Jesper Starn para Bloomberg

El mercado de electricidad más antiguo del mundo no va hacia ningún lado, afectado por una profunda reestructuración regulatoria, precios moribundos y una demanda cada vez menor.

Las operacione en energía nórdica, que alguna vez fue uno de los mercados de electricidad más activos de Europa, está a punto de alcanzar sus niveles más bajos desde 1999 después del rarísimo aumento del 2016 en el mercado de materias primas del Nasdaq OMX Group en Oslo. Un megavatio-hora se opera menos de tres veces en promedio antes de su entrega, una reducción de ocho veces respecto a lo que era hace una década.

No todo está perdido. Los operadores de las compañías suecas Vattenfall, EON y Fortum creen que el mercado de 21 años aún puede revivir sus días de gloria. Se espera que la nueva demanda energética surja del impulso de los coches eléctricos, mientras que los planes para que haya más cables que conecten a los países alentará la negociación para suavizar las variaciones de precios. La claridad sobre las inminentes reglas financieras MiFID II de Europa también facilita las preocupaciones de los operadores sobre cómo la regulación afectará los costos.

“La recuperación es definitivamente posible, pero hay una serie de obstáculos que deben abordarse adecuadamente”, dijo Laurent Cheval, jefe de operaciones nórdicas en Vattenfall, la mayoría compañía de electricidad de la región.

Vattenfall

La principal preocupación de Cheval es la MiFID II, las nuevas reglas diseñadas para mejorar la transparencia en los mercados financieros que empezará a regir en enero. Aún no está seguro del tratamiento de las compañías que operan por sí mismas.

Sería “muy positivo” para el intercambio nórdico de energía si las transacciones no están sujetas a límites en el tamaño de las posiciones. “Si ese no es el caso, es un gran problema”.

EON

A la compañía le gustaría que cada vez más empresas se comprometan con compras y ventas obligatorias a través de la Bolsa. Eso aumentaría la volumenes y reduciría la brecha entre los precios de oferta y demanda, según Emma Mazhari, directora de mercados futuros en EON en Suecia.

Para los pequeños participantes, las tarifas para el acceso de intercambio directo suelen ser más altas que los costos de operación

La falta de liquidez fomenta los acuerdos bilaterales que se llevan a cabo de forma privada entre proveedores y consumidores, donde las grandes transacciones no moverán los precios del mercado.

Aún así, el futuro del mercado nórdico probablemente esté asegurado ya que siempre hay una necesidad de tasas de referencia transparentes, incluso para transacciones bilaterales. “Seguramente habrá liquidez en el mercado en cinco años”.

Fortum

Reducir los precios por la energía de la región nórdica también ayudará a reactivar las operaciones, de acuerdo con Simon-Erik Ollus, jefe de operaciones de Fortum, la empresa de servicios públicos más grande de Finlandia.

Eso requiere inversión en una mayor capacidad de la línea eléctrica para aliviar la congestión entre las áreas, lo que requiere una estrategia a más largo plazo de los responsables de las políticas. “Como productores, comerciantes y consumidores, deberíamos ser más fuertes al exigir una visión más progresista”.

Jamtkraft

Otro obstáculo para un mayor volumen en el costo de comercialización, según Arne Bergvik, el analista jefe de la empresa sueca. Para los pequeños participantes, las tarifas para el acceso de intercambio directo suelen ser más altas que los costos de operación. Jamtfkraft está operando mediante acuerdos bilaterales y realizando menos operaciones con Nasdaq.

Nasdaq Commodities

Las comisiones de Nasdaq para operar con el poder nórdico son pequeñas en comparación con el costo de reducción de la liquidez derivada de las transacciones bilaterales, dijo Sara Aadnesen, vocera del intercambio.

Es probable que esto afecte más a los jugadores más pequeños porque los costos no desaparecerían

Nasdaq cobra 0,0045 euros por megavatio-hora operada, mientras que los costos de las operaciones privadas varían de acuerdo con factores como el tamaño y la duración de la transacción.

A medida que el volumen pasa por el mercado bilateral, se pierden las dimensiones de transparencia y competencia. Es probable que esto afecte más a los jugadores más pequeños porque los costos no desaparecerían y tendrían que evaluar continuamente la exposición al riesgo de la contraparte.

