Colonial continúa demostrando su capacidad para elevar los ingresos de su cartera de oficinas en un mercado donde los espacios de calidad mantienen su atractivo. La inmobiliaria ha conseguido firmar nuevos contratos de alquiler con rentas un 9% superiores a las anteriores durante el primer semestre de 2026, una mejora que refuerza sus perspectivas de crecimiento y permite compensar la presión sobre algunos de sus activos.
Colonial publicará sus resultados correspondientes a los nueve primeros meses de 2026 el próximo jueves 12 de noviembre tras el cierre de mercado y ofrecerá una conference call el mismo día a las 18:30h CET (que podrá seguirse a través de su web).
En su nota previa a los resultados, Javier Díaz – Senior Equity Analyst en Renta 4, reitera su recomendación de Sobreponderar en base a un precio objetivo de 8,30 euros por acción.
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Tesis de inversión de Renta 4 en Colonial
Colonial mantiene un buen tono operativo de cara a los resultados de los nueve primeros meses de 2026, con un crecimiento previsto de los ingresos brutos por alquiler del 5,5%, hasta los 311,8 millones de euros. Esta evolución se apoya en la actualización de los contratos, la entrada en explotación de nuevos activos y la capacidad de la inmobiliaria para firmar nuevos alquileres a precios superiores. En este sentido, los contratos formalizados durante el primer semestre del año registraron un release spread del 9%, es decir, unas rentas un 9% superiores a las de los contratos anteriores.
En 2025, este diferencial alcanzó el 8% para el conjunto de oficinas y llegó al 16% en París. Las nuevas contrataciones también aportan visibilidad al negocio, con 64 millones de euros de ingresos anualizados procedentes de los acuerdos firmados en 2025 y otros 28 millones correspondientes al primer semestre de 2026.
Por mercados, Madrid y Barcelona se perfilan como los principales motores de crecimiento, con unos ingresos por alquiler estimados de 84 y 41 millones de euros, respectivamente, lo que supone avances interanuales del 10,6% y del 14,4%. París, pese a seguir siendo el mercado más importante por volumen, presenta una evolución más moderada, con un crecimiento del 1,4%, hasta los 187 millones. Renta 4 también destaca la mejora de la ocupación derivada de nuevas contrataciones en Barcelona y París, así como la contribución del edificio Madnum de Madrid, alquilado a Ericsson y en explotación desde enero de 2026.
En términos de rentabilidad, la firma de análisis estima que el EBITDA recurrente alcanzará los 258,5 millones de euros a cierre de septiembre, un 6,5% más que en el mismo periodo del ejercicio anterior, con un margen del 82,9%, frente al 82% de 2025. Por su parte, el beneficio neto recurrente crecería un 1,9%, hasta los 159,2 millones de euros, mientras que el beneficio neto atribuible retrocedería un 3,8%, hasta los 283 millones.
En el apartado financiero, Colonial podría registrar un incremento de su deuda financiera neta por el desembolso de aproximadamente 200 millones de euros correspondientes al dividendo, además de las inversiones realizadas durante el trimestre y el pago inicial de unos 59 millones por la joint venture con Vita.
Estos movimientos se verían parcialmente compensados por la generación de caja orgánica y las desinversiones en el negocio residencial. Asimismo, queda pendiente el cierre efectivo de la operación con Generali Real Estate en Berlín, valorada en unos 300 millones de euros, que todavía no tendría impacto en las cuentas de los nueve primeros meses.
De cara al conjunto del ejercicio, una de las principales incógnitas será la confirmación de los objetivos de 2026. Colonial mantiene una previsión de beneficio por acción de entre 0,34 y 0,35 euros, mientras que Renta 4 eleva su estimación hasta los 0,36 euros.
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Díaz, aconseja estar atentos en los resultados y la conference call al crecimiento de rentas brutas, release spread y niveles de ocupación; a la actividad comercial; y a la reiteración de objetivos 2026 (BPA 2026 entre 0,34 y 0,35 eur/acción, frente a los 0,36 euros de Renta 4; tras reportar 0,178 eur/acción a los seis primeros meses de 2026).
En conclusión, para Renta 4, Colonial está demostrando que puede seguir elevando los alquileres de sus oficinas y aumentar sus ingresos sin necesidad de depender exclusivamente de nuevas adquisiciones. La capacidad para firmar contratos con rentas un 9% superiores, el crecimiento de Madrid y Barcelona y la elevada rentabilidad operativa son sus principales fortalezas. La atención del mercado estará puesta en la confirmación de sus objetivos de beneficio para 2026 y en la evolución de su deuda.
