Tyler Cowen para Bloomberg

¿Deberían los bancos centrales adoptar criptomonedas, o incluso ser pioneros? En pocas palabras: No. Los activos en moneda digital son una innovación inusual, aún fluctuante y, a menudo, poco conocidos. Tratar de centralizarlos en una burocracia es exactamente el camino equivocado.

Sin embargo, el banco central de China afirma que trabaja para lograr una moneda digital basada en cadenas de bloques. Singapur ya ha experimentado en esa dirección. A veces, se habla también de “Fedcoin”, aunque no se han visto signos de que la Reserva Federal de los Estados Unidos se suba al tren. En su reciente revisión trimestral, el Banco de Pagos Internacionales solicitó a los bancos centrales que consideren si las criptomonedas podrían tener sentido para ellos.

Los bancos centrales, sin embargo, son burocracias conservadores. Rechazan la mala publicidad, y no les gusta estar expuestos. No quieren que sus nombres se relacionen a contratiempos, porque valoran su credibilidad y su capital político. Eso es apropiado, porque la independencia de un banco central suele ser frágil.

Teniendo en cuenta ese trasfondo, ¿deberíamos imponerles una responsabilidad nueva y potencialmente riesgosa? Los bancos centrales sentirán cierta ansiedad por tener que administrar un proyecto criptográfico. Para conservar su capital político, tomarán menos riesgos en otros lugares, como una política monetaria poco ortodoxa o balances más grandes.

Sin embargo, la respuesta a la crisis financiera de 2008 muestra que se necesita una cierta cantidad de toma de riesgos del banco central. Y preocupa que estos asuman proyectos arriesgado innecesarios, lo que los vuelve demasiado cautelosos en otras áreas.

Una razón adicional para el escepticismo radica en la naturaleza de los activos criptográficos. La palabra “criptomoneda” es mucho más común que “activo criptográfico”, pero es un término engañoso.

El bitcoin, por ejemplo, se usa pocas veces en las transacciones minoristas y, a pesar de su éxito, no se ha vuelto más importante como medio de intercambio. Por lo tanto, esta criptomoneda no es tan grande en el sentido literal. Una de sus versiones, el bitcoin cash, que cambió las reglas iniciales para adaptarse mejor como medio de intercambio, pero no es tan popular.

Un papel activo para los bancos centrales en las criptomonedas no es del todo sensato, ¿alguien les pide, por ejemplo, que tengan un ETF?

Si considera estos activos como criptomonedas, la participación del banco central parecerá neutral, ya que los bancos centrales sí administran las monedas. En cambio, esta nueva clase de activos se conceptualiza mejor como sistemas contables, diseñados para crear acuerdos sobre algunos estados del mundo sin el juicio final de una autoridad centralizada, que usa un activo criptográfico para pagar a los participantes por mantener el flujo y la precisión de la información. Podría decirse que estas innovaciones se acercan a ser sustitutos de las corporaciones y los sistemas legales que de las monedas.

Dicho de otra forma, un papel activo para los bancos centrales en las criptomonedas no es del todo sensato. Consideremos otras innovaciones financieras: ¿alguien sugiere que los bancos centrales ejecuten sus propias versiones de ETFs u operaciones de alta frecuencia? ¿Es necesario que los bancos centrales gestionen el desarrollo de los sistemas de contabilidad y gobernanza?

Finalmente, el bitcoin y otras criptomonedas aún se encuentran en plena evolución, con preguntas básicas aún sin respuesta. ¿Debería dividirse el bitcoin para permitir una mayor velocidad en el procesamiento de las transacciones? ¿El futuro favorecerá al bitcoin, la plataforma Ethereum, o algo completamente diferente? ¿Cuántas ofertas iniciales de monedas tienen sentido económico, en lugar de ser burbujas? ¿Las ofertas de monedas iniciales deben usarse para financiar startups? ¿Cuántas criptomonedas deberían sobrevivir a largo plazo? ¿Hay alguna circunstancia en la que debería ser posible revisar las transacciones en una cadena de bloques?

Debido a que los activos criptográficos no son los suficientemente grandes como para presentar riesgos sistémicos para las economías, es mejor dejar que los mercados intenten encontrar las respuestas a estas y otras preguntas. Lo que se necesita ahora es más el peligro de que traten de resolver los problemas sobre la base de juicios conservadores.

¿Por qué deberían los bancos centrales tener una posición de control en la dirección de estas innovaciones en evolución?

La FED controlaría la mayor parte de la atención del mercado; sería difícil para los criptosistemas alternativos ser vistos como algo que competidores y posibles fuentes de riesgo o interrupción. Es probable entonces que la innovación desacelere su ritmo.

En general, los banqueros centrales en las economías desarrolladas del mundo han hecho un trabajo muy bueno. Pero consideremos una pregunta simple: ¿habría tenido alguna vez un banco central la inspiración para iniciar el protocolo bitcoin?

Entonces, ¿por qué deberían los bancos centrales tener una posición de control en la dirección de estas innovaciones en evolución?

Brian K. Sullivan para Bloomberg

La temporada de huracanes del Atlántico de los Estados Unidos durante este año es oficialmente la más cara de la historia, acumulando 202.600 millones de dólares (169.792 millones de euros) en daños desde su inicio formal el 1 de junio.