“Los mayores perdedores de un desarrollo bilateral del mercado serán las pequeñas y medianas empresas, mientras que las más grandes serán las ganadoras”.

Sofia Horta e Costa para Bloomberg

Las acciones europeas representan nuevamente estrategias frustrantes.

Si bien el Stoxx Europe 600 ha subido 5,7% durante 2017, ni siquiera es la mitad de las ganancias registradas por sus pares estadounidenses o asiáticos. El avance de la región da poco crédito para mejorar las ganancias y la fortaleza económica, según Jonathan Stubbs, de Citigroup, quien dice que la evidencia de que el crecimiento puede sostenerse debería elevar el indicador en 20% hasta 2018.

Esperar a que  Europa entregue beneficios ha tomado elementos del absurdo para los alcistas en renta variable. Si bien la región ha mostrado una recuperación de beneficios largamente esperada, con ganancias en camino de expandirse en el sexto trimestre, la confianza de los inversores ha sido lenta en el retorno.

Los fondos de renta variable han recuperado sólo el 38% de los 110.000 millones de dólares (93.396 millones de euros) que gastaron en 2016, según los informes de Bank of America que citan datos de EPFR Global. Las acciones son mucho más baratas que cuando el índice tocó por última vez un nivel récord en 2015.

“Los inversores no están de humor para ponerse agresivamente delante de la curva”, dijo Stubbs, un estratega de acciones de Citigroup vía telefónica desde Londres. “Están evaluando los riesgos macroeconómicos a la baja, pero no necesariamente los precios en las buenas noticias. Europa obviamente ha sido un escenario decepcionante durante muchos años”.

Los analistas están subestimando la capacidad de las compañías europeas para aumentar sus ganancias el próximo año, según Stubbs. Si bien los gestores de activos dicen que la evidencia del crecimiento de las ganancias de dos dígitos sería el catalizador más importante para devolver el apetito por el riesgo a Europa, sólo una pequeña mayoría crece que sucederá, según una encuesta del Bank of America publicada esta semana.

A principios de este año, parecía que los escépticos serían castigados. Con los estrategas pidiendo una moderación de ganancias en el mejor de los casos, el Stoxx 600 había superado el pronóstico más optimista para 2017 en abril. Pero un fortalecimiento del euro descarriló el rally poco después, y una temporada de ganancias menos que convincente ha amortiguado el ánimo en noviembre.

El indicador europeo se beneficiará en 2018 de su fuerte orientación hacia los bancos

Los analistas han recortado sus estimaciones de ganancias para Europa casi todas las semanas desde junio. Eso ha mantenido a los compradores lejos de las acciones de la región, con una pérdida que eliminó casi 400.000 millones de euros de los miembros de Stoxx 600. El índice de referencia avanzó 0,8% el jueves, deteniendo su racha de pérdidas más larga en un año.

UBS Group dice que un aumento del 10% en las ganancias durante el próximo año ayudará a elevar el Stoxx 600 a 400 puntos, o 15% más que el cierre del miércoles, incluso si el euro se fortalece a 1,25 dólares.

La escasez de acciones tecnológicas ha perjudicado el rendimiento del índice de referencia en relación con las acciones estadounidenses, que se han visto impulsadas por un aumento en las acciones de las FAANG. El indicador europeo se beneficiará en 2018 de su fuerte orientación hacia los bancos a medida que aumentan los rendimientos de los bonos, según estrategas de UBS, incluido Nick Nelson. Los prestamistas comprenden alrededor del 14% de Stoxx 600.

Los estrategas de Deutsche Bank liderados por Sebastian Raedler son menos optimistas y predicen en una nota del 15 de noviembre que las acciones europeas continuarán rezagadas en los Estados Unidos, con una mayor fortaleza en el euro que limitará el crecimiento de las ganancias el próximo año. Su objetivo para el Stoxx 600 a fines de 2018 implica sólo una ganancias del 3,4% desde el cierre del miércoles.

En una señal de que los inversores alcistas no han renunciado por completo a Europa, todos los principales puntos de referencia nacionales de la región se han aferrado a las ganancias del año, y los de Italia, Alemania y Austria han aumentado al menos 13%. Mientras que el Stoxx 600 debería tener un mejor desempeño que el índice S&P 500 en 2018, los inversores acostumbrados a la decepción en Europa necesitarán ser convencidos, según Kay Van-Petersen, macro estratega global de Saxo Capital Markets en Singapur.

