Volkswagen es la automovilística europea más perjudicada por los aranceles adicionales de Estados Unidos, según Gennadij Kremer, director de calificaciones corporativas de Scope Ratings
El plan de la Administración Trump de imponer nuevos aranceles a la importación de automóviles fabricados en la UE reduciría la rentabilidad de la industria automovilística europea, que atraviesa dificultades y cuya perspectiva crediticia ya es negativa.
Los aranceles impuestos anteriormente han tenido un impacto mixto en las ventas de los fabricantes de equipos originales (OEM) europeos expuestos al mercado estadounidense —Volkswagen es especialmente vulnerable—, pero han reducido los márgenes de beneficio.
Estimamos que el impacto global en los márgenes de EBIT —que se verán sometidos a presión en 2025 debido, en parte, a la competencia cada vez más fuerte de los fabricantes de equipos originales chinos— fue de entre 100 y 150 puntos básicos. El margen de EBIT medio en el sector automovilístico europeo descendió hasta situarse en torno al 4% en 2025, frente al 7% aproximadamente del año anterior.
Volkswagen ‘se pasa’ al sector de la defensa y el mercado lo celebra
Con la aplicación de aranceles más elevados durante todo el año, es probable que el impacto negativo en los márgenes de beneficio operativo supere los 150 puntos básicos, lo que ejercerá una mayor presión sobre la rentabilidad operativa y los perfiles crediticios de los fabricantes de automóviles más vulnerables al aumento de los aranceles de importación.
Aunque los fabricantes están reduciendo el capital circulante neto para estabilizar el flujo de caja a corto plazo, esta no es una solución sostenible. Las existencias solo pueden reducirse hasta cierto punto, mientras que los fabricantes necesitan mantener relaciones a largo plazo con los proveedores.
La reducción de la rentabilidad acabará limitando el flujo de caja a medio plazo y restringirá la capacidad de financiación. Los fabricantes se verán presionados a recortar aún más los costes, probablemente mediante la reducción de plantilla, ya que los menores volúmenes de producción garantizan que las fábricas en Europa sigan funcionando muy por debajo de su plena capacidad.
El aumento de los aranceles estadounidenses coincidiría con las crecientes presiones sobre la cadena de suministro debido a la crisis de Irán
En general, los perfiles crediticios de los fabricantes de equipos originales europeos seguirán bajo presión. Además de los aranceles, la crisis de Irán —y el cierre del estrecho de Ormuz— está ejerciendo presión sobre las cadenas de suministro de la industria automovilística al limitar el suministro de materias primas como el helio —importante para las pruebas de fugas en baterías, sistemas de combustible y unidades de aire acondicionado— y las materias primas petroquímicas para plásticos, pinturas y caucho.
Esta nueva presión sobre la cadena de suministro es distinta de las presiones estructurales preexistentes sobre los fabricantes de automóviles europeos y de cualquier impacto de segundo orden de los recientes acontecimientos sobre la demanda de los consumidores.
Berenberg confía en Volkswagen, Ferrari y Stellantis entre las automovilísticas europeas
En cuanto a los nuevos aranceles estadounidenses, el gravamen previsto del 25 % —en contradicción con el acuerdo marco entre EE.UU. y la UE del pasado mes de julio— eximiría a los vehículos producidos en plantas estadounidenses por fabricantes de automóviles europeos, lo que garantizaría que el impacto recayera con mayor intensidad sobre aquellos fabricantes de equipos originales europeos más dependientes de la exportación de vehículos a EE.UU. para satisfacer la demanda local.
Las ventas de Volkswagen en EE.UU. durante el primer trimestre contrastan con los mejores resultados de Mercedes-Benz y Stellantis
Volkswagen —a través de sus marcas Audi, Porsche y VW— es quien más tiene que perder, dada su falta de capacidad de producción en EE.UU. Los resultados recientes del fabricante alemán han sido relativamente pobres, debido a la desventaja en materia de precios en un mercado automovilístico estadounidense en desaceleración. Gran parte del sector registró un descenso en las ventas el año pasado, antes de una tendencia a la baja más pronunciada en el primer trimestre de 2026.
Mercedes-Benz se desmarca de la tendencia a la baja de las ventas en el mercado estadounidense
Las ventas de Volkswagen en el primer trimestre registraron una caída especialmente acusada, un 20% menos que en el mismo trimestre del año anterior, mientras que Mercedes-Benz y Stellantis aumentaron su volumen de ventas. BMW registró un descenso relativamente moderado del 4 % en su volumen de ventas en EE.UU. durante el primer trimestre, y Mercedes-Benz se benefició de la demanda sostenida de SUV, por lo que es probable que haya ganado cuota de mercado en ese periodo.
Es revelador que los rivales de Volkswagen en la UE cuenten con una importante capacidad de producción en Norteamérica.
BMW opera la mayor planta de vehículos de propiedad europea en EE.UU., situada en Spartanburg, Carolina del Sur, donde produce alrededor de 400 000 vehículos al año. Mercedes-Benz opera una planta en Tuscaloosa, Alabama, donde produce alrededor de 260 000 vehículos al año.
Stellantis —propietaria de las marcas Chrysler, Fiat, Jeep y RAM— depende de fábricas en Canadá y México para gran parte de sus ventas en EE.UU., por lo que, de momento, está protegida del último aumento de aranceles estadounidense.
Aun así, los aranceles estadounidenses llegan en un momento difícil para la industria europea, donde la calidad crediticia se ha deteriorado en todo el sector debido a la caída de los volúmenes y la rentabilidad, y es probable que siga haciéndolo, especialmente si entran en vigor los nuevos aranceles estadounidenses.