Los costos contabilizados por los pronosticadores de desastres naturales, Chuck Watson y Mark Johnson superan todo lo que han visto en años anteriores.  Eso no debería sorprender del todo: a fines de agosto, el huracán Harvey se estrelló contra la costa del Golfo, causando estragos en el corazón del sector energético de los Estados Unidos.

Entonces Irma golpeó Florida, devastando las islas del Caribe en su camino. El huracán María siguió poco después, dejando sin energía a todo Puerto Rico. Y la temporada aún no ha terminado: oficialmente termina el 30 de noviembre.

“Dada nuestra infraestructura hoy, la pregunta ¿fue inusual este 2017? Y creo que se responde bastante bien”, sostuvo Watson, un pronosticador para Enki Research. “2017 gana sin importar lo que hagas. En un momento dado, yo estaba trabajando en desastres en Asia, América Central, los Estados Unidos e Irlanda. Me sentí como si tuviera un jet lag a pesar de que nunca salí de la oficina”.

A medida que la temporada devastadora llegaba a su fin, aquí hay algunas estadísticas que muestran la extraordinaria fuera de las tormentas de este año:

La temporada produjo 17 tormentas, 10 de las cuales se convirtieron en huracanes que mataron a cientos en la cuenca del Atlántico. Si bien 2005 aún mantiene el récord, con 28 tormentas, la intensidad y las rutas peligrosas de los sistemas tropicales de este año dejaron a los pronosticadores experimentados con la guardia baja.

Esta temporada de huracanes está en el top 10 en la mayoría de las métricas usadas para medir la actividad de los huracanes

Por primera vez en los registros, tres tormentas de categoría 4 alcanzar las costas estadounidenses, con el huracán Harvey convirtiéndose en el primero en azotar al país desde 2005. Harvey también estableció un nuevo récord de precipitaciones tropicales con poco más de 60 pulgadas en Texas, según Michael Bell, profesor de ciencias atmosféricas en la Universidad Estatal de Colorado.

El huracán Irma, que derribó los Cayos de Florida en septiembre antes de amenazar a Tampa, estableció un récord al mantener la fuerza de Categoría 5 durante 37 horas. Eso rompió la vieja marca de 24 horas establecida por el tifón Haiyan.

La energía acumulada del ciclón, una medida de la potencia de la tormenta y su longevidad, también estableció un récord en septiembre, según el Centro Nacional de Huracanes de los Estados Unidos. En todo el mundo, las tormentas causaron daños por 369.900 millones de dólares (310.002 millones de euros), el segundo año más costoso desde 1960. Esta temporada de huracanes está “en el top 10 en la mayoría de las métricas que usamos para medir la actividad de los huracanes”.

Y ni siquiera hemos mencionado a Ofelia, una “tormenta loca” que mantuvo la fuerza de los huracanes en 12 horas después de acercarse a Irlanda, dijo Jeff Masters, cofundador de Weather Undeground en Ann Arbor, Michigan. Fue el peor sistema tropical que amenazó a Irlanda desde 1961.

Un auge de la construcción a lo largo de las costas estadounidenses en los últimos años actuó como un multiplicador de daños en 2017, cuando la naturaleza arrojó lo peor en casas de playa, centros turísticos frente al mar, redes eléctricas y refinerías de las Costas del Golfo.

Los costos de tormenta de Watson se basan en daños físicos, gastos de limpieza y pérdidas de actividad comercial que no se recuperan en un año. Para dar cuenta de edificios, casas y fábricas que no existían hace 150 años, sus modelos observan las tormentas que datan de 1871 en los Estados Unidos y 1960 a escala mundial, y proyectan los daños que infringieron si hubieran ocurrido hoy.

Los tifones y huracanes azotaron también a países como China y Japón

Si todos los huracanes que azotaron a los Estados Unidos en 1983 llegaran hoy, el costo sería de 185.600 millones de dólares (155.545 millones de euros).

Los Estados Unidos no ha sido capaz el único país que siente el dolor en 2017. Los tifones y huracanes azotaron países como China y Japón, dijo Watson. Los números totales son un testimonio de las tormentas de daños que pueden afectar a las principales ciudades.

“Megaciudades como Nueva York, Houston o Miami en los Estados Unidos o Tokio en Japón o la increíble y densa infraestructura alrededor de Hong Kong en China son susceptibles a un sólo evento que causa más de 100.000 millones de dólares (83.807 millones de euros) en daños”, según Watson y Johnson, profesor de estadística en la Universidad de Florida Central.

Julian Lee para Bloomberg Gadfly

Si alguien dudaba que la industria de esquisto de los Estados Unidos haya transformado completamente el mercado petrolero, basta con observar cómo se ha complicado la próxima reunión de la OPEP.

A medida que el grupo se prepara para decidir el 30 de noviembre si amplía los recortes de producción hasta finales de 2018, no tiene idea de cuánta competencia esperar del esquisto. Pero nadie más tiene esta información, para el caso.

Pronosticar el crecimiento de la producción solía ser algo relativamente sencillo. Los campos petrolíferos en desarrollo tenían un tiempo de anticipación de varios años y el flujo de crudo nuevo proveniente de ellos era razonablemente visible en un horizonte de 12 meses.

Ahora, los plazos de entrega se miden en semanas en lugar de años para los nuevos proyectos de esquisto bituminoso, y la gran cantidad de compañías que operan en el sector ha hecho hecho que la previsión de crecimiento de la producción de petróleo sea casi imposible. La incertidumbre hace que sea difícil para la OPEP y sus amigos evaluar cómo deben responder. Esto aumenta el riesgo a que duden en extender las reducciones de producción.

