El lento, e irritante, avance de la vacunación en España, y Europa, presenta una serie de riesgos importantes. En primer lugar, el alto número de personas que mueren directamente por el efecto del virus. En segundo lugar, porque hay otra parte importante de defunciones de forma indirecta, dado que los hospitales están saturados para realizar operaciones o tratamientos. Por último, la enorme crisis económica que está dejando y amenaza con extender. Mientras el desastre se consuma, también lo hace la evidencia que respalda la decisión de extender el plazo para poner la segunda vacuna.

Hasta España han llegado apenas 4,5 millones de dosis desde el 27 de diciembre. Una cifra ridícula, incluso para lo esperado, pero que todavía queda en menos al tener que dividirse en dos pinchazos diferentes. Del total, algo más de 1,2 millones han sido segundas dosis que bajo el discurso oficial ya son «personas inmunizadas». Pero esas cifras tienen otra lectura complementaria, como si fuera una moneda con sus dos caras, y es que en este tiempo se han dejado expuestos a 1,2 millones de personas, en su mayoría mayores, que podrían haber recibido una primera dosis.

Una exposición, además, que se ha producido en uno de los peores momentos de contagios en España desde que comenzó la pandemia. En otras palabras, que podría haber salvado muchas vidas o quizás no, ya que los vacunados podrían haberse infectado de no recibir esa dosis. Entonces, ¿Cuál es la decisión acertada? Por desgracia, parece que, en Europa, una vez más, nos estamos equivocando. De hecho, los datos iniciales ya alertaban de ello. Así, el Gobierno proporcionó una tabla en referente a la vacuna de Pfizer y Biontech en la que se indicaba que la eficacia de una única dosis para reducir los casos graves era del 88,9% frente al 94,6 de media con dos dosis.

EL FALSO DILEMA DE LA INMUNIDAD

Los datos iniciales, unido a la evidente falta de dosis para la población, provocó que algunos países priorizaran alargar los plazos para proteger al mayor número de personas. La decisión que subyace a ese movimiento, que ejecutó Reino Unido o Dinamarca, se basa en la equívoca idea general del concepto de inmunidad. De hecho, una sola dosis puede inmunizarte, mientras que dos no lo hacen, simplemente es un juego de porcentajes. Así, el verdadero significado es que de cada 100 personas con dos dosis puestas cerca de cinco no estarán inmunizadas, mientras que con una solo dosis serían hasta 12.

El hecho de poner esa segunda dosis lo que consigue es que el porcentaje de casos de éxito, para reducir los casos graves, crezcan en como máximo seis por cada 100. Mientras, que dedicar esas dosis a 100 nuevos ciudadanos puede inmunizar a otros 89 de media. La diferencia tan abismal es la que animó a Reino Unido a alargar las dosis en el caso de la vacuna de Pfizer y Biontech. Pero no solo con dicho antígeno, sino que también se está haciendo con la de AstraZeneca, dado que presentaba unas características similares.

Reino Unido tomó la decisión en base a los datos preliminares y el resultado ha sido un espaldarazo a su causa. Un estudio realizado en Escocia y publicado recientemente encontró que la vacuna de Pfizer y BioNTech redujo la tasa de hospitalización en un 85% entre los 1,1 millones de personas a las que se hizo el seguimiento. En el caso de la vacuna de AstraZeneca hasta un 94% de los participantes no tuvieron que ser ingresados. Todo ello, pese a que el estudio solo incluía participantes con una sola dosis y durante un plazo de cuatro semanas.

LOS DATOS DE VACUNAS DE REINO UNIDO CON UNA DOSIS SON SÓLIDOS

Los datos de Inglaterra muestran un desempeño similar. Así, el número de muertes diarias por covid-19 alcanzó su punto máximo el 22 de enero en 1,164, y desde entonces ha caído un 64%. El descenso ha sido mayor entre los ancianos, lo que pone de relieve el acierto de extender las dosis para llegar a más gente. De hecho, las defunciones se han reducido en un 66% entre las personas de 85 años o más, en un 62% entre las de 65 a 84 años y en un 60% entre el resto de la población, según se puede observar en un gráfico recientemente publicado por The Economist. Unos datos que «no parecen ser una casualidad estadística», advierte el medio.

