- El beneficio por acción de la Bolsa europea (STOXX Europe 600) subió aproximadamente un 14% en el primer semestre de 2026 y se prevé que aumente un 15% en el conjunto del año, según Goldman Sachs Research.
- Impulsadas por los inversores extranjeros, las entradas de capital en la renta variable europea se sitúan en su nivel más alto desde 2021.
- La resistencia de las economías, los beneficios del sector energético y los grandes cambios temáticos, como el gasto en tecnología, energía, defensa e infraestructuras, están impulsando las acciones europeas.
Los inversores compraron acciones europeas en importes no vistos en cinco años durante el primer semestre de 2026, a medida que las empresas se recuperaban de los efectos de la crisis energética mundial y reforzaban su rentabilidad a un ritmo sólido, según Goldman Sachs Research.
Los inversores extranjeros impulsaron las fuertes entradas de capital en la renta variable europea durante el primer semestre, según Sharon Bell, de Goldman Sachs Research, quien afirma que es probable que la mayor parte de ello se deba a un deseo de diversificación. Durante el mismo periodo, las empresas del índice STOXX Europe 600 aumentaron su beneficio por acción (BPA) en un 14 % estimado.
Estos resultados demuestran que la percepción del mercado de que Europa es una región lastrada por un débil crecimiento de los beneficios es más un mito que una realidad, afirma Bell, estratega sénior de renta variable europea de Goldman Sachs Research.
“La idea generalizada de que Europa está teniendo dificultades para generar crecimiento en los beneficios contradice cada vez más los datos”, escribe Bell. “El crecimiento del beneficio por acción en el primer semestre se está registrando al ritmo más fuerte de los últimos tres años y, cabe destacar, a pesar de una nueva crisis en el suministro energético”.
Beneficios Ibex 35 2026 baten récord histórico en el primer semestre
Aunque el conflicto en el estrecho de Ormuz ha reducido significativamente el flujo de petróleo y ha elevado los precios de la energía, el mercado bursátil europeo ha sido un “valor oculto con un rendimiento superior”, escribe Bell. Ha revisado al alza su previsión de crecimiento del beneficio por acción (BPA) para todo el año en el índice STOXX Europe 600 —que incluye valores del Reino Unido— del 10 % al 15 %.
Bell ha destacado los sectores clave que han superado a sus homólogos de otras regiones. Los bancos europeos, por ejemplo, han “superado considerablemente” al grupo de las “Siete Magníficas”, formado por valores estadounidenses de gran capitalización, desde 2022.
El índice STOXX Europe 600 ha registrado una rentabilidad del 54% desde enero de 2025, frente al 34% del índice S&P 500 (a 13 de agosto y en dólares estadounidenses).
¿Cómo está afectando la competencia china a la Bolsa europea?
Las exportaciones chinas a Europa suponen un reto para las empresas europeas. Las exportaciones están creciendo a un ritmo de dos dígitos y, junto con la fortaleza de las empresas chinas en otros mercados extranjeros, están afectando a la industria manufacturera alemana y a sectores como el automovilístico y el químico, escribe Bell.
Sin embargo, la estratega advierte que no hay que dar demasiada importancia al poderío exportador de China. Muchas acciones de los sectores financiero, energético, farmacéutico y de telecomunicaciones de Europa no se enfrentan a presiones sobre los precios por parte de las exportaciones chinas, escribe.
Resultados banca española: beneficios récord del primer semestre de 2026 que sostienen al Ibex 35
Desde el punto de vista de la construcción de carteras, Bell señala que algunas empresas europeas que compiten con los exportadores chinos representan una parte cada vez menor del mercado bursátil total del continente. Los fabricantes de automóviles, por ejemplo, representan ahora solo el 1% de la capitalización bursátil europea.
“Creemos que los inversores subestiman hasta qué punto ha cambiado la composición del índice”, escribe Bell. “Gran parte del mercado bursátil europeo no se ve afectado, está protegido o es poco probable que se vea afectado por las exportaciones chinas durante algún tiempo”.
¿Cómo está afectando la crisis energética a las acciones europeas?
Para la mayoría de las economías europeas, el aumento de los precios del petróleo y del gas natural supone un lastre para el crecimiento y puede reducir los beneficios en determinados sectores, escribe Bell. Sin embargo, esto resulta positivo para la importante industria petroquímica europea, las empresas de servicios públicos y los sectores relacionados. Se estima que las empresas de materias primas representaron la mitad del aumento de los beneficios del STOXX Europe 600 este año.
“La salvedad aquí es que, si el aumento de los precios de la energía se prolonga y empieza a frenar la demanda, el impacto en las empresas se ampliaría”, escribe Bell.
Muchos inversores confunden el crecimiento económico relativamente débil de Europa con la evolución de su mercado bursátil
La rentabilidad sobre recursos propios ha mejorado notablemente
Aunque la rentabilidad de las empresas europeas sigue estando por debajo de la de las estadounidenses, las empresas del continente están mejorando su rentabilidad sobre recursos propios (ROE), gracias al aumento de los márgenes de beneficio y de las recompras de acciones en los últimos años.
Otra razón para la mejora del ROE es la recuperación de los bancos europeos tras un periodo de tipos de interés bajos durante la pandemia de la COVID-19. Lo mismo ocurre con los grandes “cambios temáticos”, como el aumento del gasto en toda la región en defensa, infraestructuras, electrificación y centros de datos para respaldar la inteligencia artificial (IA). El ROE de Europa lleva varios años siendo superior al de China, escribe Bell.
Europa se está beneficiando de un nuevo “ciclo posmoderno” caracterizado por tipos de interés más altos, inflación e inversión en infraestructuras, seguridad energética y gastos de capital en IA. Bell señala que la región cuenta con una elevada proporción de las denominadas empresas “HALO”, con activos pesados y baja obsolescencia, que suelen estar protegidas de las perturbaciones relacionadas con la IA.
Por qué la economía europea y su mercado bursátil evolucionan de forma diferente
Bell señala que muchos inversores confunden el crecimiento económico relativamente débil de Europa con la evolución de su mercado bursátil. Sin embargo, solo el 40% de los ingresos generados por las empresas del STOXX procede del mercado interno. El resto procede de actividades en el extranjero, y una cuarta parte de ellas tiene su origen en Norteamérica.
Y en cuanto al crecimiento del PIB, la zona del euro y el Reino Unido sorprendieron al alza en el segundo trimestre, registrando un crecimiento del 1% y del 0,9%, respectivamente, en términos interanuales.
“La economía ha demostrado ser mucho más resistente a las crisis recientes de lo que muchos esperaban”, concluye Bell.