Los analistas que informaron al grupo la semana pasada dijeron que las proyecciones de crecimiento en la producción de petróleo de esquisto el próximo año oscilaron entre 500.000 y 1,7 millones barriles por día. Ese margen de incertidumbre es tan grande como el recorte total de producción acordado por el grupo hace un año.

El grupo no sólo tiene problemas para mirar hacia el futuro. La comprensión del año actual es un poco mejor. La Administración de Información Energética de los Estados Unidos ha subestimado el crecimiento de este año en la producción de petróleo de esquisto bituminoso en alrededor de 300.000 barriles diarios, según el veterano comerciante de crudo, Andy Hall, quien formó parte de la reunión informativa.

La OPEP y la Agencia Internacional de Energía tienen proyecciones globales muy diferentes para el próximo año

Pero el director ejecutivo de Continental Resources, Harold Hamm, dijo durante un seminario web de EIA a principios de mes que la tasa de producción de salida del departamento en 2017 es de 220.000 barriles por día demasiado alta, lo que implica que también exagera la producción promedio anual.

Además de la complejidad, la OPEP y la Agencia Internacional de Energía tienen proyecciones globales muy diferentes para el próximo año. Si los recortes de producción se extienden hasta finales de 2018, el grupo de productores ve reducirse rápidamente los inventarios de crudo en la segunda mitad del año.

Con un inventario estimado de 154 millones de barriles en los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), esas reducciones aún son necesarias para llevar los inventarios al nivel promedio de cinco años que busca la OPEP.

Pero la AIE, un grupo de naciones consumidoras de petróleo de la OCDE, considera que los inventarios mundiales aumentarán a un ritmo de 700.000 barriles por día en el primer trimestre de 2018 y continuarán aumentando durante todo el año.

¿Por qué tales puntos de vista diferentes?

La OPEP es un poco más optimista sobre la fortaleza del crecimiento de la demanda de petróleo en 2018, viéndolo ligeramente por encima de los 1,5 millones de barriles diarios, en comparación con casi 1,3 millones actualmente proyectados por la AIE.

Pero la diferencia mucho más grande radica en las evaluaciones de producción. Aquí, la OPEP es menos optimista que la AIE. Mientra este último ve una producción no OPEP que crece en más de 1,4 millones de barriles por día el próximo año, el grupo de productores ve un incremento de menos de 900.000 barriles.

Entonces, ¿cómo deberían responder la OPEP y sus amigos a esa incertidumbre en la reunión de este mes?

El suministro de petróleo para determinar cuánto necesitaba producir el grupo en el próximo año siempre fue complicado

Debería resistir la tentación de retrasar una decisión sobre extender su actual acuerdo de producción hasta que la imagen se vuelva más clara, porque la situación no lo será. Las evaluaciones diferentes de crecimiento de este año en la producción de esquisto muestran que, incluso en el primer trimestre del próximo año, no habrá una visión unificada de 2018. La política de la OPEP de actual como el único productor mundial se ha agotado, al menos mientras el esquisto pueda responder rápidamente a los movimientos en el precio del petróleo.

El objetivo de la política actual de la OPEP, compartida por algunos otros países, es forzar una reducción de los inventarios a su nivel promedio de cinco años. Aún tienen que lograr ese objetivo. Si sigue siendo su meta, entonces su camino debe estar despejado y necesitan extender los recortes este mes.

Así piensa en el ministro de Petróleo saudí Khalid Al-Falih. Sus predecesores, incluido Sheikh Zaki Yamani y Ali Naimi, lo tuvieron fácil. Claro, pronosticar la demanda y el suministro de petróleo para determinar cuánto necesitaba producir el grupo en el próximo año siempre fue complicado, pero ahora ha empezado a parecerse a la alquimia.

Mohammed Aly Sergie para Bloomberg

Se puede crear una verdadera riqueza al operar riales baratos de Catar, siempre que sepas dónde encontrarlos.

Al igual que la mayoría de los países de la región del Golfo Árabe, Catar mantiene una paridad cambiaria controlada, con el rial en 3,64 el dólar o de 4,34 el euro desde el año 2001. Pero la crisis que estalló entre el estado del Goldo y un grupo de países liderado por Arabia Saudita a principios de año ha generado una amplia brecha que asciende al 7% entre la tasa de riales disponibles dentro del país, una cuestión conocida como la tasa en tierra, y los offshore -alejado de la costa-, que ofrecen una oportunidad teórica para beneficiarse de la diferencia.

Claro, es algo teórico, porque no está claro si alguien realmente puede comprar la moneda a la tasa de descuento ofrecida. Entonces Bloomberg decidió hacer la investigación en Dubai, ese gigantesco centro comercial y de operaciones del Golfo Árabe.

El Emirates Islamic Bank fue el único en tener riales a una tasa de descuento de 4,34 por euro

En el lapso de unas pocas horas, un periodista visitó hasta seis tiendas de divisas y cuatro bancos en Dubai Mall, el centro comercial más grande de la ciudad, y Bur Dubai, sede de un sitio del patrimonio del siglo XIX construido entonces por mercaderes persas.

Las casas de cambio en el centro comercial más grande de la ciudad tenían un total de 31 riales a la venta, que ofrecían con una leve prima a la tasa fijada por el gobierno, y sólo comprarían la moneda con un alto descuento. Sin embargo, una tienda de divisas en Bur Dubai, Al Musabbeh Money Exchange, estaban dispuesta a comprar riales a la tasa en tierra de alrededor de 4,34 por euro.

