Solaria y Enagás siguen liderando la presión bajista del Ibex 35: ocho y siete posiciones cortas vivas, respectivamente, en un selectivo en el que las cotizadas con bajistas declarados han pasado de una veintena a 15 en apenas cuatro meses.
El índice no acompaña a los bajistas. El Ibex 35 volvió a mirar hacia sus máximos históricos, los 20.057 puntos que marcó al cierre de la sesión del 5 de agosto, y ese recorrido desanima a abrir nuevos cortos contra un mercado que sube. La fotografía, extraída del registro público de la CNMV, muestra una contracción clara del fenómeno.
El umbral que activa la obligación de comunicar una venta en corto es el 0,50% del capital. Por debajo de esa cota no hay notificación y el mapa real de bajistas siempre es algo más amplio que el que publica el supervisor. Con esa cautela, el registro dibuja dos nombres muy por encima del resto: Solaria, con ocho posiciones, y Enagás, con siete.
Solaria acumula ocho ‘cortos’ y firma el peor año del Ibex 35
La renovable es el valor más presionado del índice y, a la vez, el peor comportamiento del ejercicio: un 14,01% de caída tomando el cierre del jueves 5 de noviembre. Presión declarada y precio en mínimos relativos, la combinación menos deseable para el accionista.
La nómina de bajistas mezcla gestoras cuantitativas y fondos multiactivo, con una concentración poco habitual en el tramo alto de la tabla:
- JP Morgan Asset Management: 2,41%.
- AHL Partners: 1,08%.
- Marchant MC: 1,00%.
- Marshall Wace: 0,84%.
- Capital Fund Management: 0,83%.
- Acadian Asset Management: 0,70%.
- Two Sigma Investments: 0,63%.
- Citadel Advisors: 0,47%.
El detalle relevante está en la cola de la lista. Citadel Advisors figura con un 0,47%, por debajo del umbral del 0,50%, lo que apunta a una posición declarada con anterioridad y ya recortada. Los otros siete tickets superan la cota de comunicación y suman cerca del 7,5% del capital en manos bajistas.
Ocho bajistas sobre el peor valor del año describen una apuesta estructural contra la valoración de Solaria y no un ataque puntual de una sola firma.
Enagás sostiene siete bajistas pese a revalorizarse un 40,61% en el año
El caso de la utility es el espejo. Enagás se dispara un 40,61% en lo que va de año, uno de los mejores registros del selectivo, y aun así mantiene siete posiciones cortas por encima del umbral. El bajista no siempre apuesta contra el precio: en ocasiones cubre el riesgo de una cartera o juega una corrección después del rally.
Los nombres declarados responden, casi todos, a perfiles macro y multiactivo:
- Point 72 Europe: 0,96%.
- Millennium International Management: 0,77%.
- ExodusPoint Capital Management: 0,63%.
- Wellington Management Company: 0,62%.
- BlackRock Investment Management: 0,55%.
- WorldQuant: 0,50%.
- Eleva Capital: 0,50%.
Ninguno supera el 1% del capital. Ahí está la diferencia con Solaria: la gasista soporta más firmas, pero con tickets más pequeños y, por tanto, con menos convicción individual en la operación.
| Magnitud | Solaria | Enagás |
|---|---|---|
| Posiciones cortas declaradas | 8 | 7 |
| Mayor posición | 2,41% (JP Morgan AM) | 0,96% (Point 72 Europe) |
| Posiciones iguales o superiores al 1% | 3 | 0 |
| Variación en lo que va de año | -14,01% | +40,61% |
| Posición en el Ibex 35 | Peor valor del ejercicio | Uno de los mejores |
De una veintena a 15: el mapa completo de los ‘cortos’ del Ibex 35
Con dos posiciones declaradas figuran Acciona (BlackRock Investment Management, 0,62%; AQR Capital Management, 0,49%), Cellnex Telecom (D. E. Shaw, 1,00%; AQR, 0,59%), Colonial (Davidson Kemper European Partners, 0,60% por partida doble), Fluidra (Connor, Clark & Lunn, 0,59%; AQR, 0,50%), Redeia (Caisse de dépôt et placement du Québec, 0,67%; AQR, 0,59%) y Sacyr (Capital Fund Management, 1,09%; BlackRock Financial Management, 0,69%).
