La CNMV se alinea con el desarrollo de los activos digitales siempre que el control humano siga siendo determinante, según su presidente, Carlos San Basilio, durante el IX Foro ‘Activos digitales’ organizado por El Confidencial.
San Basilio defendió que los activos digitales ofrecen ventajas claras más allá de las criptomonedas. Facilitan la toma de decisiones y, con la inteligencia artificial, refuerzan la innovación. Citó la agilidad, rapidez y abaratamiento en emisiones, pagos transfronterizos y contratación y poscontratación.
«://www.merca2.es/noticias/inversion/» title=»inversión» data-wpil-keyword-link=»linked» data-wpil-monitor-id=»194621″>inversión y de emisión.
Control humano como principio rector
La posición del supervisor no es una negativa al avance tecnológico, sino una condición de gobernanza. San Basilio subrayó que la inteligencia artificial vendrá a reforzar los procesos de innovación, no a sustituir la responsabilidad de los gestores y de los inversores.
El presidente del supervisor bursátil puso el foco en la tokenización. En España, según los datos citados, se registran 21 emisiones tokenizadas con un valor total de 70 millones de euros. Son cifras marginales frente a la capitalización total de la Bolsa española, que alcanza 1,7 billones de euros.
El mercado europeo de activos digitales se mueve hoy en cifras de laboratorio, no en volúmenes capaces de alterar el statu quo del mercado español.
El marco regulatorio europeo, según San Basilio, ha sido «bastante controlador». El límite de 6.000 millones de euros para el valor total de mercado de instrumentos tokenizados en una plataforma bajo el régimen DLT es la barrera más visible. La Bolsa española multiplica esa cifra de forma holgada.
En la Unión Europea solo hay cinco firmas registradas en tecnología de registro distribuido, de las cuales una es española. «Son entornos más de prueba que de crecimiento», esgrimió el presidente de la CNMV, que ve en la revisión de Bruselas la clave para atraer inversión.
El cuello de botella del límite de capitalización
Bruselas estudia elevar o incluso eliminar el techo de 6.000 millones de euros. Para San Basilio, esa es la palanca que permitirá justificar inversiones ambiciosas en infraestructura de mercado y en plataformas de negociación.
| Indicador | Dato |
|---|---|
| Firmas registradas en DLT en la UE | 5 |
| Firmas españolas en DLT | 1 |
| Emisiones tokenizadas en España | 21 |
| Valor total tokenizado en España | 70 millones de euros |
| Límite de capitalización DLT | 6.000 millones de euros |
| Capitalización Bolsa española | 1,7 billones de euros |
Más allá de los criptoactivos, la CNMV ve oportunidades claras en los pagos transfronterizos y en la contratación y poscontratación. La reducción de costes y la agilidad que permiten los registros distribuidos harían más competitivos los mercados españoles frente a plazas internacionales, especialmente en liquidez y tiempos de cierre. En mercados como el español, donde la poscontratación sigue condicionando la operativa diaria, el potencial de eficiencia es considerable.
Hasta ahora, el uso institucional ha sido discreto. Los grandes bancos españoles —Banco Santander, BBVA o CaixaBank— han probado a escala reducida las ventajas de la tecnología de registro distribuido en emisiones y pagos, aunque sin desplegar volúmenes relevantes en producción. La tecnología no es nueva; lo que ha faltado es un marco regulatorio que permita escalar.
La supervisión de la CNMV pretende encauzar esa transición sin renunciar al control humano. Es, en esencia, una invitación a que bancos, sociedades de valores y gestoras utilicen el sandbox del régimen DLT europeo para probar nuevas soluciones con un marco regulatorio previsible. Sin ese entorno de pruebas ampliado, las entidades difícilmente moverán recursos hacia la tokenización.
La referencia a la inteligencia artificial refuerza un mensaje transversal: la digitalización de los mercados no es una amenaza, sino una palanca competitiva. La clave estará en que los incentivos regulatorios se alineen con la escala suficiente para que las inversiones dejen de ser testimoniales. De lo contrario, el régimen DLT seguirá siendo una anécdota estadística.
Lo que está en juego para la Bolsa y la banca española
El análisis de la CNMV conecta con la necesidad de que Bolsas y Mercados Españoles (BME) y las entidades financieras no queden rezagadas frente a otras plazas europeas. Si Bruselas eleva o elimina el límite de los 6.000 millones, la tokenización podría pasar de entorno de pruebas a alternativa real de financiación para cotizadas y pymes. Para BME, la adopción de DLT también abre la puerta a nuevas líneas de ingresos en compensación y liquidación.
En este contexto, conviene observar los próximos pasos de la CNMV y de la Comisión Europea. Los bancos, gestoras y sociedades de valores se mueven en en un entorno previsible. La señal de San Basilio es nítida: hay disposición a acompañar el desarrollo, no a frenarlo, siempre que la decisión final siga estando en manos humanas. Esa postura reduce la incertidumbre regulatoria que ha frenado hasta ahora la inversión.
Aun así, la prudencia es obligada. Las cifras actuales —21 emisiones y 70 millones de euros— están muy lejos de los 1,7 billones de la Bolsa. La brecha evidencia que el mercado tokenizado es todavía una apuesta regulatoria, no una fuente de liquidez consolidada. La capitalización de la Bolsa española es 24.000 veces mayor que el valor tokenizado.
Quizá la prueba de fuego sea el tratamiento que reciba la tecnología de registro distribuido en la futura revisión de la normativa europea. La CNMV ya ha tomado posición: el equilibrio entre innovación y control humano marcará la hoja de ruta para los próximos años. Bruselas tiene ahora la palabra para convertir esa visión en parámetros legales operativos.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La decisión de Bruselas sobre el límite de capitalización del régimen DLT, que hoy está fijado en 6.000 millones de euros.
- Reacción del valor: La señal de la CNMV es favorable para bancos y BME, pero el mercado aún no descuenta un cambio regulatorio inminente.
- Precedente sectorial: El uso marginal de la tokenización en España (21 emisiones, 70 millones) muestra que el paso a escala real depende de la regulación y no solo de la tecnología.
