Durante la guerra de Irán, el mercado ha estado premiando a empresas como Naturgy, debido a que ha estado bien posicionada para beneficiarse de un entorno de elevados precios del gas y de una mayor preocupación por la seguridad energética. La tensión sobre el estrecho de Ormuz, por donde transita aproximadamente una quinta parte del comercio mundial de GNL, ha elevado las primas de riesgo en los mercados energéticos y favoreció a compañías con una fuerte exposición al negocio gasista y acceso a fuentes de suministro relativamente diversificadas.
Según RBC, Naturgy fue una de las utilities europeas con mejor comportamiento durante el conflicto gracias tanto a este contexto como a factores propios, entre ellos la reducción de la incertidumbre accionarial. No obstante, según los analistas, esta situación en caso de una posible paz y desescalada de tensiones podría llegar a revertirse.
El anuncio que ha realizado el domingo el presiente de los Estados Unidos, Donald Trump, ha llegado a los oídos de los analistas que esperan que, después de varios anuncios fallidos por parte de Washington, se cierre el capitulo de la coyuntura, que ha sacudido al mercado energético desde febrero, para este viernes 19 de junio. Por ello, bajo la premisa de que la guerra concluya, desde RBC apuntan a que energéticas como Iberdrola con una vinculación directa a las redes reguladas (siendo el tipo de compañía más penalizado por la guerra) puedan adquirir un mayor protagonismo al descontarse una normalización de los flujos energéticos y al reducirse las previsiones inflacionistas.
El conflicto de Irán ha desbancado a las energéticas menos a las gasistas como Naturgy
Según la última nota de RBC, encabezada por el analista Fernando García, la coyuntura iraní ha castigado a las utilities europeas por el aumento de las expectativas de inflación, el encarecimiento de la financiación y el incremento de la percepción de riego regulatorio. En este sentido, los canadienses recuerdan que el índice europeo de utilities (SX6P) registró un rendimiento inferior al del mercado europeo (índice SXXP) en un 3,6% y al del índice mundial en aproximadamente un 7%, mientras que, antes de la guerra, habían superado a ambos índices en aproximadamente un 10% y un 14%, respectivamente.
Naturgy atrapada en un negocio que Europa quiere reducir: el gas cae a un segundo plano
Dentro de este comportamiento desigual, RBC identifica a las compañías vinculadas a los precios del gas y de la electricidad como las principales beneficiadas, mientras que las utilities reguladas fueron algunas de las más perjudicadas, debido a a una combinación de mayores expectativas de inflación, incremento de los costes de financiación, empeoramiento de algunas perspectivas macroeconómicas y aumento de la percepción de riesgo regulatorio.
En este sentido, la entidad destaca especialmente el impacto que tuvo el repunte de las rentabilidades de la deuda pública sobre este tipo de negocios, llegando a señalar que en Reino Unido los bonos a diez años aumentaron alrededor de 70 puntos básicos durante los primeros meses de la guerra.
Por ello, bajo un escenario de paz, las compañías con una elevada exposición a redes reguladas, como Iberdrola, podrían recuperar protagonismo bursátil. Esta situación se debe a que la energética española debido a su peso del negocio de redes es decir, activos regulados, depende de inversiones a largo plazo y de marcos regulatorios estables. Por lo que en caso de darse un cese de las hostilidades, el mercado podría reducir parte de las expectativas de inflación y moderar las preocupaciones sobre los costes de financiación.
Este nuevo entorno por consecuencia, desplazaría a las «beneficiadas» durante el conflicto como Naturgy, que tampoco experimentaría un deterioro de sus fundamentales, sino una pérdida de atractivo. Según los analistas de RBC, si durante la guerra el mercado ha estado buscando exposición a compañías beneficiadas por la fortaleza del gas y por la seguridad del suministro, un escenario de normalización podría provocar que parte de esos flujos se desplacen hacia utilities reguladas que fueron castigadas durante el conflicto y que, además, cuentan con un mayor potencial de recuperación a corto plazo.
En definitiva, ante un escenario de paz los analistas prevén que se va a realizar un intercambio de roles, donde las antiguas perdedoras por la incertidumbre y los elevados tipos de interés como es el caso de las energéticas con un importante peso en el negocio regulado, van a verse beneficiadas. Mientras que las antiguas ganadoras centradas en el negocio gasista y que se beneficiaron de los elevados precios de la molécula en Europa por la coyuntura iraní, se verían perjudicadas por una pérdida de atractivo bursátil. No obstante, aún queda prácticamente una semana entera para conocer si este viernes se dará o no la paz en Oriente Próximo, por lo que, hasta el 19 de junio, el rumbo del mercado energético va a continuar siendo un misterio.
