El derrumbe de la valoración de Nvidia ha borrado 1,8 billones de dólares de capitalización desde el récord del 6 de octubre. Lo que me interesa no es la cifra, sino la secuencia: la dimisión de Jensen Huang anunciada el jueves 12 de noviembre, el caso del supuesto espía chino que ya salpica a la Casa Blanca y una cita con los resultados el próximo martes 17.
Wall Street ya no discute si Nvidia gana dinero. Discute cuánto vale ese dinero sin el hombre que lo hizo crecer. Las acciones cerraron el jueves en 166,19 dólares, un 4,3% menos y cerca del mínimo de 52 semanas. Y con el proveedor dominante de chips para inteligencia artificial a 13,7 veces beneficios esperados frente a las 38,9 de AMD, la pregunta es si hablamos de una oportunidad o de un aviso.
El desplome en cuatro cifras
Estos son los datos que he podido contrastar con las firmas que siguen el valor:
- 6 de octubre: cierre récord en 239,24 dólares, la máxima capitalización histórica de la compañía.
- 12 de noviembre: cierre en 166,19 dólares, tras dejarse un 4,3% el día del anuncio de la dimisión.
- 1,8 billones de dólares (1,6 billones de euros) destruidos desde el máximo, de los que 900.000 millones se evaporaron entre el cierre del viernes anterior y el mínimo intradía del jueves.
- 13,7 veces beneficios esperados, frente a 38,9 de AMD, según datos de Koyfin citados por The Information.
La comparación con AMD es la que más me hace pensar. Nvidia sigue siendo el proveedor de referencia y sus pedidos no han desaparecido, pero el mercado ha dejado de pagar prima por la visión y ahora exige descuento por la incertidumbre.
De Huang a Kress: el ‘premio Jensen’ se descuenta
Colette Kress, responsable financiera desde 2013, asume el cargo de consejera delegada interina mientras el consejo busca sustituto. Dan Coatsworth, de AJ Bell, lo resumió sin adornos.
«El tiempo dirá si los inversores se acomodan a este enfoque mientras Nvidia busca un reemplazo permanente. La industria de la IA se mueve a un ritmo increíble y no es fácil mantenerse al día y detectar las oportunidades de mañana.» — Dan Coatsworth, responsable de mercados de AJ Bell, 13 de noviembre de 2026
Los precios objetivo se movieron en cadena. Yorkville Ives calculaba antes de la dimisión que Nvidia valía 225 dólares por acción sin Huang, un 25% por debajo de los 300 que estimaba con él al frente. Bernstein y Baird recortaron a 200; Citi, de 285 a 225. Goldman Sachs mantuvo compra y 220, apoyada en la cartera de pedidos y en el calendario de producto. Kunjan Sobhani, de Bloomberg Intelligence, cree que la salida no altera las estimaciones de 2027 y 2028, pero sitúa el riesgo en la sucesión, en los acuerdos con clientes y en la vigilancia sobre China.
Lo que veo: barata no significa con suelo
Mi lectura es que el mercado no está despidiendo a Huang: está repreciando la prima de liderazgo que se cobró sin discusión durante tres años. Una parte del negocio era el silicio. Otra, muy relevante, era la red de inversiones en clientes y proveedores con la que el fundador sostenía la demanda. Ese segundo componente no aparece en el balance y, por eso mismo, nadie sabe cuánto vale con otra persona al mando.
En paralelo, el debate sobre la burbuja de la inteligencia artificial ha dejado de ser académico. La salida a bolsa de Anthropic ha coincidido con la peor semana del sector en dos años, y eso obliga a preguntarse si el gasto de los hiperescaladores responde a retorno o a inercia competitiva. Nvidia obtiene más del 90% de sus ingresos en centros de datos: es la apuesta más pura y también la más expuesta.
Hay dos contradicciones que los datos no resuelven. La primera es de valoración: 13,7 veces beneficios solo es barato si se cumplen unas estimaciones que dependen del gasto de los clientes. La segunda es política. El caso del supuesto espía chino ha escalado hasta el punto de que el Tesoro culpa a Comercio de no haber actuado antes, y cualquier endurecimiento adicional en la exportación de chips a China recorta un mercado que Nvidia no puede sustituir a corto plazo.
El hito es el martes 17 de noviembre. El consenso de Visible Alpha espera 109.300 millones de dólares de ingresos frente a los 108.000 que anticipa la compañía, después de más que duplicar la facturación hasta 96.200 millones en el trimestre cerrado en julio. Lo que moverá la acción no será la cifra, sino la guía de márgenes y la confirmación de que los sistemas Vera Rubin llegan a tiempo. Ahí sabremos si 166 dólares es un suelo o solo una parada. El calendario de resultados no deja margen para la espera.
🌍 El impacto en España y Europa
El impacto directo en la economía española es limitado, pero llega por dos vías muy concretas para el ahorro de las familias y para la industria auxiliar.
- Fondos y pensiones: Nvidia pesa de forma relevante en los índices globales que replican buena parte de los fondos indexados y planes de empleo comercializados en España.
- Euríbor: si la corrección tecnológica deriva en huida hacia la deuda pública, el Bund y el bono español moderarían yields y el Euríbor a 12 meses podría corregir a la baja, aliviando las hipotecas variables.
- Industria: los proveedores europeos de equipos de semiconductores y las eléctricas españolas que han ligado su crecimiento a los centros de datos notan de inmediato cualquier recorte de capex.
