Coinbase ha vuelto a defraudar. El exchange de criptomonedas más grande de Estados Unidos presentó unas pérdidas netas de 359,5 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, con unos ingresos de 1.220 millones muy por debajo de los 1.290 millones que esperaba el consenso de Wall Street. La reacción no se hizo esperar: las acciones de COIN se desplomaron un 5,44% en el after hours, hasta los 154,68 dólares, borrando de golpe la ganancia del 2,18% que habían acumulado en la sesión regular.
Resultados Coinbase Q2: pérdidas millonarias y EBITDA que resiste
La pérdida por acción diluida fue de 1,36 dólares, una cifra algo mejor que los trimestres anteriores, aunque sigue en números rojos. Los ingresos por transacciones se situaron en 599,2 millones de dólares, reflejando la debilidad del mercado cripto en los últimos meses.
El EBITDA ajustado (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) se mantuvo positivo en 207,8 millones de dólares, encadenando ya catorce trimestres consecutivos por encima de cero. Sin embargo, la cifra se redujo notablemente desde los 303,3 millones del primer trimestre. Además, la empresa anotó 52,4 millones en costes de reestructuración, una partida que había estado a cero durante diez trimestres y que refleja los 700 despidos ejecutados este año.
Los analistas ya anticipaban el batacazo. Citi había recortado su precio objetivo para Coinbase en un 41% pocos días antes de la publicación de los resultados, señalando la caída de los volúmenes de negociación y la presión en los márgenes.
Este es el tercer trimestre consecutivo con pérdidas para Coinbase, aunque la sangría se ha ido reduciendo. En el cuarto trimestre de 2025 perdió 666,7 millones, y en el primero de 2026, 394,1 millones. La mejora es visible, pero insuficiente para los inversores, que castigaron el valor sin contemplaciones.
Las pérdidas bajan, el EBITDA se mantiene en verde y la cuota de mercado marca récords. Pero los inversores solo quieren ver ingresos por encima de las previsiones.
Cuota récord en un mercado que se contrae
Pese a las malas cifras de ingresos, Coinbase logró un hito: su cuota en el mercado de trading cripto subió al 10,3%, desde el 9,1% del trimestre anterior, encadenando su tercer récord consecutivo. La cuota en derivados también alcanzó máximos históricos, en un entorno donde el mercado global de derivados cripto se contrajo en dobles dígitos durante el mismo periodo.
Parte del impulso vino de los mercados de predicción, una línea de negocio que ha crecido como la espuma. Los contratos y los ingresos relacionados más que se duplicaron, con un aumento del 106% intertrimestral, superando ya los 100 millones de dólares en ingresos anualizados. Estos números son aún más meritorios si se tiene en cuenta que los volúmenes de negociación al contado de Bitcoin tocaron mínimos de varios años en julio, y que rivales como Robinhood vieron caer sus ingresos por cripto un 38% interanual.
La mutación silenciosa: de exchange a banco de stablecoins
Más allá del trading, hay una transformación de fondo que los inversores están empezando a valorar. Los ingresos por suscripciones y servicios alcanzaron los 555,1 millones de dólares, lo que supone ya el 48% de los ingresos netos totales. Hace apenas seis trimestres, esa proporción era del 29%. De hecho, el 88% de los ingresos netos del trimestre provino de fuentes distintas al trading al contado de Bitcoin. Coinbase se está convirtiendo en algo parecido a un banco digital, donde las comisiones por custodia, pagos y stablecoins pesan cada vez más.
La joya de la corona es USDC. El saldo medio de esta stablecoin vinculada al dólar en los productos de Coinbase alcanzó un récord de 20.000 millones de dólares, lo que representa más del 30% de todo el USDC en circulación. Las transacciones con stablecoins en Base, la capa 2 desarrollada por la compañía, se multiplicaron por siete frente al mismo periodo del año anterior. ‘Coinbase ya no es solo una apuesta al precio de Bitcoin. Todos los servicios financieros se están actualizando gracias a las criptomonedas, y Coinbase es la empresa mejor posicionada para liderar esto’, afirmó Brian Armstrong en el comunicado de resultados de Coinbase.
Aun así, la dependencia del ciclo cripto sigue siendo alta. La guía de gastos para 2026 se ha ajustado a un rango de entre 4.340 y 4.600 millones de dólares, lo que refleja una apuesta por seguir invirtiendo pese al entorno adverso. ‘A pesar de los vientos bajistas del mercado, nuestros fundamentos siguen siendo sólidos mientras consolidamos cuota de mercado en trading y seguimos construyendo durante el ciclo’, comentó Alesia Haas, directora financiera de Coinbase.
La pregunta que queda en el aire para la segunda mitad del año es si una mayor participación en un mercado más pequeño será suficiente para elevar los ingresos cuando los volúmenes de trading repunten. Por ahora, los inversores han dejado claro que no están dispuestos a esperar a comprobarlo.