Antes de todo esto, la Organización Mundial de la Salud ya aconsejó seguir este procedimiento a principios de enero para compensar el bajo volumen de dosis disponibles. Ahora, los datos de Reino Unido lo atestiguan. Además, un número creciente de científicos lo piden también. Recientemente, los doctores Danuta Skowronski, jefa de Epidemiología de Influenza y Patógenos Respiratorios Emergentes del British Columbia Centro de Control de Enfermedades de Canadá, y Gaston de Serres, epidemiólogo del Instituto Nacional de Salud Pública de Québec, instaron a los gobiernos a retrasar la puesta de la segunda dosis de la vacuna de Pfizer

Por su parte, los últimos estudios también han demostrado que la vacuna de AstraZeneca puede retrasarse aún más en el tiempo. Así, un equipo de la Universidad de Oxford dirigido por Andrew Pollard descubrieron que la vacuna de AstraZeneca era más efectiva, protegía a más gente, a medida que la brecha entre las inyecciones era más larga. De hecho, en los datos recogidos, de más de 17.000 personas, comprobaron que ese porcentaje era del 55% cuando el segundo pinchazo se recibía a las seis semanas, mientras que alcanzaba el 81% cuando habían transcurrido más de 12 semanas.

¿POR QUÉ DOS DOSIS?

La pregunta una vez llegados aquí es por qué las farmacéuticas daban esos plazos. La respuesta no es sencilla, dado que contiene muchos factores, aunque principalmente se podrían resumir en dos. El primero son las prisas. Al fin y al cabo, la velocidad a la que se han desarrollado las vacunas implicaban plazos más cortos. Así, si en lugar de poner la segunda dosis a los 21 días se hubiera puesto a los 42, la aprobación se podría haber alargado un par de meses más. Aun así, las firmas siempre han defendido plazos flexibles para el segundo pinchazo que fechas límites.

El segundo factor se refiere al nivel económico y de prestigio. Una segunda dosis de refuerzo permite arañar al alza en el nivel de eficacia de cara a una carrera por ser la que presenta unos resultados mejores. Además, les ofrece a las farmacéuticas un cable de seguridad en el caso de que los resultados no fueran tan buenos. Por último, parece evidente que vender dos dosis siempre es más rentable que una solo. Al final, con los tiempos tan cortos con los que han trabajado las firmas, la segunda dosis era una apuesta segura. También porque muchas vacunas necesitan una dosis de recuerdo, es una práctica muy utilizada, pero aquí no entre el debate de sí es o no necesaria en el largo plazo, que es que sí, sino aplazar los tiempos para llegar a más gente.

Pero a medida que pasa el tiempo, y con él aparecen datos más contrastados, las decisiones se pueden amoldar. La investigación de Pollard y su equipo ha terminado por encontrar la respuesta de los Gobiernos. De hecho, el tiempo medio para el segundo pinchazo de la vacuna de AstraZeneca en España, y Europa, ya está planeado para entre las 10 y las 12 semanas. Aunque, por otro lado, los hallazgos respecto a alargar los plazos para la segunda dosis de Pfizer o Moderna todavía sigue visto en el viejo continente como una herejía. Quizás porque obligaría a la UE, y a la propia EMA, a reconocer que se han equivocado de nuevo y, a su vez, que su ahora principal archienemigo, Reino Unido, llevaba razón. Una confesión impensable, aunque siga costando muchas vidas.

Si vives en Madrid o Barcelona, es probable que hayas leído la palabra bitcoin, bien grande, en marquesinas de la calle. Esta titánica labor de materialización en la vida cotidiana de un concepto tan abstracto para muchos es obra de la firma Bit2Me, una empresa fundada en 2014 que tiene el objetivo de introducir al gran público en las ventajas que, como ellos aseguran, ofrece el dinero digital. No se trata de una aplicación de trading o broker, como eToro o la nueva y popularizada Robinhood. Autodefinidos como «criptobanco», Bit2Me es una solución todo en uno que posibilita a cualquiera entrar en el mundo cripto por solo 1 euro. Su director de ventas, Javier Pastor, charla con MERCA2 acerca del estado de la cuestión del dinero de Nakamoto tras un febrero sísmico para las criptodivisas.

