El FOMC ser reúne este miércoles en la primera cita de Kevin Warsh como nuevo presidente de la Reserva Federal. A grandes rasgos, el consenso es que la Fed mantendrá los tipos en junio, eliminará cualquier sesgo hacia recortes, reforzará su mensaje de prudencia ante una inflación persistente y dejará claro que los riesgos monetarios se inclinan cada vez más hacia una postura restrictiva bajo el liderazgo de Warsh.
Las opiniones recogidas por Merca2 coinciden en que el FOMC dejará el tipo de referencia en el rango actual. Ninguna de las firmas espera un movimiento inmediato y el mercado ya lo tiene descontado.
- Además, desaparece el sesgo hacia futuros recortes. Wells Fargo, Morgan Stanley, Generali, Allianz GI y LFDE coinciden en que la Fed eliminará el lenguaje que sugería una predisposición a bajar tipos. El mensaje pasará a ser más neutral o incluso ligeramente restrictivo.
- Todos destacan que la inflación está mostrando más resistencia de la esperada: el PCE subyacente sigue por encima del objetivo, la energía vuelve a presionar al alza, los servicios continúan generando inquietud y los riesgos inflacionistas pesan más que los riesgos de desaceleración.
- Varias casas subrayan que el empleo ha sorprendido positivamente y que la economía estadounidense mantiene una actividad resistente. Esto reduce la necesidad de nuevos recortes «preventivos».
- También hay consenso en que Kevin Warsh imprimirá un estilo de comunicación diferente: menos forward guidance, más énfasis en la incertidumbre, mayor dependencia de los datos que vayan llegando y mensajes más breves y menos comprometidos con una trayectoria concreta de tipos.
- Por otro lado, Morgan Stanley, Generali y Allianz destacan que el estreno de Warsh como presidente de la Fed es una de las grandes incógnitas. El mercado estará especialmente atento a cualquier matiz sobre inflación, crecimiento y futuros movimientos de tipos.
- Por último, los riesgos se inclinan hacia una postura más restrictiva. Aunque nadie habla de una subida inmediata, el consenso ha girado claramente. Se reducen o desaparecen las expectativas de recortes, algunos miembros podrían proyectar cero recortes este año y el mercado ya empieza a contemplar posibles subidas en 2026 o incluso 2027.
Los expertos opinan sobre la reunión de la Fed
En Wells Fargo son muy claros: “esperamos que el FOMC adopte un tono neutral bajo la presidencia de Warsh, con la probable eliminación de los mensajes de flexibilización, pero sin un sesgo claro hacia el endurecimiento”.
Vishwanath Tirupattur, de Morgan Stanley, espera que Warsh describa unas perspectivas económicas inciertas, señale que el aumento de la incertidumbre aconseja actuar con cautela en la formulación de políticas y afirme que el FOMC considera que la orientación actual de la política monetaria es adecuada. Una cuestión importante es hasta qué punto estará dispuesto a ofrecer orientaciones, ya que en sus comentarios anteriores se ha mostrado reacio a hacerlo.
El mercado descarta un recorte de tipos de la Fed en la primera reunión de Kevin Warsh
Por su parte, Paolo Zanghieri, economista sénior en Generali Investments, señala: es probable que la Fed adopte un tono más agresivo, abandone su sesgo hacia la flexibilización y ofrezca menos orientación futura. El gráfico de puntos será fundamental: es posible que más miembros no prevean recortes en 2026, y algunos podrían apuntar subidas más adelante.
Michael Krautzberger, CIO Global Public Markets de Allianz Global Investors se queda con la idea de que Warsh, afronta su primera reunión en un entorno especialmente complejo. Hereda el comité más dividido de las últimas tres décadas: tres miembros con derecho a voto ya se posicionaron en abril en contra del sesgo acomodaticio, mientras que el gobernador saliente, Stephen Miran, volvió a votar a favor de una bajada de tipos.
Aunque cuenta con una reputación de ser tradicionalmente duro frente a la inflación, Warsh también defiende una visión desinflacionista impulsada por la inteligencia artificial y las ganancias de productividad que, junto con una reducción del balance de la Fed, acabarían justificando tipos estructuralmente más bajos.
Subida tipos Fed empleo en EE.UU. repunta con fuerza en mayo y dispara apuestas por más subidas
Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum, sobre la política monetaria de la FED apunta que “la inflación tiene efectos negativos incluso cuando las expectativas permanecen ancladas. Los aumentos sostenidos de precios generan incertidumbre y erosionan la confianza en las instituciones. Por ello, la Fed no debe asumir el riesgo de permanecer inactivo, especialmente si el shock inflacionario se percibe como persistente y señala que “la política monetaria debe actuar con rapidez y determinación para facilitar la gestión de la demanda agregada. Un enfoque gradualista, basado en pequeños pasos, no es el más eficaz”.
Por último, Enguerrand Artaz, estratega de La Financière de l’Échiquier (LFDE) afirma que la Fed se enfrenta al mismo tiempo a una inflación que se reactiva, incluso exceptuando la energía, y a un ciclo económico que pisa el acelerador. Resulta difícil contemplar un recorte de los tipos en un entorno así y los mercados ya descuentan una subida en 2026. No obstante, es altamente probable que Warsh, trate al menos de mantener el statu quo el mayor tiempo posible entre las presiones de la Casa Blanca.
