Anthropic ha registrado ante la SEC el folleto de su salida a bolsa: cotizará en el Nasdaq con el ticker ANT y busca una valoración de al menos 2 billones de dólares, la mayor OPV de la historia.
El folleto remitido este lunes a la SEC confirma el ticker, pero deja dos incógnitas abiertas: la fecha del debut y el rango de precios de los títulos. La compañía responsable de Claude y Mythos no ha fijado aún el calendario de la operación.
La operación aspira a una valoración de al menos 2 billones de dólares (1,7 billones de euros), por encima de los 1,77 billones (1,5 billones de euros) que alcanzó SpaceX en su OPV. De confirmarse, sería el mayor estreno bursátil de la historia, por delante del registro de la compañía aeroespacial de Elon Musk.
El S-1 desvela pérdidas de 72.220 millones en el primer semestre
La compañía cerró el primer semestre de 2026 con unas pérdidas netas de 80.748 millones de dólares (72.220 millones de euros), casi el doble del saldo negativo de 41.965 millones (37.533 millones de euros) registrado en todo el ejercicio 2025, según el folleto S-1.
La cifra no responde a un colapso operativo. Los ingresos alcanzaron los 16.286 millones de dólares (14.566 millones de euros) hasta junio, catorce veces más que en el mismo periodo de 2025 y 3,5 veces por encima de la facturación de todo el año anterior.
Los ingresos se multiplican por catorce en un año, pero el gasto en computación absorbe más de la mitad de cada dólar facturado.
Los costes operativos, sin embargo, superaron a los ingresos: 16.979 millones (15.186 millones de euros), de los que 8.945 millones (8.000 millones de euros) se destinaron a computación e infraestructura, más de la mitad de la partida.
El grueso del resultado negativo procede de una partida no operativa: la variación de instrumentos de financiación híbridos restó 72.388 millones de dólares (64.743 millones de euros), a los que se suman otros gastos por 8.757 millones (7.832 millones de euros).
Dos billones de valoración y un sindicato con Goldman Sachs y Morgan Stanley al frente
El folleto detalla que Goldman Sachs y Morgan Stanley figuran como entidades suscriptoras principales, acompañados por JPMorgan, Citigroup, Barclays y Wells Fargo. La lista completa de colocadores, habitual en operaciones de este tamaño, no se ha desglosado en el documento.
La valoración objetivo de 2 billones de dólares sitúa a la compañía por encima de SpaceX y la convierte, sobre el papel, en la mayor salida a bolsa registrada. El listón que deja el folleto es exigente: aspira a un múltiplo que el mercado todavía no ha validado.
El folleto no incluye aún el rango de precios ni el número de títulos que se colocarán, datos que determinarán la capitalización real y el free float inicial de la compañía.
| Magnitud | Anthropic | SpaceX (récord previo) |
|---|---|---|
| Valoración objetivo en la OPV | 2 billones de dólares | 1,77 billones de dólares |
| Equivalente en euros | 1,7 billones de euros | 1,5 billones de euros |
| Posición histórica | Mayor OPV de la historia | Récord anterior |
La factura de la infraestructura: Google, Amazon, Broadcom y SpaceX
El crecimiento de la compañía se apoya en contratos multimillonarios con los grandes proveedores de computación. Con Google mantiene un acuerdo en firme de al menos 114.500 millones de dólares (102.430 millones de euros), ampliable en otros 150.000 millones (134.188 millones de euros) para capacidad adicional.
Con Amazon compromete cerca de 110.000 millones de dólares (98.404 millones de euros) durante la próxima década; con SpaceX, 3.100 millones mensuales (2.773 millones de euros) hasta un total de 120.500 millones (107.793 millones de euros). El leasing con Broadcom asciende a 161.200 millones (144.201 millones de euros).
El folleto también recoge compromisos con Microsoft por 44.900 millones de dólares (40.165 millones de euros), con Nscale por 44.600 millones (39.896 millones) y con AMD de hasta 20.000 millones (17.891 millones). La dependencia de proveedores externos es prácticamente total.
Un gobierno corporativo blindado con cinco clases de acciones
El folleto describe una estructura de capital sin precedentes entre las cotizadas. Un fideicomiso de los fundadores controlará el 50,1% de los votos mediante acciones de clase F, mientras que el Fondo de Beneficio Público —acciones clase T— nombrará a la mayoría de los consejeros.
Las acciones clase A serán las que se negocien en la OPV, con un voto por título. Las clase N se reservan a socios estratégicos y las clase E a los empleados, con voz solo en asuntos concretos. El propio folleto admite que esa arquitectura dificultará las OPA no solicitadas y la sustitución de consejeros.
Al frente del grupo fundador figuran Dario Amodei, consejero delegado, y Daniela Amodei, presidenta, junto al director científico Jared Kaplan y el resto del equipo directivo. La plantilla alcanzaba los 5.300 empleados a 30 de septiembre de 2026, frente a los 940 de finales de 2024.
Los riesgos que admite el folleto: Taiwán, clientes y una valoración exigente
El documento advierte de que la concentración de la fabricación de chips en Taiwán, y en concreto en TSMC, expone a la compañía a conflictos geopolíticos, aranceles o desastres naturales que alterarían el suministro durante años. No hay proveedor alternativo a corto plazo.
La base de clientes está diversificada —ninguno supera el 10% de los ingresos—, pero los cinco principales representan el 25% de la facturación. La rescisión de una relación clave podría interrumpir el acceso a los modelos y encarecer la captación.
La valoración de 2 billones de dólares coloca a la compañía por delante de firmas con beneficios consolidados. Frente a OpenAI, su gran competidor, el folleto dibuja un modelo con ingresos en explosión, pero con un gasto en infraestructura que supera la facturación. Es la apuesta del capital riesgo trasladada al parqué: crecimiento por delante de rentabilidad.
El precedente de SpaceX marca la referencia. Aquella OPV fijó el récord de 1,77 billones y demostró que el mercado tolera valoraciones extremas en compañías de alto crecimiento, siempre que el relato de expansión se sostenga. En el caso de Anthropic, la diferencia está en el consumo de caja: 8.945 millones en computación en solo seis meses obligan a justificar cada dólar de valoración con cuota de mercado futura.
El detalle relevante no es la pérdida contable de 80.748 millones, distorsionada por los instrumentos híbridos, sino la capacidad de convertir ingresos en caja operativa. Ahí el folleto es todavía una promesa.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La actualización del folleto S-1 con el rango de precios y la fecha del debut, el próximo hito para medir el apetito real del mercado.
- Reacción del valor: Sin cotización aún, el termómetro será el precio que fijen Goldman Sachs y Morgan Stanley: una horquilla alta validaría la valoración de 2 billones.
- Precedente sectorial: La OPV de SpaceX, que alcanzó 1,77 billones de dólares, sirve de referencia para calibrar cuánto castiga el mercado a una tecnológica con pérdidas.
