que ofrece. Pero cuando se trata de buscar aplicaciones de uso profesional hay la posibilidad de encontrar que no hay gran variedad o incluso carencia absoluta para este sistema operativo, como es el caso de programas de facturación para Mac, por lo que se presenta una solución nativa, económica y totalmente en español:
ZFactura Mac es un programa de facturación para autónomos y pequeñas empresas que trabajan con equipos Apple, incluye múltiples plantillas de facturas y modelos presupuestos, y es muy fácil de usar.
Con el programa de facturación para Mac ZFactura se puede gestionar archivos de datos como: Productos y servicios, clientes, proveedores, gastos – facturas de compra, presupuestos de venta y facturas proforma, ingresos – facturas de venta, facturas rectificativas, facturas automáticas, recibos bancarios y norma SEPA y facturas electrónicas – facturae 3.2.1 y PDF.
¿Qué le permite realizar ZFactura?
La ZFactura permite: crear presupuestos de venta y posteriormente convertilos en factura sin repetir el proceso, enviar sus presupuestos y facturas en PDF por email con tan solo un clic de ratón,Le permite introducir su propio logotipo, puede configurar los modelos de facturas y plantillas de presupuestos a su gusto, además del resto de listados mediante un potente editor de informes incluido, obtener informes del beneficio obtenido, listar productos, clientes, e incluso exportarlos a Excel, HTML y texto, crear facturas con retención IRPF,enviar remesas SEPA al banco para cobrar directamente sus facturas y cambiar el nombre del impuesto general, permite usar IVA, IGIC canario, VAT,…
Requisitos de ZFactura para Mac OS de Apple
Los requisitos de ZFactura en MAC OS de Apple son: equipos Mac basados en procesadores Intel x86, es compatible hasta con Mac OS High Sierra y soporte de pantallas retina – Apple Retina Display.
Welegal.es es reconocida con el Sello de Excelencia como pyme con un proyecto de alta calidad
La startup valenciana Welegal.es, conocida anteriormente como Carcrash.es, ha sido reconocida con el Sello de Excelencia del Instrumento Pyme, otorgado por la Comisión Europea, el cual actúa como aval ante otras fuentes de financiación alternativas. Para ello, Welegal.es contó con el apoyo profesional de la Fundación Finnova a través de su programa Startup Europe Accelerator.
La empresa, que comenzó en 2014 como Carcrash.es y especializada en reclamaciones de accidentes de tráfico, ha decidido ampliar sus líneas de negocio. De esta forma, ahora podrá ayudar a usuarios de toda España a reclamar indemnizaciones de temas relacionados con la banca, plusvalía, aspectos laborales y la Ley de Segunda Oportunidad de una manera más rápida, desde el teléfono móvil y con un adelanto de la indemnización.
“Es una satisfacción enorme que se reconozca el trabajo del equipo de Welegal.es. Para nosotros ha supuesto materializar un sueño y, emprender con la aplicación de las tecnologías y el formato online con el que trabajamos, ha sido uno de los impulsos y ejes centrales de nuestra estrategia de negocio. Ahora, con este Sello de Excelencia, se refuerza nuestro planteamiento de ayudar a nuestros clientes”, expresa Gonzalo García, CEO de Welegal.es.
Reconocimientos de Welegal.es El Sello de Excelencia se trata de un reconocimiento de calidad que logran aquellos proyectos que cumplen con unas comprometidas pautas que se evalúan en el marco de Horizonte 2020.
Pero, este reconocimiento europeo, no es el único que ha conseguido esta pyme con 15 trabajadores en plantilla; también consiguió ser premiada por Valencia Startup Awards como la startup valenciana más prometedora y por Vodafone Fast Forward Awards como la mejor empresa en digitalización de modelos de negocio tradicionales.
La tecnología como motor de desarrollo de actividades Las nuevas tecnologías o las tecnologías de la información y comunicación (TIC) están revolucionando el mundo tal y como hoy en día se conoce. Cada vez es más habitual ver implantadas estas nuevas técnicas disruptivas en el mundo laboral. Y, una de las profesiones donde se contemplarán nuevos retos y desafíos vinculados al desarrollo y evolución se encuentra en el sector legal.
En el ámbito de la abogacía española ya está presente este cambio, en el que se apuesta por el uso diario de estas nuevas herramientas para lograr la eficiencia de las labores. Un ejemplo, serían las cuentas de correo electrónico de todos los colegios de abogados, las cuales se encuentran vinculadas al CGAE (Consejo General de la Abogacía Española). Debido a esto, los datos se transmiten de forma encriptada para otorgar el máximo secreto profesional.
Por otro lado, como elementos cotidianos, se encuentran expedientes electrónicos, jurisprudencia digital, bitcoins, bases de datos jurídicas en dispositivos portátiles o notificaciones virtuales.
Welegal.es y la tecnología blockchain Welegal.es está adaptándose a estos cambios y, entre las ambiciosas apuestas de esta startup valenciana galardonada, está la instauración de la tecnología blockchain aplicada al sector.
“Además, estamos trabajando con nuestros datos para encontrar un patrón que relacione las lesiones sufridas de nuestros clientes de tráfico con la reclamación recibida por la aseguradora. De esta forma, se podrá trabajar con ellas a través de Smart Contracts y ejecutar reclamaciones automáticamente una vez estén estabilizadas las lesiones”, como afirma el CEO de la compañía.
Saber adaptarse a los cambios Welegal.es ha sabido transformar el modo de reclamar habitual por un método mucho más rápido y sencillo. Así, es posible satisfacer a los clientes ofreciéndoles soluciones a todos aquellos inconvenientes que se les plantea a la hora de reclamar una indemnización.
Paula Echevarría y David Bustamante, como la mayoría de mortales, han hecho su personal balance de fin de año. El cantante y la actriz han aprovechado sus poderosas redes sociales para emitir palabras de agradecimiento, de buenos deseos y por qué no decirlo, alguna que otra indirecta, para quien la quiera recoger…
2017 será recordado siempre como el año en que Paula Echevarría y David Bustamante ponían fin, de forma oficial (que no documental), a su relación de pareja. Ahora en enero se ha cumplido el primer año en el que el cántabro puso rumbo a un piso que compró a sus padres, lejos del hogar conyugal que compartía con la intérprete de ‘Velvet’ y su hija Daniella.
Más de 2 millones de seguidores avalan la trayectoria online de Paula Echevarría. Muchas voces habla de ella como ‘un catálogo andante’, y es que su cuenta de Instagram se caracteriza por estar repleta de marcas que son, en parte, el sustento económico de la actriz, influencer, it-girl, chica de moda y todo lo demás.
«Gracias a todos los que habéis formado parte de cada una de las sonrisas durante este año… Sí, también ha habido lágrimas pero como siempre digo ‘lo que no nos mata nos hace más fuertes’. Así que prepárate 2018 que te voy a coger con muchas ganas!!», escribía Paula, dejando entender, entre otras cosas, que sus lágrimas no eran, ni de lejos de emoción y alegría.
En un gesto más de pose mirando al infinito que de reflexión personal, Busta ha publicado esta fotografía (en que por cierto, luce bastante atractivo y más delgado) en la que, de alguna forma, ha querido responder a la madre de su hija. «Mirando al futuro, dejando atrás un año feo en muchos aspectos».
«Un año feo», es como lo cataloga el propio Bustamente. Una separación, una familia rota y casi trece kilos de más han sido el balance para una persona que en principio, tal y como muchos usuarios de su Instagram apunta, debería sonreír, por lo afortunado, todos los días de su vida. «Pero que me ha servido para aprender y crecer… os deseo lo mejor a todos… agradezco a quienes miman mi alma y perdono a los que la han hecho daño alguna vez... Os quiero!!! FELIZ 2018!!!»
El uso de las redes Paula Echevarría y Bustamante
Para tristeza del todavía matrimonio. Sus redes sociales pasaron de ser un bálsamo de felicidad y postureo a un lugar donde entrar en conflictos, comunicados y desmentidos. Golpes en la mesa con los que Bustamante exigía su lugar como cantante y no como ‘personaje famoso’ que rellena horas y horas de programas de corazón. Tras su sonada bronca con el fotógrafo Jordi Martín, el cántabro utilizó, otra vez, sus redes para «recordarnos» a lo que se dedica.
Además, en otra red social absolutamente diferente, en Facebook, Bustamante estalló contra los medios de comunicación. Otra vez. «No sé qué me jode más… si el maltrato sistemático, injusto e incomprensible de cierta prensa con mi persona…«, comenzaba relatando el cantante. O que nadie después de todos estos años y de como me he portado con la gente, tenga cojones a defenderme! Maltratado, acosado y perseguido como un delincuente… Bueno no! A esos se les protege más! Dejarme vivir en paz!«, concluyó furioso. Y no es la primera vez que el matrimonio carga contra la prensa. La propia Paula Echevarría se atrevió a disparar contra la reina de las revistas impresas… Mucha atención.
Paula Echevarría contra ‘¡HOLA!’
Un par de meses después de que se anunciase su divorcio y Paula comentase que «en su casa pasaban cosas», la revista ‘¡HOLA!’ publicaba en portada un supuesto posado de la actriz en exclusiva donde ‘hablaba’ de su nueva vida. La verdad, ni lo uno, ni lo otro.
Paula empuñó el hacha de guerra y posteó: «Me parece indignante que una revista, se supone que de prestigio, como ‘¡HOLA!’ manipule la información a su antojo con el fin ¿de que? ¿Vender más revistas? ¿Reírse de la gente que las compra? ¿Rellenar páginas sin importarle a quién se lleva por delante?» empezaba su comunicado.
«Este primer posado y estas fotos en exclusiva no son más que unas fotos hechas el año pasado como promoción de mi nuevo perfume, Sensuelle, unas fotos que tras el lanzamiento de dicho perfume se envían a todos los medios de comunicación acompañados de una nota de prensa con la descripción del mismo», continuó relatando.
«Esta revista decide mentir diciendo que son exclusivas y transformarlas en un reportaje donde parece que yo me he lucrado de una situación personal de la que ni me he pronunciado ni lo haré jamás, se me escapa de las manos.. Y ya van dos veces que lo hace». ¡Boom! ¡Y las bombas desde el campamento Echevarría siguen disparándose!
«Llevo casi 2 meses escuchando en televisión y leyendo en titulares barbaridades acerca de mi vida personal, de la de mi marido y lo que es mucho más grave, de la de una niña de 8 años sin que ninguno de nosotros haya abierto la boca ni para confirmar ni para desmentir nada y ni lo haré… pero creo que ya está bien, basta de manipular, de malinformar a la gente, de rellenar minutos de programas y páginas de revistas con mentiras».
Y como conclusión, Paula dijo: «Siempre he tenido buena relación con la prensa y la prensa conmigo, entiendo vuestro trabajo y lo respeto y entiendo que si consideráis que algo es noticia, habléis de ello, ni siquiera pido que no lo hagáis… pero si lo hacéis, hacedlo bien, con la verdad por delante y si no la sabéis, mejor ser prudentes».
Comprar muebles hoy en día es barato. La cadena escandinava de Ikea ofrece unos precio muy competitivos en muebles y decoración, por lo que muchas personas optan por ir a la tienda sueca para cambiar su hogar o para empezar a construir uno nuevo. Claro está que, como todas las compañías, Ikea también ha tenido grandes meteduras de pata que harán historia, como las grandes meteduras de pata de Carrefour.
A continuación vamos a conocer las 10 grandes meteduras de pata de Ikea, algunas incluso podrían haber afectado a la salud de los consumidores de la compañía ya que están relacionados con la comida. ¿Quién no recuerda las famosas albóndigas de caballo o los postres con riesgo de contaminación fecal? Conocemos todas esas meteduras de para que podrían haber perjudicado seriamente a la marca.
Albóndigas suecas de Ikea (con carne de caballo)
Los expertos señalan que la carne de caballo es bastante saludable y que es incluso más sana que la carne de cerdo. Es por eso por lo que muchas personas optan por consumir esta carne antes que otras. ¿Cuál es entonces el problema de las albóndigas suecas hechas con carne de caballo? Que se anunciaban como albóndigas de pollo.
Entre los ingredientes de las albóndigas se encontraba la carne de caballo, aunque no se veía especificado en la lista. Este caso generó una gran polémica que afectó notablemente a Ikea, especialmente a su restaurante. Nadie quería comer las famosas albóndigas.
La compañía pidió perdón por lo sucedido y reformuló las albóndigas. Hoy en día se siguen vendiendo sin carne de caballo, y sin carne directamente ya que la empresa se ha unido a la revolución de la alimentación vegetariana y ofrece sus albóndigas en versión veggie.
Ikea y la polémica israelí
A principios del pasado año Ikea lanzó, como hace siempre, el catálogo de la próxima temporada en Israel. Todo parecía normal hasta que muchos se percataron de que no había ninguna mujer en el catálogo, además de que tampoco aparecían niñas. Todos eran del sexo masculino.
Esto ocurrió, según explicó Ikea, porque querían llegar a todas las comunidades, incluso a la comunidad ultraortodoxa judía, y para ello se ciñeron a las costumbres de las personas con estas creencias. Como es obvio, una avalancha de feministas se quejaron de este catálogo por machista y retrógrado.
Por si eso no fuera poco, en el catálogo kosher se adaptaron algunos pies de foto para ganar más seguidores dentro de la comunidad. Han añadido expresiones como, por ejemplo, ‘mesa para shabat‘, que es el día en el que los judíos descansan y se reúnen con la familia, aunque en esta ocasión parece que la familia solo estaba compuesta por los hombres de la casa.
Padres empanados
Quizá llamar empanados a los padres no es la mejor forma de captar clientes. Esta es una de las campañas realizadas por Ikea hace algunos años. Según la directiva, querían solidarizarse con las meteduras de pata de lo que ellos llaman ‘padres empanados’, lo que no hizo ninguna gracia.
Muchos padres interpretaron este anuncio como que no sabían cuidar de sus hijos y que por eso debían comprar en Ikea. No sabemos si esta campaña les funcionó muy bien, pero es cierto que no tuvo una gran fama y no se propagó por los medios demasiado. La retiraron muy pronto.
