Apple sorprende al mercado con unos resultados Apple iPhone que pulverizan el consenso de Wall Street y reactivan el debate sobre su valoración. La compañía dirigida por Tim Cook facturó 111.200 millones de dólares en su segundo trimestre fiscal, un 17% más que hace un año, con un iPhone disparado pese a la crisis global de chips de memoria.
Claves de la operación
- El iPhone dispara los ingresos un 22% interanual. La división estrella alcanza 57.000 millones de dólares, su mejor segundo trimestre fiscal de la historia y motor del 51% de la facturación total.
- Apple esquiva el cuello de botella de la memoria. Mientras Samsung, Dell y HP advierten de márgenes presionados por el encarecimiento de DRAM y NAND, Cupertino sostiene márgenes gracias a contratos de suministro a largo plazo y diseño propio de silicio.
- Lectura para el inversor europeo. Los proveedores españoles y europeos de la cadena (vidrio, ensamblaje, semiconductores especializados) entran en una ventana favorable, con efecto indirecto sobre cotizadas como ASML o STMicroelectronics.
El iPhone vuelve a sostener la tesis alcista de Cupertino
Los 57.000 millones de dólares facturados en iPhone son la cifra que hoy desordena el relato bajista sobre Apple. Durante meses, parte del mercado dio por madurada la categoría. Los datos dicen otra cosa. El smartphone insignia crece a doble dígito en un mercado global que apenas avanza un 3%, según las estimaciones de IDC para el primer trimestre natural de 2026.
El detalle relevante está en la mezcla. Cupertino reconoció en la conference call que los modelos Pro y Pro Max concentran una proporción creciente de las unidades vendidas, lo que eleva el precio medio y compensa cualquier debilidad puntual en los mercados emergentes. China, foco habitual de inquietud, vuelve a crecer tras dos trimestres planos. India bate récord trimestral.
Servicios, la otra pata de la tesis alcista, suma 28.900 millones de dólares con un margen bruto que supera el 74%. Es el negocio más rentable de la compañía y el que justifica buena parte del múltiplo al que cotiza. El segmento de Servicios ya genera más ingresos anuales que toda la cifra de negocio de Inditex, una comparación incómoda para quienes seguimos defendiendo que Apple es, ante todo, un fabricante de hardware.
La crisis de memoria pone a prueba a toda la industria, menos a una
Aquí es donde el trimestre se vuelve interesante para el analista. La escasez de chips de memoria ha disparado los precios de DRAM y NAND entre un 35% y un 50% desde finales de 2025, según datos de TrendForce. Samsung, SK Hynix y Micron priorizan contratos de inteligencia artificial frente a electrónica de consumo. El resultado: PC, servidores y móviles compiten por una oferta tensionada.
Apple ha capeado el temporal mejor que sus rivales. ¿Cómo? Con tres palancas que llevan años construyendo: contratos de suministro plurianuales firmados antes del repunte, diseño propio de chips de la familia M y A que reduce dependencia de terceros, y una posición de caja que le permite pagar primas sin pestañear. Tim Cook insistió en que la compañía mantiene su guía de márgenes brutos en torno al 46% para el trimestre actual. La diferencia con Dell o HP, que han recortado proyecciones, es nítida.
El mercado no se lo ha creído del todo. La acción subió un 3% en el after hours, una reacción contenida si se compara con la magnitud de la sorpresa positiva. Observamos cierta cautela: los inversores quieren ver si el cuarto trimestre fiscal mantiene el ritmo o si parte de la demanda se ha adelantado por miedo a subidas de precios.
Apple demuestra que el control vertical de la cadena ya no es un lujo de ingeniería sino un escudo financiero contra los choques de oferta que están redibujando los márgenes del sector tecnológico.
Lo que estos resultados significan para el inversor español
Conviene mirar el dato desde Madrid. La economía española no tiene una empresa tecnológica de tamaño comparable, pero la cadena de proveedores europea sí captura parte de este crecimiento. Cuando Apple acelera, ASML vende más máquinas de litografía, STMicroelectronics coloca más sensores y, de rebote, las pequeñas tecnológicas españolas cotizadas en el BME Growth notan el efecto en pedidos industriales.
El paralelismo doméstico más útil sigue siendo Inditex. Ambas son máquinas de generar caja con márgenes que el resto del sector envidia, ambas han construido foso competitivo a base de control logístico y de cadena, y ambas cotizan a múltiplos exigentes que solo se sostienen mientras crezcan a doble dígito. Apple cotiza hoy a 32 veces beneficio frente a las 23 veces de Inditex, una prima que solo se justifica si Servicios sigue ganando peso.
El riesgo regulatorio sigue ahí. La Comisión Europea mantiene abierta una investigación sobre las comisiones de la App Store bajo la Ley de Mercados Digitales, y cualquier sanción se traduciría en una merma directa del margen de Servicios. Bruselas ha demostrado en los últimos dos años que no le tiembla el pulso con las multas a las grandes plataformas. Tampoco es para tanto, visto el tamaño de la caja de Apple. Pero el ruido pesa en la cotización.
El próximo hito relevante llega en julio, cuando la compañía publique el tercer trimestre fiscal y se sepa si el viento de cola del iPhone resiste el verano. Hasta entonces, el consenso tendrá que revisar al alza unas estimaciones que llevaban meses cortas. Y los rivales, repensar cómo se compite contra una empresa que ha convertido la integración vertical en su mejor cobertura macro.
