10.815 millones de euros. Esa es la cifra que los grandes bancos españoles han registrado como beneficio en el primer trimestre de 2026, según los datos recopilados por Expansión. El incremento, del 27% respecto al mismo periodo del año anterior, no deja lugar a dudas: el margen de intereses sigue siendo un motor formidable para el sector.
Un arranque de año impulsado por el margen de intereses
El foco se centra en los cuatro grandes del Ibex 35. Santander, BBVA, CaixaBank y Sabadell han sabido capitalizar un entorno de tipos aún elevados y una demanda de crédito que, aunque se modera, se mantiene sólida. Las carteras de préstamos a empresas y hogares siguieron generando ingresos netos por intereses al alza, un fenómeno que los analistas no esperaban con tanta intensidad a estas alturas del ciclo.
Santander, en particular, ha visto cómo su beneficio atribuido se disparaba en todas las geografías, con España y Brasil como puntales, tal y como detalla en su portal de información para inversores. La comparativa interanual es tan favorable que, para el conjunto del sector, el arranque de 2026 supera en casi 2.300 millones de euros las ganancias de hace un año. Una diferencia que pocos habían proyectado.
Impacto en el mercado y expectativas para el resto del ejercicio
Las cifras han sentado bien a las cotizaciones. Los títulos de la gran banca rebotaron en bloque tras la publicación de resultados, con revalorizaciones que, en algún caso, rozaron el 3% en una sola sesión. El mercado descuenta que las cuentas del segundo trimestre podrían seguir una senda similar, aunque con menor pendiente. La previsión de recortes adicionales del BCE en septiembre de 2026 actúa como freno a medio plazo.
La nota discordante la pone la falta de uniformidad en las cifras agregadas. Mientras la medición de Expansión apunta a 10.815 millones, Cinco Días sitúa la ganancia trimestral en 8.920 millones, un 5,1% más. La discrepancia de casi dos mil millones tiene una explicación sencilla: el perímetro. No todas las fuentes incluyen a las mismas entidades, ni ponderan igual las plusvalías extraordinarias o los ajustes contables. Eso sí, el mensaje de fondo es el mismo: la banca española sigue en modo récord.
La otra lectura: discrepancias en las cifras y riesgos a medio plazo
La divergencia estadística refleja un sector que no es monolítico. Creo que conviene poner el foco en lo que no dicen los grandes agregados. El margen de intereses, que ha sido el gran artífice de estos resultados, empieza a tocar techo en algunas carteras minoristas. Los depósitos se encarecen, la competencia de neobancos aprieta y la tasa de morosidad, aunque contenida, podría repuntar si el crecimiento económico se ralentiza en la segunda mitad del año.
Además, el entorno regulatorio añade incertidumbre. El impuesto extraordinario a la banca, aún en debate, podría suponer un lastre de varios cientos de millones en el cómputo anual. Las entidades han provisionado, pero el impacto neto dependerá de la letra pequeña que apruebe el legislador a lo largo de este ejercicio. En ese contexto, el récord actual adquiere un matiz agridulce: es innegable, pero tal vez no repetible con la misma intensidad.
La pregunta que dejo abierta es si los inversores están valorando correctamente la resistencia de estos beneficios. El sector cotiza a múltiplos bajos, lo que sugiere que el mercado ya anticipa un ciclo menos generoso. Si el BCE acelera las rebajas de tipos en otoño, la presión sobre el margen de intereses podría ser mayor de la esperada. Los próximos resultados semestrales, que se publicarán en julio, serán el mejor termómetro.
