TSK Bolsa sufre su mayor correctivo del año. La ingeniería asturiana se dejaba un 5,95% a media mañana de este miércoles, hasta los 6,88 euros por acción, después de que el Tribunal Comercial de Londres haya ordenado al Banco Santander el pago inmediato de los avales depositados por su planta de Mozambique.
La cifra que maneja el tribunal británico es de 90,7 millones de dólares, equivalentes a 81 millones de euros al tipo de cambio actual. La reclamación la firma la Central Térmica de Temane (CTT), cliente del proyecto y titular de la planta de ciclo combinado de 450 megavatios que la ingeniería tenía encomendada en el país africano.
Es una de las mayores caídas de todo el mercado español en la sesión, solo superada por Berkeley Energía. En apenas unas horas, TSK borraba de golpe parte del terreno ganado en las últimas semanas y se colocaba entre los valores más castigados del BME Growth.
El origen del litigio: un contrato de 300 millones y el ciclón ‘Filipo’
Para entender el fallo hay que retroceder a abril de 2025. TSK rescindió de forma unilateral el contrato de ingeniería (EPC) asociado a la Central de Ciclo Combinado de Temane alegando fuerza mayor por los efectos del ciclón ‘Filipo’. La Central Térmica de Temane no aceptó esa rescisión y reclamó a Banco Santander la ejecución formal de los avales que respaldaban el contrato.
El proyecto no era menor. Cuando TSK lo comunicó, en diciembre de 2020, hablaba de un contrato valorado en más de 300 millones de euros, adjudicado por el grupo energético Globeleq, con sede en Londres. La inversión servía como ancla para la construcción de aproximadamente 600 kilómetros de líneas de transmisión en alta tensión a lo largo de Mozambique, dentro de de un paquete global superior a los 2.000 millones de dólares.
Toda la operación contaba con el respaldo del Banco Mundial, el fondo Noruego de Desarrollo, el Banco Africano de Desarrollo y el Banco Islámico de Desarrollo. Sobre el papel, una infraestructura estratégica para la región y una carta de presentación de primer nivel para la ingeniería española en África.
La paradoja del caso TSK: el fallo de Londres ordena pagar los avales de un contrato cuya rescisión ya protege un juzgado de Móstoles.
El mercado no perdona la incertidumbre.
La versión de TSK y el doble frente judicial
La compañía ha querido desmarcarse del procedimiento. En un comunicado remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) este miércoles, TSK insiste en que no forma parte de dicho procedimiento judicial y que la decisión del tribunal británico no le corresponde atenderla a ella.
Su defensa se sostiene sobre dos pilares. El primero es un arbitraje interpuesto ante la Cámara de Comercio Internacional (CCI) en Londres, cuya resolución no está prevista hasta finales de 2027 o principios de 2028. El segundo es una medida cautelar concedida por el Juzgado de Primera Instancia nº 5 de Móstoles (Madrid), que ordenó a Santander paralizar provisionalmente el pago de las garantías a CTT. Esa paralización quedó ratificada en febrero de 2026 y se extiende hasta que concluya el proceso arbitral de fondo.
A eso se suma un tercer frente, el más pragmático. TSK reconoce que trabaja desde hace meses con el cliente para cerrar un acuerdo amigable que satisfaga a las dos partes. La compañía añade que ese potencial desenlace no produciría un impacto adverso significativo en sus cuentas.
Qué se juega TSK: un proyecto estratégico y una reputación en juego
Más allá del castigo puntual en Bolsa, el caso Temane toca un punto sensible para TSK: su capacidad de operar en proyectos internacionales de gran envergadura con el respaldo de la banca. La ingeniería asturiana ha construido buena parte de su crecimiento sobre contratos en África, América Latina y Oriente Medio, y ese modelo depende de que los avales funcionen como moneda de confianza entre cliente y contratista. Cuando ese mecanismo se rompe por vía judicial, el efecto no se limita a un expediente: afecta a la próxima licitación, al próximo aval bancario, al próximo cierre financiero.
La lectura que hago del caso es que el mercado ha reaccionado con dureza precisamente porque el fallo cuestiona una posición que TSK creía blindada en España. La medida cautelar del juzgado de Móstoles y el arbitraje abierto en Londres deberían proteger su interpretación contractual, pero la ejecución ordenada por el Tribunal Comercial británico añade un riesgo nuevo: que Santander pague y luego reclame internamente el reintegro. Ese es el escenario que el 6% descuenta hoy.
No conviene exagerar el castigo. TSK cotiza en el BME Growth, un mercado con menor liquidez donde movimientos del 5% o 6% se ven con más frecuencia que en el IBEX 35. Eso sí, la compañía arrastra una exposición a litigios internacionales que no ayuda en un valor de capitalización media. Y el calendario no juega a su favor: hasta finales de 2027 no se espera una decisión del arbitraje.
El calendario no ayuda.
La clave estará en el acuerdo amistoso al que alude la propia empresa. Si se cierra, el impacto será mucho menor del que la cotización descuenta ahora. Si no llega, el proceso se alargará dos años con la incertidumbre siempre abierta. El mercado está castigando más la falta de visibilidad que la cifra en sí.
Veredicto Merca2
Cotización: A las 11:30 horas de este miércoles, TSK se dejaba un 5,95% y cotizaba en 6,88 euros por acción, con una de las mayores caídas del mercado español. La ausencia de un cierre firme la deja expuesta a nuevos bandazos si no llega en las próximas horas una confirmación de acuerdo con la contraparte.
Clave técnica: Los 6,88 euros suponen perder la referencia que el valor había consolidado en las últimas semanas y devuelven la acción a la zona previa al último tramo alcista. Sin una comunicación oficial sobre el acuerdo amistoso, la acción difícilmente recuperará el nivel previo a la sentencia. Cualquier paso de TSK o de CTT se leerá antes en el gráfico que en el comunicado.
Apunte macro: El litigio conecta con un elemento de mayor calado: la exposición de la ingeniería española a proyectos en África respaldados por instituciones multilaterales como el Banco Mundial o el Banco Africano de Desarrollo. Mozambique concentra varias infraestructuras energéticas y de transmisión, y cualquier fallo judicial en Londres o Madrid impacta en cómo la banca internacional mira los avales de los contratistas europeos en la región.