Después de que Yanet Yellen, secretaria del Tesoro de Estados Unidos, el fundador de Microsoft Bill Gates, o el compañero de negocios de Warren Buffett Charlie Munger hayan echado por tierra la agenda bitcoin esta semana diciendo cosas como que difícilmente se convertirá la divisa en un método de intercambio “ampliamente usado» (Yellen), o que invertir en él es riesgoso para cualquiera que no tenga el bolsillo de Elon Musk (Gates), Pastor explica qué opina sobre este tipo de aseveraciones: «El mensaje de Yellen llega momento interesante», comenta el de Bit2Me, en referencia a un «error operacional» que dejó colgado al sistema de pagos de la Reserva Federal durante unas horas este miércoles.

«Bitcoin no ha dejado de funcionar en sus doce años de historia», alega el publicista, defendiendo las ventajas de un sistema que, efectivamente, no se ha apagado desde que nació, pese a que la velocidad de confirmación de sus transacciones es, al menos bajo el software actual, lenta. Asimismo, Pastor valora que bitcoin no requiera de intermediarios y que esté libre del efecto Cantillón, que alude a la desigualdad que generan las políticas monetarias.

Así, en contestación a Yellen, Pastor asegura que con la adopción de bitcoin «ellos tienen mucho que perder», mientras que con el sistema de Nakamoto (pseudónimo del creador de la criptomoneda) «hay muchos que tienen mucho que ganar». Por tanto, a personalidades como estas «no les gusta» que haya un competidor como bitcoin.

Preguntando a Pastor por si no podría bitcoin acabar siendo un juego de multimillonarios, en el que Elon Musk (Tesla) o Jack Dorsey (Twitter) junto a grandes empresas dictasen las subidas o bajadas de esta divisa digital, el de Bit2Me lo tiene claro: «Todo lo contrario, las criptos lo que hacen es empoderar a los más débiles. Bitcoin es una tecnología que permite ser usada a través de dispositivos por personas con recursos bajos y sin información privilegiada», defiende. «Estas élites se están dando cuenta de que bitcoin es una amenaza real», opina, por lo que «hacen comunicados que crean incertidumbre, cuando no están dando datos objetivos, sino que hablan en general», apunta.

«Bitcoin no morirá», asevera Pastor, asegurando que la prensa o individuos de poder lo han «matado» más de 300 veces. «No tengo miedo de tener bitcoin, porque sé lo que hay detrás del euro, y sé lo que hay detrás de bitcoin», señala, explicando que lo que hay detrás de la criptomoneda son «matemáticas y criptografía», mientras que detrás de las monedas fiat, hay estados y bancos centrales que han «fracasado» en varias ocasiones, como sería el caso de Venezuela y otros.

BITCOIN VS STABLECOINS Y CBDC

A medida que los bancos centrales y varios estados barajan la posibilidad de lanzar una moneda digital basada y ligada a la propia moneda del país, las llamadas CBDC (Central Bank Digital Currency), cabría la posibilidad de que el público sintiera más atracción hacia este modelo que hacia el de las criptomonedas originales, dado que las CBDC o las stablecoins (criptos ligadas a un activo estable), ofrecerían mayor sensación de confianza al ciudadano, frente a un bitcoin indomable y etéreo.

«Veo muy bien lo que pasó con WallStreetbets»

Preguntado sobre ello, Javier Pastor asegura que la de las CBDC le parece una idea «distópica», poniendo de ejemplo el poder del dictatorial gobierno chino que, en ensayos con su Yuan digital, eran capaces de limitar la capacidad de compra de sus ciudadanos en base a criterios decididos por el estado.

De forma similar opina el de Bit2Me sobre las stablecoins, como el Diem propulsado por Facebook, una cripto que «hay que diferenciar» frente a bitcoin y equivalentes, dado que proyectos como el de Diem podrían acabar en un «sistema centralizado que le da poder a un gigante financiero», nada que ver con los valores democratizadores del bitcoin a los que se adhiere Bit2Me.

