Bestinver ha lanzado un mensaje que parte el mercado en dos: la inteligencia artificial sigue siendo una oportunidad de inversión de largo recorrido, pero buena parte de las compañías tecnológicas cotizan a precios que no se justifican. La gestora de Acciona, en su última carta trimestral, alerta de que hay ‘empresas muy sobrevaloradas’ al tiempo que mantiene una exposición selectiva al sector.
La sobrevaloración que ve Bestinver (y dónde sigue viendo valor)
El equipo gestor, liderado por Ricardo Seixas, no esconde su preocupación: existe una parte del universo tecnológico que se ha desbocado. Sin embargo, la firma rechaza el ‘falso dilema’ entre inversión en valor y tecnología. La gestora recuerda que ‘la inversión en valor no consiste en comprar determinadas industrias y excluir otras, sino en comprar buenas empresas por menos de lo que valen, sean del sector que sean’.
Ese marco explica por qué Bestinver mantiene una exposición significativa al sector, pero con los ojos muy abiertos. ‘La IA puede ser una de las transformaciones económicas más importantes de las próximas décadas. No merece ser descartada de forma automática’, sostienen. El reto está en separar el hype de los fundamentos.
El mercado se equivoca al meter en el mismo saco a todas las tecnológicas: hay negocios sólidos detrás de las narrativas de IA, pero también multiplicadores que rozan lo irracional.
Meta, la gran apuesta; Acerinox, la salida
Los movimientos en cartera dejan claro ese ejercicio de distinción. Bestinver ha elevado su posición en Meta porque, pese a las dudas del mercado sobre el retorno de sus inversiones en IA, la compañía atesora ‘una de las mejores posiciones competitivas en publicidad digital, una base de usuarios difícilmente replicable y una capacidad de generación de resultados muy elevada’.
En paralelo, la gestora ha incrementado su peso en Reckitt, CNH Industrial y BMW, mientras se ha deshecho de ABN Amro, Nordea y Stellantis y ha reducido la exposición a ArcelorMittal y Vallourec. En el fondo de Bolsa ibérica, la compra más destacada ha sido CAF, junto con el refuerzo en Almirall, y la salida completa de Acerinox.
Análisis: el valor no está reñido con la tecnología
Bestinver está aplicando una lente de valor a un sector que muchos inversores growth han comprado a cualquier precio. Esa disciplina explica que sus fondos estrella hayan cerrado el primer semestre en zona de máximos históricos: el Bestinver Internacional acumula un 16,3%, el Bestinfond un 14,4% y el Bestinver Bolsa un 7,1%.
El aviso de sobrevaloración llega en un momento en el que el S&P 500 cotiza a múltiplos que no se veían desde la burbuja puntocom, impulsado en buena medida por el entusiasmo con la IA. Pero, a diferencia del año 2000, hoy existen compañías con beneficios reales y fosos competitivos enormes. Bestinver no ve una burbuja generalizada, sino una dispersión brutal de valoraciones dentro del propio sector.
Yo creo que el mensaje de la gestora es honesto y útil: no hay que huir de la tecnología, pero sí hay que ser extremadamente selectivo. La gran pregunta para el inversor es si las valoraciones actuales de las grandes plataformas reflejan ya una década de beneficios extraordinarios o si aún queda margen. Bestinver apuesta por lo segundo, pero con los ojos muy abiertos.