“No es de ninguna forma un juego para las acciones europeas, pero yo diría que los días de sólidos datos con un euro débil se han ido”, dijo Van-Petersen vía telefónica. “Para 2018, realmente va a volver a los bancos centrales y cómo se moverá el euro”.

Justina Lee para Bloomberg

Cada vez es más difícil controlar las diferentes versiones del bitcoin.

Las nuevas divisiones de la criptomoneda se multiplican a medida que persisten los desacuerdos sobre el diseño del bitcoin y las oportunidades para hacer dinero rápido resultan difíciles de ignorar.

La división más grande, llamada bitcoin cash, apareció en agosto después de lo que es denominado un “hard fork” en la cadena de bloques del bitcoin. Esa segmentación, actualmente valorada en 18.000 millones de dólares (15.283 millones de euros), fue seguido por una criptomoneda menos exitosa en octubre, el bitcoin gold, y ahora varias otras fragmentaciones están en planificación.

Hay bitcoin diamond, bitcoin silver, bitcoin unlimited y super bitcoin en camino. El sitio web que anuncia el super bitcoin dice que esta criptomoneda está respaldada por el empresario chino, Li Xiaolai. Promete “volver a hacer al bitcoin grande otra vez”, aumentando el tamaño de los bloques en los que se procesan las transacciones, un movimiento que reduciría los tiempos y las comisiones.

La proliferación de los planes de ruptura de bitcoins obedece en parte al diseño descentralizado de la criptomoneda. El software que sustenta al bitcoin es un código abierto, lo que significa que cualquiera puede simplemente copiarlo y hacer ajustes para formar una nueva versión de la moneda si tienen problemas con el original. También hay razones para ganar: si estas nuevas criptomonedas son exitosas, los creadores pueden obtener ganancias imprevistas.

La principal diferencia del bitcoin gold es cómo se extrae. A diferencia del algoritmo de minería de bitcoin, que requiere servidores de alta gama, cualquier persona con una tarjeta gráfica del juego puede validar las transacciones en la red bitcoin gold. La idea es democratizar el proceso de minería, acercándose a la visión original del bitcoin.

La pregunta para la comunidad, que incluye un número cada vez mayor de bancos y gestores de activos de Wall Street, es cuán fracturado puede llegar a estar el bitcoin. La popularidad del bitcoin cash, junto con las conversaciones sobre otras ramificaciones, ha impulsado grandes oscilaciones de precios en las últimas dos semanas, ya que los operadores han tenido dificultades para calcular qué criptomonedas saldrían ganando.

El estatus líder de bitcoin está lejos de estar garantizado, dadas las contiendas en curso entre sus muchos interesados

El bitcoin, que tocó niveles récord el 8 de noviembre, cayó hasta 29% desde su máximo antes de recuperar la mayoría de sus pérdidas esta semana. Se negoció a 7.478 dólares en Nueva York.

A pesar de la turbulencia, el bitcoin aún tiene una ventaja dominante sobre el resto de las criptomonedas. Su valor de mercado asciende a 124.000 millones de dólares (105.823 millones de euros), que es al menos cuatro veces más grande que cualquiera de sus competidores, que incluyen a ethereum o monero, según Coinmarket.com.

Pero el estatus líder de bitcoin está lejos de estar garantizado, dadas las contiendas en curso entre sus muchos interesados.

“La comunidad está realmente dividida en cuanto a la dirección tecnológica y dado que bitcoin es una red descentralizada, no hay realmente ningún método para llegar a un consenso”, según Gavin Yeung, director ejecutivo de Cryptomover, una compañía de inversiones con sede en Hong Kong.

Yeng dice que bitcoin cash tiene el potencial de superar al original, y agregó que múltiples versiones de la criptomoneda podrían ser exitosas a largo plazo. “No somos maximalistas de bitcoin que creen que hay una cadena que los gobierna a todos”, dijo Yeung. “Cremos que hay casos de uso múltiple”.