BIT2ME ACADEMY O LA IMPORTANCIA DE SABER DE LO QUE SE HABLA

Bit2Me no es en realidad una plataforma de trading, sino una herramienta 360 con la que el usuario puede comprar y almacenar bitcoins con un monedero digital incluido, así como operar con él e intercambiarlo por dinero fiat. Aun así, tanto para entrar en la ‘family-friendly’ Bit2Me como para el uso de brókers populares como Robinhood, es importante que el usuario entienda primero qué está manejando. Para ello, Bit2Me incluye Bit2Me Academy: el mayor portal de aprendizaje en español, según Pastor, sobre criptomonedas.

En este contexto, preguntado por los peligros que pueden conllevar las aplicaciones de trading para personas inexpertas, así como la entrada de más y más brokers en el mercado, Pastor señala que valora positivamente «que se abra el mercado y puedan participar más actores». «Veo muy bien lo que pasó con WallStreetbets», opina, en referencia a la rebelión de Reddit y Gamestop. «Que el pequeño ahorrador pueda competir o asociarse para plantar cara a un sistema que hasta ahora ha beneficiado solo a unas pocas personas está bien», defiende.

Por tanto, y pese a que considera una excelente noticia la introducción de más personas en el mundo de la inversión, sí aclara que «hay que formarse» para evitar riesgos innecesarios.

CRIPTOMONEDAS Y SEGURIDAD

En referencia a la privacidad que ofrece bitcoin, en sentido de que el dinero no está en manos de bancos, Pastor indica que esta es una característica positiva, aunque la «imagen de terrorista» que se habría vertido sobre las criptomonedas al ligarlas con el blanqueo de capitales es «falsa». Pastor lanza un dato: asegura que la cantidad de transacciones en bitcoin vinculadas a actividad ilícita solo se estima en un 0,23%.

Bit2Me, al ser una empresa española acogida a la regulación AML (anti money-laundering) y al KYC bancario (know your client), trabajará con las autoridades en caso de que se detecten usos delictivos en un cliente, aportando los datos necesarios para identificarle. Por tanto, destacan el carácter seguro de bitcoin, y sobre todo, la transparencia que aporta la tecnología blockchain, que define como «abierta, transparente y pública.

«Hay mucha desinformación. Hay poderes fácticos que no quieren que se sepa que hay un dinero libre», resume Pastor, defendiendo, tal y como hace Bit2Me, una inversión en bitcoin a la larga, al estar seguros de que están trabajando con la moneda del futuro.

Wallapop ha cerrado una ronda de financiación de serie ‘G’ de 157 millones de euros para expandir su presencia en el mercado español, con la que se eleva la valoración de la compañía de compraventa de artículos de segunda mano a 690 millones de euros.

La ronda ha sido liderada por el fondo de inversión Korelya Capital, basado en París, y ha contado con el respaldo de la compañía de Internet coreana Naver. Otros inversores actuales como Accel, Insight Venture Partners, 14W, GP Bullhound y Northzone también han participado.

La tecnología de Wallapop conecta a una comunidad de 15 millones de usuarios en España. La compañía ha cerrado 2020 con un crecimiento de sus ingresos superior al 50%, pese a haber pausado sus operaciones durante el confinamiento por el Covid-19.

No obstante, la plataforma experimentó un aumento del 50% en su actividad a través de envíos una vez las restricciones fueron menos severas. Durante el año, ha incluido nuevas funcionalidades para facilitar la compraventa en su plataforma, incluido el lanzamiento del nuevo servicio de recogida a domicilio en colaboración con Seur.

El plan de la compañía para 2021 pasa por mejorar su experiencia de usuario, evolucionar en su experiencia de e-commerce intermediado con Wallapop Envíos y continuar diseñando productos y servicios para pequeñas empresas y emprendedores en su plataforma.

«Estamos encantados de asociarnos con Naver, una de las compañías tecnológicas más innovadoras del mundo, a medida que seguimos ampliando la presencia de Wallapop y ofreciendo la mejor experiencia a nuestra comunidad», ha explicado el consejero delegado de Wallapop, Rob Cassedy.

El acuerdo facilitará la colaboración entre Naver y Wallapop de forma que la tecnología de la primera impulsará la capacidad de innovación en la firma española, en un momento en que el gigante tecnológico coreano muestra su interés en el ecosistema europeo de ‘startups’.