Tartas con contaminación fecal
Parece ser que la cafetería de Ikea es un nido de polémicas. Primero fueron las albóndigas y luego los postres con riesgo de contaminación fecal. Parece que la elaboración de los productos comestibles de la marca sueca deja mucho que desear, al menos en algunos países como China, donde confiscaron hace unos años un cargamento de chocolate importado por Ikea desde Suecia después de encontrar unos altos niveles de bacterias que están presentes en el tracto intestinal de los humanos.
Pero esto no es todo. Después de China vinieron 23 países más. El fabricante sueco decidió retirar la mercancía por riesgo de contaminación fecal. Una gracia, vaya. Eso sí, hay que aclarar que España no estaba entre esos países, por lo que parece que ese riesgo de contaminación no llegó a nosotros.
Ikea y la polémica con las familias homosexuales
El fabricante sueco presume de apoyar la diversidad y los diferentes tipos de familia, pero parece que no todo los países son capaces de apoyar las diferentes opciones sexuales que existen. En el año 2011, Ikea lanzó un anuncio en Italia que causó un gran revuelo ya que en el catálogo aparecían dos hombres que formaban una pareja y una familia de homosexuales.
Esta imagen no gustó nada de nada a los italianos por lo que Ikea tuvo que retirarla casi de inmediato y optar por la representación de familia tradicional, el hombre, la mujer y los niños. No todos los ciudadanos estaban de acuerdo en esto, pero es cierto que la mayoría lanzó una queja.
Carteles machistas en los baños de Ikea
Si vas a buscar hoy estos carteles no los encontrarás ya que Ikea decidió retirarlos, o cambiarlos por unos carteles que no fueran discriminatorios, tras una serie de quejas de sus clientes. El cartel en cuestión muestra una figura cambiando a un bebé. ¿Cuál es la pega? Que el dibujo lleva falda y que la falda se le atribuye a la mujer (aunque hoy en día no se tiene por qué ser mujer para llevar esta prenda).
Supuso una revolución en redes sociales, más que en las propias tiendas de Ikea, por lo que los responsables de las RRSS comunicaron estas quejas y cambiaron los carteles casi de forma inmediata. Obviamente aclararon que no fue algo intencionado y que no querían ofender a nadie. Esta polémica se zanjó bastante pronto.
Los juegos sexuales de Ikea
Aunque en este caso la polémica se quedó en un visto y no visto, podría haber ido a más si los traductores no se hubieran dado cuenta. La metedura de para habría sido épica. Ikea decidió abrir su primera tienda en Tailandia el pasado año 2012. Todo iba bien, hasta que los traductores se percataron de que no todo estaba como debía en el catálogo.
Al parecer, la cama Redalen tenía un significado que no era nada positivo para la empresa. La palabra en tailandés significa juegos sexuales previos. Por suerte, los traductores se dieron cuenta de esto antes de que el folleto saliera publicado. Hubiera sido un escándalo nada adecuado para la apertura de la primera tienda en Tailandia.
Ikea y el robo de imágenes
El robo de imágenes está a la orden del día e incluso una empresa como la de Ikea es capaz de coger fotografías con derechos y exponerlas en sus catálogos como si la hubieran comprado o la hubieran hecho ellos mismo.
Este es el caso de la fotografía que podéis ver, que pertenece a Diego, un chico gallego que se dedica a la fotografía. Pues bien, Ikea ha decidido coger la imagen original y ponerla en su catálogo de ofertas de Ikea. Lo mejor de todo es que son ofertas en A Coruña, por lo que era muy probable que el chico, tarde o temprano, viese su foto publicada.
Diego contó su historia en las redes sociales y la responsable de Madrid le comentó que se encargaría de ver qué había pasado.
La bolsa de la compra de Ikea es también un bolso de Balenciaga
Más que una polémica parece un chiste y es que uno de los diseños de Balenciaga se parece muchísimo a la típica bolsa azul del Ikea. ¡No ha cambiado ni el color! Lo que sí es cierto es que la diferencia de precio es bastante grande ya que la versión de Balenciaga cuesta nada más y nada menos que 1700 euros. La de Ikea, por otra parte, cuesta 0,50 céntimos.
Lo gracioso de esto es que Ikea ha dado una serie de instrucciones para identificar la verdadera bolsa de la tienda, no vaya a ser que os confundáis y llevéis a la compra el bolso de Balenciaga. Estas son las instrucciones:
1. Sacúdela, si cruje es la verdadera.
2. Multifunción, no solo te sirve para hacer la compra, también para llevar los palo de hockey.
3. Tírala al barro, podrás lavarla incluso con la manguera del jardín.
4. Precio, está solo cuesta 0,50 céntimos.
El bol de Ikea que arde
Los productos de Ikea, como ya hemos comentado, se caracterizan por sus bajos precios, pero también por tener una calidad más que aceptable, dentro de la categoría no están nada mal. La cuestión es que parece que no todos los productos de Ikea tienen una buena calidad como prometen.
Este es el caso del bol Balda Blank, un cuenco de acero inoxidable que se convirtió en el favorito de muchas familias. Pero no era tan seguro como parecía en un principio. Un hombre en Estocolmo estaba comiendo unas uvas en la terraza de su casa cuando estas empezaron a arder. ¿Dónde estaban las uvas? Dentro del famoso bol que conquistó a tantas familias.
Ikea abrió una investigación para comprobar si el bol era peligroso, pero llegaron a la conclusión de que las posibilidades de que se produzca un calentamiento en el accesorio de cocina y que salga ardiendo son muy bajas. Este caso habría sido una excepción que no se explicaban muy bien y que supuso una metedura de pata para Ikea. Las ventas el bol bajaron en ese momento.
El papel no pasa por sus mejores momentos. Tocan tiempos de reconversión digital de los multimedia, miopes durante años ante el crecimiento del contenido frente al soporte. Y al frente de estos cambios en los cuatro principales mastodontes del papel se encuentran Juan Luis Cebrián, Antonio Fernández Galiano, Luis Enríquez y Javier de Godó. Decimos Cebrián y no Manuel Polanco, nuevo presidente de Prisa, porque el ex director de El País pudo retener in extremis su papel al frente del emblemático diario independiente de la mañana, cargo que será acompañado por una nueva Fundación todavía por concretar.
Antes de las uvas tuvo que soportar los desprecios públicos, para muchos merecidos, que le dedicó Joseph Oughourlian, representante de Amber Capital en el consejo de administración de Prisa. No parecía contento el consejero, que acusó a Cebrián de hundir al grupo en bolsa, de emborracharse de personalismo, de ejecutar una gestión nefasta y de verse obligado en contra de su voluntad de participar en la ampliación de capital que se aprobó por valor de 550 millones de euros.
Ayudará este bote salvavidas a achicar agua de un bote a la deriva en el que se ha convertido Prisa, que necesita ajustar su estructura al Siglo XXI, reducir su deuda y buscar un modelo de negocio con menos satélites. Lo intentarán con Manuel Polanco al frente tras la caída en diferido de Cebrián, que soportó críticas a su sueldo y acusaciones por supuestamente haber despegado sus alas políticas para mantenerse al frente de la peana. Esta tormenta sucedió mientras se iban con escuálido aguinaldo y negro futuro los más de 90 empleados de Pressprint, planta de impresión de El País, AS y Cinco días.
Antonio Caño, director de El País (que ahora se imprime en una planta de Vocento), justificaba este hecho en las páginas que hasta entonces habían impreso el casi centenar de despedidos: «Era evidente desde hace tiempo que la transformación digital iba a exigir un cambio del modelo industrial de producción de los periódicos. Hoy, cuando el mayor volumen de lectores de los periódicos proceden del ámbito digital y la caída de difusión de las ediciones de papel es constante en todas las cabeceras y en todos los países, ha dejado de tener sentido la existencia de una rotativa exclusiva para cada periódico. Es preciso buscar otras fórmulas que se ajusten mejor a la dimensión que hoy tienen las ediciones de papel, incluso para intentar prolongar la vida del papel. Y es preciso destinar esfuerzos y recursos a donde realmente están los lectores y el futuro, en las nuevas plataformas tecnológicas».
Prisa se dejó 55 millones de euros hasta el tercer trimestre de 2017, aunque estos pésimos números se atribuyen al impacto negativo de 75 millones derivados de la venta de Media Capital a la gala Altice que todavía ni siquiera ha recibido luz verde de las autoridades portuguesas. Mejores números presenta Unidad Editorial, que ha visto desfilar desde 2011 a 6 CEO y a 5 directores de El Mundo.
Lo único que parece estable en una compañía cada vez más tutelada desde Italia es el sillón de Antonio Fernández Galiano, que se vio obligado a aplicar recortes por valor de 17 millones de euros en los nueve primeros meses del pasado año. Entre los afectados por los mismos se encuentran decenas de becarios y firmas clásicas de Marca como Enrique Ortego, Rafa Guerrero o Marcos López, mientras Expansión recibía una inyección vital de 10 millones de euros para evitar el cierre. Al menos Galiano vio con satisfacción como Unidad Editorial estrenó el año en números negros.
No pudo decir lo mismo Vocento, que hasta septiembre cedió 4,8 millones de euros, cifras con las que Luis Enríquez se puede encontrar satisfecho en parte porque se han reducido en casi un 40% respecto al mismo periodo de 2016. ABC sigue empujando estos números negativos, pese a lo cual en el periódico se comieron las uvas con cierta paz tras haber aprobado un Convenio Colectivo que afectará principalmente a los empleados que cuenten con un sueldo superior a 25.000 euros anuales, que verán recortado su sueldo en los dos próximos ejercicios un 7% y no recibirán aportaciones a su plan de pensiones.
Y del decano de la prensa madrileña al de la barcelonesa: Godó cerró 2016 con unos beneficios a la baja, 4,7 millones de euros, pero vio con preocupación como su joya de la corona, La Vanguardia, perdía más de 900.000. A este hecho se le suma la sangría de la cadena 8 TV, que ha encadenado 27 millones de euros de pérdidas desde 2010 y que en 2017 sufrió unos severos recortes para mantenerla en vida.
“No te quedes sin tu ENISA”, “Financia tu empresa”, “Financia tu proyecto sin aportar garantías”, “Desde 20.000 euros”. Estas son algunas de las frases gancho que se pueden encontrar cuando se hace una búsqueda relacionada con algún término que tenga que ver con los préstamos ENISA en Google.
Son muchas las empresas y consultorías que se anuncian en el buscador como intermediarias para facilitar a las pymes y los emprendedores la obtención de este tipo de préstamos. Son conscientes de que los préstamos ENISA son un caramelo que muchos se quieren meter en la boca, sobre todo los emprendedores. ¿El motivo? No son subvenciones a fondo perdido, pero en la práctica casi funcionan así, porque al no implicar una responsabilidad personal de ningún tipo para sus beneficiarios muchos fundadores y empresarios acaban sin devolverlos. Esto es vox pópuli en el ecosistema emprendedor.
Para los que no estén familiarizados con ella, hay que aclarar que ENISA (o Empresa Nacional de Innovación S.A) es una sociedad mercantil estatal creada en 1982 y actualmente dependiente del Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, mediante la Dirección General de Industria y de la Pequeña y Mediana Empresa, que ayuda a financiarse a proyectos empresariales “viables e innovadores”, según indica en su página web. Desde 1995 el organismo se centró en los préstamos participativos y a partir de 2010 extendió su radio de acción a compañías de reciente creación mediante un programa denominado Jóvenes Emprendedores. Gracias a esta novedad se aumentó la cuantía y el número de préstamos concedidos y durante el ejercicio 2016 se otorgaron 71,5 millones de euros dedicados a 629 préstamos.
Dicha línea ofrece importes de entre 25.000 y 75.000 euros, está dirigida a startups en fase inicial -fundadas por personas con menos de 40 años- que puedan definirse como pymes, que se hayan formado al menos 24 meses antes de la solicitud y centren su actividad principal en el territorio nacional. Se les pide que sean proyectos con “viabilidad técnica y económica” y que no estén enmarcados en el sector financiero ni inmobiliario, con excepción de aquellos que aborden estos campos como plataformas tecnológicas o digitales dedicadas a la intermediación. Es decir, las fintech y las proptech sí que pueden optar a un ENISA de este tipo. Supuestamente se deben amortizar mes a mes en un máximo de 7 años.
“Todo el tema de los préstamos ENISA es un instrumento bastante interesante para los emprendedores o startups que están empezando, sobre todo en la línea Jóvenes Emprendedores. Normalmente requiere tener unas inversiones propias o de terceros para que te concedan este préstamo. Esto es el siguiente paso a cuando terminan una ronda, ya sea ronda de capital propio, family and fools o business angels”, explica Pablo Mancía, socio en Delvy Law & Finance, un despacho de abogados especializado en emprendedores y startups.
Hasta aquí todo perfecto, pero las cosas se tuercen cuando las compañías emergentes se quedan sin fondos, algo que ocurre con bastante frecuencia. Solo una de cada diez startups sobrevive a los 4 años desde su fundación. “Cuando surge el problema es cuando la empresa no puede continuar y no puede hacer frente a sus obligaciones, incluyendo el pago de las cuotas del préstamo ENISA”, señala Mancía. En estos casos suele darse una situación “un poco particular”, ya que las startups en su escaso tiempo de vida no habrían creado o no habrían adquirido activos suficientes o importantes como podrían tener otras empresas, como por ejemplo, un terreno. Aunque las startups hayan llegado a hacer un desarrollo tecnológico, eso no suele contar como activo que tenga un valor muy grande, de acorde al bufete. “Así nos encontramos la situación de que hay poco activo, cero tesorería y una deuda que pagar”, matiza el experto.
Las startups llegan a este punto con otra situación bastante característica. Es “muy común” que tampoco se hayan generado otros deudores al margen de ENISA, porque estas empresas no suelen obtener créditos de bancos y porque los proveedores dejan de trabajar con ellas cuando no pagan, así que no habrían producido deudas muy importantes. Eso lleva a que solo haya un camino posible, un camino que la Empresa Nacional de Innovación conoce perfectamente a dónde va. En estos casos, se suele llegar a un concurso de acreedores. Es el único cauce posible debido a que un organismo público como ENISA no tiene la posibilidad de condonar las deudas por su naturaleza.
