El Tesoro Público español celebrará este martes, 11 de agosto, la última subasta de letras del mes, con emisiones a tres y nueve meses que mantienen viva la expectativa de los ahorradores. La jornada se presenta como la última oportunidad de agosto para invertir en deuda a corto plazo, después de que el organismo cancelara la cita inicialmente prevista para el día 20, como es habitual en pleno verano.
Última subasta de agosto: 3 y 9 meses en liza
El Tesoro, dependiente del Ministerio de Economía, vuelve a los mercados con una emisión que, a tenor de los precedentes recientes, mantendrá un ritmo de colocación elevado. En la anterior subasta de este mismo papel, celebrada el 7 de julio, se adjudicaron 2.126 millones de euros en letras a tres y nueve meses, situándose en la parte media del rango previsto. La demanda superó entonces los 5.200 millones, lo que refleja un apetito sólido por parte de los inversores institucionales y minoristas.
Para esta cita del 11 de agosto, las referencias de rentabilidad se mueven en una horquilla que ya ha despertado el interés de los particulares. En aquella emisión de julio, el interés marginal fue del 2,376% para las letras a tres meses y del 2,630% para las de nueve meses, niveles que duplican los ofrecidos hace apenas un año y que consolidan a la deuda pública española como una alternativa de ahorro con una rentabilidad real tangible.
Rentabilidad al alza: los números de las últimas emisiones
Los datos de agosto no han hecho sino confirmar la tendencia alcista de los tipos ofrecidos por el Tesoro. El pasado martes, 4 de agosto, en la primera subasta del mes, se colocaron 6.215,5 millones de euros en letras a seis y doce meses, elevando el interés marginal para ambas referencias. El jueves 6 de agosto, en una operación de bonos y obligaciones del Estado, se adjudicaron otros 6.042,8 millones, y las referencias a cinco, siete y diez años superaron el 3%.
Este escalado de los rendimientos encuentra su reflejo también en el mercado secundario, donde el bono español a diez años se movía esta semana por encima del 3,10%, un nivel que no se registraba desde 2014. La combinación de las expectativas de inflación persistentes y la política monetaria del Banco Central Europeo sigue empujando los costes de financiación de todos los emisores europeos, y el Tesoro español no es una excepción.
El Tesoro sigue encontrando demanda suficiente para colocar su deuda, aunque el inversor particular tiene ahora más alternativas que hace un año.
El Tesoro necesita 55.000 millones en 2026: el contexto
La subasta del 11 de agosto se enmarca en una estrategia de financiación que prevé unas necesidades netas de 55.000 millones de euros para 2026, la misma cifra que en 2025. De ese total, 50.000 millones corresponden a deuda a medio y largo plazo (bonos y obligaciones) y solo 5.000 millones a emisiones netas de letras del Tesoro. En términos brutos, las emisiones de letras alcanzarán los 108.758 millones de euros, un 5,9% más que el año anterior, debido a las mayores amortizaciones previstas.
Este volumen de financiación refleja la responsabilidad presupuestaria que pregona el Ministerio de Economía, pero también la necesidad de cubrir vencimientos en un entorno de tipos más altos. El Tesoro ha ido alargando la vida media de la deuda en circulación (supera ya los ocho años), aunque las letras siguen siendo el instrumento más ágil para gestionar la tesorería a corto y captar el excedente de ahorro de las familias.
La foto para el inversor particular: ¿aún merece la pena?
Con los depósitos bancarios ofreciendo remuneraciones medias todavía por debajo del 1,5% en muchos casos, las letras del Tesoro a tres o nueve meses se han convertido en un producto estrella para el ahorrador conservador. Las colas en las sucursales del Banco de España durante los meses de alta demanda han sido la imagen más gráfica de este fenómeno. Con una inflación subyacente que ronda el 3%, los rendimientos actuales de las letras permiten, al menos, no perder poder adquisitivo de forma sistemática.
Para los los inversores particulares, la rentabilidad real, una vez descontada la inflación, sigue en terreno positivo en los plazos más largos de nueve y doce meses. Eso sí, el margen se estrecha con respecto a hace un trimestre. La decisión de acudir o no a la subasta del 11 de agosto dependerá, en buena medida, de si el inversor cree que los tipos han tocado techo o si aún queda recorrido al alza en las próximas emisiones de septiembre. Y en ese escenario, los datos de inflación de agosto serán la próxima gran referencia.
