Meliá Hotels International busca cerrar su descuento bursátil con una transformación de su modelo de negocio. La hotelera apuesta por crecer sin asumir nuevas inversiones intensivas en activos y mediante alianzas, pero sin renunciar a sus hoteles.
Arthur Kuntz, analista de AlphaValue, considera que el mercado infravalora la compañía hotelera española y fija un precio objetivo de 12,8 euros por acción, un potencial alcista del 26,5% desde los precios actuales.
“El mercado valora a Meliá con un descuento respecto al valor de sus activos, penalizada por la comparación con empresas del sector con un modelo de negocio de bajo uso de capital, basándose en múltiplos que simplemente no son relevantes para su tamaño ni para su negocio subyacente. Meliá avanza hacia el estándar del sector: el crecimiento se produce sin necesidad de grandes inversiones de capital, mientras que la reinversión de capital se lleva a cabo a través de asociaciones”, explica Kuntz.
“El objetivo de lograr un reparto más equilibrado entre propietarios y operadores en regiones que han demostrado su resistencia es deliberado, y la participación de la familia lo ha respaldado de forma constante: reposicionamiento de gama alta, salidas selectivas como la de Cuba y la negativa a vender los inmuebles en un mercado con tipos bajos, como han hecho otras empresas del sector”, añade.
“Una ratio de reparto de dividendos al alza a medio plazo refuerza este argumento, y la cuestión ahora es si se producirán recompras de acciones (un siguiente paso natural a medida que Meliá converge con el estándar del sector)”, concluye.
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Tesis de inversión de AlphaValue sobre Meliá
La tesis de inversión de AlphaValue sobre Meliá Hotels, se fundamente en estas ideas:
1. Meliá está infravalorada por el mercado
AlphaValue considera que Meliá cotiza con un descuento respecto al valor de sus activos.
2. La hotelera avanza hacia un modelo ‘asset-light’
El crecimiento futuro de Meliá será cada vez menos intensivo en capital. La compañía pretende crecer mediante fórmulas de gestión y alianzas, mientras utiliza asociaciones para reciclar capital. AlphaValue considera que esta evolución acerca a Meliá al estándar de la industria.
3. Sin embargo, Meliá no quiere desprenderse de sus hoteles
La estrategia no consiste en convertirse completamente en una hotelera sin activos. La compañía busca un equilibrio entre propiedad y gestión, especialmente en regiones que han demostrado ser resistentes. La familia accionista ha respaldado esta estrategia, junto con la reposición hacia un segmento más premium y salidas selectivas como Cuba.
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4. El valor inmobiliario es una de sus grandes bazas
AlphaValue calcula un NAV de 14,1 euros por acción, por encima tanto de la cotización como de su precio objetivo final. La valoración inmobiliaria utiliza una rentabilidad implícita del 6%, una referencia que el analista considera conservadora.
5. El mercado aplica a Meliá un descuento frente a sus rivales
El negocio de gestión (fee business) está valorado a 8 veces EBITDA, frente a las 14-20 veces a las que cotizan compañías asset-light como Hilton, Marriott, IHG y Accor. AlphaValue considera que la menor escala y el mayor peso del ocio justifican parte del descuento, pero también generan potencial de revalorización.
6. El próximo catalizador podría ser la recompra de acciones
El aumento del payout a medio plazo refuerza la tesis de inversión. AlphaValue apunta además a los programas de recompra de acciones como un posible siguiente paso natural a medida que Meliá se aproxime al modelo de la industria.
7. AlphaValue recorta sus previsiones de beneficio
El informe reduce el BPA estimado de 2026 a 0,71 euros, desde 0,84 euros, y el de 2027 a 0,77 euros, desde 0,89 euros. La causa principal es la normalización de la contribución de asociadas y joint ventures, después de que 2025 estuviera favorecido por elementos extraordinarios.
8. También rebaja el precio objetivo
El objetivo pasa de 13,4 a 12,8 euros, un recorte del 4,81%. El NAV también baja de 15,2 a 14,1 euros por acción. Pese a ello, AlphaValue mantiene un potencial de subida significativo.
9. El gran riesgo está en la demanda turística
La principal preocupación de AlphaValue no es el modelo de Meliá, sino el contexto de demanda. Aunque el turismo de ocio todavía no muestra señales materiales de deterioro, el analista advierte de la combinación de un nuevo ciclo de tipos, debilidad del dólar, sobrecostes y tarifas aéreas más elevadas. Estos factores podrían mantener frágil el escenario hasta primavera/verano de 2027.
10. Las previsiones apuntan a una recuperación del beneficio
Tras la normalización de 2026, AlphaValue espera que el BPA pase de 0,71 euros en 2026 a 0,77 en 2027 y 0,82 en 2028, mientras que el dividendo por acción subiría de 0,16 a 0,20 y 0,23 euros, respectivamente.
En conclusión, la tesis de AlphaValue es que Meliá está atrapada entre dos mundos: el mercado todavía le aplica el descuento propio de una hotelera con activos y elevada exposición al ocio, mientras la compañía avanza hacia un modelo más ligero en capital. Para AlphaValue, esa transición, sumada al valor de sus hoteles y a una posible mejora de la remuneración al accionista, ofrece la oportunidad de cerrar parte de ese descuento.