La condonación permite que a través de un documento los deudores renuncien a su pago y la deuda se dé por saldada. De esta forma, contablemente se puede disolver y liquidar una sociedad. Pero, según Delvy, “al ser una entidad pública ENISA no puede hacerlo, no puede condonar. Y aunque tampoco te va a perseguir, porque los préstamos ENISA no están garantizados personalmente ni con avales, ni con garantías de ningún tipo, lo que sí que es verdad es que tendrás que ir a un concurso de acreedores”.
La situación se vuelve un poco contradictoria, debido a la carencia de mecanismos preparados para estos supuestos. El concurso de acreedores está pensado, en teoría y como su propio nombre indica, para que haya una pluralidad de acreedores y está dirigido a ayudar a empresas a salir adelante, pero en el caso de las startups no sucede así. “Una startup cuando llega a ese punto lo ha tratado de hacer todo, ha buscado financiación de todas partes, inversores, etc, y generalmente si no lo han logrado es porque no han validado su modelo de negocio ni han tenido las métricas que necesitaban. En el punto en el que se habla de que hay que cerrar, es donde no existe el mecanismo para este tipo de situaciones y lo único que hay es el concurso de acreedores”, insiste Mancía.
Este proceso para las startups poco tiene que ver con el de esas empresas que pasan años en situación de concurso. Son, por decirlo de forma llana, un auténtico concurso de acreedores exprés para salir del paso. “Se presenta un concurso abreviado en el que se habla de que la empresa no ha tenido éxito, no tiene tesorería, forma de financiarse, activos y solo existe un acreedor. Todo esto es lo que valora el administrador concursal que lleva el concurso”, comentan desde Delvy. La experiencia del bufete es que estos procesos normalmente se resuelvan en un período de entre dos y seis meses, “dependiendo de cómo vaya el juzgado”.
¿Qué antigüedad suelen tener las compañías que se acogen a este proceso? Por lo general las empresas emergentes que entran en concurso cuentan con entre dos y tres años de vida. Las startups pueden tirar más o menos unos dos años con un FFF o fondos propios, si no reciben demasiados ingresos. A partir de entonces buscan una ronda o corren peligro si no han conseguido un modelo de negocio sostenible.
¿Cuántos ENISA se devuelven realmente?
Ya hemos visto cómo llega una startup a su ocaso y cuál es el procedimiento legal para que se libre de amortizar lo que le queda por pagar de un préstamos ENISA, y cómo la Empresa Nacional de Innovación es consciente de ello, pero digamos que hace la ‘vista gorda’. Pero, ¿cuántos préstamos realmente se devuelven? ¿Qué cantidad recupera ENISA?
Según datos oficiales de ENISA, en el período 2005-2013 el organismo concedió 2.948 préstamos en suma de las líneas relativas a los programas EBT, Jóvenes Emprendedores, PYME, Enisa-Aeronáutica y otros de recursos propios. El dinero, en total 505,8 millones de euros, fue a parar a 2.653 empresas. Específicamente en la línea de Jóvenes Emprendedores se habrían otorgado 1.380 préstamos con un valor total de 63,7 millones de euros en el período.
De todas las líneas mencionadas la que menos cuantía retornaría es la de PYME, debido a los efectos de la crisis económica en las pequeñas y medianas empresas durante los últimos años. Según un estudio relacionado con la Empresa Nacional de Innovación al que ha podido tener acceso Merca2 de manera exclusiva, en este caso a fecha de junio de 2017 solo se ha recuperado un 49,6% del importe prestado.
Por detrás de la línea PYME, en segundo lugar con mayor deuda estaría la línea que nos ocupa: la de Jóvenes Emprendedores. Aquí únicamente se habría devuelto a la misma fecha el 57,6% del principal prestado, con una inversión inicial de 18.500 euros por empleo creado que se reduciría a 3.800 euros una vez se descuenta el dinero retornado. El documento recoge que de todas las empresas emergentes beneficiarias que se habrían analizado (893) aproximadamente cuatro de cada diez no continuaban su actividad en 2015, siendo éste el mayor porcentaje de fracaso de todos los programas.
Así, redondeando, puede decirse que seis de cada diez startups que reciben un préstamo participativo de esta entidad no lo devuelven, una cifra bastante alta que da bastante que pensar. ¿Funcionan los ENISA realmente? ¿Valen para hacer que las empresas se pongan en marcha realmente? ¿Ayudan a la generación de negocios con capacidad de facturar o solo fomentan emprendedores acomodados? ¿No son en realidad una forma de alimentar una rueda que está girando sin ton ni son? ¿Son quizás poco selectivos los que conceden este tipo de préstamos? ¿No debería existir una medida específica para garantizar su devolución por parte de los emprendedores?
Incumplir compromisos de puntualidad puede salir a veces caro. Renfe tuvo que indemnizar mediante la devolución total o parcial del precio del billete a los viajeros de 1.335 trenes AVE en los primeros diez meses de 2017. Pero peor es cuando la víctima es la empresa y no puede cobrar indemnizaciones por robos, como le ocurre a Adif.
Entre 2012 y 2016, Adif no ha cobrado indemnizaciones por los robos de cable de cobre registrados en la red. ¿El motivo? No tiene póliza de seguro que cubra estas sustracciones dentro de su programa de aseguramientos. «Adif no cuenta con un seguro que cubra este tipo de robos. Cuando se identifica a los responsables de los robos se procede a la reclamación judicial de daños», aseguran desde la compañía.
Entre 2012 y 2016 las líneas ferroviarias han sufrido un total de 4.604 sustracciones de cableado. Con estas, Adif ha perdido más de 35 millones de euros, según las respuestas parlamentarias del Ministerio de Fomento al diputado socialista Antonio Hurtado que recoge Europa Press.
A Adif no le sale rentable la falta de un seguro que dé estas coberturas por robo de cable de cobre. Por eso la compañía refuerza este agujero económico con servicios de seguridad privada y videovigilancia. A esto se suma el desarrollo de grupos específicos internos de apoyo para la investigación de los robos y del intercambio de información con otros sectores afectados.
El agujero de las indemnizaciones en Adif funciona a la inversa. Lo lógico es que una empresa sea la que indemnice a los viajeros. Como le ocurre a Renfe. Solo hasta octubre del año pasado tuvo que indemnizar a los viajeros de 1.335 trenes AVE por demoras, cifra superior a todo el año 2016, cuando el número de trenes con retrasos fue de 1.256. Entre los retrasos más sonados, el del AVE Madrid-Sevilla en plena Semana Santa.
El compromiso de Renfe con la puntualidad es firme. Si el retraso de un AVE supera los 15 minutos de la hora prevista de llegada, la compañía devuelve el 50% del importe. Si es mayor a 30 minutos, la devolución de la cuantía del billete es íntegra.
250 millones en el sector aéreo
Pero el transporte ferroviario no es el único que sufre económicamente por las indemnizaciones. El caos es mayor para las compañías aéreas. La plataforma online AirHelpha calculado que más de 700.000 pasajeros que han volado desde algún aeropuerto español en 2017 se han visto afectados por retrasos o cancelaciones. Y por estas demoras podrían obtener unos 250 millones de euros en compensaciones. Aunque no todos los usuarios reclaman, como confirman desde el portal.
Ryanair o Monarch son algunas de las aerolíneas que más vuelos cancelaron durante 2017. Según el Reglamento Europeo, los pasajeros afectados por vuelos cancelados, con retraso u overbooking pueden tener derecho a una indemnización de entre 250 euros y 600 euros. «Tienen derecho a una compensación si el vuelo ha sido cancelado y no ha sido informado con mínimo dos semanas de antelación, si el vuelo ha sido retrasado más de 3 horas, o si se ha denegado el embarque por overbooking», aseguran desde AirHelp.
Por lo que cada año, las aerolíneas se ven en la situación de desembolsar grandes cantidades de dinero en indemnizaciones a los pasajeros.
A pesar de los últimos altercados y la inestabilidad política vivida en nuestro país a raíz de los recientes resultados electorales conocidos en Cataluña, y los desgraciados atentados del pasado verano, podríamos decir que nuestro país sigue de moda para el resto del mundo.
Si en el cierre del año 2016 terminamos siendo el tercer destino turístico del mundo, solo por detrás de Estados Unidos y Francia, marcando su máximos histórico de 75,3 millones de turistas; todo apunta a que 2017 será el octavo año consecutivo de crecimiento, y se cerrará holgadamente por encima de los 80 millones de visitantes, solo superados en todo el globo terráqueo por Francia, que cada vez se encuentra a menor distancia.
El fuerte crecimiento del turismo en España ha aupado al sector a obtener récords históricos, generando buena parte de riqueza y del crecimiento del empleo actual. El sector el año pasado llegó a representar el 11,2% del PIB, y el 13% del empleo en España. Estos excepcionales datos, coinciden con el buen comienzo de año de las empresas más ligadas al turismo dentro de nuestro selectivo.
El gestor aeroportuario Aena se acerca poco a poco a sus máximos históricos, tras haberse recuperado de la crisis interna de dirección y de las últimas huelgas, y vuelve a poner su objetivo en avanzar hasta los 185 euros por acción. El constante crecimiento en número de pasajeros, llegando incluso en algunos aeropuertos como los de Barcelona, Madrid, y Canarias, en aumentos de dobles dígitos, y el fuerte auge en los gastos en Duty Free, tiendas y alquileres de vehículos, hacen que la visión de la firma a medio plazo siga consiguiendo romper récords.
Además, la aerolínea IAG sigue en subida libre. Las nuevas recomendaciones sobre su valor de distintas casas de análisis le hicieron auparse con el mejor rendimiento de la primera sesión del año dentro del Ibex-35. Su nuevo movimiento corporativo con la compra de Niki, supone la confirmación de los planes de crecimiento y expansión de la compañía. El crecimiento en el número de pasajeros sigue soplando a favor, marcando datos positivos en todas las líneas del grupo, siendo especialmente destacado los datos de Iberia , Aer Lingus, y Vueling, a lo que añadimos el buen comienzo de Level.
Amadeus, por otro lado, parece romper la tendencia lateral en la que cotiza en las últimas semanas, tras haber tenido un magnífico año bursátil. La ruptura de un importante contrato con la aerolínea Ryanair, no supuso ni mucho menos el espaldarazo de los inversores. Recientemente, además, un total de 15 aerolíneas de Oriente Medio y el Norte de África han firmado un acuerdo de diez años de duración para comprar sus servicios de distribución, lo que significa que transportarán más de 1.000 millones de pasajeros en lo que dure el acuerdo, a lo que sumado también a su importante programa de recompra de acciones ofrece la confianza necesaria para seguir en su camino alcista.
Así por tanto, y teniendo en cuenta que IAG se ha revalorizado un 43%, Amadeus un 41% y Aena un 31%, durante el año pasado, si nuestro país vuelve a romper sus datos históricos de nuevo en este 2018, y viendo como la mejora económica a nivel mundial se mantiene en constante crecimiento, podríamos seguir viendo nuevas subidas en cada uno de ellos en los próximos meses.
Los editores de revistas no están contentos con el trato de Correos. La semana pasada la Asociación Española de Editoriales de Publicaciones Periódicas (AEEPP) denunció que la empresa de mensajería aumentó las tarifas de envío de revistas fuera de las capitales de provincia sin previo aviso. Correos le contesta diciendo que la empresa no está obligada a informar de esos incrementos.
Los editores de revistas y suscriptores han empezado el año con una noticia nada agradable. Según ha publicado la Asociación Española de Editoriales de Publicaciones Periódicas, Correos ha aumentado las tarifas de algunos envíos sin haberlo comunicado con anterioridad. Concretamente, la asociación denuncia que las tarifas de envío de revistas a zonas fuera de las capitales de provincia pasaron de 0,62 euros a 0,80. Es decir, que han aumentado un 29%, aunque algunos editores han detectado incrementos del 35%.
Ahora bien, eso no es del todo así. Es cierto que Correos no ha avisado de este incremento pero –según ha explicado a Merca2– tampoco tiene la obligación de anunciarlo. Según la Ley Postal, la empresa solo está obligada a avisar de cambios en los costes tarifarios del Servicio Postal Universal (SPU).
Correos solo está obligada a informar de cambios tarifarios en SPU
Correos, en su calidad de operador designado por el Estado para prestar el servicio SPU, debe informar de cualquier modificación en las tarifas de envío de estos productos incluidos en este servicio. El SPU comprende el envío de cartas y tarjetas postales de hasta dos kilos de peso y los paquetes postales de hasta 20 kilogramos. Es decir, que no está obligado a comunicar cambios tarifarios en el envío de revistas y demás publicaciones periódicas.
Correos sí avisó del aumento tarifario del SPU
El año nuevo empezó con un aumento en las tarifas SPU de correos. La empresa pública anunció el 30 de diciembre las actualizaciones de las tarifas para 2018, que entraron en vigor el primero de enero. De esta forma –como ya comunicó anteriormente a la CNMC- la carta nacional ordinaria subió 5 céntimos, pasando a tener una tarifa de 0,55 euros.
Como ordena la ley, Correos sí ha avisado de la actualización del SPU, el servicio sobre el que está obligado a comunicar cambios en las tarifas. Este aumento de tarifas se ha hecho en un tramo concreto y se enmarca dentro de la política de la empresa para adecuar los costes. De esta forma, contesta a las acusaciones de la AEEPP sobre que actuó de forma aislada. Además, insiste en que las empresas de publicaciones periódicas mantienen una relación contractual con Correos, de forma que los editores podrán sentarse a negociar con ellos esas tarifas.
El futuro conectado del que llevamos años hablando ya está aquí. De hecho, a partir del próximo mes de abril los nuevos vehículos que salgan a la venta en la Unión Europea deberán estar capacitados para usar eCall (tecnología de asistencia en carretera). Será la primera vez que haya un concepto de conectividad obligatorio. De ahí que consorcios como el de Avanci aceleren el ritmo, y prueba de ello es el contrato ganado con BMW.
¿Pero qué es Avanci? Se trata de una plataforma integrada por diversas compañías tecnológicas que tiene como objetivo la estandarización de patentes para el uso masivo del internet de las cosas (IoT por sus siglas en inglés). Está liderada por el ex CIPO de Ericsson, Kasin Alfalahi. Entre las compañías que integran este consorcio destacan Qualcomm, Nokia, Huawei, Samsung, la propia Ericsson o Vodafone.
