El euro se deprecia algo más de un 3% en dos meses, hasta cambiarse por 1,12 dólares, su nivel más bajo desde mayo de 2025, un movimiento que sitúa a Acerinox, Santander y ACS entre los valores del Ibex 35 con más exposición al dólar.
Por qué la caída del euro mueve el beneficio de medio Ibex
A mediados de agosto, un euro se cambiaba por 1,158 dólares. Ahora se cambia por 1,12. La depreciación de la moneda común responde, según Antonio Castelo, analista de mercado de iBroker, al deterioro de las perspectivas económicas europeas, a las tensiones en los mercados de deuda soberana y a la mayor fortaleza relativa del dólar.
Para el consumidor europeo y para el importador el escenario es adverso: encarece cualquier compra fuera de la zona euro. Para la renta variable admite otra lectura. Cuando una compañía genera beneficios en dólares, libras o pesos y los consolida en euros, esos resultados valen más en sus cuentas. El efecto es contable, pero llega directo, a la línea del beneficio neto.
Los analistas de XTB señalan como principales beneficiadas a las compañías cuyo negocio depende más de la economía internacional que de la europea. La clave está en dos variables: el volumen de facturación generado fuera del Viejo Continente y las divisas en las que se firma.
| Compañía | Exposición fuera de Europa | Rentabilidad en 2026 | Dato clave |
|---|---|---|---|
| Santander | Cerca de la mitad del beneficio | Cerca del +20% | 3.642 millones de beneficio ordinario en América |
| Acerinox | Motor de beneficios en EEUU | Más del +30% | 77 millones de beneficio en el primer trimestre |
| ACS | Más del 80% de las ventas | +5,5% | Turner aportó 143 de los 239 millones ordinarios |
| Grifols | Más de tres cuartas partes de los ingresos | -6% | EEUU y Canadá, el 57% de la facturación semestral |
| Amadeus | Facturación global en dólares | -15% | Presión del combustible y del turismo |
Santander, Acerinox y ACS: los tres beneficiarios directos
El ránking lo encabeza Santander. Sus principales mercados americanos aportan cerca de la mitad del beneficio del grupo. En el primer trimestre, Estados Unidos, México, Brasil, Chile y Argentina generaron de forma conjunta 3.642 millones de euros de beneficio ordinario, el 49,7% del resultado consolidado, sobre un beneficio neto de 7.328 millones. En bolsa, el valor acumula una rentabilidad cercana al 20% en 2026.
Acerinox es el segundo nombre de la lista. El fabricante de acero inoxidable tiene su motor de beneficios en Estados Unidos y ha llegado a plantearse la salida a bolsa de su negocio norteamericano. Tras escapar de las pérdidas, se anotó 77 millones de euros de beneficio en el primer trimestre. La acción sube más de un 30% en lo que va de 2026, el mejor comportamiento de los tres.
Un euro a 1,12 dólares no reescribe un balance, pero engorda la conversión de cada beneficio ganado en América.
En ACS, más del 80% de las ventas se genera fuera de Europa. La propia compañía destacó el papel de Turner, su filial estadounidense, como motor del negocio global en las cuentas del primer semestre: aportó 143 millones de los 239 millones de beneficio neto ordinario. La acción repunta un 5,5% en el Ibex en 2026.
Grifols y Amadeus: cuando la divisa no lo compensa todo
Hay compañías con exposición exterior elevada cuyo comportamiento en bolsa no acompaña. Grifols genera más de tres cuartas partes de sus ingresos fuera de la Unión Europea. Estados Unidos y Canadá aportaron el 57% de la facturación en el primer semestre, 2.058 millones de euros. Su internacionalización ayuda en la conversión, pero la reducción de deuda sigue siendo la prioridad y el valor retrocede algo más de un 6% en el año.
Amadeus presenta un caso distinto. La divisa puede ofrecer un alivio mientras se recupera el tráfico aéreo, pero las acciones ceden un 15% en 2026, lastradas por el golpe de la guerra en Irán al precio de los combustibles y al sector turístico. La divisa, por sí sola, no compensa ese deterioro operativo.
La letra pequeña de la exposición al dólar
Conviene medir el efecto real antes de extrapolarlo. Un movimiento del 3% en el tipo de cambio se traduce en unos pocos puntos de ingresos para las compañías que facturan en dólares, no en una revisión estructural del beneficio. Lo que de verdad mueve la cotización es la combinación de divisa y desempeño operativo: los 3.642 millones de beneficio ordinario americano de Santander o los 143 millones de Turner valen más en euros, pero siguen dependiendo de que el negocio crezca en origen.
El precedente está en 2022, cuando el euro llegó a cotizar en paridad con el dólar y las compañías con negocio americano registraron vientos de cola contables durante varios trimestres. Entonces el movimiento fue mucho más violento que el actual. BBVA, el otro gran banco del selectivo con presencia relevante en México, compite por el mismo viento de cola, igual que las utilities del Ibex con activos en Estados Unidos.
Las cifras de negocio por geografía proceden de las cuentas trimestrales y semestrales que las compañías remiten a la CNMV, el documento donde se detalla el desglose por país. Los grandes fondos indexados presentes en el capital del Ibex 35, con BlackRock y Vanguard a la cabeza, siguen esa exposición de cerca: cualquier giro del tipo de cambio altera sus estimaciones de beneficio por acción.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: El cruce euro-dólar y las cuentas del tercer trimestre, que confirmarán cuánto de la mejora responde a la conversión y cuánto al negocio.
- Reacción del valor: El mercado ya premia a Acerinox, con más de un 30%, y a Santander, cerca del 20%, por lo que parte del efecto divisa puede estar descontado.
- Precedente sectorial: En 2022, con el euro en paridad, los valores con negocio americano registraron vientos de cola contables durante varios trimestres consecutivos.
