La compañía de artículos deportivos alemana Adidas ha confirmado sus resultados financieros preliminares correspondientes al tercer trimestre de 2026, consolidando un sólido crecimiento del 7% en ventas a tipo de cambio constante y elevando su margen bruto hasta el 51,5%, tras sumar 30 puntos básicos en comparativa interanual. Sin ir más lejos, el beneficio operativo alcanzó los 1.008 millones de euros, favorecido en parte por la devolución de aranceles.
En este sentido, tal y como ya adelantó en su momento la firma deportiva, Europa fue la más difícil dado este contexto promocional, pero las deficiencias en Europa para Adidas se compensaron con la continua fortaleza tanto en China como en Estados Unidos. Concretamente, es bastante probable que los accionistas estén satisfechos con la confirmación adicional de que el crecimiento de los inventarios está claramente por debajo del progreso de los ingresos.
Asimismo, el CEO de Adidas, Bjorn Gulden, expresa que «ha sido un trimestre excelente para Adidas. Logramos los mayores ingresos trimestrales de nuestra historia con 7.252 millones de euros y el mayor beneficio operativo de nuestra historia con 1.008 millones de euros. Nuestra marcas, nuestro producto y nuestro equipo son nuestras fortalezas. Todos los mercados, con la excepción de Europa, crecieron a dos dígitos.
Adidas: un trimestre exitoso, pero una Europa de capa caída
En este contexto, los ingresos de Adidas en el tercer trimestre de 2026 alcanzaron los 7.250 millones de euros, con un margen bruto reportado del 54,3%, superando así en 300 puntos básicos las previsiones, gracias eso sí a los reembolsos extraordinarios de los aranceles estadounidenses por valor de 200 millones de euros, mientras que el margen bruto del 51,5% se mantuvo en línea con las expectativas tanto del mercado como de la compañía de artículos deportivos.
El desempeño regional muestra una clara diversificación geográfica en la que los mercados emergentes con un 15%, Japón y Corea con el 19% y China con un 13% tiraron con fuerza de los ingresos, mientras que Norteamérica registró un repunte del 12%. Por el contrario, el mercado europeo acusó una caída del 4% en sus ventas a tipo de cambio constante durante el trimestre, mostrando su debilidad en el mercado.
«la buena gestión de los inventarios se redujo trimestre a trimestre hasta situarse en el 21,1% de las ventas de los últimos doce meses»
Monique Pollard, Citi
No obstante, desde Adidas prevén un giro favorable en el Viejo Continente de cara al cuarto trimestre, estimando un crecimiento de un solo dígito alto impulsado por el ajuste en los tiempos de distribución y una mayor rotación del canal mayorista. Concretamente, desde la compañía apuntan a que «se espera que tanto el cambio en el calendario de ingresos como el mayor volumen de ventas mayoristas a distribuidores conduzcan a un crecimiento de un dígito alto en Europa durante el cuarto trimestre».
Siguiendo esta línea, centrándonos en las categorías de Adidas, el segmento de rendimiento experimentó un notable avance del 14% impulsado por la fuerte demanda en disciplinas como el ‘running‘, entrenamiento y fútbol, frente a un crecimiento más modesto del 3% en la línea ‘lifestyle’. Las ventas de textil mostraron un dinamismo sobresaliente con un alza del 19%, mientras que la categoría de calzado se mantuvo estable, en línea con las proyecciones de la propia compañía tras el pico alcanzado durante la Copa del Mundo.
Fuente: Adidas
Por otro lado, las inversiones en marketing y distribución se normalizan según lo previsto tras la Copa del Mundo. Otros gastos operativos aumentaron un 8% hasta alcanzar los 2.952 millones de euros en el tercer trimestre. Como porcentaje de las ventas, otros gastos operativos disminuyeron 0,6 puntos porcentuales hasta el 40,7%. Los gastos de marketing y punto de venta aumentaron un 4% hasta los 833 millones de euros. Esta evolución refleja las inversiones adicionales en marcas relacionadas con la Copa Mundial durante el mes de julio, así como la normalización del gasto en marketing desde agosto.
Adidas espera ganar 2.600 millones en 2026
Si bien, desde Adidas esperan cerrar el ejercicio fiscal de 2026 con un beneficio operativo que alcance los 2.500 millones de euros. No obstante, tras la presentación de resultados del tercer trimestre, que fueron mejores de lo esperado, ahora la compañía alemana prevé un crecimiento de los ingresos de entre el 9 y el 10%, lo que evidentemente se podría traducir en una mayor rentabilidad para Adidas.
Considerando tanto los aproximadamente 100 millones de euros derivados de la mayor rentabilidad de su crecimiento como el reembolso de aranceles de alrededor de 200 millones de euros, la compañía prevé aumentar su beneficio operativo a 2.600 millones de euros en 2026. Ante este sólido desarrollo de la rentabilidad, adidas ha decidido reinvertir aproximadamente 100 millones de euros en el cuarto trimestre en iniciativas que permitan un mayor apalancamiento operativo en el futuro, en línea con sus objetivos de rentabilidad a medio plazo ya comunicados.
Fuente: Adidas
Por su parte, desde RBC Capital Markets, el analista Piral Dadhania expresa cómo las previsiones para el cierre del ejercicio fiscal de 2026 «también reflejan un ebit adicional de 100 millones de euros previstos gracias al apalancamiento operativo, que la propia dirección de Adidas ha decidido reinvertir en el negocio, incluyendo inteligencia artificial, red de distribución y estructura organizativa. Unos proyectos que ya estaban en marcha y se están adelantando al segundo semestre de 2026″.
Desde Citi, Monique Pollard prefiere mantener una perspectiva altamente favorable sobre el valor con una recomendación de Comprar y un precio objetivo de 211 euros por acción, lo que representa un potencial de revalorización superior al 33% respecto a su cotización actual. «La decisión de destinar cerca de 100 millones de euros adicionales a iniciativas operativas reforzará el apalancamiento financiero y la rentabilidad a medio plazo. A pesar de los riesgos macroeconómicos y la volatilidad en las materias primas o las divisas, la sólida ejecución operativa posiciona a la firma de las tres franjas a la vanguardia del sector«.