Con una sola posición aparecen Acerinox (Capital Fund Management, 0,50%), Bankinter (Wellington, 0,48%), Grifols (Kintbury Capital, 1,78%), Indra (AQR, 1,28%), Puig Brands (Boldhaven, 0,50%), Repsol (Elliott Investment Management, 1,17%) y Rovi (JP Morgan Asset Management, 1,51%).
Las 20 compañías sin bajistas por encima del 0,50% a fecha del jueves 5 de noviembre son Acciona Energía, ACS, Aena, Amadeus, ArcelorMittal, Banco Sabadell, Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Endesa, Ferrovial, IAG, Iberdrola, Inditex, Logista, Mapfre, Merlin Properties, Naturgy, Telefónica y Unicaja Banco. La lista incluye a todos los grandes bancos y a la mayor eléctrica del país.
Qué descuenta el mercado y dónde está el riesgo real
La primera conclusión es de perímetro: el ataque no es contra el mercado español. Quince valores de 35 con posiciones declaradas y 20 compañías limpias describen una presión concentrada en historias concretas y en el tramo medio del índice, no una apuesta bajista sistémica sobre el selectivo.
La segunda es de tamaño. Los cortos más abultados se sientan en Grifols (Kintbury, 1,78%), Rovi (JP Morgan, 1,51%), Indra (AQR, 1,28%), Repsol (Elliott, 1,17%), Sacyr (Capital Fund Management, 1,09%) y Cellnex (D. E. Shaw, 1,00%), todos por encima del punto porcentual. Son tesis con catalizador identificable. Solaria, en cambio, reparte su presión entre ocho firmas y ninguna supera el 2,5%.
AQR Capital Management es la firma más reiterada del registro, con cinco posiciones (Acciona, Cellnex, Fluidra, Redeia e Indra); Capital Fund Management aparece en tres (Solaria, Acerinox y Sacyr) y BlackRock, con vehículos distintos, también en tres (Acciona, Enagás y Sacyr). La mayoría de los fondos mantiene posiciones por debajo del 1%, lo que habla de coberturas y no de ataques coordinados.
El contraste con el resto del negocio renovable es el dato más incómodo para Solaria. Iberdrola no tiene bajistas por encima del 0,50% e Acciona Energía tampoco, mientras la compañía del valle del Ebro acumula ocho. La presión es idiosincrática: responde a la valoración relativa y a la sensibilidad de su cartera de proyectos a los precios de la electricidad, no a una desconfianza general sobre el sector.
En términos de balance, el castigo del 14,01% anual deja a Solaria como el valor con más que demostrar en la próxima temporada de resultados. Y Enagás, con un 40,61% de revalorización y siete cortos de perfil macro, es la otra cara: aquí el bajista llega tarde y con posiciones pequeñas, lo que reduce el riesgo de una corrección forzada por cierre de cortos.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La próxima actualización de posiciones cortas de la CNMV y la temporada de resultados anuales de 2026, ya en 2027, donde se medirá si Solaria corrige su peor registro del Ibex 35.
- Reacción del valor: Con ocho bajistas y un 14,01% de caída, el mercado descuenta más presión sobre los precios eléctricos que un evento corporativo; Enagás refleja el caso inverso, cortos que llegan con el rally hecho.
- Precedente sectorial: Grifols (Kintbury, 1,78%) y Rovi (JP Morgan, 1,51%) demuestran que una sola firma con posición alta mueve más la cotización que ocho tickets dispersos.