Conor Sen para Bloomberg

¿Qué tan grandes pueden ser las compañías tecnológicas? ¿Qué tanto pueden llegar a dominar la economía? Los “cinco grandes” -Apple, Alphabet, Microsoft, Facebook y Amazon- ahora tienen una valoración combinada de 3,3 billones de dólares (2,80 billones de euros), y representan más del 40% del índice Nasdaq 100.

A medida que la economía digital continúa creciendo más rápido que la antigua economía, es difícil ver qué puede detener a estos monstruos. A menos que la realidad se inmiscuya. Después de todo, ¿en qué consiste exactamente su negocio? ¿Quiénes son sus clientes? ¿.

Estas compañías son inmensas por una razón: casi todos los aspectos de la economía digital los afecta de una u otra forma. Sabemos que Facebook y Google representan el duopolio de la publicidad digital. Que Amazon cada vez devora más del comercio electrónico. Amazon, Google y Microsoft son líderes en el suministro de servicios en la nube. Apple vende móviles inteligentes de alta gama y otros dispositivos informáticos. Unimos todo, y estamos hablando de cientos de miles de millones de dólares en ingresos anuales y decenas de miles de millones en ganancias.

Lo que les falta a estas compañías, aparentemente, es que siguen siendo dependientes de los clientes que obtienen un valor agregado de sus servicios. Las empresas anuncian en Facebook y Google únicamente si determinan que es más rentable que no hacerlo. Los ingresos en la nube requieren la existencia de negocios que necesitan software.

Los proveedores externos eligen vender en Amazon porque es rentable. En otras palabras, en su mayoría, las cinco grandes compañías tecnológicas existen en su tamaño y escala actuales sólo porque sirven a una economía subyacente de compañías rentables.

La naturaleza disruptiva de las compañías tecnológicas plantea la duda sobre cuánto pueden crecer

Pero la naturaleza disruptiva de las compañías tecnológicas plantea la duda sobre cuánto pueden crecer. En cierto sentido, en algún momento sólo podrán crecer dejando fuera del negocio a algunos de sus clientes, directa o indirectamente. Consideremos un par de ejemplos.

Blue Apron, una empresa de entrega de comida que se lanzó a la Bolsa en 2017, ha sido un prolífico anunciante en línea. Si Amazon lanza un servicio competitivo que los deje fuera de circulación, Facebook y Google perderían ingresos publicitarios, y Microsoft y Google podrían perder perder ingresos en la nube. Otra compañía, Fossil Group, ha luchado con fuerza para vender relojes durante los últimos trimestres. Si el Apple Watch los saca del camino, Facebook y Google pierden un anunciante.

La visión minorista presentada por algunos optimistas tecnológicos sería devastadora para los ingresos publicitarios generales. Si se deja sin mercado a todas las tiendas físicas de ventas al por menor se mataría a la fuente de una gran parte de la demanda publicitaria. En cierto sentido, Amazon podría ponerse en el camino de Facebook y Google sin competir directamente con ellos.

Estas plataformas tecnológicas y las compañías a las que sirven existen en un ecosistema, donde debe haber algún tipo de equilibrio. Las compañías rentables pueden destinar sólo gran parte de sus ingresos a publicidad, servicios en la nube, tecnología de la información y similares. Si sus ganancias se esfuman, sus gastos en publicidad desaparecerán. Unos pocos depredadores con gran éxito podrían diezmar su ecosistema y terminar hambrientos.

Los mercados y la economía en general se metieron en problemas al cometer un error similar a las finanzas hace una década. Las finanzas, al igual que las compañías tecnológicas, existen como una capa sobre una economía subyacente.

La tecnología sentirá las mismas presiones que Wall Street

Los mercados se volvieron irracionales acerca de qué tan rentables podría ser el sector financiero en relación con la economía subyacente, y en respuesta a estas presiones del mercado, las finanzas idearon esquemas cada vez más elaborados para generar dinero que no era sostenible.

Puede que todavía no hayamos llegado a ese punto con las tecnológicas, pero a medida que las valoraciones de las acciones suban más y más, la tecnología sentirá las mismas presiones que Wall Street una década atrás.

Carolynn Look y Piotr Skolimowski para Bloomberg

Mario Draghi predijo que los trabajadores de la zona euro pronto comenzarán a ganar mayores incrementos salariales, aliviando la presión sobre el Banco Central Europeo para seguir apoyando la economía.