Morgan Securities actuó como único asesor financiero para la ronda de inversión serie G de Wallapop. Nekko Capital asesoró a Korelya Capital y Naver en el acuerdo.

El 94% de las gestoras espera un incremento de su patrimonio de los fondos de inversión en 2021 con respecto al año pasado, donde el patrimonio invertido se situó en 276.497 millones de euros, frente a tan solo un 6% que pronostica una caída, según se desprende de la XI encuesta del Observatorio Inverco.

Asimismo, casi la mitad (49%) de las entidades prevé suscripciones netas positivas, de hasta 3.000 millones de euros y un 45% calcula que serán superiores a este mismo importe.

En relación con las categorías en las que prevén mayores suscripciones, las entidades mencionan los fondos mixtos, seguidos de los de renta fija y, como tercera opción, los vehículos garantizados y de rentabilidad objetivo.

De la encuesta también se desprende que por primera vez en cinco años los depósitos se sitúan como principal competidor (33%) para las gestoras, por delante de los inmuebles (30%), mientras que un 18% cree que será la inversión directa en instrumentos como la Bolsa o la renta fija.

LA INVERSIÓN CON CRITERIOS RESPONSABLES

Otro de las conclusiones es que más de la mitad (53%) de las entidades consultadas afirma que tiene registrados fondos que siguen criterios de inversión socialmente responsable.

De hecho, para nueve de cada diez gestoras el inversor conoce la existencia, el objetivo y el valor de este tipo de fondos, aunque el 55% lo circunscribe solo al inversor institucional.

Así, dos tercios de las gestoras de fondos (67%) han notado un incremento en el interés de los partícipes, si bien la mayoría de las entidades no distingue por perfiles de inversión. En cualquier caso, un 26% apunta a los inversores con un perfil equilibrado como los que más han incrementado su patrimonio en este tipo de vehículos.

El 42% considera que este creciente interés es resultado de un mayor impulso desde las propias entidades, siendo la generación de los millennials (de 28 a 40 años) la más concienciada con la inversión con criterios ESG, seguida de los centennials (de 18 a 27 años).

Para el 39% de las gestoras, se trata de una tendencia que ya se había detectado un tiempo atrás, mientras que un 26% apunta al mayor interés que está despertando este tipo de inversiones en los medios de comunicación.

GESTIÓN DISCRECIONAL DE CARTERAS

Asimismo, el 69% de las entidades distribuye un porcentaje de sus fondos mediante gestión discrecional y un 22% de las entidades ya distribuye más de la tercera parte de sus fondos a través de carteras gestionadas discrecionalmente (sólo el 31% no hace gestión discrecional).

En el caso de las carteras asesoradas, el 17% de las entidades distribuyen más del 30% de sus Fondos a través de esta modalidad (sólo un 26% de gestoras no ofrecen ese servicio).

En este sentido, algo más de un tercio de los encuestados señala que en 2021 tiene previsto incrementar el porcentaje de fondos distribuidos en gestión discrecional y asesoramiento, frente a un 17% que incrementará solo la gestión discrecional y un 6% que hará lo propio solo con el asesoramiento.

BAJAR LOS TIPOS DE GRAVAMEN

Para fomentar el ahorro a medio y largo plazo, el 36% de las gestoras de fondos opina que deberían bajarse los tipos de gravamen a las ganancias en función de la antigüedad acumulada, mientras que un 28% se decanta por introducir una deducción fiscal por el importe ahorrado en cada año mientras se mantenga.

En este sentido, para más de seis de cada diez entidades los fondos se configuran como un instrumento de ahorro de largo plazo (más de 5 años) y la práctica totalidad (94%) cree que el fomento de las aportaciones periódicas es una de las fórmulas para hacer crecer el ahorro en estos vehículos.

EDUCACIÓN Y DIGITALIZACIÓN

En otro orden de cosas, el 84% de las gestoras considera que la educación financiera ha mejorado en España, siete puntos más que el año pasado. Más de la mitad (52%) señala a los integrantes de la Generación X (nacidos entre 1969 y 1980), como los que cuentan con un mayor conocimiento, aunque tres de cada diez apuntan a los millennials.

