La empresa de envolturas para alimentación Viscofan encontrará apoyo en volúmenes pese al fuerte impacto de las divisas durante su primer trimestre, según la valoración de Pablo Fernández de Mosteyrín, Equity research analyst en Renta 4.
Viscofan publicará sus resultados correspondientes al primer trimestre de 2026 el próximo 23 de abril de 2026 tras el cierre del mercado.
Fernández de Mosteyrín, señala en una nota a clientes que, en el trimestre estacionalmente más débil del año, creemos que se mantendrán las tendencias vistas durante los últimos meses, con los volúmenes creciendo en torno a su media histórica (en torno al 4%) y aun registrando presiones de costes, tanto en materias primas como salariales, aunque, sin duda, el impacto más relevante vendrá por el lado de las divisas, con la depreciación del dólar estadounidense drenando tanto a nivel de ventas como en rentabilidad.
Así, aclara el analista, estimamos un crecimiento orgánico en ventas consolidadas del 6,5% interanual, ralentizando frente al 8,9% interanual del cuarto trimestre de 2025, con volúmenes saludables y ligeros incrementos de precios y donde estimamos un impacto de divisas superior al -5%, que se verá parcialmente compensando por el apoyo del crecimiento inorgánico aportado por Pet Mania (0,7% interanual), adquirida (51%) a final del primer trimestre del año pasado.
Viscofan: los resultados trimestrales están bien en ventas, pero mal en Ebit
Con todo ello, continua Fernández de Mosteyrín, creemos que el crecimiento reportado en ventas debería alcanzar el 0,5% interanual, 1,8% interanual excluyendo el negocio energético, que se verá penalizado por los bajos precios del pool.
En el mismo sentido, estimamos una caída del 14% interanual en EBITDA, impactada tanto por los mayores precios de las materias primas – pieles de colágeno, químicos – (-30 puntos básicos) como por la depreciación del dólar (-290 puntos básicos), con un impacto total cercano a los 320 puntos básicos en margen EBITDA, hasta 19,2%.
En la parte baja de la cuenta no esperamos variaciones relevantes ni en amortizaciones ni en gastos financieros, estimando una caída en resultado neto del 21% interanual.
En cuanto a generación de caja, más allá del desempeño operativo comentado, esperamos que unas necesidades de circulante elevadas estacionalmente, una inversión en capex de unos 26 millones de euros y otros 20 millones de salida de caja por el programa de recompra de acciones resulten en un ligero incremento de la deuda financiera neta hasta unos 273 millones, equivalentes a una ratio DN/EBITDA 12 a meses de 1,2 veces.
A nivel geográfico esperamos que tanto Norteamérica como Sudamérica continúen mostrando crecimiento para Viscofan y ganancias de cuota de mercado gracias a la sustitución de tripas naturales, el cierre de capacidad de Viskase en Estados Unidos y el crecimiento inorgánico en Brasil.
Viscofan: Renta 4 reanuda la cobertura con nota de Sobre ponderar y objetivo en los 72,7 euros
Sin duda, creemos que gran parte de la atención se centrará en el impacto del conflicto en Oriente Medio que, si bien no es un mercado muy relevante en términos de ventas, si puede repercutir de forma importante en la inflación de costes (gas, químicos, etc.) y, por extensión, en los márgenes esperados para el resto del año.
Igualmente, concluye la nota de Renta 4, esperamos que el impacto de la depreciación del dólar estadounidense se reduzca el resto del año, con una base comparativa menos exigente.
Por todo ello, la nota de Renta 4 reitera su recomendación de Sobre ponderar en Viscofan en base a un precio objetivo a doce meses de 72,7 euros por acción.
Más sobre Viscofan
Viscofan es un grupo español líder mundial en fabricación y comercialización de envolturas para productos cárnicos, con presencia comercial en más de cien países de todo el mundo.
En lo que llevamos de año, sus acciones se revalorizan cerca de diez puntos porcentuales, lo que supone una capitalización de mercado de unos 2.735 millones de euros y cotiza con una ratio Per de 17 veces beneficios. A doce meses, no obstante, sus acciones pierden todavía un 12%.