Y entre los prestamistas que Bloomberg visitó, el Emirates Islamic Bank fue el único en tener riales a una tasa de descuento de 3,79 por dólar o 4,34 por euro.

Si alguien comprara el alijo completo de alrededor de 44.900 riales (10.377 euros para hacerse a la idea) del Emirates Islamic Bank (BEI por sus siglas en inglés) a la venta y se tomara un taxi de 20 minutos a Bur Dubai para venderlos a la tarifa en tierra, habría obtenido una ganancia de aproximadamente 450 dólares (377,1 euros), menos comisiones, según los cálculos hechos por Bloomberg.

No está mal para unas pocas horas de trabajo.

Claro, el riesgo divisa es un factor importante a tener en cuenta. La moneda del país, el rial qatarí, tiene un tipo de cambio fijo frente al dólar. Por tanto, el tipo de cambio euro-rial evoluciona de la misma forma en que lo hace el euro/dólar.

Todo forma parte de la transformación de la economía de Catar. El país se ha abierto al exterior y ha reducido el peso del petróleo en su economía, a la vez que diversifica sus actividades económicas. El Gobierno no ha dudado en iniciar inversiones en el exterior ni en atraer a profesionales cualificados para poner en marcha su gran modernización.

Piotr Skolimowski para Bloomberg

Hoy en día, las monedas digitales se han puesto realmente de moda, pero los billetes y las monedas físicas siguen reinando en la mayor parte de Europa.

El dinero en efectivo representó alrededor del 79% de los pagos ejecutados a diario en la zona euro durante el año 2016, según un estudio del Banco Central Europeo (BCE). Casi una cuarta parte de los consumidores también guardaron los billetes en su casa como precaución, mientras que el 20% dijo que tenían al menos alguno de alta denominación, como de 200 o 500 euros, en su poder el año anterior a la realización de la encuesta.

Como se señala en el estudio, los resultados “cuestionan la percepción de que el dinero en efectivo está siendo rápidamente reemplazado por medios de pago diferentes”, como los electrónicos que están de moda.

El estudio también encontró que muchas personas no conocen sus propios hábitos de pago

Sin embargo, la imagen difiere en los 19 estados miembros. El efectivo tiene una mayor dominancia en el sur de Europa, Alemania, Austria y Eslovenia, donde representa el 80% de todas las transacciones de pago en el punto de venta. Las cifras caen al 45% o 54% en los Países Bajos, Estonia y Finlandia.

El estudio también encontró que muchas personas no conocen sus propios hábitos de pago. Cuando se les preguntó cómo prefieren pagar, una mayor proporción de los encuestados indicó que con tarjeta, sea débito o crédito, en vez de hacerlo en efectivo. Eso puede deberse a que casi dos tercio de todas las transacciones están por debajo de los 15 euros, de acuerdo con el informe. Las compras de café y boletos de lotería, sin embargo, no quedan tan registradas en la mente de las personas como, por ejemplo, un par de zapatos nuevos.

La mayoría de la gente parece recordar los pagos de mayor valor que hacen con menos frecuencia, y tienden a olvidar la frecuencia con que realizan pagos de bajo valor diariamente.

La experiencia de algunos países muestra cómo las cosas pueden cambiar. Mientras que las tarjetas sin contacto -como las usadas en los servicios de transporte en algunos países como el Reino Unido-, representaron sólo el 1% de los pagos en la zona euro en 2016, la cifra ascendió casi al 10% para los expertos en tecnología de los Países Bajos. Los autores del estudio sostienen que el pequeño pago de los pagos sin contacto -el 81% de las transacciones son inferiores a 25 euros- le da a la tecnología un gran potencial.

Esto podría tener un impacto significativo en el uso de efectivo para ejecutar pagos de menor valor. Especialmente dado que los encuestados que prefieren dinero en efectivo y aquellos que prefieren tarjetas parecen dar importancia a la velocidad con que se realiza la transacción.

Sin embargo, para aquellos que prefieren usar dinero en efectivo, una pregunta muy importante es ¿dónde está el cajero automático más cercano? La encuesta encontró que la satisfacción con el acceso a los cajeros automáticos y los retiros fáciles de los bancos fue mayor en la pequeña Chipre y Malta, pero un poco difícil en Letonia y Lituania.

Silla Brush para Bloomberg

La decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea ha llevado a que los bancos europeos elijan reducir su exposición a Gran Bretaña, recortando sus activos en ese país en 425.000 millones de dólares (356.179 millones de euros) en el lapso de un año.

El descenso fue impulsado por una caída del 35% en las exposiciones a derivados. Esto demuestra que los bancos europeos se están preparando antes el riesgo de que el Reino Unido deje oficialmente el bloque sin acuerdo previo.

Según datos de la Autoridad Bancaria Europea (ABE), las entidades financieras en los otros 27 países de la UE tenían 1,59 billones de euros en activos totales vinculados al Reino Unido a finales de junio de 2017, alrededor de 356.000 millones de euros menos un año antes. El 23 de junio del 2016 los británicos votaron por abandonar el bloque.

Los bancos europeos sacaron 356.000 millones de euros del Reino Unido

Más de un tercio de los bancos encuestados por la ABE temen que el Brexit pueda desviar los derivados y otros contratos financieros, lo que puede generar pérdidas potenciales y riesgos legales para las entidades.