En digitalización, el 91% ha experimentado un incremento de la inversión por esta vía en los últimos meses; para un 76% era algo que ya estaba previsto al inicio del año pasado, pero un 15% reconoce que fue una decisión decidida a raíz del estallido de la crisis de Covid-19.

El 26% sitúa por encima del 50% el porcentaje de suscripciones que se realizaron en 2020 por medios digitales (web, tablet, móvil), mientras que la mitad sitúa ese porcentaje todavía por debajo del 20%.

La firma de banca privada española Atl Capital obtuvo un beneficio bruto de 926.000 euros en 2020, lo que supone un incremento del 33,92% respecto a un año antes, según informó la entidad. A pesar del contexto de incertidumbre marcado por la pandemia del Covid-19, el grupo logró unos ingresos superiores a los 9 millones de euros, con un crecimiento del 7,5% respecto al ejercicio de 2019.

En 2020, el patrimonio de activos bajo gestión y asesoramiento de Atl ha superado los 1.700 millones de euros, toda vez que han aumentado los clientes que confían en el servicio que ofrece la entidad de banca privada, hasta los 2.700 inversores.

La firma ha reforzado recientemente su equipo de profesionales con la incorporación de siete banqueros privados a sus oficinas de Madrid, toda vez que ha ampliado su gama de productos de inversión. La entidad acaba de lanzar al mercado un nuevo fondo de renta fija internacional, denominado ‘Cuásar Optimal Yield’, cuya estrategia de inversión se basa en el diferencial de crédito entre bono de alta calidad crediticia y el ‘high yield.

OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN

En cuanto a sus perspectivas para 2021, la firma considera que con este entorno económico de crecimiento, estímulos fiscales y una inflación al alza, la renta variable es la alternativa más atractiva para invertir en los próximos meses.

«Tenemos por delante un año muy favorable para la inversión en bolsa, pero las revalorizaciones no serán tan altas como las esperadas en beneficios, ya que es normal que se produzca una contracción de los múltiplos», ha señalado socio director de Atl Capital, Mario Lafuente.

Atl Capital adelanta que se producirá una rotación en los líderes del mercado con motivo de la expansión económica y serán los sectores más ligados al ciclo económico y a su vez, más castigados en la crisis los que aportarán en 2021 más rentabilidad frente aquellos que han tenido un destacado comportamiento en el 2020 .

Este escenario impone dotar de más ciclicidad a las carteras, incluyendo compañías más industriales o de sectores como el de autos más beneficiadas de la reapertura de la economía«, ha advertido el experto.

En renta fija, la recomendación es dotar a las carteras de activos de riesgo para obtener valor. Así, únicamente ven oportunidad en los bonos ‘high yield’ y en la deuda bancaria, toda vez que se muestran positivos con los mercados emergentes.

Los analistas de Credit Suisse han mantenido su consejo de ‘sobreponderar’ los títulos del gestor aeroportuario español Aena y han incrementado su precio objetivo de 142 euros a 145 euros por acción, según su último informe.

Para los analistas, la compañía aeroportuaria española es la mejor posicionada de los aeropuertos europeos cotizados para recuperarse tras la crisis de la Covid-19, debido a su exposición a los viajes de ocio de bajo coste y de corta distancia.

Sin embargo, el informe cree que el «riesgo clave» a tener en cuenta es que las restricciones a los viajes dificulten la recuperación de los mismos a partir del tercer trimestre de 2021, coincidiendo con la temporada estival.

Aunque desde Credit Suisse esperan que los viajes de negocios (sólo el 19% del tráfico de Aena en 2019, frente al 33% de los aeropuertos parisinos de ADP y el 35% de Fráncfort) se se vea perjudicado a largo plazo, no prevén que el segmento de ocio se vea tan afectado.

La mejora en el precio objetivo de Aena también se apoya en que las aerolíneas ya han anticipado que la demanda es actualmente «robusta» y que el rebote «será fuerte» una vez que se levanten las restricciones a la movilidad impuestas por gobiernos de todo el mundo para frenar la expansión de la Covid-19.