El Presidente del BCE, que durante años luchó para combatir la baja inflación, reiteró que una “cuestión clave” para mantener los bajos precios es que los salarios no suben. Tras inyectar un estímulo monetario que ha ayudado a reducir el desempleo y estimular el consumo, ahora ve un cambio incipiente.

“Con las expectativas de inflación bien ancladas, los efectos de los bajos precios en la formación de salarios no deberían ser persistentes”, observó Draghi ante una audiencia de banqueros y políticos en Fráncfort. “A medida que el mercado laboral se tensa y la incertidumbre cae, la relación entre la holgura y el crecimiento salarial debería empezar a reafirmarse. Pero tenemos que ser pacientes”.

Cualquier señal de que los trabajadores ganarán un mayor salario es crucial para acercar la inflación a la meta del BCE y permitirle relajar las medidas extraordinarias, incluidas las compras de bonos y las tasas de interés negativas, que se han llevado a cabo durante años.

Las autoridades ya han decidido recortar el apoyo en enero y Draghi señaló que el crecimiento económico en la región ha “mejorado claramente”, pero también advirtió que el progreso en los precios al consumidor es “incompleto y parcial”.

Tras sus comentarios, el euro subió 0,3% hasta alcanzar 1,18 dólares en horas tempranas en Fráncfort.

“El crecimiento salarial es clave porque modela las perspectivas de la inflación subyacente”, de acuerdo con el economista de Bloomberg, Maxime Sbaihi. “La buena noticia para el BCE es que la compensación por empleado tiende a aumentar; la mala noticia es que la tasa de crecimiento sigue siendo demasiado débil para estar seguros de que la inflación volverá al objetivo”.

El mayor sindicato alemán pidió un incremento salarial del 6% muy superior a la inflación proyectada en 2%

Alemania, que tiene un desempleo récord y una economía a plena capacidad, podría ser uno de los señalados. IG Metall, con 2,3 millones de miembros, el mayor sindicato de trabajadores del país, solicitó un aumento salarial del 6%, muy por encima del objetivo de inflación del BCE  de poco menos del 2%.

Aún así, no se ha llegado a un acuerdo y la liquidación final es generalmente más baja que la oferta inicial. El sindicato también busca beneficios no salariales, como la opción de horarios de trabajo más cortos.

El optimismo de Draghi se alimenta de la recuperación del mercado de trabajo de la región. El empleo en el bloque de 19 naciones se encuentra en un nivel récord, mientras que el desempleo ha caído más bajo desde el año 2009. Simultáneamente, la tasa de participación ha aumentado 2% por encima del nivel anterior a la crisis, impulsada especialmente por mujeres y mayores personas que se unen a la fuerza de trabajo. “El hecho de que el desempleo cayera tanto, mientras que la participación laboral aumenta, es una historia de éxito notable”, dijo Draghi.

El fortalecimiento en la recuperación fue una de las razones por las cuales, en la última reunión de polític del BCE, el Consejo de Gobierno decidió reducir a la mitad el ritmo de sus compras mensuales de bonos a 30.000 millones de euros a partir de enero.

Draghi dijo que la decisión ayudó a reforzar las expectativas de que las tasas de interés se mantendrán en los niveles actuales durante mucho tiempo. Como resultado, el efecto de señalización de la compra de bonos “naturalmente ha aumentado en importante en relación con el efecto de duración”.

Sus comentarios son eco de las declaración el economista jefe del BCE, Peter Praet, quien dijo que la orientación política se enfocará cada vez más en las tasas de interés a medida que se acerca el final de la flexibilización cuantitativa.

Cerrar un negocio, tener una cita romántica o una comida con amigos o incluso, celebrar fechas tan señaladas como las Navidades. Todo esto y más tiene cabida en el Restaurante Sandó del hotel Santo Domingo de la céntrica Gran Vía de Madrid. Una cuidada y vanguardista gastronomía para deleitarse en forma de brunch o cenas para Nochebuena y Nochevieja.