La ABE, que coordina los estándares regulatorios en toda la UE, dijo que los bancos deben prepararse para un escenario en el que las reglas del bloque dejen de aplicarse en el Reino Unido, así como para un Brexit sin acuerdos a partir del 2019.

“Es importante que los bancos y sus contrapartes, así como los consumidores y las autoridades públicas, consideren medidas de mitigación apropiadas y planes de contingencia para abordar estas preocupaciones”, dijo la ABE en un informe.

Solución integral

Los reguladores de ambos lados del Canal de la Mancha han alertado sobre los riesgos que representa el Brexit para los derivados y otros contratos financieros.

El Banco de Inglaterra ha dicho que se necesita una “solución integral” para proteger la “validez a largo plazo” de 20 billones de libras en contratos de derivados existentes. El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, advirtió de manera similar que la continuidad del contrato podría estar en peligro.

“Decenas de miles de contrapartes podrían verse afectadas, lo que representa alrededor de una cuarta parte de los contratos de derivados cancelados por clientes en el Reino Unido y la UE”, dijo el Banco de Inglaterra en septiembre.

Muchas entidades financieras con oficinas en el Reino Unido ya han anunciado planes de mudar sus oficinas a otros países de Europa después del Brexit.

Según, Sam Woods, principal regulador bancario de Gran Bretaña, el país podría perder hasta 75.000 empleos en el sector de bancos y seguros si abandona el bloque sin un acuerdo comercial.

Woods, que es jefe de la Autoridad de Regulación Prudencial del Banco de Inglaterra, ha dicho que alrededor de 10.000 puestos de trabajo basados en el Reino Unido probablemente estén en riesgo en el “primer día” del Brexit.

Mikael Holter para Bloomberg

Después de centrarse en industrias como el carbón o las armas, el fondo de pensiones e inversiones de un billón de dólares de Noruega ha volcado su atención a la moda.

Junto con UNICEF, el fondo de inversión más grande del mundo está estableciendo una red con algunas de las principales compañías de modas para mejorar los derechos de los niños, ya sean explotados en la producción y confección de ropa y calzado o afectados por la industria de otras formas.

Entre 10 y 15 compañías con un valor total de mercado de más de 2 billones de coronas (205.060 millones de euros) se han unido y participarán en el primer evento de la red en Ginebra el 27 de noviembre, dijo Carine Smith Ihenacho, jefa de estrategias del inversor noruego. Esto incluye a Henne & Mauritz; Kering, el dueño de marcas de lujo como Gucci y Saint Laurent; y VF Corp, que posee etiquetas como North Face y Wrangler.

En los próximos dos años, el grupo discutirá qué se puede hacer para mejorar la difícil situación de los niños que a menudo trabajan en talleres clandestinos bajo condiciones espantosas. La iniciativa también se centrará en áreas como la educación, la salud y la nutrición, desde el acceso a la escuela hasta la capacidad de las madres trabajadoras para amamantar.

“No se hace lo suficiente hoy”, dijo Smith Ihenacho en una entrevista el miércoles en la oficina de Oslo de Norges Bank Investment Management, una unidad del banco central que administra el fondo. “Esperamos que esto también eleve las prácticas de mercado para otras compañías. Esperamos que esto tenga algún tipo de efecto de vanguardia”.

La OIT calculaba que en 2016 había alrededor de 152 millones de niños trabajadores en el mundo

El mundo tuvo una visión impactante de lo mal que se trata a algunos trabajadores textiles, tras el colapso en 2013 de la fábrica Rana Plaza en Bangladesh que mató a más de 1.100 personas. El año anterior, los incendios en sitios de Pakistán llamaron también la atención sobre las dificultades que enfrentan estos trabajadores. Con la producción generalmente subcontratada por los minoristas globales a las naciones de mercados emergentes, la complejidad y la longitud de la cadena de suministro dificultad eliminar prácticas como el trabajo infantil.

Había alrededor de 152 millones de niños trabajadores en el mundo en 2016, o casi uno de cada 10 niños en el mundo, según la Organización Internacional del Trabajo (OIT). Algo menos de la mitad de los que trabajaron en condiciones peligrosas.

Si bien es difícil documentar cuántos niños trabajan para la industria textil, el Fondo de las Naciones Unidas para la Infancia estima que alrededor de 250 millones de menores en todo el mundo se ven afectados de alguna forma por la cadena de suministro, ya sea directamente, a través de sus familias o entornos locale, dijo Camilla Viken, jefe de UNICEF en Noruega.

“Hay muchos desafíos en la industria textil y su cadena de suministro”, observó Viken en una entrevista. “Es un lugar importante para comenzar a mejorar los derechos y las vidas de muchos niños”.

El fondo de inversiones de Noruega, que apuesta los ingresos petroleros del país en acciones, bonos y bienes inmuebles, posee alrededor del 1,5% de las acciones cotizadas del mundo. Opera de acuerdo con un conjunto de pautas éticas que abarcan desde los derechos humanos hasta consideraciones ambientales, y que prohíben la producción de tabacos y ciertos tipos de armas. La semana pasada también propuso vender las acciones energéticas por razones financieras.

Las compañías también puede ser excluidas si contribuyen a las “peores formas de trabajo infantil”, de acuerdo con esas pautas.

El fondo tiene inversiones por un total de 44.000 millones de coronas

Hasta ahora, eso sólo sucedió a una compañía, la india Zuari Agro Chemicals, que fue excluida en 2013. El Consejo de Ética del fondo, que asesora al Comité Ejecutivo del banco central sobre posibles exclusiones, está analizando la producción textil en partes de Asia.

