La competencia entre la banca española por captar ahorro en depósitos amenaza con recortar hasta un 14% los beneficios del sector en el actual ciclo de tipos, según el informe que acaba de publicar UBS.
Qué dicen los modelos de UBS sobre el margen de intereses
Los analistas del banco suizo han modelado un escenario en el que el euríbor alcanza el 3% y los diferenciales entre lo que las entidades cobran por los préstamos y lo que pagan por los depósitos se mantienen en los niveles del segundo trimestre de 2026. Bajo esas hipótesis, los beneficios de las entidades analizadas sufrirían recortes de entre el 2% y el 14% respecto a las previsiones centrales para 2028.
El golpe se concentra en el margen de intereses, la métrica que mide la diferencia entre ingresos y costes del negocio crediticio. En ese mismo escenario adverso, la contracción se situaría entre el 2% y el 9%. UBS insiste en que no es su supuesto central, pero el cálculo refleja hasta qué punto la batalla por el pasivo puede erosionar la cuenta de resultados de los bancos del Ibex 35.
| Escenario UBS | Margen de intereses | Beneficios |
|---|---|---|
| Central | Sin recorte | Previsión base 2028 |
| Adverso (euríbor al 3%) | -2% a -9% | -2% a -14% (2028) |
| Depósitos al euríbor 3 meses (2,63%) | -3% a -7% | -3% a -10% (2027) |
La segunda simulación que maneja la entidad suiza es todavía más exigente: que la banca termine remunerando los depósitos a un tipo equivalente al euríbor a tres meses, hoy en el 2,63%. En ese caso, el margen de intereses caería entre el 3% y el 7% y los beneficios previstos para 2027 se recortarían entre el 3% y el 10%.
Los depósitos empiezan a escasear
Las primeras señales de alerta ya están sobre la mesa. Los datos recopilados por UBS muestran que el crecimiento interanual de los depósitos en España se ha desacelerado desde el 5,7% de mayo hasta el 4% de agosto, en línea con la normalización de la renta disponible y el ahorro de los hogares.
La banca española paga 35 puntos básicos menos por sus depósitos que la media europea, una ventaja que la guerra comercial puede evaporar.
Esa brecha es precisamente el colchón que distingue al sector español del resto de Europa. Los bancos españoles siguen pagando alrededor de 35 puntos básicos menos por los depósitos que la media de la eurozona, una ventaja competitiva que UBS considera directamente amenazada si las entidades aceleran la captación de pasivo.
La desaceleración del ahorro choca con la necesidad de sostener el crecimiento del crédito. Si el dinero de los clientes crece por debajo de los préstamos, la banca tradicional se verá obligada a mejorar las condiciones. La competencia de los neobancos, las cuentas remuneradas y las ofertas ligadas a la domiciliación de nóminas presionan en la misma dirección.
El tercer trimestre pondrá a prueba a la banca del Ibex 35
La temporada de resultados del tercer trimestre abrirá con Bankinter el próximo 22 de octubre, una cita que el mercado seguirá como termómetro del margen de intereses. Las entidades ya están notando la presión en bolsa: el índice bancario europeo cotiza con caídas del 9% en el último mes, lastrado por el repunte de las rentabilidades de la deuda soberana.
A diferencia de otras turbulencias, los bancos españoles no han actuado como refugio. Su evolución es aproximadamente dos puntos porcentuales peor que la del conjunto del sector europeo. UBS atribuye ese castigo a las valoraciones exigentes de las entidades, a las dudas sobre el margen de intereses y a la sostenibilidad de los diferenciales sobre depósitos.
Precedentes y lectura de la presión sobre el beneficio
El patrón recuerda a lo que ocurrió en ciclos anteriores, cuando la traslación del ahorro desde cuentas corrientes gratuitas hacia productos remunerados comprimió los márgenes más rápido de lo que descontaba el consenso.
Santander, BBVA, CaixaBank y Sabadell afrontan el mismo dilema: remunerar más para retener clientes o defender el diferencial y arriesgarse a perder cuota de pasivo. El Banco Central Europeo condiciona el punto de partida, porque su política de tipos marca el suelo del euríbor y, con él, el coste de captar dinero.
La clave que vigilan los analistas es el diferencial, no el volumen. La cifra del 14% es el techo del escenario adverso, no la previsión central, así que el mercado descuenta un impacto mucho más moderado. Pero el margen de intereses es la principal palanca de beneficios de la banca española y cualquier deterioro llega directo a la cuenta de resultados.
La fotografía, en todo caso, sigue siendo favorable: el escenario de tipos elevados mejora al conjunto del sector. El riesgo no es la caída de los ingresos, sino la velocidad a la que la guerra comercial traslada el coste del pasivo a los balances. Y esa carrera acaba de empezar.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: Los resultados del tercer trimestre que abre Bankinter el 22 de octubre y, sobre todo, el coste del pasivo y el crecimiento de los depósitos que reporten Santander, BBVA y CaixaBank.
- Reacción del valor: El índice bancario europeo acumula caídas del 9% en el último mes, con las entidades españolas dos puntos por debajo del sector; el mercado descuenta un impacto más cercano al 2% que al 14%.
- Precedente sectorial: La traslación del ahorro hacia cuentas remuneradas ya comprimió márgenes en ciclos anteriores; la ventaja de 35 puntos básicos frente a la eurozona marca el margen de maniobra.
