Acciona se dejó un 5,39% este viernes en la la sesión, hasta los 238,6 euros por acción, tras comunicar a la CNMV unos resultados semestrales que mostraron un desplome del 84% en el beneficio neto. La compañía registró 83 millones de euros, frente a los 525 millones del primer semestre de 2025.
El motivo de esta caída es claro: en 2025 la rotación de activos generó plusvalías de 443 millones de euros, un colchón que este año no existe. Sin ese impacto contable, el Ebitda habría crecido un 3,5%, así que la foto subyacente es mucho menos dramática.
El resultado bruto de explotación se redujo un 25,9%, hasta los 1.153 millones de euros, precisamente por la ausencia de esas plusvalías. La división de infraestructuras y la alemana Nordex compensaron la debilidad del área energética, según los analistas de Banco Sabadell, que calificaron las cuentas de «en línea con lo esperado».
La sesión bursátil fue un jarro de agua fría después de que a principios de semana la cotización repuntara con fuerza al conocerse ofertas preliminares de varios fondos para comprar Acciona Energía. La filial retrocedió este viernes otro 3,64%, hasta los 21,7 euros. José Manuel Entrecanales, presidente del grupo, enfrió las expectativas en la conferencia con analistas: «una venta total es improbable, aunque tomaremos en cuenta las opciones».
Estas palabras devolvieron el valor a los niveles de hace apenas tres días, borrando el entusiasmo especulativo. El mercado, que llevaba semanas fijándose solo en la posible desinversión, volvió a poner el foco en los fundamentales.
El beneficio neto se desploma un 84%, pero el Ebitda subyacente avanza un 3,5%. El mercado no está distinguiendo entre lo recurrente y lo extraordinario.
Aquí surge una pregunta incómoda: ¿tiene sentido castigar de forma tan severa a una compañía cuyo negocio subyacente crece? La respuesta en este viernes fue un rotundo sí, pero a mi juicio el correctivo es excesivo. La generación de plusvalías por rotación de activos es un recurso cíclico en el sector de infraestructuras; no es un fallo estructural, sino una decisión de gestión de cartera que en 2025 fue excepcionalmente alta.
He visto este patrón repetirse en competidores europeos como Ferrovial o ACS: cuando un año las desinversiones inflan los resultados, el siguiente sufre comparativas casi imposibles. Acciona lo ha experimentado con toda crudeza. La clave es si la compañía mantiene su capacidad de generar caja ordinaria, y en ese sentido los 1.153 millones de Ebitda, aunque inferiores, están en rangos aceptables.
El ruido alrededor de Acciona Energía añade incertidumbre. Si se excluyeran plusvalías de rotación pasadas, la filial sigue arrastrando cierta debilidad en márgenes renovables, pero Nordex, que atraviesa uno de sus mejores momentos, está tirando del carro. Los analistas señalan que la diversificación del grupo, con el negocio de aerogeneradores y las infraestructuras como contrapeso, resulta clave en este ciclo.
La jornada de este viernes deja una lección: el mercado castiga primero y pregunta después. Acciona se enfrenta ahora a un segundo semestre en el que deberá demostrar que la capacidad de generación de caja, sin muletas contables, se sostiene.
Con la prima de riesgo española en torno a los 60 puntos básicos, el castigo no viene del entorno macro. Es todo cuestión de percepción sobre el momentum del beneficio neto. El propio Entrecanales ha insistido en que el modelo sigue siendo sólido, pero los inversores, acostumbrados a plusvalías recurrentes, se han llevado un chasco.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: Acciona cerró este viernes con una caída del 5,39%, hasta los 238,6 euros, mientras que Acciona Energía perdió un 3,64%, situándose en 21,7 euros. Ambas vuelven a niveles del miércoles.
Clave técnica: El título pierde el soporte de los 240 euros que defendía desde mediados de mayo y abre la puerta a una corrección hasta la zona de 225-230 euros si no logra recuperarlo en la próxima semana.
Apunte macro: La prima de riesgo española se mantuvo tranquila en los 60 puntos básicos, y Ferrovial y ACS cerraron en positivo, confirmando que el desplome de Acciona responde a factores propios y no a una aversión sectorial.