Y es que, según han recordado los analistas del banco suizo, tras varios anuncios de vacunas desde principios de noviembre, los precios de las acciones han subido, ya que los inversores han puesto el foco en la recuperación del sector de la aviación.

Banca March ve más potencial a la bolsa europea que a la americana y apuesta por sectores cíclicos, especialmente el industrial y el de consumo discrecional, y por las compañías de menor capitalización, que se verán fuertemente beneficiadas de la «gran reapertura económica» que prevé a finales de 2021.

Así lo ha puesto de manifiesto el director de Estrategia de Mercados de Banca March, Joan Bonet, durante la presentación de la estrategia de mercados de la entidad para este año, en la que ha explicado que la recuperación de la Bolsa en 2020 ha sigo gracias al efecto de anticipación que suele tener lugar antes de que la economía se recupere, mientras que 2021 será «un año de vuelta a la realidad» donde esos múltiplos que se han expandido se contraerán ligeramente, pero acompañados de un aumento de beneficios.

Según ha expuesto, la recuperación económica se aplaza a finales de 2021 y será asimétrica por sectores. Si bien sectores como el tecnológico, la transición energética, la economía verde o las industrias que se beneficiarán de la implementación del 5G seguirán creciendo y estarán presentes en las carteras de Banca March, Bonet ha resaltado el potencial de los sectores que se han visto más castigados por la pandemia, que crecerán fuertemente.

«Este año hay que ser capaces de combinar lo que lo seguirá haciendo bien estructuralmente con aquello que lo ha hecho muy mal y lo va a hacer bien», ha indicado Bonet.

Al margen del sector bancario, que mejorará en la medida en que las curvas tiendan a ganar pendiente, y el energético, que en Europa se ha quedado «retrasado» pero que «comenzará a hacerlo bien», los dos sectores cíclicos favoritos de Banca March son el sector industrial, que todavía tiene recorrido, y el de consumo discrecional, muy vinculado con la reapertura económica.

Asimismo, Banca March prevé un mejor comportamiento de las compañías de menor capitalización, que son las más penalizadas durante la contracción económica y por tanto las que tienen más potencial de crecimiento al llegar la recuperación.

La entidad también ha cambiado su sesgo regional y ya no tiene una preferencia por Estados Unidos frente a Europa. De hecho, prevé un incremento de la renta variable global del 7,2% a finales de 2021 (hasta un 11,8% en el escenario más positivo) y del 8,5% de la renta variable europea. Según ha apuntado el director de Estrategia de Mercados de Banca March, la renta variable española «va a oscilar en los entornos de la europea» y, dentro de las emergentes, la preferencia es China.

En cualquier caso, ha asegurado que la renta variable es todavía una opción atractiva frente a los bonos, mientras que en renta fija aconseja mantener posiciones cortas y preferencia por la deuda emergente, en la que recomienda tener exposición a divisa local.

OPORTUNIDADES TÁCTICAS

De su lado, el director del Área de Productos de Banca March, Juan Antonio Roche, ha explicado que en las soluciones de inversión para 2021 hay que prestar atención a las oportunidades tácticas, derivadas del ciclo económico, y a las oportunidades estratégicas, derivadas de la transformación global.

En cuanto a las oportunidades tácticas, ha apuntado a los sesgos regionales (Europa) y sectoriales (sectores cíclicos), a los sesgos de capitalización (pequeñas y medianas empresas) y a la liquidez y renta fija de calidad, que seguirán penalizadas y cuyo espacio deben ocupar «otras alternativas de inversión».

Respecto a las oportunidades estratégicas que se mantendrán en las carteras de Banca March «durante mucho tiempo», Roche ha citado las infraestructuras, la sostenibilidad, la tecnología (subsectores como el 5G o la biotecnología) y la salud.

Según ha reconocido, combinar estos elementos en una cartera para un inversor privado «exige mucha metodología», por lo que Banca March propone constituir un núcleo de la cartera que recoja la parte más táctica, relacionada con la recuperación económica, y que sea líquido y se gestione activamente.

«Una vez construido el núcleo, que va a dar retornos financieros más modestos, es necesario aplicarle ciertas palancas que nos permitan mejorar la rentabilidad a cambio de algo», ha señalado.