Avanci nace con el objetivo de desarrollar diversos estándares para el negocio de los objetos conectados, aunque su primera gran actuación se esté desarrollando en el sector del automóvil. Tiene sentido, puesto que deben converger bajo un mismo interés tanto fabricantes de vehículos como empresas tecnológicas.
De este modo, lo que buscan es simplificar el proceso de concesión de licencias para el desarrollo tecnológico de los coches. Aunque también quieren desarrollar el mismo negocio de patentes en otros verticales como contadores inteligentes y hogares conectados. Sin embargo, donde ya han desarrollado las primeras tarifas de dichas licencias es en el sector del motor. Incluso, ya hay acuerdos como el de BMW que se han hecho públicos.
BMW pagará 35 millones de dólares
Sobre lo que se conoce hasta ahora del precio de las licencias, éstas irán desde los 3 dólares por vehículo, hasta los 20. Es decir, para introducir las diversas tecnologías y aparatos conectados, cada fabricante deberá pagar una licencia de uso. Además, hay que señalar que será igual para todos los modelos, da lo mismo el precio; y tendrá el mismo coste en cualquier país del mundo.
La diferencia llega por el tipo de conexión y red que use el servicio concreto. Por ejemplo, para los estándares de red de 2G y 3G, tendría un coste de 9 dólares por coche. Mientras que si el objeto o “cosa” está conectado al 4G, el precio por vehículo sería de 15 dólares. Y ahora, con la llegada del 5G, aumentará hasta los 20 dólares.
En cuanto a la realidad, Avanci ha firmado un acuerdo de licencias con BMW que supondrá un coste de hasta 35 millones de dólares, según estimaciones de Bloomberg. Aunque tiene un margen variable en función del número total de unidades que salgan a la venta. Dichas licencias han sido adquiridas para servicios de 2G, 3G y 4G.
¿Quién gana con todo esto?
Que se consiga, por fin, generar estándares para el internet de las cosas es fundamental. Hasta ahora, algunos de los principales protagonistas, como Ericsson o Qualcomm, eran muy reacios a unirse y crear plataformas para licenciar patentes de forma conjunta. Por eso, la creación de Avanci es un paso muy importante.
Facilita, en el ejemplo de los vehículos, el hecho de que haya casi una docena de fabricantes a los que acudir para la implementación de elementos conectados dentro del coche. Mismo caso para los operadores de telefonía, que tienen más sencillo la gestión de conectividad si saben con quién tratar.
En cuanto a los ingresos por las licencias, según señalan fuentes de Bloomberg, éstas irían dependiendo de los activos en forma de patentes que cada compañía haya sumado al consorcio.
Estimación de las patentes aportadas
Sería más o menos así, y las caras más visibles son Ericsson, Qualcomm, InterDigital, KPN, Sony, ZTE, Unwired Planet, Panoptis, Sharp, Panasonic, Vodafone y IP Bridge.
Inditex, el epicentro del imperio de Amancio Ortega, ya no es la firma española con más valor –al menos en capitalización bursátil-. Unos días atrás, otro imperio ‘familiar’, Banco Santander, destronaba a Inditex después de encadenar un par de años como firma patria más valorada. La razón es evidente: la mala evolución en bolsa de la firma textil en 2017.
La compañía dirigida por Ortega cerró 2017 con un descenso del 8,59%, sorprendentemente en un contexto atípico para dicha evolución. Atípico, porque en España -una de las principales fuentes de ingresos- la economía sigue como un tiro y el consumo sigue en máximos. Además, en otros mercados como Asia crece a ritmos de tres dígitos. Pese a ello, la caída en bolsa tiene trampa, ya que obedece más a previsiones futuras y del sector que a la propia Inditex.
Evolución anual de Inditex frente a Banco Santander.
¿Qué pesa más, la fortaleza de una compañía o la evolución del sector en el que desarrolla su actividad? En la cotización de Inditex chocan dichas fuerzas. También son dos maneras de analizar futuras evoluciones de las compañías en bolsa. Hay quien prefiere apostar por la robustez de una firma tras escudriñar sus números y quien da por hecho que el lastre del sector terminará por lastrar a la empresa.
En inversión cualquier estrategia es discutible y revisable. Salvo que en el apellido rece algo así como Graham, Buffet o Munger nadie tiene una explicación 100% segura. La teoría suele explicar que es más fácil beneficiarse gracias a invertir en sectores en crecimiento que acertar siempre con la empresa adecuada. Es cosa de probabilidades, si el sector funciona y crece es más fácil que la elección sea acertada porque más empresas crecen.
Por ello, y sin desmerecer aquellos que opinan lo contrario, la evolución de Inditex en 2017 ha sido mala. Aunque se deben matizar una serie de elementos muy importantes. En primer lugar, ¿El sector textil está en retroceso? Para nada. La evolución del sector está viviendo sus mejores tiempos, tras oscuros años en crisis en los que el consumo se redujo notablemente.
La situación ya ha pasado de ser una conjetura, tanto es así, que analistas norteamericanos ya han apodado a este factor “retail apocalypse” y “death by Amazon”
En segundo lugar, ¿las cuentas de Inditex han empezado a dar síntomas de debilidad? Tampoco. En realidad, Inditex es de las pocas textiles que realmente han aguantado con nota la crisis. Pese a que las cuentas pertenecientes al tercer trimestre mostraron un cierto parón, ‘solo’ crecieron un 6%, se le achacó al retraso del frío. De hecho, su última actualización de ventas –las realizadas entre el 1 de noviembre y el 11 de diciembre- se saldó con un crecimiento récord del 11%.
En definitiva, si no es el sector en sí ni tampoco la propia Inditex, ¿qué es lo que le ha ocurrido a la firma textil española? La respuesta es la aparición de nuevos competidores. En especial, aquellos que se centran en el espacio online con un nombre que sobresale por encima del resto: Amazon. La situación ya ha pasado de ser una conjetura, tanto es así, que analistas norteamericanos ya han apodado a este factor “retail apocalypse” y “death by Amazon”.
Inditex y su rival en Reino Unido Mark & Spencers se han visto arrastradas por la mala evolución de las cuentas de H&M. La cadena sueca ha sido la primera en notar con especial virulencia como su acción se desplomaba en bolsa tras anunciar unos malos resultados. A mediados de diciembre, las sospechas de los analistas se hacían visibles: H&M perdía un 4% en ventas respecto del año anterior, y se dejaba un 13% en bolsa en una sesión. Es más, Inditex que esa misma semana estaba en verde –tras presentar sus resultados- se tornó al rojo.
¿Puede Amazon tumbar a Inditex?
No son pocos los analistas que han visto en la llegada de las grandes plataformas online como Amazon un posible final para las empresas retailers, las distribuidoras con tiendas físicas. Más, tras recordar casos como los de Toys ‘R’ US. De hecho, Wall Street ha creado un ETF –un contrato futuro- para apostar a la evolución del precio de las empresas distribuidoras minoristas, bajo el nombre de Proshares Decline of Retail Store.
Evolución de Inditex (color verde), H&M (color rojo) frente a su competidor británico Mark & Spencer.
Entre las desventajas que encuentran los analistas con la llegada del online para las firmas con distribución física destacan: por un lado, el cambio de paradigma del consumidor. Cada vez más interrelacionado y más acostumbrado a usar internet para comprar. En segundo lugar, la estructura de las plataformas que dan mayor poder a los consumidores –vender en Amazon es vender al precio más bajo- lo que reduce los márgenes con los que operan las empresas. Por último, que las entregas cada vez son más rápidas y los servicios más atractivos –como el de devolución gratuito-.
Por ello, Inditex, H&M o Mark & Spencer están intentado luchar contra ello, reduciendo el peso de sus activos inmobiliarios. Pocos días atrás, siguiendo la línea iniciada por H&M, Zara puso en venta 14 tiendas en España y dos en Portugal. Pese a ello, tanto Zara como H&M cerraron 2017 con más tiendas físicas que en 2016.
Más allá del fervor inicial por un sector en auge, el del comercio electrónico, es preferible ser más cautos con el impacto que tendrá sobre estas firmas. La evolución lógica es un sector en el que el sector online sea importante, pero sin olvidar el valor del físico. Amazon, o Alibaba, van a limar muchos márgenes y van ayudar a evolucionar al sector textil –a todo el retail, en general- a volcarse más hacía el consumidor. Habrá precios más competitivos, mejores servicios. Incluso por el camino se quedarán empresas ineficientes, como ha ocurrido siempre. El sector evoluciona hacía un sistema mixto, en el que firmas como Inditex todavía pueden seguir siendo líder con un alto volumen de tiendas físicas.
Si hay un gigante que puede poner patas arriba un sector, ese es Amazon. Tras diez años de intentonas, entró de lleno en el sector de la alimentación con la compra de Whole Foods en verano. En una demostración de poder, ahora es la compañía de Jeff Bezos la que se está comiendo el sector, y parece que quiere volver a llenar el carro de la compra. En su punto de mira, Europa. Los rumores la acercan a la francesa Carrefour; sin embargo, la española DIA también está en los lineales del supermercado.
El crecimiento de Amazon desde su creación en 1994 ha sido imparable. Y más en el último año. Tras la compra de la cadena de supermercados WholeFoodspor 13.700 millones de dólares y el éxito de su jornada de promociones Prime Day, disparó sus ingresos un 33%, hasta 43.477 millones de dólares en el tercer trimestre del año. Además, Jeff Bezos incrementó su fortuna hasta los 100.000 millones de dólares tras el Black Friday, convirtiéndose de esta manera en el hombre más rico del mundo, según Forbes.
En su filosofía no entra otra idea que no sea crecer y descubrir nuevos nichos de mercado. Por eso al gigante se le atragantaba el de la alimentación. Diez años le costó a Amazon hacer temblar a competidores como Walmart. Antes, varias pruebas fallidas. En agosto de 2007, la empresa lanzó Amazon Fresh –un servicio de entrega de productos frescos–, que apenas pisó Europa. A España ni siquiera llegó. En EEUU si tuvo más tirón, hasta que este año se vio obligada a reducir este servicio en siete estados del país. Un proyecto complicado a pesar de la infraestructura de la compañía por la inmediatez que requiere la industria alimenticia.
Por eso, la estrategia está clara. Si una cadena online busca crecer, su supervivencia pasa por el punto de venta físico y viceversa. Y en eso anda ahora Amazon, en buscar puntos físicos dentro del mundo de la alimentación. ¿Por qué? Porque las pruebas con Amazon Fresh no han dado sus frutos, pero con las 473 tiendas de Whole Foods sus experimentos funcionan. Solo dos días después de su compra, el número de clientes creció un 25%.
La estrategia de Amazon pasa por facilitar al consumidor el pedido desde la plataforma y pasar a buscarlo a su establecimiento más cercano y sin cajeros
La falta de espacios físicos es consecuencia indirecta de los problemas de paquetería en periodos de grandes ventas, como Navidades. Algo que ha sufrido en sus propias carnes. Pero en alimentación, Amazon ha dado con la receta secreta. Su objetivo pasa por facilitar al consumidor el pedido desde la plataforma y pasar a buscarlo a su establecimiento más cercano. Y todo ello prescindiendo de los cajeros para ahorrar esperas innecesarias. Es algo parecido a las 120 taquillas que tiene repartidas por toda España o al modelo Amazon Go solo disponible en Seattle.
Con este plan listo en EEUU, ahora falta asaltar otro mercado, el europeo. Y es que Europa es un reflejo de lo que ocurre en EEUU. Toda gran operación que se realice allí, tiene repercusiones o se repite de nuevo en el Viejo Continente. Y para ello, necesita infraestructura y esa inversión previa en centros de distribución de alimentos frescos. Solución: comprar otro grupo de alimentación.
Desde octubre, los rumores señalan a Carrefour. Sin embargo, en España también podría hacer su incursión adquiriendo DIA. Cada una, en sus distintos mercados, ofrece una serie de golosas ventajas. ¿Cuál de las dos está más cerca de ser comida por Amazon?
¿Por qué comprar Carrefour?
Es la primera en todas las quinielas. Carrefour no atraviesa su mejor momento ni en el plano económico ni de presencia en el mercado. Su modelo de negocio, basado fundamentalmente en el hipermercado, pierde fuerza. Los nuevos modelos de supermercados de proximidad y de bajo precio, como E. Leclerc o Lidl, le ganan terreno poco a poco. De hecho, E. Leclerc ha desbancado a Carrefour en cuota de mercado en Francia: 21,1% frente a 20,5%.
El golpe más duro para Carrefour llegó este verano. Y por partida doble. El grupo galo obtuvo un beneficio neto atribuido de 78 millones de euros, una cifra un 39,5% por debajo del resultado correspondiente al primer semestre de 2016. Su endeudamiento neto aumentó un 4,8%, hasta 7.720 millones. A eso se sumó su revisión a la baja de ventas y el desplome de un 13,13% de sus acciones, hasta los 16,94 euros. Una situación que juega a favor de una posible venta.
La adquisición de Carrefour elevaría la cuota mundial del mercado retail de Amazon. En 2017, Walmart fue el grupo con mayores ventas, según Kantar WorldPanel. Amazon escaló tres posiciones y se sitúo en segunda posición. Carrefour, en cambio, cedió una y se posicionó como el sexto mayor grupo. Costco, Schwarz Group (que incluye cadenas como Lidl) y Kroger están por delante de la francesa. Desde luego, la compra del grupo sería todo un golpe de poder para hacer temblar a Walmart.
Top 10 de los retailers en 2017 realizado por Kantar.
Si Amazon adquiere Carrefour se haría con un imperio del hipermercado a nivel global. Cuenta con 1.507 hipermercados, 3.194 supermercados, 7.181 tiendas de proximidad y 171 cash&carry que dan empleo a más de 384.000 trabajadores en todo el mundo.
Por área geográfica, en Europa contaría con 10.288 establecimientos, el número suficiente para luchar con competidores como la alemana Lidl. Pero su expansión iría incluso más allá del Viejo Continente. Carrefour está presente en América Latina –con 972 tiendas– y en Asia –con 447–. La firma gala es la cuarta cadena por cuota de mercado en China con un 3,3%. Justo por delante está Walmart (5,5%). De ahí que la compra de esta no solo tendría un impacto importante en Europa, sino que también en Asia.
Por otro lado, Carrefour también cojea en el mercado online, algo de lo que Amazon sabe bastante. Por ejemplo, sus ventas a través de este canal son inferiores a los 2.600 millones euros que E. Leclerc logró en 2016, según estudios publicados por analistas de Bloomberg.
