El Ibex 35 cerró octubre con un descenso del 3,98%, aunque una veintena de valores esquivó el rojo. Cellnex (+15,48%), Indra (+10,18%) y Amadeus (+9%) lideraron una rotación sectorial que deja pistas concretas para la recta final del año.
Veinte valores desafían el signo del índice
Octubre se cobró la factura que la estadística le atribuye. El selectivo español cedió un 3,98% arrastrado por la banca, presionada por la subida de las rentabilidades de la deuda pública, el temor a un deterioro de las cuentas públicas en la UE —con Francia en el foco— y las dudas sobre la capacidad del sector para sostener el crecimiento de sus beneficios. El FTSE Mib italiano, con un peso bancario similar, se dejó un 3,64%.
El contraste lo firma el resto del índice. Un total de 20 compañías del Ibex evitaron las pérdidas y una docena se anotó entre un 5% y un 15,5%. No es un pelotón homogéneo: debajo hay tres tesis distintas —infraestructuras con ingresos regulados, defensa y tecnología crítica— que el mercado ha premiado con independencia del signo del índice.
La foto del mes deja también nombres menos mediáticos en positivo: Ferrovial (+6,71%), Enagás (+6,7%), Puig, Rovi, Fluidra, Inditex, Endesa y Aena superaron el 5%. En el mercado continuo, Berkeley se disparó un 83% por las especulaciones sobre un cambio de Gobierno que allanaría las autorizaciones de su mina de uranio en Salamanca, y Coca-Cola Europacific y Renta 4 avanzaron más del 10%.
| Valor | Rentabilidad en octubre | Potencial o referencia |
|---|---|---|
| Cellnex | +15,48% | Descuento del 33,5% sobre el precio objetivo |
| Indra | +10,18% | Potencial del 10,90% |
| Amadeus | +9,0% | Potencial superior al 21% (68,98 euros) |
| Iberdrola | +7,62% | Dividendo a cuenta de 0,275 euros (+8,7%) |
| Ferrovial | +6,71% | Potencial del 15,8% |
| Enagás | +6,7% | Rentabilidad por dividendo superior al 6% |
El consenso no ha cerrado el año en modo defensivo. Los precios objetivo del mercado siguen por encima de la cotización en la mayoría de estos valores, lo que deja recorrido teórico si la temporada de resultados del cuarto trimestre no rompe la tendencia.
La dispersión de octubre no premia al índice, premia la previsibilidad de la caja: torres, concesiones y contratos regulados frente al ciclo del crédito.
Cellnex, Grifols e Indra: las tres tesis del mes
Cellnex encabeza la tabla con un 15,48%. Los inversores han vuelto a confiar en el operador de torres después de los informes que apuntan a que es complicado que SpaceX compre espectro en Europa, lo que convierte al grupo americano en un cliente potencial para densificar su red móvil. Renta 4 subraya que las torres y los satélites son negocios complementarios y que no resulta sencillo sustituir las torres a medio plazo. A ello se suma la recompra de acciones, ya cerca del 80% del plan inicial, y un endeudamiento con coste del 2,1% y vida media de 4,3 años. Cede un 5% en el año y publica resultados el 5 de noviembre.
Grifols es el segundo foco. La farmacéutica elevó su beneficio un 28,7% en el primer semestre, refinanció los vencimientos de deuda de 2027 y amortizó por anticipado 500 millones de una emisión. El mercado vigila si el crecimiento de las inmunoglobulinas es sostenible. Santander sitúa el precio objetivo en 20,80 euros, por encima de los 14,67 euros del consenso de Bloomberg. Rinde cuentas este lunes.
Indra sube un 10,18% pese a unos resultados del tercer trimestre por debajo de lo esperado en ventas y márgenes. El negocio de Defensa sostiene el caso: las ventas del área crecieron un 95% en el trimestre y la cartera de pedidos alcanza los 11.481 millones de euros, un 151% más y 5,7 veces las ventas de los últimos doce meses. El respaldo de los Programas Especiales de Modernización del Gobierno español añade visibilidad sobre la cartera. La cita clave llega el 25 de noviembre, con la actualización del Plan Estratégico 2030.
El lastre de la banca y el espejo europeo
El lado negativo tiene un protagonista claro. La banca española cedió un 15,05% de media, su peor mes desde noviembre de 2021, con Santander dejándose un 16,94% y Sabadell un 5,94%. El sector, con BBVA y CaixaBank entre sus grandes referencias, paga la subida de las rentabilidades de la deuda y la duda sobre la capacidad de mantener el ritmo de beneficios.
El patrón se repite en Europa. El Euro Stoxx 50 perdió un 2,20%, pero diez grandes compañías se anotaron entre el 10% y el 20%. EssilorLuxottica lideró con un 26,58% —su primer mes al alza tras once de caídas—, impulsada por las gafas inteligentes desarrolladas con Meta y por el negocio tradicional. Adidas superó el 16% y L’Oréal el 15%. SAP recuperó el signo positivo del año y el consenso le atribuye otro 15% hasta los 236 euros por acción.
La rotación que anticipa el cierre de año
Conviene matizar la narrativa del mes. Octubre tiene mala prensa, pero es históricamente el segundo mes más rentable del Ibex desde 1992, con una revalorización media del 1,86%, solo por detrás del 2,31% de noviembre. La dispersión de este ejercicio no responde a un cambio de ciclo, sino a una huida hacia la previsibilidad de la caja.
Los valores que suben comparten un denominador: ingresos regulados o contratos de largo plazo. Iberdrola revisó al alza sus previsiones para 2026, gana un 9,6% en el trimestre, supera los 90.000 millones de base de activos regulados —el 65% en EEUU y Reino Unido— y eleva el dividendo a cuenta un 8,7%, hasta 0,275 euros por acción. Bank of America, Goldman Sachs, UBS y Bankinter mantienen la recomendación de compra. Enagás, con una rentabilidad por dividendo superior al 6%, camina hacia los 235 millones de beneficio neto recurrente y abona su primer dividendo a cuenta en diciembre.
El contrapunto técnico lo pone la sensibilidad a los tipos. Jefferies advierte de que la subida de la rentabilidad de la deuda perjudica la valoración de Ferrovial, pese a su potencial del 15,8% y a la capacidad de elevar tarifas a doble dígito. Es la misma variable que castiga a la banca. El mercado está descontando menos duración y más caja.
Los números respaldan esa lectura. Un 82% de las firmas de análisis recomienda comprar Amadeus, con un potencial superior al 21% hasta los 68,98 euros, y el 89% hace lo propio con EssilorLuxottica. La rotación no es un refugio puntual: es una reasignación de cartera mientras la temporada de resultados, las decisiones del BCE y la vigilancia de la CNMV sobre los hechos relevantes marcan el calendario de las próximas semanas.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: Los resultados de Cellnex el 5 de noviembre, las cuentas de Grifols a comienzos de semana y la revisión del Plan Estratégico 2030 de Indra el 25 de noviembre.
- Reacción del valor: El descuento frente a precio objetivo —33,5% en Cellnex, más del 21% en Amadeus— deja margen, pero exige que las cuentas confirmen la generación de caja.
- Precedente sectorial: La banca firmó su peor mes desde noviembre de 2021, con el FTSE Mib italiano como espejo: la misma presión se replicó en el resto de Europa.
