Las altcoins de mejor rendimiento han cambiado de nombre cada trimestre desde enero de 2025, y Bitcoin no ha ganado ninguno. Lo documenta la revisión trimestral de Grayscale, una de las mayores gestoras de fondos cripto del mundo: seis criptoactivos distintos se han turnado el primer puesto entre los diez mayores del mercado —sin contar las stablecoins, las monedas atadas al dólar— desde el arranque de 2025 hasta los datos disponibles del cuarto trimestre de 2026.
La conclusión no es que Bitcoin lo esté haciendo mal. Es que el mercado cripto se ha vuelto lo bastante ancho como para albergar varias carreras a la vez. Grayscale recuerda que Bitcoin sigue componiendo toda la asignación cripto de muchas carteras institucionales; ninguna de esas carteras habría acertado el activo ganador del trimestre por defecto.
Quién ha ganado cada trimestre desde 2025
El informe mide retorno de precio puro, sin recompensas de staking (el bloqueo de monedas a cambio de un rendimiento). Con siete trimestres completos y datos cerrados hasta el 4 de noviembre, la secuencia es esta:
- Primer trimestre de 2025: XRP.
- Segundo de 2025: Ethereum, con un 36%.
- Tercero de 2025: Ethereum otra vez, con un 67%.
- Cuarto de 2025: BNB, pese a caer un 14%.
- Primer trimestre de 2026: TRON, con un 10%.
- Segundo de 2026: Hyperliquid (HYPE), con un 78%.
- Tercero de 2026: Zcash (ZEC), con un 260%.
El cuarto trimestre de 2025 merece un aparte. Ganó BNB perdiendo un 14%, porque los diez activos de la lista bajaron ese trimestre. No hubo refugio: hubo un activo que cayó menos que el resto.
Bitcoin firmó su mejor resultado en el segundo trimestre de 2025, cuando quedó segundo con un rally del 30%. Fuera de eso, tercero en cuatro trimestres y último en el tercero de 2025, justo el tramo en que Ethereum subió un 67%.
El trimestre en curso tampoco sonríe. Hasta el 4 de noviembre, los diez activos caían, TRON lideraba con una pérdida del 5% y Bitcoin era tercero con un 7% abajo. Zcash, el héroe del trimestre anterior, se dejaba un 15% y bajaba al séptimo puesto. Solo dos puntos porcentuales separaban al bitcoin de TRON en ese corte, y el propio informe avisa de que la caída posterior del bitcoin puede haber movido el orden.
Ganar un trimestre en este mercado no significa haber encontrado el mejor activo, sino haber caído menos cuando todo cae.
Por qué Bitcoin se queda fuera del podio
Grayscale lleva tres años midiendo cuánto del movimiento de un sector cripto se explica por Bitcoin y cuánto por factores propios de cada industria. De media, Bitcoin explica cerca de la mitad. El resto depende del segmento: no se mueve igual un token de inteligencia artificial que una coin clásica.
La brecha entre sectores es amplia. En los tokens de IA, los factores de sector aportaron el 50% de la volatilidad anualizada —la medida de cuánto oscila un precio a lo largo de un año— frente al 35% atribuido a Bitcoin. En el extremo contrario está el grupo que el informe llama Coins: ahí el 43% de la volatilidad viene de Bitcoin y solo un 7% del propio sector.
Qué demuestra este patrón y qué no
La dispersión no es un invento de este ciclo. En el verano de 2020, con el arranque de las finanzas descentralizadas —protocolos que prestan y negocian sin un banco en medio—, hubo tokens que multiplicaron su precio mientras bitcoin subía bastante menos. En 2021 ocurrió algo parecido con los NFT, las imágenes digitales con certificado de propiedad. Y en 2022, la caída de Terra y su stablecoin algorítmica se llevó por delante a activos que habían brillado meses antes. La novedad ahora es otra: existen índices y series de datos suficientes para medirlo trimestre a trimestre sin depender de anécdotas.
Conviene leerlo con la advertencia que el propio informe incluye: ‘nada de esto significa que cripto tenga bajo riesgo’. La volatilidad del bitcoin ha bajado hasta el 43%, un nivel que entra dentro del rango histórico del S&P 500, y Grayscale cita estimaciones de J.P. Morgan Asset Management para 2027 que proyectan un 10% anual compuesto para el bitcoin a lo largo de una década. Eso habla de un activo más maduro, no de un activo tranquilo.
El riesgo de perseguir la tabla se ve en un solo dato: Zcash ganó el tercer trimestre con un 260% y en el cuarto perdía un 15%. Perseguir al ganador del trimestre anterior es, además de caro, una forma bastante fiable de quedarse atrás. La lectura útil no es ‘compra la altcoin de moda’, sino asumir que concentrar todo en bitcoin renuncia a la dispersión y que repartir sin criterio la amplifica.
Hay una fecha que cerrará el debate, al menos hasta el próximo informe: si Bitcoin termina el cuarto trimestre de 2026 como líder, será la primera vez que encabeza la tabla de Grayscale desde que la serie arrancó en 2025. Al corte del 4 de noviembre estaba a dos puntos de TRON. Queda mes y medio para saberlo.