La nueva red no pretende instalar nuevos estándares para el fondo, sostuvo Smith Ihenacho. “Nuestro objetivo ha sido lograr que las empresas líderes participen y trabajen con ellas para encontrar soluciones prácticas a problemas de la vida real”.

El fondo invitó a 30 empresas de moda a unirse a la iniciativa. De los 10-15 que se unieron, sólo tres se identificaron. El fondo tiene inversiones por un total de 44.000 millones de coronas, agregó Smith Ihenacho. Ella dice que el fondo espera poder nombrar más compañías a medida que avanza el trabajo. “Esta es la primera iniciativa en su tipo, un proyecto piloto y pionero”, dijo Viken.

Isis Almeida para Bloomberg

El mundo simplemente no se cansa del chocolate.

Con la tremenda demanda en los mercados emergentes que parece continuar esta temporada, el tercer procesador de cacao del mundo proyecta un superávit global mucho menor. El exceso de suministro de cacao que alcanzó un récord la pasada temporada probablemente disminuirá a unas 50.000 toneladas métricas, dijo Gerry Manley, jefe de cacao de Olam International.

La demanda ha aumentado especialmente en Asia, donde países como Filipinas, Indonesia, India y China consumen más cacao en polvo que se utiliza en productos como galletas o helados, según Manley. Y aunque los productores de África Occidental pueden cosechar un buen segundo año consecutivo, es improbable que el principal productor Costa de Marfil repita los récords de la temporada pasada.

“Somos muy positivos”, dijo Manley en una entrevista en las oficinas de la compañía en Londres. “Vemos una buena demanda de cacao en polvo en todo el mundo, pero principalmente los mercados emergentes se encuentran en una posición de liderazgo allí”.

Los futuros de cacao negociados en Londres cayeron 23% el año pasado, la mayor caída desde 2011, ya que la producción subió a un récord en Costa de Marfil, mientras que Ghana, el segundo productor, también logró una gran cosecha. Los buenos números en África ayudaron a llevar el excedente mundial 371.000 toneladas, según las estimaciones de la Organización Internacional de Cacao, con sede en Abiyán.

Esta temporada, el procesamiento mundial de cacao probablemente aumentará en más del 3%, según Manley, y agregó que el pronóstico es conservador. El procesamiento superó el crecimiento del 5% en 2016-2017. El año pasado se lanzaron cerca de 8.000 nuevos productos en el mercado de confitería.

Se pronostica que la demanda mundial de cacao en polvo crecerá al 5% y Olam busca capitalizar esto

Los menores costos han impulsado la demanda, con el mercado global de chocolate creciendo 2,3% en los tres meses hasta junio 2,2% el trimestre siguiente, según el principal procesador de cacao, Barry Callebaut a principio de mes, citando datos de la firma de análisis Nielsen. El rebote se produjo después de seis trimestres consecutivos de contracciones.

Subestimar el crecimiento

El cambio en los hábitos de consumo significa que algunos inversores pueden haber subestimado el crecimiento. Las tendencias, incluidas las compras en línea, así como el aumento de tiendas artesanales y panaderías a menudo se pasan por alto las fuentes de datos tradicionales, según Manley.

Se pronostica que la demanda mundial de cacao en polvo crecerá al 5% y Olam busca capitalizar esto. La compañía con sede en Singapur invierte para aumentar su capacidad de moler cacao en Asia y también planifica una nueva instalación de molienda en las afueras de Chicago.

La demanda de manteca de cacao, utilizada para hacer barras de chocolate, también crece y el mercado está apretado a pesar del superávit récord de la temporada pasada. Eso ayuda a impulsar los márgenes de procesamiento del cacao, el precio de los productos de cacao en relación con los frijoles, alcanzando el nivel más alto en más de una década este año, según KnowledgeCharts.

“Hay mucho cacao disponible hoy en día que no es de la calidad que podemos poner en nuestras fábricas de procesamiento ni pueden usar las industrias del chocolate”, dijo Mainley. “Lo que hemos visto, y se sigue del año de El Niño, es una destrucción en la calidad y una reducción en el contenido de grasa en los frijoles, un aumento en los niveles de ácidos grasos libres, que han deteriorado gran parte del cacao que es hoy en las cifras excedentes”.

2017 ha sido un año extremadamente bueno en cuanto al clima, porque de lo contrario podría haber sido un año deficitario

“Extraordinariamente” el buen clima probablemente garantizará una gran cosecha de 1,9 a 1,95 millones de toneladas en Costa de Marfil esta temporada, frente a más de 2,1 millones de la temporada pasada. Se pronostica que la producción de Ghana cambiará poco en 800.000 mientras que la producción disminuirá en Ecuador, Perú y la República Dominicana, que fue golpeada por los huracanes a principios de año.

Ha habido muy poco contrabando entre Costa de Marfil y Ghana, en parte debido a mejores controles fronterizos. Actualmente, Olam no ve la necesidad de preocuparse por el Harmattan, los vientos secos del desierto que generalmente soplan desde diciembre y pueden dañar las cosechas.

“Hemos tenido un clima extremadamente bueno, de lo contrario, este podría haber sido igualmente un año deficitario”, dijo Manley. “Creemos que los bajos precios reducirán la producción”.

