El sector financiero está experimentando con la tokenización de los fondos cotizados o ETF, lo que podría aportar ventajas como procesos de creación y reembolso más ágiles, una liquidación casi instantánea y acceso al mercado las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
“Mi opinión sobre la tokenización es que pasará a formar parte del ecosistema de los ETF, pero aún faltan un par de años para que veamos buenos casos de uso”, afirmó Ciarán Fitzpatrick, director global de Productos ETF, Servicios de Valores, J.P. Morgan.
Actualmente, la tokenización se divide en dos categorías distintas:
ETF tokenizados sintéticos: Consisten en crear clones digitales de ETF del mundo real. Estos clones reflejan el precio del ETF a través de un contrato de derivados, sin poseer el activo real, lo que significa que su rentabilidad puede diferir en ocasiones ligeramente de la del fondo cotizado, dependiendo de cómo estén estructurados.
ETF tokenizados nativos: en este caso, la participación del ETF se emite directamente en la cadena de bloques; el token en cadena se convierte entonces en el título registrado. Este enfoque, que aún se encuentra en fase piloto, podría reducir los costes al disminuir la fricción operativa y eliminar las comisiones de los intermediarios.
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“En J.P. Morgan, estamos estudiando pruebas de concepto en torno a la tokenización de ETF a través de nuestra plataforma Kinexys, pero aún nos queda camino por recorrer”, dijo Fitzpatrick. “Creemos que la tokenización impulsará sin duda la evolución del mercado, no solo para los ETF, sino para el sector de los fondos en su conjunto”.
“Creemos que la tokenización marcará sin duda el rumbo de los cambios en el mercado, no solo para los ETF, sino para todo el sector de los fondos en su conjunto”, Ciarán Fitzpatrick, J.P. Morgan
En definitiva, los fondos cotizados reflejan la tendencia general hacia la digitalización que se está produciendo en los mercados financieros, una tendencia que J.P. Morgan está bien posicionada para aprovechar.
“Los ETF forman parte de la nueva evolución del sector financiero. Y creo que el hecho de que tengamos capacidades en los mercados tradicionales y ahora también en los ámbitos de la digitalización y la tokenización es solo una de las ventajas que tenemos como empresa”, afirmó Fitzpatrick.
La automatización de la negociación de ETF cobra impulso
El mercado mundial de fondos cotizados se está expandiendo a medida que los inversores buscan alternativas a los fondos de inversión tradicionales. Según una encuesta de PwC, se prevé que los activos bajo gestión (AUM) alcancen los 35 billones de dólares en 2030, frente a los 19,5 billones de dólares de 2025. Este crecimiento está haciendo necesario el uso de sistemas automatizados, capaces de procesar las operaciones de forma más eficiente y a un menor coste.
“A lo largo de los años, el número total de órdenes de ETF, así como los volúmenes totales negociados, han aumentado significativamente. Esto ha contribuido al crecimiento del mercado, lo que a su vez ha generado mayores beneficios al digitalizar una gran parte del flujo”, afirmó Matthew Legg, director global de Delta One y Ventas de ETF en J.P. Morgan.
Además, los estrictos requisitos en materia de notificación de operaciones, liquidez y controles están haciendo necesario el uso de flujos de trabajo electrónicos que sean más fáciles de documentar y escalar. “A medida que los mercados y los requisitos normativos se vuelven más complejos, la capacidad de cumplirlos solo puede satisfacerse realmente mediante una plataforma tecnológica, ya que resulta demasiado complicado gestionarlo manualmente”, añadió Legg.
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Cada vez más, los participantes autorizados —organizaciones con derecho a crear y rescatar participaciones de fondos cotizados— utilizan sus propios sistemas de gestión de órdenes (OMS), que les permiten gestionar las operaciones en un único entorno consolidado. Estos sistemas suelen basarse en interfaces de programación de aplicaciones (API), lo que permite una integración directa con múltiples plataformas de negociación. Esto ofrece a los usuarios una visión global de todo el ciclo de vida de las operaciones.
“En J.P. Morgan, recibimos probablemente el 50% de nuestro flujo del mercado primario a través de API. Esto significa que los participantes autorizados están utilizando sus propios sistemas para realizar sus órdenes, que luego se introducen automáticamente en nuestros sistemas”, explicó Fitzpatrick. “La velocidad de la integración de las API está mejorando considerablemente”.
Los ETF activos están elevando el listón tecnológico
Otro factor que impulsa la electrificación es el crecimiento de los ETF activos, que, según cifras de J.P. Morgan Asset Management, representaron el 83% de los nuevos lanzamientos de ETF en 2025.
En comparación con los fondos cotizados pasivos, los fondos cotizados activos cambian sus carteras con mayor frecuencia en respuesta a las oportunidades y los riesgos del mercado. También pueden negociar con activos subyacentes que son más difíciles de valorar o de obtener, y pueden tener estructuras menos transparentes. Por ello, suelen requerir datos más completos, controles más estrictos y flujos de trabajo más automatizados, lo que lleva a los proveedores de ETF a actualizar su conjunto de tecnologías en consecuencia.
“Los ETF activos están generando un volumen considerable de inversión en nuestra tecnología”, afirmó Fitzpatrick. “Proporcionamos una gran cantidad de informes diarios a los creadores de mercado, y en los últimos dos o tres años hemos tenido que introducir mejoras significativas para garantizar que podamos dar respuesta a esos instrumentos más complejos. Hemos dejado de limitarnos a utilizar los componentes de los índices y hemos pasado a emplear herramientas más sofisticadas”.
Por ejemplo, J.P. Morgan está aprovechando su plataforma de negociación y análisis Athena —que utilizan las mesas de negociación de la empresa para la fijación de precios entre activos y la gestión de riesgos— para mejorar sus capacidades de generación de informes sobre ETF. “Tomamos datos en tiempo real directamente de Athena y los integramos en nuestras plataformas de servicios de valores para generar informes sobre ETF más detallados, que luego se envían a los creadores de mercado”, explicó Fitzpatrick.
“El cambio hacia los ETF activos está teniendo un gran impacto en cómo desarrollamos y en lo que tenemos que ofrecer al mercado”.
De cara al futuro, es probable que los ETF activos sigan subiendo el listón en materia de tecnología, impulsando la innovación en todo el ecosistema. “A medida que surgen nuevos productos en el ámbito de los ETF activos, incluidos nuevos activos subyacentes, es necesario desarrollar nuevas capacidades tecnológicas. Esto seguirá elevando el listón de lo que se requiere para la digitalización”, añadió Legg.
