La entidad financiera Banco Sabadell está en el centro de la atención de inversores y analistas, especialmente tras el intenso periodo marcado por el largo proceso de la OPA hostil lanzada por BBVA durante los dieciocho meses previos. No obstante, lejos de ser un capítulo cerrado en términos de impacto operativo y estratégico, la cuenta de resultados de la entidad catalana ha mostrado una evolución singular que refleja tanto los costes de su defensa como los retos estructurales de su modelo de negocio y configuración comercial actual.
En este sentido, de acuerdo con todos los datos que han ido recopilando los principales analistas del sector, la dinámica tanto de los beneficios como de los ingresos por parte de Banco Sabadell ha experimentado un comportamiento diferenciado frente a sus competidores directos en el mercado bancario español, donde compiten directamente con CaixaBank, BBVA y Bankinter, entre otras entidades.
Sin ir más lejos, la analista de JP Morgan, Marta Sánchez Romero, explica que desde el banco estadounidense apuntan a infraponderar a Banco Sabadell. «El precio objetivo mantenido en 3,10 euros. En cuanto al beneficio por acción, se situará entre un +0/+1% sobre los ejercicios fiscales de 2027 y 2028, eso sí, en la revisión de las tarifas».
Fuente: IA
La evolución de la rentabilidad para Banco Sabadell
En este contexto, mientras que otras entidades bancarias han capitalizado de manera mucho más agresiva el ciclo de tipos de interés y la expansión de los volúmenes, Banco Sabadell ha tenido que lidiar con otro tipo de presiones competitivas simultáneas. Entre las presiones hay que destacar la ejercida por los grandes competidores orientados al riesgo, la agresividad comercial de antiguas cajas de ahorros reconvertidas ya y la irrupción de nuevos actores con una sólida capacidad financiera en España.
Siguiendo esta línea, uno de los aspectos más preocupantes reside en la brecha abierta en la cuenta de resultados de Banco Sabadell durante los últimos trimestres. Las proyecciones de beneficios por acción para el periodo comprendido entre 2027 y 2028 se sitúan significativamente por debajo del consenso general del mercado, evidenciando que la recuperación posterior al asedio bursátil y corporativo enfrenta obstáculos estructurales complejos.
«Cerrar la brecha será difícil para Banco Sabadell»
JP Morgan
«La rentabilidad del banco, pese a que ha registrado mejoras notables, proyecta una media estimada en torno al 16% para el bienio 2027-2028, un porcentaje que se mantiene un 25% por debajo de los registros medios observados en el resto de entidades domésticas peninsulares, CaixaBank, BBVA y Bankinter», certifica el equipo de analistas de JP Morgan encabezado por Marta Sánchez Romero.
Este diferencial de rentabilidad no es un fenómeno coyuntural, sino que responde en gran medida a decisiones estratégicas e históricas del pasado, como la desinversión en gran parte de las filiales de Banco Sabadell industriales y de servicios auxiliares. Dicha estructura obliga a Sabadell a acometer inversiones continuas que incrementan la presión tanto sobre su estructura de costes como sobre su suficiencia de capital.
No obstante, el capital es sólido, pero ya está comprometido, tal y como adelantan desde JP Morgan. Como parte de su defensa contra la OPA, Banco Sabadell se comprometió a devolver 2.500 millones de euros a los accionistas entre 2026 y 2027, aproximadamente el 85% de las ganancias, lo que «deja a la dirección de la entidad catalana con pocas opciones estratégicas, incluyendo las fusiones y adquisiciones».
La valoración de JP Morgan y los posibles riesgos que deberá afrontar Sabadell
En el plano de valoración bursátil, los analistas de JP Morgan mantienen para Banco Sabadell una calificación de Infraponderar con un precio objetivo fijado en los 3,10 euros por acción para el horizonte de diciembre de 2027. Las revisiones recientes de las tasas de interés por parte del Banco Central Europeo, que han llevado los tipos de depósito a estabilizarse en el entorno del 2,75%, han tenido un efecto general moderado pero positivo en la generación de margen de intereses para el sector financiero ibérico.
No obstante, para Banco Sabadell, la revisión al alza de los beneficios por acción apenas se ha traducido en un incremento marginal de entre el 0% y el 1% para los ejercicios fiscales 2027 y 2028, lo que confirma la menor elasticidad de su margen frente a las variaciones de tipos. Los propios expertos de JP Morgan establecen «el capital asignado en el 13% de los activos ponderados por riesgo, y luego sumamos en superávit o déficit de capital de Sabadell frente a un ratio CET1 totalmente cargado del 13% junto con los dividendos».
Si bien hay que tener en cuenta una serie de riesgos al alza para Sabadell que podrían modificar favorablemente las perspectivas de la entidad en el medio plazo. Entre los principales catalizadores positivos se identifica la posibilidad de un ritmo de crecimiento en la concesión de créditos y depósitos en España superior al inicialmente estimado, impulsado por el ciclo económico de las pequeñas y medianas empresas.
Asimismo, un escenario de aceleración en el mercado inmobiliario español, una relajación en la intensidad competitiva de los márgenes de intermediación o una eventual disminución en los costes regulatorios y fiscales específicos que gravan al sector bancario en España constituirían un alivio significativo para su cuenta de resultados. Adicionalmente, el desempeño de sus filiales internacionales, en particular la evolución de su negocio en México bajo una gestión prudente de divisas, y una posible reanudación de la opcionalidad corporativa en términos de operaciones de concentración en el mercado europeo continúan siendo elementos latentes que los inversores vigilan de cerca.