Pero no todo son buenas noticias para Amazon. Hay dos pequeños escollos. Uno es la entrada de Fnac en forma de alianza con Carrefour. Ambas crearán una central de compras conjunta en Francia con la que aumentarán su capacidad para adquirir electrodomésticos y tecnología a precios más bajos.
La segunda es una cuestión política. El presidente de Francia, Emmanuel Macron, quiere poner coto a los gigantes de internet con una regulación fiscal más estricta. Además, la opinión pública no está a favor de Amazon. Según una encuesta del periódico ‘Le Monde’ el gigante online es una de las empresas menos valoradas.
¿Por qué comprar DIA?
Pero si la operación en Francia no prospera, Amazon solo tendrá que fijar la vista un poco más abajo. Concretamente en el mercado español y, en particular, en DIA. La cadena española también se postula como una buena opción para que Amazon consolide su presencia al otro lado del Atlántico.
DIA cuenta con 5.498 establecimientos en Europa (entre España y Portugal), 1.922 en América Latina (Argentina y Brasil) y 379 en China. Entre ellas dan empleo a cerca de 44.000 trabajadores. Aquí, al igual que en Carrefour, la posible compra aseguraría presencia también en otros continentes, aunque en menor número.
Además, ya se conocen muy bien. En septiembre de 2016, DIA selló una alianza con Amazon para impulsar la venta de alimentación online. A través de esta, los clientes de Prime Now en Madrid y Barcelona pueden comprar online productos de alimentación de La Plaza. Un acuerdo que próximamente se extenderá a otras regiones del territorio español.
A eso se suma sus movimientos bursátiles. Este año, la acción de la compañía presidida por Ana María Llopis ha llegado a mínimos anuales (3,9 euros el título). Sin embargo, desde mayo la presión bajista se ha reducido un 25% y hay quienes han apostado por la cadena española. Goldman Sachs ha incrementado su posición en la firma española desde el 10,2% hasta al 10,54%. Todos estos movimientos en el Ibex-35 revelan que es un buen momento para comprar DIA.
En contra, Amazon se encontraría con dos cuestiones: una es que la presencia de DIA en Europa es menor que la de Carrefour. Y la otra, es la situación de la compañía. En 2017, destacan de forma negativa los resultados de los nueve primeros meses del año, que incluyeron un profit warning con una revisión a la baja de su Ebitda, las fuertes inversiones a largo plazo, una elevada deuda y un proceso de reforma de muchos de sus establecimientos físicos.
Así que como si de un Mundial de Fútbol se tratase, entre España y Francia está la cosa. Carrefour y DIA se postulan como las mejores opciones para que el gigante Amazon llene su carrito de la compra. La cuestión es a cuál de las dos elegirá. Sea cual sea, el impacto será tan grande que obligará a otras como Walmart a mover ficha. Pero sobre todo, cambiará la historia del sector de la alimentación.
El presidente Nicolás Maduro dijo el pasado viernes que Venezuela en los próximos días emitirá 100 millones de unidades de una criptomoneda respaldada por el petróleo local conocida simplemente como petro, que valdrá el precio de un barril en la canasta petrolera de Venezuela.
Hablando en una reunión de sus ministros transmitida por la televisión estatal, Maduro manifestó que el petro será respaldado por 5.000 millones de barriles en el bloque Ayacucho de la Faja Petrolífera del Orinoco. Con base en el último precio de la canasta de petróleo del país, la emisión total valdría alrededor de 5.900 millones de dólares.
«He ordenado la emisión de 100 millones de petros con el respaldo legal de la riqueza petrolera de Venezuela», dijo Maduro. Después indicó que la criptomoneda ayudará al país sudamericano a desafiar la «tiranía del dólar», la guerra económica y la persecución financiera liderada por los Estados Unidos.
La mala gestión gubernamental han dejado a Venezuela sumida en una inflación de cuatro dígitos
Desde el año pasado, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos ha puesto en la lista negra a numerosos funcionarios de alto rango, incluidos Maduro y muchos de sus ministros.
Años de mala gestión gubernamental han dejado a Venezuela sumida en una inflación de cuatro dígitos, una grave escasez de alimentos y medicamentos, así como cuatro años consecutivos de recesión, lo que obligó al gobierno a reestructurar o refinanciar su deuda externa.
Hogar de las reservas de crudo más grandes del mundo, la producción petrolera venezolana cayó a un mínimo de 14 años en julio pasado.
Maduro no comentó si a los tenedores de bonos de Venezuela se les pagaría eventualmente con petros. Enfatizó en que una comisión para reestructurar o refinanciar deuda externa está «funcionando muy bien».
Al principio, el petro se obtendrá a través de subastas o asignación directa por parte del superintendente de criptomonedas del país, expresó Maduro. Los intercambios de criptomonedas virtuales aún se encuentran en una etapa de prueba, acotó.
El vicepresidente y el principal funcionario de economía se reunirán con el Banco Central este 8 de enero para relanzar el sistema de divisas de Dicom, según Maduro. El nuevo sistema incluirá «nuevos mecanismos» y buscará capturar parte de las «crecientes» remesas de los venezolanos en el exterior.
Las primeras gafas de realidad aumentada con el asistente de voz de Alexa de Amazon se mostrarán la próxima semana en CES en Las Vegas, fabricadas por una empresa de 75 empleados en lugar de la creciente división de dispositivos del gigante del comercio electrónico.
Vuzix exhibirá un par de gafas inteligentes que pueden hablar con el asistente digital activado por voz de Amazon.com y mostrar información al campo de visión del usuario, dijo el director ejecutivo de Vuzix, Paul Travers, en una entrevista.
La integración de Alexa de Vuzix es parte de un programa de Amazon que permite a los fabricantes de hardware de terceros poner el asistente digital en sus productos. En octubre, Sonos presentó un altavoz inteligente con el sistema de Alexa para controlar la reproducción de música. La estrategia está diseñada para poner el servicio de Amazon, que genera ingresos para la empresa, en tantos lugares como sea posible para vender más productos.
Amazon confirmó que el dispositivo de Vuzix, con sede en Rochester, Nueva York, será el primero con Intel. La compañía está «entusiasmada con el potencial de las gafas y la capacidad de llevar Alexa a los clientes de una nueva manera», explicó una portavoz de la compañía. Las acciones de Vuzix ganaron 8,5% a 7 dólares en Nueva York tras saltar hasta un 16% gracias a las noticias.
Los asistentes de voz y los productos de realidad aumentada serán destacados en la feria de electrónica de consumo CES de la próxima semana. Los ejecutivos de Alexa y Asistente de Google de Amazon buscarán nuevos socios y otras grandes compañías de tecnología, incluidas Apple y la división Oculus de Facebook, estarán en el show tras bambalinas a medida que aumentan su presencia en realidad virtual y aumentada
La realidad aumentada (AR por sus siglas en inglés) es una tecnología que superpone información digital como mapas, mensajes de texto y más a la vista de una persona del mundo real, mientras que la realidad virtual sumerge a un usuario en un mundo completamente diferente creado digitalmente.
Los usuarios que deben ser clientes de Amazon o convertirse en clientes deben habilitar las capacidades de Alexa para pedirle al asistente digital
Vuzix lanzará sus lentes AR para el segundo trimestre a un costo de alrededor de 1.000 dólares, señaló Travers. Si bien es un «alto precio», «el objetivo final es tenerlo por debajo de 500 dólares, y podremos hacerlo» para el año 2019.
Los usuarios que deben ser clientes de Amazon o convertirse en clientes deben habilitar las capacidades de Alexa para pedirle, por ejemplo, al asistente digital que levante un mapa o muestre puntajes deportivos en las gafas.
Amazon no ha dicho si lanzará sus propias gafas inteligentes de marca con Alexa, pero Travers espera que suceda. «Creo que todos saldrán con gafas tarde o temprano», apuntó.
Apple apunta a tener la tecnología lista para sus propios lentes de realidad aumentada para 2019, de modo que pueda lanzar un dispositivo para 2020, informó Bloomberg News el año pasado.
Oculus informó que lanzaría un auricular VR independiente de 200 dólares llamado Oculus Go este año que no requiere conectividad con una PC o un móvil inteligente. Google fue uno de los primeros jugadores en el mundo de los lentes AR, tras lanzar el prototipo de Google Glass antes de retroceder y concentrarse en agregar funciones de RA a su móvil inteligente Pixel y lanzar un auricular orientado a la empresa.
El primer lanzamiento de dispositivos de Alexa de Amazon fue el altavoz de voz Echo en 2014, pero desde entonces la compañía lanzó altavoces con pantallas, tabletas y decodificadores de televisión.
La pregunta clave en los próximos meses para lo que una vez fue el epicentro de la crisis crediticia europea es: ¿despojarse de la ayuda externa como Irlanda, Portugal y Chipre es algo que el gobierno griego quiere? O, ¿el programa de rescate actual, que finaliza el 20 de agosto, será sucedido por un arreglo similar, como lo esperan algunos observadores?
«Las cosas se ven mejor para Grecia, después de haber recuperado el acceso a los mercados y con la velocidad de recuperación», comentó Fabio Balboni, economista europeo de HSBC Bank en Londres, en una nota para clientes el 4 de enero. En 2018, el país podría finalmente salir de su programa de rescate, pero una salida limpia podría ser un desafío si la eurozona no logra un alivio de la deuda sustancial y creíble.
Desde 2010, Grecia ha tenido tres líneas de vida de los países de la zona euro y del Fondo Monetario Internacional con condiciones estrictas en términos de consolidación fiscal y reformas estructurales. También ha pasado por dos reestructuraciones de deuda. En los próximos seis a ocho meses, el gobierno griego y los acreedores del país tienen que resolver algunos problemas espinosos si quieren evitar otro programa de rescate.
Esta semana, el gobierno planea presentar al parlamento un proyecto de ley para implementar todas las medidas necesarias para concluir la tercera revisión de rescate. Las nuevas políticas deben votarse antes del 17 de enero para que los auditores que monitorean el programa puedan presentar el informe de cumplimiento de Grecia en la reunión del Eurogrupo del 22 de enero, que después aprobará el desembolso del próximo tramo de rescate.
A fines de enero, las autoridades bancarias europeas finalizarán los escenarios bajo los cuales los balances de los prestamistas griegos serán sometidos a pruebas de resistencia. Los bancos deben concluir estas auditorías de su adecuación de capital antes que sus contrapartes de la Unión Europea.
A principios de febrero, Grecia tiene la intención de emitir un nuevo bono, con un vencimiento muy probablemente de tres o siete años, ya que se esfuerza por recuperar el pleno acceso al mercado después de años en el desierto.
La cantidad de dinero que recibirá Grecia aún no se ha acordado, pero será de al menos 5.500 millones de euros
Durante los primeros 10 días de febrero, se espera que el Mecanismo Europeo de Estabilidad desembolse el tramo de rescate adjunto a la implementación de las condiciones de la tercera revisión. La cantidad de dinero que recibirá Grecia aún no se ha acordado, pero será de al menos 5.500 millones de euros, según el Ministerio de Finanzas de Grecia.
En febrero, los bancos griegos comenzarán a enviar datos al Banco de Grecia y a las autoridades europeas para las pruebas de resistencia. El gobierno griego espera que en febrero los acreedores comiencen a discutir otras medidas de alivio de la deuda.
A principios de marzo, se espera que comience la cuarta revisión de rescate. Todavía no está claro cuándo los representantes de los acreedores regresarán a Atenas, pero la revisión debe comenzar en marzo si Grecia quiere completar otras 82 medidas a tiempo.
Una de las reuniones más importantes entre los acreedores antes del final del programa de rescate se llevará a cabo en Washington del 20 al 22 de abril. Las reuniones de primavera del FMI probablemente le darán a los acreedores la oportunidad de analizar el alivio de la deuda y lo que sigue para Grecia.
A principios de mayo, se anunciarán los resultados de la prueba de estrés. Esto mostrará si los prestamistas griegos necesitan más capital y, de ser así, cuán serio es el problema para ellos y para Grecia.
A fines de mayo o junio, tanto el gobierno griego como los acreedores quieren concluir la cuarta revisión de rescate y llegar a un acuerdo sobre las condiciones para cualquier alivio adicional de la deuda y la vida posterior al programa para Grecia.
Las autoridades griegas han descartado cualquier tipo de programa nuevo, pero el gobernador del Banco de Grecia, Yannis Stournaras, sostuvo recientemente que una línea de crédito después de agosto aumentaría la confianza de los inversores.
Una vez que Grecia ya no esté en un programa de rescate, los bancos tendrían que convertir parte de eso en Asistencia de Liquidez de Emergencia
Los funcionarios europeos también dicen que habrá algún tipo de «acuerdo de seguimiento hasta 2022», según una persona con conocimiento de las discusiones, ya que Grecia se ha comprometido con los superávit presupuestarios primarios del 3,5% del producto interno bruto hasta entonces.
Salir del plan de rescate sin ningún acuerdo de seguimiento crearía una molestia para el sector financiero del país: significa que los bancos griegos con calificación basura no serán elegibles para una exención que les permita pignorar activos soberanos de grado de inversióncomo garantía para el BCE, operaciones normales de refinanciamiento, que proporcionan a los prestamistas del país alrededor de 13.000 millones de euros en liquidez.
Esto significa que una vez que Grecia ya no esté en un programa de rescate, los bancos tendrían que convertir parte de eso en Asistencia de Liquidez de Emergencia, que conlleva una penalización de 150 puntos básicos sobre las líneas de crédito regulares.
Difícil venta
La administración del primer ministro griego Alexis Tsipras tendrá que cumplir un programa de privatización políticamente difícil, ya que busca impulsar el crecimiento y ganarse la confianza de los inversores necesarios para una salida de rescate.
El gobierno griego proyecta que en 2018 logrará obtener 2.730 millones de euros de la venta de activos estatales. Pero las estimaciones de los acreedores son más conservadoras y ven que el gobierno no está a la altura de sus expectativas. Los prestamistas del país presionan al gobierno para que implemente lo acordado y traiga los ingresos proyectados.