Si bien un segundo año de superávit probablemente mantendrá los precios del cacao en un rango limitado, los eventos podrían obligar a los especuladores a cubrir sus posiciones. Los especuladores han apostado a la caída de los precios del cacao en Londres durante más de un año, según datos del programa de intercambio ICE Futures Europe.

Olam se convirtió en el tercer procesador de cacao del mundo tras adquirir una unidad de Archer-Daniels-Midland en 2015. La compañía ha consolidado sus operaciones y está en proceso de trasladar personas desde una oficina en Suiza a los Países Bajos, donde una de las fábricas está ubicada.

“Hoy estamos en una posición más sólida, porque una de las debilidades que tuvimos fue que siempre hemos sido muy buenos en el suministro”, comentó Manley. “Hoy tenemos una mejor comprensión de la demanda”.

Alessandro Speciale para Bloomberg

Algunos responsables políticos del Banco Central Europeo (BCE) lucían preocupados en la reunión del mes pasado por el hecho de no poner una fecha límite a su programa de compra de bonos, cuestión que podría avivar la especulación de los inversores de que podría prolongarse nuevamente durante el próximo año.

“La naturaleza abierta del programa de compra de activos podría generar expectativas de nuevas extensiones a medida que se acerca la fecha prevista para la finalización del programa”, mostraron las cuentas de la sesión del Consejo de Gobierno del 25 al 26 de octubre. “Desde la perspectiva actual, eso no pareció justificarse en ausencia de nuevos shocks importantes”.

El Banco Central Europeo (BCE) decidió extender la flexibilización cuantitativa al ritmo mensual disminuido de 30.000 millones de euros al menos hasta septiembre de 2018, con la promesa de reducir más si la perspectiva inflacionaria no mejora. Si bien esa decisión fue respaldada por una “gran mayoría”, según las cuentas, se presentaron y discutieron varias soluciones alternativas en la reunión.

“Algunas preferencias iniciales se expresaron para un envolvente más pequeño de las compras previstas, así como un ritmo mensual diferente de compras”, mostró el resumen. Algunos miembros dijeron que la robusta recuperación de la zona euro garantiza un corto horizonte para los estímulos.

Otros querían un horizonte de compra más largo para proporcionar un soporte monetario más prolongada, y expresaron su preocupación sobre el potencial impacto no deseado de establecer una fecha firme para detenerse.

Un peso indebido

“El anuncio de una fecha de finalización podría inducir a los participantes del mercado a anticipar posibles ajustes de precios, lo que podría conducir a un ajuste indebido en las condiciones financieras”, mostraron las cuentas. “Mantener la apertura subraya el compromiso firme del Consejo de Gobierno de mantener el estímulo monetario para que la inflación vuelva a la meta del BCE de poco menos del 2%.

Las compañías impulsan las contrataciones al ritmo más rápido en 17 años

El debate en el Consejo de Gobernadores puso de relieve cómo la recuperación sólida de la zona euro se ha fortalecido. Eso se confirmó cuando los datos mostraron que la economía de la región aún está en camino a su mejor desempeño anual desde la crisis financiera, y las compañías impulsan las contrataciones al ritmo más rápido en 17 años.

Uno de los argumentos a favor de la decisión final fue que estaba “en línea con las expectativas del mercado” y por lo tanto “no es probable que provoque movimientos significativos en los precios financieros”.

Los críticos advirtieron que el Consejo de Gobierno no debe dar un “peso indebido” a posibles reacciones adversas de los inversores, centrándose en cambio en lo que se requería para alcanzar su objetivo a mediano plazo de estabilidad de precios.

Varios legisladores comentaron que las actuales orientaciones del BCE que vinculan las compras de activos a una mejora de las perspectivas de inflación deberían eventualmente ser reemplazadas con “una referencia a la postura de la política monetaria, en todas sus dimensiones”.

El resumen incluyó una propuesta del miembro de la Junta Ejecutiva, Benoit Coeure, que dio una idea de cómo los elementos del plan de flexibilización cuantitativa podrían configurarse en 2018. A su juicio, después de que las compras de activos se desaceleraron en enero, “los programas del sector privado no se ajustaron en una proporción estricta a la reducción”.

Cormac Mullen para Bloomberg

El crecimiento global, las sólidas ganancias, la moderada inflación y los banqueros centrales que buscan sacar el pie del acelerador ha sido la historia contada en 2017, y el próximo año podríamos ver una secuela directa.

A medida que el año avanza hacia su tramo final, los estrategas empiezan a informar sobre sus perspectivas para el año 2018. Aquí hay un resumen de algunos de esos puntos de vista.

USB: ¿Hay espacio para crecer?

La pregunta fundamental para 2018 se convierte en si el entorno macro proporciona espacio para que los mercados crezcan. Aunque el impulso de 2017 puede ser difícil de repetir, las proyecciones muestran un espacio para que la economía se expanda.

Una combinación de crecimiento sólido, inflación baja pero levemente ascendente, y condiciones financieras relativamente fáciles permiten que los responsables de las políticas tengan la opción de revertir el rumbo si surgen riesgos.

UBS tiene una asignación de activos alcista en acciones europeas y japonesas, favoreciendo los sectores expuestos al gasto de capital en Europa y las acciones cíclicas en Japón. Un rendimiento del 7% al 9% de las acciones estadounidenses es una expectativa razonable para 2018.

