JPMorgan y UBS han puesto cifras a la guerra de depósitos bancos. Un punto porcentual más de pasivo remunerado recorta entre un 1% y un 2% el beneficio por acción de los grandes bancos españoles en el próximo ejercicio.
Los depósitos han vuelto al primer plano. En los últimos encuentros que organizó JPMorgan con grandes bancos españoles, la mayor preocupación de los inversores fue una guerra de depósitos, según recoge Expansión.
Unicaja y Sabadell, los más expuestos a la presión
UBS ha detectado un aumento de las presiones competitivas para captar dinero con depósitos. Los más expuestos son Unicaja y Sabadell: su beneficio se resentiría más que el resto si los costes por captar pasivo suben.
Bankinter y CaixaBank tienen una protección algo superior. BBVA y Santander, en cambio, pueden ver la batalla desde la barrera si solo España se suma a ella, porque el impacto de una escalada global sería mayor.
Aunque las entidades niegan inclinación a pisar el acelerador —sobre todo porque nadan en liquidez—, varios bancos de inversión han empezado a cuestionar la inmunidad del sector a un aumento de las retribuciones.
La guerra no es por liquidez, sino por clientes. Y el margen de intereses es el primer daño colateral.
La disciplina de precios y el coste real
UBS pide disciplina de precios. La firma suiza no cree que la liquidez desate la pugna, pero sí los motivos comerciales: captar clientes con depósitos es un gancho y a corto plazo puede perjudicar resultados.
Las ofertas de banca digital de Bankinter han estado en el punto de mira del mercado. Las cuentas nómina también suman popularidad.
JPMorgan esgrime que el exceso de depósitos y las relaciones arraigadas con clientes fieles son sólidas líneas de defensa. UBS sentencia: la intensificación de la competencia en depósitos es motivo de creciente preocupación. Ningún banco es inmune.
La proporción de depósitos remunerados sobre el total es la primera capa de protección. Según UBS, CaixaBank solo remunera el 26% de su volumen total, muy cerca de Unicaja con el 27%. Santander España está en el 29% y BBVA en el 31%.
A partir de ahí los porcentajes suben. Sabadell llega al 36% y Bankinter lidera el grupo con una tasa del 42%.
UBS ha calculado el impacto de incrementar un punto porcentual la tasa de depósitos remunerados: el beneficio por acción del próximo ejercicio se reduciría entre un 1% y un 2% según el perfil de clientes.
Unicaja es el más afectado: su ganancia bajaría un 1,7% por cada punto extra, seguido de Sabadell con el 1,6%. Bankinter cedería un 1,2% y CaixaBank un 1,1%. Con solo el 30% del beneficio de Santander y BBVA concentrado en España, sus recortes serían del 0,3% y 0,4%, respectivamente.
El riesgo está en la evolución de los costes. La mitad del margen de clientes de la banca española procede de los márgenes de los depósitos, con costes de captación entre 45 y 85 puntos básicos, muy por debajo de los tipos del Banco Central Europeo y del euríbor.
UBS reconoce que la erosión no es drástica, pero avisa: si se aceleran los cambios en la composición de los depósitos, el impacto puede agravarse. Ni sus previsiones ni las del resto de la banca de inversión incorporan este factor, por lo que no ofrecen protección si la situación empeora.
El análisis: rentabilidad barata hasta que deje de serlo
Aquí es donde el informe suizo toca un punto que el mercado lleva meses aparcando. La liquidez renta al menos un 2% y no consume capital, lo que se traduce en más margen de intereses y mayor Rote. Es una financiación barata y estable. UBS calcula que la mitad del margen de clientes viene de los depósitos, una cifra muy por encima de los niveles habituales a lo largo del ciclo.
La duda no es si los bancos pueden asumir un punto más de coste. Es si quieren frenar a tiempo si alguien rompe la disciplina. Creo que Unicaja y Sabadell no tienen margen para jugar a la baja: su dependencia del margen de depósitos es mayor y su base de clientes no es tan amplia como la de BBVA o Santander para compensar.
Los bancos tienen liquidez de sobra. Lo que no tienen es margen infinito.
La próxima batería de resultados trimestrales de Unicaja y Sabadell, ya en octubre, medirá si la advertencia de UBS se queda en un informe o empieza a trasladarse al margen de intereses. Ahí estará la señal.
