La CMA bloquea provisionalmente la compra de Netomnia por nexfibre, el vehículo participado por Telefónica, Liberty Global e InfraVia, al concluir que la operación de 2.000 millones de libras daña la competencia mayorista en Reino Unido.
El regulador británico publicó sus conclusiones provisionales sobre la adquisición de Substantial Group, la matriz del operador de fibra Netomnia, y el veredicto no admite matices: la transacción, valorada en 2.000 millones de libras (2.350 millones de euros), configura una fusión relevante que puede derivar en una disminución sustancial de la competencia (SLC) en el mercado mayorista de banda ancha fija.
Los efectos negativos se concentrarían primero en los proveedores de servicios mayoristas y se trasladarían después a los consumidores finales y a las empresas situadas en las zonas de cobertura combinada. La CMA sitúa el foco en las Midlands, y el norte de Inglaterra por la ubicación geográfica de la infraestructura de Substantial.
Por qué la CMA ve menos competencia en el mayorista
El organismo descartó la tesis central de nexfibre y de sus accionistas: defendían que la compra permitiría inyectar 3.500 millones de libras adicionales (4.000 millones de euros) para levantar una red unificada de 20 millones de hogares capaz de competir con Openreach, la filial de red fija de BT Group.
La CMA concluyó que las pruebas aportadas no demuestran que esos beneficios dependan en exclusiva de la concentración ni que su magnitud compense la pérdida de competencia directa en las áreas de solapamiento.
La respuesta de la compañía fue inmediata. Nexfibre sostuvo que las conclusiones del regulador no reflejan la realidad comercial del mercado británico y que el análisis omite el objetivo de priorizar la inversión en infraestructuras de red.
El expediente no discute los 20 millones de hogares prometidos: discute si esa red solo puede levantarse eliminando a un competidor.
Nexfibre advirtió de que el bloqueo de la integración consolidará la posición de dominio de Openreach en el mercado mayorista, aunque confirmó su intención de negociar con la CMA dentro de los plazos fijados un marco de condiciones que permita autorizar la compra.
El contrafactual de CityFibre que hunde la tesis inversora
El golpe más duro para los intereses de Telefónica llega por la vía del escenario alternativo. La CMA considera que, sin esta transacción, lo más probable era que CityFibre adquiriera Netomnia, una entidad con capacidad financiera e incentivos suficientes para hacerlo.
Bajo esa hipótesis, la competencia entre tres redes independientes —Openreach y nexfibre/Virgin Media O2, por un lado, y CityFibre por otro— se habría mantenido en el 32% de la red de VMO2. Con la absorción por parte de nexfibre, esa proporción cae al 18%. Y si VMO2 completa la migración de su red de cable a FTTP, el solapamiento directo con Netomnia alcanzará el 82%.
| Métrica del expediente | Con la compra por nexfibre | Escenario alternativo con CityFibre |
|---|---|---|
| Competencia entre tres redes en la red de VMO2 | 18% | 32% |
| Redes independientes en zonas de solapamiento | Dos | Tres |
| Solapamiento Netomnia-VMO2 tras la migración a FTTP | 82% | 82% |
| Inversión adicional comprometida | 3.500 millones de libras | — |
El calendario: dos plazos en octubre y un dictamen en diciembre
La resolución provisional abre un proceso reglado. Los afectados tienen hasta el 16 de octubre para presentar medidas correctoras (remedies) que mitiguen o prevengan los efectos adversos identificados. Las partes interesadas podrán remitir sus observaciones hasta el 23 de octubre, y la fecha límite estatutaria para el dictamen definitivo queda fijada el 15 de diciembre.
Se trata de la primera operación de gran volumen que Telefónica aborda bajo la presidencia de Marc Murtra. La integración de Netomnia —400.000 accesos construidos y un plan de despliegue para 3,4 millones de hogares adicionales— está diseñada para acelerar la transformación de la infraestructura de VMO2, el segundo mercado internacional de la operadora española por volumen de ingresos.
Qué se juega Telefónica en Reino Unido
El margen de maniobra de nexfibre pasa por los remedios. La propia CMA ha dejado escrito que los beneficios alegados no dependen de forma exclusiva de la concentración, lo que abre la puerta a compromisos de acceso mayorista —precios, capacidad y condiciones no discriminatorias— en lugar de una prohibición pura. La otra vía es estructural: segregar los activos de Netomnia en las áreas donde el solapamiento es mayor, es decir, en las Midlands y el norte de Inglaterra.
Existe un precedente que invita a un desenlace negociado. La CMA autorizó en diciembre de 2024 la fusión de Vodafone y Three en Reino Unido tras imponer compromisos de inversión en red, una fórmula que este expediente podría replicar si nexfibre acepta ceder capacidad mayorista a terceros operadores. El problema es de calendario y de coste: cada semana de retraso encarece la integración y aleja la red unificada de 20 millones de hogares que debía plantarle cara a Openreach.
Para BT Group, el escenario es inmejorable. Un bloqueo definitivo dejaría a su filial Openreach con un rival menos en el mayorista y trasladaría al contribuyente británico el coste de una red de fibra que nexfibre quería financiar con capital privado. Para Telefónica, el riesgo es de foco: Reino Unido es su segundo mercado por ingresos y la consolidación de VMO2 forma parte del relato inversor que Murtra defiende ante los analistas.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: El 16 de octubre termina el plazo de remedios y el 15 de diciembre llega el dictamen definitivo de la CMA sobre la compra de Netomnia.
- Reacción del valor: El mercado descuenta una salida negociada con compromisos de acceso mayorista, no una prohibición, porque la CMA no ha cerrado la vía de los remedies.
- Precedente sectorial: Vodafone y Three se fusionaron en Reino Unido con condiciones de inversión en red, la fórmula que nexfibre tratará de replicar.
