Rovi afronta 2026 como un año de fuertes inversiones en I+D, nuevas contrataciones y la integración de Phoenix, antes de que la mejora de su rentabilidad empiece a ganar visibilidad en 2027. La farmacéutica mantiene su objetivo de alcanzar 700 millones de euros de ingresos en fabricación para terceros en 2030, pese al retraso de un contrato clave.
James Vane-Tempest y su equipo de analistas de Jefferies, han emitido una nota tras reunirse con Javier Lopez-Belmonte, CFO de Laboratorios Rovi. En ella, reiteran su recomendación de Mantener en base a un precio objetivo a doce meses de 64,20 euros.
Tesis de inversión de Jefferies sobre Rovi
- Rovi mantiene su objetivo de alcanzar 700 millones de euros de ingresos CDMO en 2030. La compañía conserva su confianza en el crecimiento de la fabricación de medicamentos para terceros, pese al retraso de un contrato de jeringas precargadas (PFS). La dirección considera que se trata de una cuestión de calendario y no de un deterioro de la demanda.
- La mejora de la rentabilidad tendrá que esperar hasta 2027. El ejercicio 2026 seguirá marcado por las inversiones en I+D, la integración de Phoenix y la contratación de personal para preparar el crecimiento del negocio CDMO. El apalancamiento operativo debería hacerse más visible a partir de 2027, cuando el contrato PFS retrasado entre en producción habitual.
- Estados Unidos se convierte en una palanca estratégica para el crecimiento. La integración de Phoenix avanza mejor de lo previsto y proporciona a Rovi una plataforma comercial e industrial diferenciada en Estados Unidos, donde la compañía detecta menor disponibilidad de capacidad y menos competencia que en Europa. La prioridad es aprovechar las instalaciones existentes y aumentar su ocupación.
- Los acuerdos con grandes farmacéuticas refuerzan las perspectivas del negocio CDMO. Los contratos con Roche y Bristol Myers Squibb (BMS), junto con otros acuerdos no desvelados, respaldan la confianza de la dirección en sus objetivos a largo plazo. Sin embargo, su contribución efectiva dependerá de la ejecución de los proyectos y de la puesta en marcha de la producción.
- Okedi y las heparinas deben sostener los márgenes del negocio de especialidades farmacéuticas. Okedi continúa ganando aceptación entre los médicos y avanza en su expansión internacional. En el caso de las heparinas, Rovi espera mejorar los márgenes gracias a la reducción de los costes de las materias primas y a las eficiencias en la cadena de valor, a pesar de anticipar una caída de las ventas durante el ejercicio.
- Rovi busca ampliar sus capacidades industriales sin priorizar grandes adquisiciones. La estrategia se centra en el crecimiento orgánico, la inversión en capacidad productiva y el desarrollo de nuevos servicios. La compañía contempla posibles adquisiciones, pero únicamente si aportan capacidades diferenciales o permiten captar nuevos clientes.
- Letrozol y la risperidona trimestral representan oportunidades de crecimiento a largo plazo. Ambos proyectos avanzan según lo previsto, aunque sus lanzamientos se esperan después de 2030 y no están incluidos en el marco de objetivos de la compañía para ese año. Por tanto, podrían proporcionar un potencial adicional de crecimiento más allá de las previsiones actuales.
- La política de remuneración al accionista se mantiene vinculada a la generación de valor. Rovi conserva su compromiso de destinar el 35% del beneficio al dividendo. Si dispone de recursos para realizar distribuciones adicionales, la dirección prefiere recurrir a recompras de acciones.
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En conclusión, la tesis central de Jefferies es que Rovi está sacrificando rentabilidad a corto plazo para preparar una nueva fase de crecimiento. La compañía mantiene sus ambiciones para 2030 y confía en el potencial de Phoenix, sus contratos CDMO y sus productos farmacéuticos.
No obstante, el mercado tendrá que esperar hasta 2027 para comprobar si las inversiones se traducen en una mejora tangible de los márgenes. El principal reto será convertir la capacidad industrial y los acuerdos comerciales en ingresos y beneficios efectivos.
Horos AM entra en el capital de Rovi
La gestora especializada en value investing, Horos Asset Management, ha entrado en el capital de Rovi. El equipo de gestión de Horos, compuesto por Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez, optó por iniciar esta posición tras la fuerte corrección sufrida por la farmacéutica española fundada por la familia López-Belmonte tras la publicación de los resultados trimestrales.
“En nuestra opinión, 2026 es un ‘bache’ que ensombrece las buenas perspectivas de crecimiento y de generación de caja de los próximos años, por lo que los precios actuales ofrecen un punto de entrada que consideramos muy atractivo”, señala.