El incumplimiento de los objetivos puede poner en peligro los esfuerzos del gobierno para buscar alivio adicional de la deuda
Para junio de 2018, el gobierno tiene que lanzar la licitación para la venta del 17% de Public Power, o encontrar otra forma de monetizar su participación en la utilidad. Para el final del primer trimestre, tiene que hacer lo mismo con la venta del 30% del Aeropuerto Internacional de Atenas, el 65% del proveedor griego de gas natural Depa, el 5% de Hellenic Telecommunications Organization y el 35,5% de Hellenic Petroleum. Las autoridades griegas deberán completar en febrero de 2018 las condiciones clave necesarias para el inicio del proyecto Hellinikon.
El incumplimiento de los objetivos puede poner en peligro los esfuerzos del gobierno para buscar alivio adicional de la deuda, ya que los acreedores exigirán que el gobierno haga su parte para aligerar su carga antes de aceptar concesiones adicionales.
«Lo que Grecia tiene que hacer es mantenerse al tanto de las reformas y si lo hace, crea espacio para que la Comisión Europea y el Eurogrupo discutan las grandes preguntas«, aseveró Mujtaba Rahman, director general de Eurasia Group en Londres.
Después de un desastroso 2017, General Electric registró este año su mejor comienzo en el Promedio Industrial Dow Jones. La pregunta ahora es si logrará sostener sus ganancias en el tiempo.
Sin grandes desarrollos específicos para la compañía, las acciones probablemente recibieron un impulso por parte de los inversores que anticiparon un repunte después de la ola de ventas del año pasado, observó Deane Dray, analista de RBC Capital Markets. Si bien es un bienvenido respiro para los accionistas que sufren desde hace mucho tiempo, GE aún enfrenta un arduo esfuerzo de recuperación.
«Existe un sesgo reflexivo del Dow», dijo Dray. «Todavía hay demasiados aspectos negativos e incógnitos como para dar a alguien las señales claras de que lo peor está detrás de ellos».
GE lidia con la debilidad en los mercados de sus equipos de generación de energía y campos petrolíferos, y el presidente ejecutivo John Flannery vende activos y reduce miles de millones de dólares en costos. El fabricante también lidia con un déficit de pensiones y desafíos de una cartera de seguros de cuidado a largo plazo.
El aumento de los precios del petróleo y la fortaleza de la industria aeroespacial comercial probablemente eleven la confianza de GE
Pero al menos para la primera semana del año acortada por las vacaciones, GE emitió un leve atisbo de su antigua gloria bursátil. Las acciones ganaron 6,2%, su mayor aumento semanal en más de un año. Eso siguió a la caída del 45% del año pasado, que anuló 128.000 millones de dólares en valor para los accionistas y fue la peor caída en el Dow.
Es probable que GE crezca un 10% en los próximos 12 meses, de acuerdo con el promedio de las estimaciones de analistas compiladas por Bloomberg. Al menos debería recibir un impulso de la salud económica general, dijo Nicholas Heymann, analista de William Blair.
Recuperación de demanda
El entorno macro para la economía industrial global se perfila en 2018 para tal vez ser el mejor en lo que va del siglo», aseguró Heymann en un informe el jueves. El aumento de los precios del petróleo y la fortaleza de la industria aeroespacial comercial probablemente eleven la confianza de GE este año después de un «horrendo 2017».
«Sentimos que las expectativas hacia adelante se han reducido al nivel en el que se pueden lograr en un entorno de ‘caminar dormido'», indicó Heymann. Aún así, el cambio «requerirá una cantidad interminable de trabajos pesados».
GE aún necesita demostrar su capacidad para reducir su déficit de pensiones, mejorar el flujo de efectivo y realizar ventas de activos, dijo Heymann. Dray apuntó a los cargos de reserva pendientes relacionados con el seguro de cuidado a largo plazo como otra preocupación. GE ha estudiado el impacto de eso en el negocio financiero y anunció que los dividendos pagados por GE Capital a la matriz se suspenderán como resultado.
El fabricante con sede en Boston anunciará sus ganancias del cuarto trimestre el 24 de enero y puede proporcionar detalles adicionales sobre las expectativas para el año.
Cualquiera sea tu opinión sobre la efectividad del acuerdo entre la OPEP y un grupo de países no miembros para limitar el suministro de petróleo con el fin de drenar el exceso de inventarios y aumentar los precios, hay una cosa en la que todos parecen estar de acuerdo: se han mantenido mucho más firmes de lo que nadie pensó posible durante todo el año pasado. Pero hay un creciente coro que predice la desaparición del trato en 2018. He aquí por qué están equivocados.
Las razones más comunes para profetizar que el acuerdo se desmoronará en 2018 son: una creciente presión para hacer trampa, la capitulación frente a la creciente producción de esquisto de Estados Unidos o una declaración de victoria. Cada una de estos es ciertamente plausible, pero los riesgos son bajos.
«Tendemos a hacer trampa», observó el ex ministro de Petróleo saudí, Ali Al-Naimi, poco después de que el acuerdo de producción se acordara en noviembre de 2016. Ciertamente, ha sido un problema perenne para la OPEP en el pasado, pero puede ser mucho menos problemático en los próximos meses. Eso no obedece a un sentido nuevo de responsabilidad colectiva, sino al hecho de que los países más propensos a incumplir sus promesas simplemente no pueden hacerlo en este momento. Ya producen a plena capacidad o muy cerca de ella.
Claro, Irán e Irak planean agregar nuevas instalaciones adicionales este año, pero probablemente sean los únicos. Los recientes disturbios en varias ciudades iraníes suscitaron temores de interrupción del suministro de petróleo del país, pero una amenaza mucho mayor proviene de cualquier endurecimiento de las sanciones de Estados Unidos, que podría apuntar nuevamente a los compradores del crudo iraní. La antipatía del presidente Trump hacia la república islámica puede amenazar incluso el nivel actual de producción.
Los únicos países de la OPEP que han realizado reducciones voluntarias significativas son las naciones árabes del Golfo Pérsico
Por lo demás, no se espera que el nuevo proyecto offshore de Nigeria, el yacimiento Egina de 200.000 barriles por día, comience a producir hasta fines de año, por lo que cualquier aumento sólo puede provenir del funcionamiento ininterrumpido de las instalaciones existentes, lo que resultó imposible de lograr en 2017.
En cuanto a Libia, su infraestructura petrolera muestra las tensiones de años de falta de inversión en reparación y mantenimiento. Es poco probable que la producción crezca mucho desde el nivel actual de alrededor de un millón de barriles por día y los riesgos están sesgados fuertemente a la baja.
Los únicos países de la OPEP que han realizado reducciones voluntarias significativas son las naciones árabes del Golfo Pérsico: Arabia Saudita, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos. Pero estos son los mismos países que tienen una historia de cumplir con sus objetivos de producción. La probabilidad de que hagan trampa es mucho menor que para la mayoría de los miembros.
Cuando se trata de países que no pertenecen a la OPEP, seamos honestos, el único que realmente importa es Rusia. Es el único que prometió una gran reducción voluntaria, todos los demás fueron pequeños o el resultado de disminuciones naturales que no se pueden revertir rápidamente.
¿Negará el presidente Putin del trato una vez reelegido? Hacerlo podría poner en peligro los acuerdos de armas e inversión firmados durante la visita del rey saudí a Moscú y debilitar la floreciente influencia de Rusia en el Medio Oriente. Eso todavía no parece una buena solución de compromiso.
Las únicas otras promesas de los amigos de la OPEP para la reducción de la producción de más de 20.000 barriles por día provinieron de Omán, México y Azerbaiyán. De esos tres, Omán tiene un historial de trabajo con el grupo de productores cuando los tiempos son particularmente difíciles. Los otros dos han rebautizado declinaciones naturales en su salida como «cortes».
Tal vez sea el final de la OPEP como un contribuyente significativo a la formación del precio del petróleo
Esos cuatro países en conjunto podrían ver una producción más baja este año que el año pasado, dada la implementación gradual de Rusia de su recorte, la estabilización en México y Omán, y el continuo declive en Azerbaiyán
¿Qué pasa con los otros riesgos para el trato? Capitular ante la creciente oferta de shale también sería un paso muy difícil para la OPEP. Sería un gran golpe personal para el ministro de petróleo saudí Khalid Al-Falih y para el príncipe heredero Mohammed Bin Salman, los arquitectos de la política. No es imposible, pero tal vez sea el final de la OPEP como un contribuyente significativo a la formación del precio del petróleo.
Al-Falih y su homólogo ruso, Alexander Novak, han dicho en repetidas ocasiones que incluso cuando decidan que pueden declarar «trabajo hecho», no habrá una repentina libertad para todos. Cualquier aflojamiento de las restricciones de salida será gradual y solo se realizará tan rápido como el mercado pueda soportar. Dada su capacidad para mantener el acuerdo hasta ahora, tal vez es hora de que les creamos.
La remodelación del gabinete en el Reino Unido llegará pronto, especialmente después de la renuncia de Damian Green como primer secretario de Estado, indicó este domingo la primera ministra británica, Theresa May.
Sus comentarios coincidieron con los informes de los periódicos de que está planeando una gran remover a múltiples figuras de mayor edad, con el objetivo de promover rostros más frescos de una generación más joven y más diversa de conservadores. La medida se llevaría a cabo este lunes.
Green, que en efecto era diputado de May, fue forzado a renunciar en diciembre después de que una investigación descubriera que había hecho declaraciones engañosas sobre pornografía en su ordenador.
La restructuración ayudar a May a restablecer su agenda nacional
“La partida de Damian Green antes de Navidad significa que deben hacerse algunos cambios, y los haré”, puntualizó May en una entrevista en el programa de la BBC “Andrew Marr Show”. Cuando se le preguntó una posible fecha para los cambios, dijo: “será pronto” y se negó a proporcionar más detalles.
El secretario de Salud, Jeremy Hunt, o el secretario de Transporte, Chris Grayling, son posibles candidatos para el puesto anterior del gabinete de Green, informó este domingo el diario Times.
En un momento en que el partido gobernante del Reino Unido está dividido sobre la política del Brexit, la amenaza de promoción o degradación podría ayudar a mantener tranquilos a algunos ministros rebeldes. La restructuración también podría ayudar a May a restablecer su agenda nacional y volver a trabajar en los detalles para el abandono de la Unión Europea.
Boris Johnson, Philip Hammond, David Davis y Amber Rudd probablemente permanecerán en sus puestos, según el Times. Los que están programados para ser removidos incluyen al presidente del Partido Conservador Patrick McLoughlin, la secretaria de Educación Justine Greening, el secretario de Negocios Greg Clark y la líder de los Comunes, Andrea Leadsom.
De acuerdo a The Telegraph, el sucesor de Greening lideraría una campaña, antes de las elecciones locales de mayo, para convencer a los votantes de la dedicación de los conservadores a la educación.
Entre los que podrían ser promovidos se encuentran Suella Fernandes, directora del Grupo de Investigación Europeo, compuesto por diputados conservadores euroescépticos y Seema Kennedy, asesor parlamentario de May, según el Times.
Las ministras, incluidas Margot James, Harriet Baldwin, Claire Perry y Sarah Newton, también podrían recibir nuevos puestos, al igual que los conservadores de alto perfil Jacob Rees-Mogg y Tom Tugendhat.
Saudi Arabian Oil y algunas de las compañías más grandes de ese país dijeron que pagarán más dinero al personal saudita, lo que coincide con una orden real que aumentó el salario a los trabajadores del Gobierno para aliviar el descontento público por el incremento de los precios.
Aramco, preparándose para lo que podría ser la oferta pública inicial más grande del mundo, pagará a los “empleados elegibles” 1.000 riales adicionales (222 euros) al mes durante un año a partir de enero.
Los pagos serán para los trabajadores que ganan 20.000 riales por mes o menos (4.433,28 euros), según dos fuentes familiarizadas con la decisión. Las personas que pertenecen al programa de aprendizaje y título universitario obtendrán un 10% adicional de su estipendio mensual durante el mismo período.
La venta de acciones de Aramco es parte del plan del Príncipe Mohammed bin Salman
La decisión podría no ser buena para los inversores, ya que Arabia Saudita busca vender hasta un 5% de la compañía. La venta de acciones es parte del plan del Príncipe heredero, Mohammed bin Salman, para establecer el mayor fondo de riqueza soberana del mundo y reducir la dependencia de la economía de los hidrocarburos.
Aramco se une a algunas de las compañías más grandes del país en la decisión de aumentar temporalmente los salarios, después de que el rey Salman decidiera pagar a los funcionarios públicos sauditas un extra de 1.000 riales (221,66 euros) por mes para aliviar la carga de la austeridad.
Saudi Basic Industries, Al Rajhi Bank y National Commercial Bank anunciaron medidas similares, según la televisión Al-Arabiya, propiedad de Arabia Saudita. Samba Financial Group, Saudi Research and Marketing Group, Saudi Electricity y la bolsa de valores local se encuentran entre otras compañías que conceden subsidios a los empleados.
“Sin duda hay un impacto financiero en la empresa, pero no será significativo porque el margen de beneficio de Aramco es uno de los más altos en la industria, debido a la base de bajo costo que tiene”, aseguró Mazen al-Sudairi, jefe de investigación en Al Rajhi Capital.
“El gobierno saudita depende en gran medida de Aramco, por lo que los ingresos del petróleo en el futuro previsible y el mantener la rentabilidad de la compañía siguen siendo una prioridad”.
Las asignaciones siguen las quejas de los sauditas en las redes sociales y la televisión sobre el aumento de los precios, después de que el 1ero de enero el gobierno introdujo un impuesto de 5%, así como un aumento sustancial en los precios de la gasolina y las tarifas eléctricas.
Las medidas le costarán al gobierno saudITA más de 11.083 millones de euros
Las medidas fueron parte del plan del Príncipe Mohammed para recaudar ingresos no petroleros y reparar las finanzas públicas tensas por los bajos precios del crudo, pero provocaron quejas y frustración entre los ciudadanos, en un Estado basado en un intercambio de generosidad gubernamental por la lealtad política.
En respuesta, los decretos reales emitidos la madrugada del sábado restauraron un aumento salarial anual para los funcionarios públicos saudíes y ordenaron una bonificación de 5.000 riales (1.108 euros) para los soldados que combaten en la guerra del país en Yemen.
