Inditex y Santander pagan dividendo el 2 de noviembre y este miércoles es el último día para comprar con derecho a cobro. Los dos mayores valores del IBEX 35 por capitalización reparten ese mismo lunes, aunque con lógicas muy distintas.
Inditex abonará 0,875 euros brutos por acción, segundo pago con cargo al ejercicio 2025. Del importe total, 0,325 euros corresponden al dividendo ordinario y 0,55 euros al abono extraordinario. La compañía repartirá así 1,75 euros por título contra las cuentas de 2025, ya que el primer pago, de idéntica cuantía, se abonó en mayo. A partir del 29 de octubre la acción restará ese importe de su precio, tal y como consta en los hechos relevantes remitidos a la CNMV.
La textil vale en Bolsa 177.649 millones de euros y ofrece una rentabilidad por dividendo del 3,5% a doce meses. En lo que va de año se anota un 1,17%, un avance discreto para un valor que el consenso sitúa bastante más arriba. El precio objetivo medio de las firmas que siguen el valor es de 60,81 euros y cerca del 70% de las recomendaciones son de compra, con un potencial superior al 6%. El calendario no perdona.
Jefferies sitúa su meta en 67 euros, el nivel más alto de la horquilla. La firma defiende que Inditex es una de las pocas compañías europeas de gran liquidez con un crecimiento de ingresos previsto del 8% anual y un retorno total para el accionista del 13%. Su tesis pasa porque la textil gane cuota de mercado y porque la cotización acabe recogiendo esa mejora.
Los más de 3,5 millones de accionistas de Santander cobrarán 0,127 euros brutos por acción a cuenta de los resultados de 2026, un 10% más que el pago realizado en noviembre del año anterior. Queda pendiente el dividendo complementario, que la entidad suele abonar en mayo del ejercicio siguiente.
Con una capitalización de 164.022 millones de euros, el banco es el español con menor rentabilidad por dividendo a doce meses, cerca del 3%. Los expertos subrayan que la recompra de acciones, recurrente en los últimos ejercicios, eleva el retorno total por encima del 5% y corrige esa aparente desventaja frente a sus comparables. El banco detalla su política de retribución en su web corporativa.
El 3% de Santander se queda corto frente a la banca europea; la recompra recurrente eleva el retorno al accionista por encima del 5%.
Dos gigantes, dos recetas.
La entidad sufrió el lunes en el parqué por la victoria electoral de Lula da Silva en Brasil, un resultado que la primera vuelta no anticipaba. El martes la acción sumó un 1%. Los analistas de Citi aconsejan comprar, con precio objetivo en 14,50 euros frente a los 14 euros del consenso que recoge Bloomberg, y sostienen que un deterioro de la calidad crediticia en Santander Brasil tendría un impacto limitado en el beneficio por acción del grupo.
Mediobanca amplía el recorrido hasta los 16 euros. El plan del grupo pasa por superar los 20.000 millones de beneficio en 2028 y por un ROTE superior al 20%. Tras caer un 9% en octubre, su peor mes desde marzo, el valor ofrece un potencial superior al 25% y acumula un 11,90% en 2026. Es el tercer mejor banco español del año, por detrás de Unicaja, que sube más del 14%, y de BBVA, que ronda el 13%.
Fuera del dúo protagonista, el calendario de noviembre llega cargado. Renta 4 reparte 0,70 euros el 5 de noviembre, y hay que ser accionista al cierre del 30 de octubre. Naturhouse abona 0,050 euros el 6 de noviembre, con fecha límite del 3 de noviembre. Mapfre ofrece este miércoles los detalles de su remuneración en la presentación de resultados y el consenso prevé 0,075 euros brutos por acción en noviembre. Naturgy dará a conocer mañana su política de retribución: renta más del 6% y los analistas esperan 0,60 euros brutos por título.
Dos dividendos con la misma fecha y estrategias opuestas
Que 0,55 de los 0,875 euros de Inditex sean extraordinarios tiene una lectura ambigua. Confirma la capacidad de caja del negocio textil, que genera efectivo por encima de lo que necesita para abrir tiendas y renovar la red logística. Y al mismo tiempo reconoce que la compañía no encuentra dónde reinvertir todo ese capital a los retornos de antes. En mi lectura, el riesgo no está en el importe sino en la regularidad: si el crecimiento de ventas se frena, el tramo extraordinario será la primera pieza que se recorte, y el mercado llevaría el recorte al precio el mismo día del anuncio.
Santander hace lo contrario. Paga un cupón modesto y dedica el excedente a retirar acciones del mercado, una fórmula que sube el beneficio por título sin tocar la cuenta de resultados y que, además, tiene mejor tratamiento fiscal para el accionista que el dividendo en efectivo. Eso sí, la recompra solo crea valor si se ejecuta por debajo del valor intrínseco; comprar títulos caros para maquillar el BPA es una forma silenciosa de destruir caja. Y aquí entra el otro frente: Brasil. La filial es la pieza que más atención concentra en los informes de las casas de análisis, y la continuidad de Lula puede traducirse en menor concesión de crédito, un ritmo más lento de bajadas de tipos y más presión en provisiones.
Hay una cuestión práctica que conviene no olvidar. Comprar hoy y vender el 29 no genera rentabilidad: la acción descuenta el pago y el inversor soporta la retención fiscal del cupón. El dividendo remunera a quien ya estaba dentro, no al que llega a última hora. Ahí está la diferencia entre cobrar y creer que se cobra.
La contradicción del calendario es difícil de ignorar: dos valores que reparten el mismo día, con rentabilidades parecidas (3,5% y cerca del 3%) y expectativas de bolsa que no pueden ser más dispares (6% y más del 25%). El mercado paga la previsibilidad de Inditex y descuenta el riesgo político de Santander. La prueba de fuego llegará con el complementario de mayo y con el primer pago de la textil con cargo a 2026.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: Inditex acumula un 1,17% en 2026 y Santander un 11,90%, aunque el banco cae un 9% en octubre, su peor mes desde marzo. Desde el 29 de octubre ambas acciones descuentan el dividendo.
Clave técnica: El consenso fija el precio objetivo de Inditex en 60,81 euros (Jefferies, 67) y el de Santander en 14 euros (Citi, 14,50; Mediobanca, 16), con potenciales del 6% y del 25% respectivamente. La fecha ex-dividendo del 29 de octubre es el primer soporte que debe aguantar la cotización de ambos valores.
Apunte macro: Dentro de la banca española, Santander ocupa el tercer puesto del año con un 11,90%, por detrás de Unicaja (+14%) y BBVA (13%). Si cumple el objetivo de 20.000 millones de beneficio en 2028, el margen de convergencia con sus comparables sigue abierto.
