La adopción institucional de la tecnología blockchain no implica necesariamente una subida generalizada de las criptomonedas. Morgan Stanley apunta a una transformación de las finanzas en la que el mayor valor podría terminar en bancos, custodios, infraestructuras de mercado y proveedores tecnológicos, mientras Bitcoin y otros cripto activos quedan al margen de buena parte de ese negocio.
Esta es la principal conclusión de un reciente informe del banco estadounidense sobre activos digitales que firma Felician Stratmann y que se desglosa en estas ideas:
- Las finanzas son el campo de pruebas más evidente de la cadena de bloques: el dinero digital, las garantías, las operaciones de recompra y los fondos tokenizados son casos de uso emergentes.
- La adopción va en aumento: las stablecoins superan los 300.000 millones de dólares y los activos del mundo real (RWA) tokenizados rondan los 40.000 millones; la mayor parte de la actividad sigue siendo ‘cripto nativa’, pero las instituciones están entrando rápidamente en el mercado.
- La adopción no garantiza una revalorización de los tokens: los beneficios económicos pueden recaer en las criptomonedas, en las empresas ‘cripto nativas’ o en las instituciones financieras tradicionales.
- El bitcoin destaca por encima del resto: su tesis es la del ‘oro digital’. El sector de las criptomonedas en general necesita un uso duradero, una captación de valor creíble y una base de inversores profesionales más sólida.
- Las cadenas de bloques compiten en cuanto a efectos de red y especificaciones técnicas, pero también en función de cómo se pueden integrar el cumplimiento normativo y la privacidad.
La adopción de blockchain no garantiza que el valor termine en las criptomonedas
Morgan Stanley plantea que los activos digitales están entrando en una nueva etapa: dejan de ser principalmente un fenómeno especulativo para convertirse progresivamente en una pieza de la infraestructura financiera. La tesis central de la entidad es que el escenario más probable no es una sustitución radical del sistema financiero tradicional por redes descentralizadas, sino una convergencia entre las finanzas tradicionales y las tecnologías blockchain.
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Uno de los principales mensajes del informe es que la adopción de blockchain no garantiza que el valor termine capturado por las criptomonedas. La tecnología puede extenderse ampliamente mientras los principales beneficiarios económicos sean bancos, custodios, infraestructuras de mercado, gestores de activos y proveedores tecnológicos. Morgan Stanley identifica precisamente esta cuestión —quién captura el valor generado— como uno de los grandes interrogantes para los próximos años.
El banco considera que la regulación está creando un camino más creíble para la participación institucional. Los stablecoins, la tokenización de activos, los pagos, la liquidación y la gestión de garantías aparecen como algunos de los usos con mayor potencial a corto plazo. La lógica es que blockchain puede aportar mejoras concretas en ámbitos como la conciliación de operaciones, la liquidación, la movilidad de las garantías, el cumplimiento normativo programable o la distribución de determinados productos financieros.
Morgan Stanley pone cifras al avance de esta tendencia. El mercado de activos digitales ronda los 2,7 billones de dólares, aunque todavía se encuentra aproximadamente un 37% por debajo del máximo de 4,3 billones alcanzado en octubre de 2025. Bitcoin representa alrededor del 58% del mercado, Ethereum un 11% y las stablecoins otro 11%. Pese a su tamaño, el mercado cripto continúa siendo pequeño frente a los mercados financieros tradicionales: las acciones globales tienen una capitalización unas 44 veces superior.
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El informe también destaca que la transición hacia las finanzas “on-chain” puede parecerse más a la adopción de la nube informática que a una revolución que elimine de golpe las estructuras existentes. Para Morgan Stanley, estar en blockchain no genera valor por sí mismo. El beneficio aparece cuando la tecnología permite hacer más eficientes determinados procesos financieros. De ahí que la entidad considere especialmente importantes los casos de uso que ya muestran actividad real y no únicamente expectativas.
Las señales de adopción institucional son cada vez más visibles
Aproximadamente una cuarta parte de las compañías del Bloomberg World Financials Index, que representan cerca del 60% de su capitalización, ya cuentan con iniciativas relacionadas con activos digitales en fase activa, piloto o anunciada. Además, Broadridge procesaba unos 357.000 millones de dólares diarios en operaciones repo mediante tecnología DLT en junio de 2026, mientras que Kinexys, la plataforma de JPMorgan superaba los 7.000 millones diarios en pagos.
El escenario que Morgan Stanley considera más probable es, por tanto, una arquitectura financiera híbrida, con redes públicas y privadas coexistiendo. La interoperabilidad será fundamental para evitar que la tokenización simplemente reproduzca la fragmentación actual en nuevos formatos. Ethereum y Solana cuentan con importantes efectos de red, pero las necesidades de privacidad y permisos podrían favorecer también redes como Canton o determinadas soluciones de capa 2.
Finalmente, Morgan Stanley establece una clara diferencia entre Bitcoin y el resto del ecosistema. Mientras que Bitcoin mantiene principalmente una tesis de “oro digital” y activo monetario, la gran transformación financiera estaría vinculada a stablecoins, tokenización, pagos, liquidación y otras infraestructuras. La conclusión es relevante para los inversores: la revolución blockchain puede avanzar mucho más rápido que la capacidad de las criptomonedas para capturar ese valor.