Se espera una debilidad del dólar frente al euro, una fortaleza frente al dólar canadiense y el yen japonés. Para los mercados emergentes, se espera un rendimiento del 8% al 10% en acciones y 5% en términos de dólares en bonos en moneda local.

Ve que los diferenciales de la deuda soberana en moneda fuerte se amplían y las monedas se mantiene estables frente al dólar. En crédito, prefieren el rendimiento alto de los Estados Unidos sobre el grado de inversión, pero observa que los diferenciales y las tasas de incumplimiento se mueven modestamente al alza. La búsqueda de rendimiento debe mantener una fuerte apuesta por el crédito en euros.

Barclays: “es más de lo mismo”

La economía mundial crecerá a un ritmo de 4% en 2018, con un potencial alcista si los Estados Unidos promulga su reforma tributaria. No hay señales de que las presiones inflacionarias globales representen un riesgo, ya sea para la expansión o para los mercados.

A Barclays le gustan las acciones por encima de la renta fija, espera que los mercados de bonos se mantengan dentro de su rango

Las inquietudes de los inversores sobre el ajuste coordinado podrían reactivarse en la segunda mitad si la brecha del producto mundial se cierra aún más y las presiones salariales finalmente emergen, pero es improbable que los bancos centrales representen un riesgo para los mercados en la primera mitad.

Respecto a la asignación de activos, las elevadas valoraciones en la mayoría de los activos de riesgo sugieren rendimientos futuros menos sólidos pero positivos, no una corrección inminente.

A Barclays le gustan las acciones por encima de la renta fija, espera que los mercados de bonos se mantengan dentro de su rango y que el dólar retome su tendencia al debilitamiento a mediano plazo después de que haya claridad en la legislación tributaria. Los fundamentos son positivos para los activos de los mercados emergentes, pero con las primas a plazo deprimidas, recomienda las acciones, tipos de cambio reales y el crédito en el mercado emergente, en lugar de bonos en moneda local.

UniCredit: “crecimiento sólido y mercados atractivos en 2018”

La firma dice que el sólido crecimiento mundial continuará en 2018, gracias al impulso a corto plazo de los recortes de impuestos norteamericanos, mientras que la zona euro mantendrá un impulso sólido y los mercados emergentes estarán en buena forma. Es probable que los principales bancos centrales retiren gradualmente sus políticas de estímulo. Las perspectivas de crecimiento lucen menos favorable en 2019.

UniCredit observó que es probable que el entorno general sea favorable para varias clases de activos de riesgo, en particular las acciones de la zona euro y los mercados emergentes. La historia sugiere cuando el ciclo madura y la economía está por encima de su potencia, las acciones y las materias primas aumentan.

No hay una razón particular por la cual esto debería ser diferente, especialmente dado que las políticas monetarias son acomodaticias. Los bonos probablemente tendrán problemas para generar rendimientos positivos durante 2018, pero la búsqueda no ha terminado y hay buen posicionamiento en los mercados emergentes.

Las materias primas podrían sorprender gracias a la creciente demanda de metales industriales.

En cuanto al crédito, los niveles actuales y el aumento en el suministro no dejan espacio para una mayor compresión del spread y 2018 puede terminar ligeramente en niveles más amplios. Las materias primas podrían sorprender gracias a la creciente demanda de metales industriales.

Hermes Investment Management: “un año inusual para los mercados”

El próximo año estará dominado por la forma en que los mercados responden a la reversión gradual del estímulo de la política monetaria no convencional. Sin embargo, el camino hacia la normalización de las políticas será largo y lento, ofreciendo otros dos años de tasas reales negativas en los Estados Unidos, Reino Unido, Japón y la zona euro.

Esto da credibilidad a la visión normalizada de tasas y rendimientos bajos por más tiempo, en lugar de un retorno inminente a los niveles previos a la crisis. En ese caso, lo más que se podría esperar en 2018 no es que la política vuelva a ser restrictiva, sino menos holgada.

En cuanto a las acciones, se espera un mercado en expansión, con más oportunidades para quienes invierten en acciones. Sigue siendo positivo en Europa tener acciones tecnológicas. Sin embargo, los papeles minoristas de los Estados Unidos se ven desafiados. El entorno para los mercados emergentes es saludable en la actualidad; crecimiento de ganancias positivo aunque más moderado en la tienda en 2018.

Robeco: “Jugando en tiempo extra”

Ahora estamos en un ciclo de etapa tardía, la calidad del mercado global de crédito se ha debilitado constantemente, la deuda del sector privado de China se acerca a un punto de inflexión y tasas de desempleo están en declive constante en todo el mundo.

La rentabilidad sostenida en un entorno de tasas crecientes aún favorece los altos rendimientos

El impulso del crecimiento ha mejorado, las ganancias se han fortalecido y, en particular, no se vislumbra un incremento inflacionarios. Claro, la deuda es demasiado alta y el crédito muy flexible, pero mientras el sentimiento se mantenga alto, los mercados pueden ignorar esas preocupaciones.

Es muy probable que los bancos desafíen el repunte cíclico global en 2018. El mercado de bonos alemán no ha mostrado tal desconexión con los factores fundamentales de fijación de precios por más de 50 años, presagiando rendimientos negativos en el mediano plazo. Sin embargo, no es impensable que un aumentan mantenga los diferenciales de crédito.

La rentabilidad sostenida en un entorno de tasas crecientes aún favorece los altos rendimientos en comparación con los bonos de grado de inversión. Para las acciones, parece probable que el momentum positivo actual las impulse aún más en el futuro.