Bestinver recorta la banca española del 29% al 24% en su cartera ibérica en apenas tres meses. En el mismo movimiento entra en Digi, refuerza Meliá y deja que Inditex pierda su sitio entre las cinco mayores posiciones del fondo.
Bestinver baja la banca del 29% al 24% y abre la puerta a las mid caps
La cifra se entiende mejor por comparación. El sector bancario pesa más del 40% del IBEX 35, de modo que la cartera ibérica de la gestora navega con poco más de la mitad de exposición relativa al sector que su propio índice de referencia. Ricardo Seixas, responsable de Renta Variable Ibérica de la entidad, mantiene la tesis sobre el negocio: morosidad ‘bajísima’, margen de intereses al alza y un sector que sigue siendo ‘muy fuerte’. Habla de vientos de cola. Lo que ha cambiado es el precio de entrada.
Inditex ha dejado de ocupar una de las cinco mayores posiciones de la cartera ibérica tras las fuertes revalorizaciones acumuladas. Bestinver ha hecho caja en el valor, una decisión que responde más al peso alcanzado dentro del fondo que a un deterioro del negocio textil.
En el lado de las compras aparecen dos nombres muy distintos entre sí. Meliá se refuerza porque ‘se está beneficiando del crecimiento del turismo en España’. Digi entra tras la salida a bolsa de la operadora en julio de 2026, una colocación a la que la gestora acudió como inversor.
La tesis sobre la teleco tiene tres patas. Bestinver calcula que puede alcanzar una cuota de mercado cercana al 20% en 2030 si mantiene el ritmo de captación actual, en torno a 600.000 clientes netos al año. A eso suma la opción de una consolidación del sector en la que la compañía esté ‘involucrada’. El escenario central que maneja Seixas es que ‘el precio pueda doblar de aquí a 2030’.
El Bestinver Bolsa, el vehículo especializado en renta variable española, acumula una revalorización del 10,9% en lo que va de año. El gestor defiende que el Ibex todavía tiene recorrido: ‘La gente se cuestiona si no estamos en niveles de valoración estresados, pero hay un apoyo muy importante de los beneficios por acción.
La rotación de Bestinver no es una salida de la banca: es una poda de peso después de varios años de revalorizaciones que han llevado al sector por encima del 40% del índice.
Construcción, ladrillo británico y menos tecnológicas en la cartera internacional
Fuera de España, el foco del trimestre ha sido la construcción. Bestinver ha elevado su posición en Amrize, proveedor estadounidense de materiales y sistemas para envolventes de edificios, y ha entrado en dos promotoras británicas: Barratt Redrow y Persimmon. Tomás Pintó, responsable de Renta Variable Internacional, justifica el movimiento en el déficit de vivienda del Reino Unido y en unas políticas públicas que, a su juicio, deberían empujar una recuperación a medio plazo.
El trimestre también deja salidas. La gestora ha vendido Expedia y ha reducido posiciones en Brenntag, Lloyds, Rolls-Royce, Airbus, y Pandora. En el otro lado entran DSV, BMW, Meta, Barclays y TSMC, además de los nombres del ladrillo ya citados. Bestinfond y Bestinver Internacional cierran el periodo con ganancias acumuladas del 13,1% y del 14,7%, respectivamente.
La rotación silenciosa: menos índice, más tesis propia
Hay una lectura que conviene no perder de vista. Bestinver no está diciendo que la banca española esté cara en términos absolutos; está diciendo que su cartera no puede sostener el mismo desequilibrio. Cuando el sector supera el 40% del IBEX 35 y la gestora lo tenía en el 29%, el paso al 24% es tanto gestión de riesgo como toma de beneficios.
En mi lectura pesa más la disciplina de peso que un juicio sobre el ciclo de crédito, y encaja con un ejercicio en el que el consenso lleva meses discutiendo cuánto del rally bancario está ya en los precios. Seixas mantiene los vientos de cola; simplemente dedica menos cartera a aprovecharlos.
La parte discutible del giro es Digi. Es uno de los valores más jóvenes del parqué español, cotiza desde julio de 2026 y su tesis se apoya en tres variables que deben cumplirse a la vez: captación neta sostenida, agresividad comercial sin destruir margen y una consolidación del sector que todavía no se ha producido. La operadora compite en un mercado dominado por Telefónica, MásMóvil y Vodafone, y un modelo de bajo coste deja menos colchón cuando la guerra de precios se recrudece. Doblar el precio de aquí a 2030 es posible. También es exigente.
Meliá afronta un riesgo distinto, el de ciclo. El turismo español vive un momento dulce y la compañía cotiza esa fortaleza, pero una normalización de los precios hoteleros o una competencia más agresiva de otros destinos mediterráneos enfriarían la tendencia antes de lo que descuenta el mercado.
Y en Inditex, aligerar posición después de las subidas deja una pregunta incómoda para el accionista: si los gestores que mejor conocen la renta variable española recortan el valor más sólido del índice, ¿lo hacen por prudencia o porque el múltiplo ya no admite sorpresas al alza? Lo próximo a vigilar es concreto. Los resultados del tercer trimestre de Meliá y el ritmo de captación de clientes de Digi dirán si la apuesta por las mid caps tiene recorrido o se queda en una rotación de calendario.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: Bestinver no cotiza, de modo que el termómetro del movimiento son sus fondos: Bestinver Bolsa avanza un 10,9% en lo que va de año, mientras Bestinfond y Bestinver Internacional cierran el trimestre con ganancias acumuladas del 13,1% y el 14,7%. Las compras en Meliá y Digi buscan estrechar esa brecha desde el lado doméstico.
Clave técnica: La cartera ibérica queda con un 24% en banca frente al más del 40% que el sector pesa en el IBEX 35, una infraponderación de más de 16 puntos que rebaja la beta de la cartera al ciclo de tipos. Meliá y Digi, de menor capitalización, añaden volatilidad a cambio de recorrido.
Apunte macro: Más del 40% del IBEX 35 depende de que el margen de intereses se mantenga en los niveles actuales y de que el BCE no acelere las bajadas de tipos. Esa sensibilidad explica que una gestora con tesis positiva sobre el sector recorte igualmente su exposición.