La cocina del Restaurante Sandó se caracteriza por el empleo de ingredientes de alta calidad, primando los productos de temporada y una preparación exquisita. Se trata de una gastronomía de vanguardia con raíces tradicionales que conquistará todos los paladares. Y que ahora, en estas fechas tan señaladas, despliega todos sus encantos a través de menús especiales para las cenas de Nochebuena y Nochevieja, pero también rompiendo con los horarios y ofreciendo un brunch navideño.

Cualquier comensal puede disfrutar de este brunch tanto el 24 de diciembre como el 31 para celebrar el Fin de Año. Así, el Restaurante Sandó invita a saltarte el desayuno en forma de Brunch entre las 12.30 horas a 15.30 horas. Esta propuesta culinaria consiste en un completo buffet con opciones dulces y saladas y un plato principal a elegir entre tres: huevo Benedict con tempura de verduras, ensalada de salmón ahumado con langostinos y vinagreta de mango con frutos secos, o hamburguesa de cebón con guarnición de patatas fritas. Y todo ello por 28 euros cada comensal.

Cenas especiales para fechas señaladas

Pero esta oferta navideña no acaba aquí. Para aquellos a los que les guste disfrutar de una rica y variada gastronomía en Nochebuena, el Restaurante Sandó propone un Menú Buffet delicioso, para celebrar la cena de Navidad.

Este menú trae distintas opciones para los paladares más exigentes. Desde ensaladas de todo tipo, pasando por platos fríos donde se incluye el jamón de Jabugo, lomo ibérico, marisco, pulpo a la gallega, una selección de quesos nacionales e importados o salmón ahumado, hasta los platos más exquisitos del momento.

Entre estos últimos, destaca el calabacín relleno de presa ibérica al Strogonoff, solomillo de pato al Pedro Ximénez, merluza y salsa verde y gulas, cochinillo confitado o paletilla de cordero asado, entre otros. Además de postres de todo tipo para endulzar la velada. Y todo ello acompañado de vino tinto Rioja y blanco de Rueda, así como cava para brindar.

El menú cuenta con un descuento del 10% para reservas anteriores al 15 de diciembre de 2017 o para clientes alojados en el Hotel Santo Domingo. El precio final es de 99 euros.

Y para despedir el año, el restaurante Sandó trae otra propuesta culinaria para darse un festín culinario. En esta ocasión el menú consiste en ajos blanco de coco con granizados de piña, pulpo dorado con mousse de trigueros, foie micuit, queso y mango y ensalada de cigalas crujientes con mousse de queso y vinagreta de frambuesa.

Y como segundos suprema de merluza del Cantábrico con almejas y salsa de cítricos y Tournedó de cebón con salsa de trufa y ravioli de calabacín con boletus. Una mousse de lima, teja arrugada y fruta de la pasión cierran un menú maridado con los mejores vinos de Rioja y Rueda y cava para brindar por los mejores deseos en 2018. Esta propuesta culinaria, de 124 euros, incluye también un descuento del 20% para reservas anteriores al 23 de diciembre.

Además de la exquisita gastronomía, cruzar las puertas de cristal del restaurante permite sumergirse en el ambiente acogedor y con encanto, colores, temperatura y música, que acompañan sin aturdir, buenos platos y un servicio impecable.

Una ubicación envidiable y un secreto bajo tierra

En pleno centro de Madrid, en la calle Isabel La Católica y muy cerca de la Gran Vía se sitúa el restaurante Sandó, que pertenece al Hotel Santo Domingo, de cuatro estrellas. Este establecimiento hotelero está compuesto por dos zonas comunicadas entre sí: edificio S. XX y edificio S. XXI.

Y además de la propuesta culinaria del Restaurante Sandó para Navidades, este cuenta con una Barra de pinchos donde degustar la ensaladilla trufada o los raviolis de calabacín rellenos de presa ibérica al Strogonoff.

Y bajo tierra está uno de los mejores secretos guardados del restaurante: la coctelería Cuevas de Sandó, originales del S. XVI. Tanto el 24 de diciembre como el 31, abrirán sus puertas a partir de la medianoche para todo aquel quiera continuar la velada. A toda esta oferta se suma la terraza Sunset Lookers que abre en temporada de verano

Con vistas al Madrid de los Austrias, su ubicación permite disfrutar estas Navidades del alumbrado navideño de Madrid, de los puestos de la Plaza Mayor e incluso de un paseo sin coches por la Gran Vía madrileña.