En su cuenta de Twitter, el consejero de la corte real, Saud Al Qahtani, indicó que las medidas le costarán al gobierno más de 50.000 millones de riales (11.083 millones de euros) y pidió a las empresas del sector privado que respondan ante esto.
“La medida es positiva para las perspectivas de crecimiento del PIB”
Los folletos muestran cómo los gobernantes están luchando por encontrar un equilibrio entre la necesidad de evitar disturbios y dar los pasos difíciles necesarios para reducir lo que los políticos y economistas ven como una dependencia insostenible de los ingresos petroleros.
Mohamed Abu Basha, economista del banco de inversión EFG-Hermes, con sede en El Cairo, estima que las medidas podrían agregar hasta 0,5% al crecimiento del producto interno bruto no petrolero. Los pagos “casi negarán la consolidación fiscal planificada para 2018”, salvo un aumento inesperado en los precios del petróleo, añadió.
“La medida es definitivamente positiva para las perspectivas de crecimiento del PIB para 2018, pero claramente a expensas de la disciplina fiscal”, comentó. “También confirmó las preocupaciones de que las autoridades utilicen cualquier sala fiscal creada por el aumento de los precios del petróleo para aplazar las reformas fiscales”.
El índice de referencia Tadawul All Share Index avanzó 0,6% al cierre en Riyadh. Experimentó pocos cambios en 2017, en comparación con una ganancia del 34% para el índice MSCI Emerging Market.
Twitter defendió su decisión de permitir que los controvertidos tuits del presidente estadounidense Donald Trump permanezcan en su servicio, diciendo que bloquear a un líder mundial o eliminar sus tuits «ocultaría información importante que la gente debería poder ver y debatir».
La exclusión selectiva de ciertos tuits de esas cifras «tampoco silencia a ese líder, pero ciertamente obstaculiza la discusión necesaria sobre sus palabras y acciones«, dijo Twitter en una publicación de blog el viernes.
A principios de esta semana, Trump tuiteó amenazas de acción nuclear en respuesta a las burlas de Corea del Norte, lo que llevó a que varios grupos pidieran a Twitter eliminar a Trump alegando que viola los términos de servicio de la plataforma de medios sociales con respecto a incitar al abuso o promover la violencia.
El intercambio provocó que un grupo de protesta en San Francisco, llamado Resistance SF, se reuniera fuera de la sede de Twitter, pidiendo a la Oficina del Jefe Ejecutivo Jack Dorsey que dimita o elimine a Trump de la red social.
Twitter dijo que revisa los tuits de los líderes dentro del «contexto político que los define”
A principios de esta semana, Brian Fallon, un comentarista político y ex portavoz de Hillary Clinton, tuiteó a Dorsey: «Hey @Jack. Es hora de expulsar a Trump de este sitio web».
Los tuits de Trump que han insultado a las mujeres y su retuit de un mensaje antimusulmán han causado repetidos tumultos entre sus usuarios. La compañía ha sostenido que los tuits de Trump son de interés periodístico. En la publicación del blog del viernes, Twitter dijo que revisa los tuits de los líderes dentro del «contexto político que los define, y hace cumplir nuestras reglas en consecuencia».
Twitter también ha enfatizado su uso como un lugar para ver lo que sucede y que es más fácil para la compañía de medios sociales cumplir su misión si personas influyentes como Trump comienzan las discusiones allí. El año pasado, el presidente ejecutivo de Twitter, Omid Kordestani, dijo que «es bueno que hable en Twitter».
Lo cierto es que la presencia de Donald Trump en Twitter lo es todo para la empresa. Si el Presidente de los Estados Unidos dejara la popular red social, ésta perdería casi una quinta parte de su valor.
Es la conclusión que alcanzó James Cakmak, analista de Monness Crespi Hardt & Co, quien dijo que la compañía de redes sociales vería mermar hasta 1.705 millones de euros en su valor de mercado si@realDonaldTrump dejara de tuitear.
No es que la deserción del mandatario norteamericano signifique un éxodo masivo para Twitter, pero reducirá el número de usuarios activos diarios “monetizables”, según Cakmak. Perder a Donald Trump sí se traduciría en algo dañino para Twitter.
Los 140 caracteres de los tuits de Donald Trump modelan buena parte de las relaciones internacionales -como las amenazas recientes a Corea del Norte-, así como las finanzas mundiales. Los mercados financieros mundiales se han acostumbrado a tener en cuenta a Trump antes de tomar una decisión inversora, algo que implica mayor volatilidad en el día a día.
Amazon.com mantuvo su dominio en línea en la temporada de compras navideñas de 2017 a pesar de la creciente competencia de Wal-Mart Stores, Target y Best Buy.
Amazon capturó el 89% del gasto en línea entre los minoristas de vacaciones dominantes en el período de cinco semanas que comienza en Acción de Gracias, según un análisis de datos de transacciones de tarjetas de crédito y débito realizado por Earnest Research en Nueva York.
Wal-Mart, que compró Jet.com en 2016 por 3.000 millones de dólares (2.493 millones de euros), se mantuvo en un distante segundo lugar, un 4,4%.
Los datos muestran que la participación en el mercado ha cambiado poco con respecto a hace un año, incluso a medida que aumenta el gasto en línea. Eso sugiere que las tiendas físicas mantienen a sus clientes, incluso cuando más compradores cambian sus gastos a los sitios web de las tiendas, observó Andrew Robson, presidente y director de ingresos de Earnest.
Los minoristas tradicionales han tratado de igualar la fortaleza de Amazon al ofrecer más productos en línea y agregar nuevos servicios como permitir que los compradores encuentren y compren productos en la web y los recojan en las tiendas cercanas.
«Hay una estabilización y los minoristas tradicionales con espacios físicos han descubierto cómo mantener la participación», dijo Robson.
Wal-Mart tradicionalmente ve un bache de ventas después de Navidad debido a los descuentos de liquidación, lo que podría mejorar sus totales finales, comentó.
Earnest mide el gasto total para cada minorista basado en transacciones anónimas del consumidor. Los totales de gastos de Amazon con base en Seattle miden el valor de la mercancía bruta, o el precio de todos los bienes vendidos en el sitio.
Los compradores de Wal-Mart prefieren la ropa H&M, Foot Locker y Taco Bell
Esa cifra es más grande que los ingresos totales de Amazon porque muchos de los productos provienen de comerciantes independientes y la compañía de comercio electrónico toma una comisión sobre la venta. Wal-Mart, con sede en Bentonville, Arkansas, también construye un modelo de mercado en línea y mide las ventas por valor bruto de mercancía.
Earnest ha lanzado una herramienta llamada «Consumer Insights & Competitor Intelligence» que mide las preferencias de los consumidores en múltiples marcas. Una comparación reciente de compradores de Wal-Mart y Amazon descubrió que los clientes del gigante de comercio electrónico prefieren comprar ropa de Banana Republic, equipos de entrenamiento de Under Armour y comida rápida de Domino’s Pizza, mientras que los compradores de Wal-Mart prefieren la ropa H&M, Foot Locker y Taco Bell.
¿Qué tan baratas o costosas son las acciones? Este es uno de los debates de inversión más interesantes, y una pregunta muy confusa para las instituciones y las personas por igual. A menudo conduce al miedo, a la parálisis o a la mala toma de decisiones, o a una combinación de las tres variables.
Un artículo reciente del Wall Street Journal titulaba «¿Qué comprar cuando no hay nada barato?«, que discute un dilema que enfrentan los grandes fondos de pensiones. La pregunta implícita es cuánto riesgo deben tolerar los inversores cuando todo parece estar sobrevalorado.
Esa es una premisa cargada de implicaciones que deben ser desembolsadas antes de poder llegar a la pregunta principal de las valoraciones y qué comprar.
Comencemos diciendo que no todo está sobrevalorado. Las acciones europeas son ciertamente más baratas que los títulos de los Estados Unidos; los mercados emergentes son aún más baratos.
El Journal señaló que el Sistema de Jubilación de los Empleados Públicos de California, el mayor fondo público de pensiones de los Estados Unidos discutió internamente la venta de acciones por valor de 50.000 millones de dólares el año pasado; pero después de pensarlo todo, terminó comprando más. Pero esto no ofrece una respuesta satisfactoria a la otra cara de la pregunta planteada por ese titular:¿Está todo sobrevaluado?
Nuestro colega de Bloomberg Gadfly, Nir Kaissar debatía este tema el año pasado. Hubo numerosas conclusiones de nuestra discusión, pero algunas se destacan:
Los valores de las acciones son impulsados principalmente por la psicología, haciendo que el «valor razonable» sea un punto sin sentido. Las acciones baratas no siempre son buenas compras, y las más caras no siempre decepcionan.
Las acciones europeas son ciertamente más baratas que los títulos de los Estados Unidos
Las acciones caras deberían limitar sus futuras expectativas de rentabilidad y las baratas deberían elevarlas, pero solo durante periodos de tiempo más largos, una vez que la reversión de la media se reafirma. Todavía fluye una cantidad enorme de capital a través del sistema, persiguiendo muy pocos bonos de calidad y acciones.
Al invertir, sólo considerar una sola variable como un determinante clave de los retornos posteriores es una tontería. Anteriormente observamos que depender exclusivamente de la relación entre el precio medio y la ganancia, mientras se ignoran otros factores a menudo conduce a resultados deficientes. Permítannos llamar la atención sobre una idea relacionada con la discusión de valoración: una alternativa superior es considerar otras variables en sus ecuaciones.
¿Cómo deberías hacer esto? Tal vez comencemos tratando de encontrar períodos similares para hacer una mejor comparación. Como dijo nuestro colega de Bloomberg Gadfly, Charles Lieberman, «si nos centramos en los períodos en que la inflación y las tasas de interés eran bajas, como lo son hoy, el múltiplo precio / ganancias de equilibrio implícito está muy por encima del promedio histórico, pero también por encima del prevaleciendo múltiples en el mercado actual».
Entonces, la respuesta estándar a la pregunta de si las acciones y los bonos son caros es, en términos históricos, sí. Pero quizás la mejor respuesta es que, en relación con la inflación y las tasas de los fondos federales, los bonos podrían estar sobrevalorados, pero en relación con los bonos, las acciones no lo están.
Así es como las cosas miran en un momento específico en el tiempo, un cuadro congelado, pero no la imagen en movimiento completa. Si la inflación aumenta, el cálculo de los bonos cambia repentinamente. Un gran aumento en los rendimientos de los bonos podría, teóricamente, hacer que las acciones sean menos atractivas.
La verdadera razón por la que muchos inversores se centran en la valoración es que los rendimientos esperados dependen significativamente de las valoraciones iniciales. Tengamos en cuenta que desde 1926, las acciones de valor han superado a las acciones de crecimiento en una tasa del 17% compuesto anual frente al 12,6% del crecimiento económico
La cuestión es si las acciones y los bonos es si son costosos en relación con otras condiciones significativas
Eso es más que una diferencia de 400 puntos básicos. Compuesto por largos períodos de tiempo, se ve rápidamente por qué Berkshire Hathaway de Warren Buffett ha presentado números de rendimiento tan increíbles.
La ventaja del valor sobre el crecimiento se ha reducido durante los últimos 25 años, reduciéndose a unos 290 puntos básicos. Aún así, compuesto anualmente, refleja una gran diferencia en los rendimientos.
Pero el debate de valoración actual sobre comprar o vender es realmente hacer la pregunta incorrecta; la mejor pregunta es ¿qué significan estas medidas de valoración para nuestras expectativas futuras?
Por lo tanto, la cuestión de si las acciones y los bonos son costosos debería reformularse a algo en la línea de: ¿Son costosos en relación con otras condiciones significativas? Eso proporciona un contexto más inteligente para responder a la eterna pregunta de la valoración.
La nueva ley MiFID II de Europa se ve como un cambio de juego para el mercado de ETF de la región, pero falta una cosa que realmente podría ayudar a despegar.
El mercado europeo de fondos negociados en Bolsa, diseminados por las docenas de países del bloque, todavía carece de una única fuente de información. Sin ese rastreador electrónico para proporcionar datos de precios y volumen en tiempo real, el objetivo previsto de la MiFID de mejorar la transparencia será una tarea difícil.
La Directiva sobre Instrumentos Financieros en los Mercados (MiFID) es aclamada por su promesa de duplicar los activos de ETF en la región a aproximadamente 2 billones de dólares en cinco años y ayudar a que el mercado esté al día con su contraparte de Goliat en los Estados Unidos.
Las reglamentaciones generales exigirán que se comuniquen todas las transacciones de ETF, un gran cambio para un mercado actualmente dominado por el opaco comercio tras bambalinas.
Sería un cambio de juego para los volúmenes si podemos crear una cinta consolidada como en el mercado estadounidense, para proporcionar una visión general real de los ETF europeos», sostuvo Stephen Cohen, que lidera el negocio ETF de BlackRock en Europa, Medio Este y África. «Puede ser desafiante para los inversionistas obtener una imagen completa de los volúmenes de negociación de un producto cotizado en múltiples Bolsas«.
El mercado europeo de ETF ha quedado rezagado respecto al explosivo crecimiento en los Estados Unidos, donde los activos representan más de 3 billones de dólares del pastel global de 4,5 billones de dólares. MiFID II, cuyo objetivo es crear transparencia y erradicar los conflictos de intereses, ofrece la esperanza de que Europa pronto pueda ponerse al día.
Un sistema de informes unificado como ese en los Estados Unidos podría desatar aún más el potencial de los fondos en Europa.
Goldman Sachs Group, Bank of America. y HSBC Holdings se encuentran entre las empresas que han anunciado planes para comercializar ETF
Puede tomar tiempo para que los inversionistas digieran la información recientemente reportada antes de que veamos cualquier auge en los flujos europeos gracias a MiFID, dijo Vanguard Group. Para hacer las cosas más engorrosas, los centros de negociación tendrán que producir sus propios informes, expresa Adam Laird, director de estrategia de ETF en Lyxor Asset Management en Londres.
«Esto significa una gran cantidad de fuentes de datos: será difícil, y al menos requerirá mucho tiempo, armar un conjunto completo de datos sobre los volúmenes negociados de ETF», observó Laird. «Las reglas significan que los datos deben estar disponibles, pero eso no significa que será fácil acceder. Para un gestor de activos y sus gerentes de riesgo, podría ser difícil y laborioso».
