Aunque han llegado a un acuerdo claro, todavía hay retos evidentes para sacar adelante la fusión de Warner Bros. Discovery y Paramount. Pero uno de ellos ha sido una sorpresa: la importancia que tiene la Champions League para los espectadores y, sobre todo, para los reguladores del Reino Unido. El torneo, hasta ahora, había sido transmitido en el país por servicios de ambas empresas, lo que hace que la fusión reduzca de golpe las opciones para el espectador ante un evento clave, año tras año, en el calendario inglés.
A esto se suma que la empresa que resulte de esta fusión puede tener una de las deudas más grandes del mundo del entretenimiento. Esto hace que vender los derechos del torneo, o al menos llegar a un acuerdo con otros operadores, sea una opción interesante. El valor que puede tener la Champions League en el mercado inglés no es un secreto y no le faltarían compradores interesados, pero es un recordatorio del tamaño de la empresa resultante de la fusión y de la cantidad de negocios paralelos que controlan entre ambas.
Además, el deporte en vivo es uno de los productos más caros de los canales de una Paramount obligada a reducir gastos. La fusión entre las dos empresas puede tener una deuda neta de alrededor de 80 000 millones de euros, lo que obliga a quitarse algún lastre; en este sentido, la venta de los derechos británicos de la Liga de Campeones puede ser un paso clave para reducirla.
Lo cierto es que la compra siempre fue un paso llamativo. Como cuenta el analista François Godard, de Enders Analysis: «En noviembre de 2025, menos de tres semanas antes de pujar por Warner, Paramount adquirió los derechos de transmisión de la Champions League para el periodo 2027-2031 en el Reino Unido y Alemania a precios inflados. El enfoque que se adoptaría para el consumidor el próximo año siempre resultó desconcertante, ya que, en Europa, Paramount+ es un servicio de entretenimiento cuyos suscriptores provienen en gran medida de paquetes combinados del servicio de cine de Sky y cuyos precios son una fracción de los de una oferta deportiva premium.
En el Reino Unido, Paramount podría, en teoría, devolver los derechos a TNT (de la que pronto poseerá el 50 %) y operar un servicio de dos niveles. Sin embargo, esta opción no está disponible en Alemania, donde Paramount+ tendrá que colaborar con Eurosport (también adquirido a través de Warner), un canal de televisión en abierto sin la capacidad económica para gestionar los derechos de la Champions League.
¿Cómo lo ven los inversores?
La combinación de problemas en torno al torneo de fútbol, un negocio importante pero lejos de ser el eje de los planes de Paramount o de Warner Bros. Discovery, puede ser determinante para que haya presión por parte de los accionistas para realizar un movimiento. Las dos empresas han apostado todo a la fusión, hasta el punto de que el movimiento ha opacado el crecimiento de sus servicios de streaming o los resultados de sus películas en taquilla. Por tanto, hacer todo lo posible para facilitar la fusión es fundamental.
En cualquier caso, el siguiente paso es buscar un comprador o la estrategia para mantener el torneo. Lo cierto es que la situación es muy diferente en Alemania de como lo es en el Reino Unido, incluso si las propias competiciones deportivas cada vez buscan más a las plataformas de streaming para transmitir los eventos, como se ha visto con LaLiga en Latinoamérica, la NBA en Europa o la NFL.
Otro reto para Warner y Paramount
En cualquier caso, la apuesta por la fusión entre las dos empresas sigue siendo complicada. No solo por los problemas con la deuda y los reguladores europeos, sino porque en Estados Unidos, donde esperaban un proceso más fácil, están siendo demandadas por 14 estados, incluyendo algunos como Nueva York o California, claves para la industria del entretenimiento, lo que puede frenar o, al menos, retrasar el cierre de la fusión. Es una situación compleja para la nueva empresa, que nace ya con problemas.
La realidad es que Warner y Paramount siguen haciendo lo posible por la fusión. Su futuro está diseñado en torno a ella y no parece haber un plan B, lo que quiere decir que es posible ver cómo siguen quitándose de encima apuestas complicadas de cuadrar dentro del acuerdo. El rompecabezas se sigue armando, y es de esperar que sigan produciéndose movimientos hasta el último día.
