OHLA cerró el primer semestre con un beneficio neto atribuible de 0,5 millones de euros, frente a las pérdidas de 29,7 millones del mismo periodo de 2025, pese al impacto negativo de un litigio en Nueva York.
Qué dicen las cifras del balance
La división de Construcción explica la mejora. El EBITDA de esta área alcanzó los 120,1 millones de euros, un 10,7% más, con un margen sobre ventas del 7,3%, frente al 6,8% del año anterior. La cifra de negocio creció un 3,8%, hasta los 1.650 millones de euros, y la cobertura de actividad se situó en 28,3 meses.
Las ventas totales del grupo, incluyendo la actividad de Servicios catalogada para su venta, ascendieron a 2.035 millones de euros, un 3,4% más que en el mismo periodo de 2025. La generación de caja de la actividad sumó 96,4 millones de euros, lo que permitió cerrar el semestre con una posición de liquidez con recurso de 711,3 millones, frente a los 613 millones del cierre de marzo.
Con todo, el beneficio neto de 0,5 millones esconde una foto operativa más sólida. Sin el efecto no recurrente del litigio de Nueva York, la compañía habría ganado 27,1 millones de euros y el EBITDA ajustado alcanzaría los 116,9 millones, un 39% superior al del primer semestre de 2025, con un margen del 6,7%.
El impacto de ese litigio se cuantifica en 26,6 millones de euros sobre el beneficio neto y 13,3 millones sobre el EBITDA contable, que se quedó en 103,6 millones. La diferencia entre ambas cifras evidencia el peso de una contingencia que OHLA arrastra desde hace más de una década.
La reacción del mercado no se recoge en la nota, pero los inversores atienden sobre todo a la recurrencia de la actividad constructora y a la gestión de la deuda, que sigue siendo el foco del plan de desinversión en Servicios.
El beneficio neto de 0,5 millones es la aritmética de un semestre con impacto negativo de 26,6 millones en Nueva York.
| Magnitud | 1S 2026 | 1S 2025 | Variación |
|---|---|---|---|
| Beneficio neto atribuible | 0,5 millones | -29,7 millones | +30,2 millones |
| Ventas totales (incluye Servicios) | 2.035 millones | ≈1.968 millones | +3,4% |
| Cifra de negocio Construcción | 1.650 millones | ≈1.590 millones | +3,8% |
| EBITDA Construcción | 120,1 millones | ≈108,5 millones | +10,7% |
| Margen EBITDA Construcción | 7,3% | 6,8% | +0,5 pp |
La victoria en el Supremo y el ajuste en el consejo
Con posterioridad al cierre del semestre, la Sala de lo Civil del Tribunal Supremo desestimó íntegramente los recursos interpuestos contra OHLA por varios fondos de titulización en relación con las desviaciones de costes de la autopista M-12 de acceso al Aeropuerto Adolfo Suárez Madrid-Barajas. Las reclamaciones ascendían a 212 millones de euros, más 71 millones en intereses.
La resolución supone cerrar una de las contingencias más relevantes que la empresa ha mantenido durante más de una década. Para la compañía, el fallo elimina un pasivo contingente de 283 millones de euros y refuerza la posición patrimonial de cara a la venta de Servicios.
Además, según el hecho relevante remitido a la CNMV, el consejo de administración ha tomado razón del cambio de condición de Andrés Holzer Neumann, que deja de ser consejero dominical para pasar a otros externos. La decisión se produce después de que Inmobiliaria Coapa Larca haya transmitido la mayor parte de su participación accionarial.
El consejo también acordó nombrar a su vicepresidente, Julio Mauricio Martín Amodio, miembro de la Comisión de Estrategia Financiera y Avales, un movimiento que refuerza el control interno sobre la financiación y los avales en plena reestructuración del grupo.
Análisis: la clave está en la recurrencia del beneficio
OHLA consolida un giro operativo que, sin embargo, sigue dependiendo de la evolución de los litigios y de la capacidad para cerrar la desinversión en Servicios. Frente a competidores como ACS, Ferrovial o Sacyr, la compañía mantiene márgenes más ajustados, pero la mejora de 30,2 millones en el beneficio neto interanual es un avance relevante.
El detalle crítico para el inversor es que el beneficio neto apenas supera el umbral de rentabilidad, con una contribución extraordinaria negativa que todavía pesa en la cuenta. La resolución del Supremo, pese a ser favorable, llega después del cierre contable y no afecta a las cifras del semestre; su efecto se verá en el segundo semestre o en la reducción de pasivos contingentes.
La venta de la división de Servicios puede proporcionar una inyección de caja adicional y simplificar el perímetro, pero hasta que no se concrete, el mercado mantendrá la cautela. La posición de liquidez de 711,3 millones ofrece margen, aunque la deuda y los avales vinculados a la actividad internacional siguen siendo el principal riesgo. El consenso de analistas, sin recogerse en la nota, ha valorado positivamente la resolución del Supremo, pero mantiene la cautela ante la deuda. La cobertura de actividad en 28,3 meses da visibilidad, aunque los márgenes de construcción dependen del mix geográfico.
En definitiva, la compañía ha pasado de números rojos a números negros, pero el recorrido de la acción dependerá de que la mejora del margen constructor se repita sin litigios extraordinarios.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La ejecución del plan de venta de Servicios y los próximos hitos de la reestructuración.
- Reacción del valor: El mercado descontará si la recurrencia operativa se confirma, más allá del litigio puntual.
- Precedente sectorial: La resolución del Supremo sobre la M-12 aleja un riesgo de 283 millones similar al que afrontan otras constructoras con concesiones.