Se realizan algunos esfuerzos dentro de la industria para crear un registro unificado de los intercambios ETF en un solo lugar. Los reguladores europeos dicen que nombrarán a una compañía para crear una cinta consolidada si no existe una satisfactoria para 2020.
Los datos sobre los volúmenes de ETF no se servirán en una «bandeja de plata», expresó Antoine Lesne, jefe de estrategia e investigación SPDR ETF para Europa, Medio Oriente y África en State Street Global Advisors. «Si bien la cinta consolidada aún no es una realidad inmediata, este lado de la información comercial de MiFID II está dando un paso importante hacia su realización».
El mercado de ETFs en Europa: aproximadamente dos tercios de los cuales se negocian sin receta, o no. intercambios – es probable que se vuelva aún más fragmentado. Eso se debe a un auge en los centros de negociación compatibles con MiFID llamados internalizadores sistemáticos, que amenazan con atraer una gran cantidad de flujos de ETF y astillar aún más el mercado.
Goldman Sachs Group, Bank of America. y HSBC Holdings se encuentran entre las empresas que han anunciado planes para comercializar ETF a través de este sistema. Jane Street Financial también ha dicho que se convertirá en una SI para los ETF.
El mercado de Europa está dominado por compañías financieras que comercian entre bastidores
Hay algunas señales de que más mercado europeo de ETF saldrá a la luz, a pesar de los problemas. Tres empresas representan más de un tercio de las operaciones de ETF en Europa, y todas harán uso de un llamado servicio de solicitud de cotización, que permite a las instituciones encontrar intercambios de ETF más grandes.
Los mayores creadores de mercado de ETF europeos han dicho que enviarán la mayoría de sus intercambios fuera de Bolsa a sólo tres plataformas de RFQ: Flow Traders, Jane Street y Optiver harán un uso extensivo de los lugares. Cualquier operador conectado a esos lugares tendrá una idea más clara de lo que está sucediendo en el mercado.
El mercado europeo de ETF sería mejor para todos los usuarios si se invirtiera más en intercambios públicos, reflejando el mercado en los Estados Unidos, observó Steve Palmer, director de ventas y comercio de HSBC en Londres. El mercado de Europa está dominado por compañías financieras que comercian entre bastidores.
«Un mayor intercambio ETF en el mercado podría ayudar al segmento minorista europeo a crecer y ponerse al día con los Estados Unidos», apuntó Palmer. «Sería especialmente justo para los usuarios minoristas ya que el intercambio permite una visibilidad completa y la posibilidad de participar«.
Los responsables políticos del Banco Central Europeo (BCE) que marcaron el cambio de año al presionar para que se pusiera fin a las medidas de estímulo de la era de la crisis acaban de recordar que tendrán que esperar un poco más para que las presiones sobre los precios mejoren.
A pesar del sólido crecimiento económico, la inflación de la zona euro se desaceleró a un 1,4% el mes pasado desde el 1,5%, y la tasa subyacente inesperadamente no aumentó desde un escaso 0,9%. Los datos resaltan la dificultad del BCE para juzgar cuándo retroceder, incluso cuando algunos miembros del Consejo de Gobierno advierten sobre los peligros de posponer la decisión por demasiado tiempo.
«¿Es un buen augurio para los alcistas? En realidad no», se cuestionó Piet PH Christiansen, analista senior del BCE y de la zona euro en Danske Bank en Copenhague. «Vamos a ver una normalización muy lenta de la política monetaria y definitivamente no subirán las tasas de interés rápidamente«.
Con un crecimiento ampliamente sincronizado, y el BCE ahora se refiere a una «expansión» en lugar de una «recuperación», el sentimiento puede cambiar para el Consejo de Gobierno de 25 miembros. Los veteranos alemanes Jens Weidmann y Sabine Lautenschlaeger han encontrado algunas de sus opiniones reflejadas en las últimas semanas por colegas influyentes, incluido el miembro de la Junta Ejecutiva Benoit Coeure, un arquitecto clave de la flexibilización cuantitativa.
Sin embargo, los datos del viernes podrían servir como una señal para no avanzar demasiado rápido. El crecimiento de los precios al consumidor está muy por debajo del objetivo de algo menos del 2%, incluso con el respaldo al programa de estímulos y las tasas de interés negativas, y el BCE pronostica pocas mejoras este año.
Un informe separado mostró que la inflación italiana se desaceleró inesperadamente el mes pasado al 1%, el nivel más bajo en un año. El país enfrenta elecciones de marzo que podrían avivar la incertidumbre.
Las preocupaciones del BCE sobre los precios de la zona euro se ven reforzadas por la debilidad de la inflación subyacente
Lo que nuestros economistas dicen
«Tomará tiempo para que los precios internos se fortalezcan y, como resultado, parece probable que el BCE extenderá su programa de expansión cuantitativa más allá de septiembre«, observaron Maxime Sbaihi y Jamie Murray, de Bloomberg Economics.
El euro sufrió pocos cambios después de los datos, y cayó un 0,1% a 1,2 dólares en horas de la tarde en Fráncfort.
Las preocupaciones del BCE sobre los precios de la zona euro se ven reforzadas por la debilidad de la inflación subyacente, que excluye elementos volátiles como los alimentos, la energía y el tabaco.
Una montaña rusa
«Podría ser algo así como una montaña rusa para la inflación general debido a los precios del petróleo, pero lo que sigue siendo crucial es fundamental», dijo Nick Kounis, jefe de investigación de mercados financieros de ABN Amro en Amsterdam. «Si vamos a ver impresiones planas de inflación subyacente, y si vemos reducidas huellas salariales, eso haría que el BCE sea cauteloso».
El ritmo del programa de compra de bonos se redujo a la mitad este año a 30.000 millones de euros por mes, aunque el presidente Mario Draghi reiteró después de la reunión de política el 14 de diciembre que las compras se extenderán hasta septiembre y podrían extenderse nuevamente.
Las tenencias subirán a por lo menos 2,55 billones de euros, y la tasa de depósito de menos 0.4% no aumentará hasta mucho después de que finalicen las compras.
La cuenta de la reunión del mes pasado se publicará el 11 de enero, y puede dar una idea de cuán divididos están los encargados de formular políticas a medida que se dirigen hacia 2018. Algunos ya han establecido su posición.
Coeure, responsable de las operaciones de mercado del BCE, apuntó en una entrevista con Caixin Global el mes pasado que había una «posibilidad razonable» de que la última extensión de las compras de activos sea la última.
Hay señales incipientes de que las presiones sobre los precios salariales y los precios podrían comienza a levantarse
Detrás de la curva
Su colega Yves Mersch le dijo a Boersen-Zeitung de Alemania que los funcionarios deben tener cuidado de no actuar de manera tan provisional como para «caerse detrás de la curva». Al tiempo que recomienda precaución al salir del estímulo, favorece una decisión antes del verano.
El gobernador del banco central de Austria, Ewald Nowotny, expresó en una entrevista con Sueddeutsche Zeitung que el final del programa de compra de bonos está «a la vista».
Aún así, Draghi no ha hablado públicamente recientemente, y tampoco tiene funcionarios típicamente pacíficos como el vicepresidente Vitor Constancio y el miembro de la Junta Ejecutiva Peter Praet, el economista jefe de la institución. La próxima reunión del BCE está programada para el 25 de enero.
Con encuestas que muestran la actividad económica del sector privado en la zona euro en su mayor nivel en casi siete años en diciembre, el desempleo en Alemania en un mínimo récord y en España es más bajo desde junio, hay señales incipientes de que las presiones sobre los precios salariales y los precios podrían comienza a levantarse.
El sindicato IG Metall de Alemania está presionando para un aumento salarial del 6% en nombre de 3,9 millones de trabajadores e ingenieros metalúrgicos. Esas conversaciones se reanudarán la próxima semana después de un plazo inicial para llegar a un acuerdo aprobado el 31 de diciembre.
«El euroboom está en todas partes menos en la tasa de inflación», indicó Bert Colijn, economista senior de la zona euro por ING Groep en Amsterdam. «Es poco probable que el BCE cambie de rumbo a principios de año, incluso si los datos económicos continúan sorprendiendo al alza«.
Cuando los economistas se reúnan en Filadelfia este fin de semana para su gran convención anual, la pregunta más importante no debería ser si un salario mínimo reduce el empleo, si los recortes fiscales aumentan el déficit o si la inmigración perjudica a los trabajadores nativos.
Debería ser cómo hacer que la gente en el poder escuche a los economistas.
El estereotipo es que los economistas tienen una cantidad extraordinaria de influencia y estatus. Ciertamente, en el pasado, los líderes de ambos lados del espectro político han estado muy dispuestos a escuchar.
El presidente John F. Kennedy siguió los consejos de los keynesianos y promulgó grandes recortes de impuestos, mientras que el presidente Ronald Reagan lo replicó a instancias de los proveedores de suministros.
Tanto los republicanos como los demócratas han expandido constantemente el crédito tributario por ingreso del trabajo, una de las maravillas de la política económica. Los economistas fueron influyentes en la elaboración de Obamacare, así como el intento de privatización de la seguridad social por parte del presidente George W. Bush.
Hoy en día, sin embargo, la influencia de los economistas parece disminuir rápidamente. El presidente Donald Trump ha defendido sentimientos proteccionistas que van en contra del tradicional apoyo republicano al libre comercio.
La evidencia de que la inmigración no perjudica a los trabajadores estadounidenses es ignorada ante la presión de la administración por las restricciones nativistas. La mayoría de los economistas fueron muy negativos en la reciente reforma fiscal republicana, pero esto hizo poca diferencia.
El libre comercio nunca fue particularmente popular, y los economistas en realidad ganaron credibilidad después de la Gran Depresión
¿Por qué la profesión económica pierde la atención de los políticos? Una teoría es que se debe a fallas repetidas: un incentivo excesivo a la política de libre comercio que perjudica a los trabajadores estadounidenses, la complacencia sobre la desregulación financiera y la incapacidad de predecir la Gran Recesión. Pero esta podría no ser la razón principal. Después de todo, el libre comercio nunca fue particularmente popular, y los economistas en realidad ganaron credibilidad después de la Gran Depresión.
Una teoría alternativa es que los problemas de identidad, especialmente los problemas raciales, se interponen en la formulación de políticas económicas.
La política económica tiene varios usos: redistribuir la riqueza de ricos a pobres, proporcionar bienes públicos como educación e infraestructura, establecer instituciones que garanticen el flujo sin problemas de la actividad económica y eliminar la regulación contraproducente. Pero hay razones para creer que el amplio apoyo para estas políticas es difícil de lograr cuando las divisiones raciales y étnicas son profundas.
Un influyente artículo de 1999 de los economistas Alberto Alesina, Reza Baqir y William Easterly propuso la hipótesis de que cuando las ciudades o los países están divididos por líneas étnicas, la provisión de bienes públicos se retrasa.
En un documento de seguimiento con Janina Matuszeski, Alesina y Easterly descubrieron que las fronteras postcoloniales artificiales de los países africanos, que arrojaban a grupos étnicos dispares a la misma política, perjudicaban el funcionamiento de los gobiernos. Alesina ha producido más estudios que apoyan la hipótesis, y otros documentos generalmente encuentran una conexión similar.
¿Qué significa esto en el caso de los Estados Unidos? La hipótesis se establece claramente en una cita del sociólogo William Julius Wilson que aparece al comienzo de Alesina el trabajo original:
“Muchos estadounidenses blancos se han vuelto en contra de una estrategia que enfatiza los programas que perciben como beneficiando solo a las minorías raciales. Los servicios públicos se identificaron principalmente con los negros, los servicios privados principalmente con los blancos”.
Esencialmente, la hipótesis es que muchos estadounidenses blancos, en particular los republicanos, creen que los impuestos y el gasto público representan una redistribución no de ricos a pobres, sino de blancos a negros.
Esta división racial es una gran razón por la cual los Estados Unidos nunca ha desarrollado un estado de bienestar al estilo europeo
Eso ciertamente parece describir la actitud del presentador de radio Rush Limbaugh, que calificó la Ley de Asistencia Asequible como «un proyecto de ley de derechos civiles» y «reparaciones». Los científicos políticos Katherine Krimmel y Kelly Rader también encontraron una fuerte correlación entre las actitudes racistas y la falta de apoyo al gasto del gobierno.
El resentimiento racial está lejos de ser la única razón para oponerse a los impuestos y al gasto público. Y ciertamente no es cierto que todos los republicanos igualen los gastos del gobierno y los bienes públicos con la redistribución racial. Pero Alesina, al menos, cree que esta división racial es una gran razón por la cual los Estados Unidos nunca ha desarrollado un estado de bienestar al estilo europeo.
Ahora, en la era de Trump, los problemas raciales son más importantes que en décadas. El politólogo Jason McDaniel y el escritor Sean McElwee han demostrado que el resentimiento racial y el miedo a la diversidad fueron las principales razones detrás de la victoria de Trump en las primarias de 2016 y su sorprendente victoria en las elecciones generales.
Es fácil ver a Trump como una reacción en contra de la creciente diversidad de la población estadounidense. Donde antes el resentimiento racial se dirigía principalmente a la población negra de Estados Unidos, la franja de derechas conocida como «alt-right» ahora está expandiendo los objetivos para incluir a hispanos, asiáticos y personas de Medio Oriente. Algunos políticos se han hecho eco de esta xenofobia; por ejemplo, el representante de Iowa, Steve King, declaró recientemente que «no podemos restaurar nuestra civilización con los bebés de otra persona«.
En un clima racialmente cargado como este, es difícil lograr que los políticos piensen en términos puramente económicos. El papel tradicional de los economistas como asesores de política objetivos y relativamente neutrales es insostenible en una época en que la identidad supera a los dólares y los centavos.
Entonces, ¿qué deben hacer los economistas? En lugar de retirarse a la torre de marfil y esperar el día en que resurja un clima político menos racializado, deberían considerar poner sus habilidades a trabajar para ayudar a sanar la brecha racial. Este es un territorio relativamente inexplorado para los economistas; por lo general, es dominio exclusivo de sus colegas en los departamentos de ciencia política y sociología.
Pero los economistas tienen habilidades empíricas muy fuertes y una nueva perspectiva que podría ayudar a los científicos políticos y sociólogos a encontrar nuevas formas de atacar las divisiones que plagan a la sociedad estadounidense.
